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6月14日，美國最大的純玩寵物電子零售商Chewy(CHWY.N)上市首日收盤暴漲59.05%，總市值為139億美元。 （行情來源：富途證券） Chewy此次IPO原本招股價格區間定于17-19美元，由于市場反響熱烈，最終招股價格提升至22美元。 盡管Chewy一直處于虧損的狀態，但其營收卻一直呈現“井噴”態勢。據招股書顯示，2016財年公司營收為9.01億美元，到2018財年公司營收已達35.33億美元，復合年均增長率超過100%，營收快速增長是公司股價受到追捧的主因。 受Chewy上市股價大漲的影響，今日A股的兩只寵物股，佩蒂股份和中寵股份漲停開盤，截止收盤時間，佩蒂股份漲.85%，報27.45元/股；中寵股份漲4.58%，報21.02元/股。 （行情來源：wind） 國內寵物食品行業市場情況 寵物食品起源于十九世紀，但直到二十世紀中葉才在美國和歐洲得以規模化發展：1957年，美國廠家將食品中的膨化工藝應用在寵物食品上，世界第一袋膨化狗糧問世，從此，經過膨化工藝制造出的寵物食品以其營養全面均衡、飼喂方便、節約時間等絕對優勢占據了寵物食品的主要地位。發展至今，在美國寵物食品以315億美元（折合約2111億人民幣）的市場規模，問鼎最大的快消品子板塊。 同發達國家相比，我國的寵物行業起步較晚，上世紀九十年代開始，隨著改革開放的深化，國民生活水平逐步提高，對精神生活有了更高層次的追求，寵物概念在中國悄然興起，使寵物食品及相關行業初具雛形，但更多被冠以“飼料”之名，寵物飲食仍以日常餐飲剩飯為主。 1992年，中國成立小動物保護協會，寵物作為伴侶的理念得以宣傳。隨后，國外寵物食品企業瞄準了這一塊有待開發的處女地，國際品牌企業陸續在中國建廠、鋪渠道，并將部分加工產業鏈轉移至國內，完成了初步的消費者教育，就此引發了國內全新的寵物食品概念。 2010年后，寵物食品板塊步入快速發展階段。根據艾媒咨詢數據顯示，2018年我國寵物行業市場規模1708億元，同比增長29.5%，預計2020年規模達到2953億元，復合年均增長率為29%；其中2018年寵物食品行業規模934億元，同比增長86.8%，較2017年大幅度提升，寵物食品支出在養寵用戶支出中占比最大為34.00%。預計到2023年，該規模將以年均22.4%的增速保持增長，呈現出了極其強勁的增長勢頭。作為寵物行業的主要細分市場，寵物食品的市場空間巨大。 據沙利文咨詢統計的我國寵物貓、狗的保有數量，截止2018年已分別達7400萬只和6700萬只，合計規模1.41億只，已接近美國約1.85億只的規模。但我國寵物食品的消費規模僅為689.7億元，尚不到美國的1/3。因此，我國寵物食品板塊將迎來快速增長期，驅動因素為養寵滲透率和消費水平的雙雙提升，沙利文預測到2023年，我國寵物食品板塊規模將超過1200億元。 寵物食品產業主要分為寵物主糧、零食和保健用品三大品類。寵物食品產業鏈的上游是肉類等農副產品的養殖和屠宰，成本端極具周期性；下游則通過各類銷售渠道面向終端消費者，并無明顯季節性。 國內寵物食品行業目前主要瑪氏公司、雀巢、SpectrumBrands等知名寵物產品品牌商所壟斷，國內知名寵物食品企業市場份額較小。不過隨著我國寵物食品行業近幾年的快速發展，不少內資寵物食品企業也在積極轉型，創立自有品牌，如中寵旗下的“Wanpy頑皮”、佩蒂旗下的“Peidi”、“MeatyWay”、乖寶集團的“麥富迪”等。 整體上看，當前國內寵物食品消費渠道以線上為主。根據狗民網統計，近六成的寵物主人選擇線上購買食品，線下購買人數占28%。其中，線上方式里又以綜合電商的比例最高，達到90%，而線下則以寵物店購買為主，比例為56%，其次是寵物醫院，超過綜合商超。 當下我國寵物行業正處于一個成長期，A股市場僅2家寵物食品相關的上市公司，即佩蒂股份（300673.SZ）和中寵股份（002891.SZ）。 中寵股份是國內領先的寵物食品多品牌運營商，旗下有“Wanpy”、“NaturalFarm”、“Dr.Hao”、“JerkyTime”、“愛寵私廚”、“脆脆香”丄Happy100等自主品牌。 （資料來源：中信建投證券） 2018年公司營業收入14.12億元，同比增長39.09%，扣非歸母凈利潤為0.58億元，同比下降21.58%；一季度公司營業收入3.81億元，同比增長37.45%，扣非歸母凈利潤為0.05億元，同比下降41.27%。 （資料來源：wind） 企業增收不增利的原因在于國內市場渠道建設、團隊建設以及市場宣傳等方面投入較多。 佩蒂股份主要業務是生產和銷售寵物糧，主要產品有畜皮咬膠、植物咬膠、營養肉質零食、鳥食及可食用小動物玩具、烘焙餅干等。其收入主要來自ODM出口業務，近年來，公司在市場拓展中，逐步在國內外擁有了一些自有品牌，如 “佩蒂”、“CPET”、“MEATYWAY”、“PEIDI”、“禾仕嘉”、“貝家”等。 2018年公司營業收入8.69億元，同比增長37.55%，扣非歸母凈利潤為1.29億元，同比增長25.34%；一季度公司營業收入1.62億元，同比增長0.91%，扣非歸母凈利潤0.06億元，同比下降73.48%。扣非歸母凈利大幅下降的主要原因為公司部分員工調薪，新增新西蘭BOP公司，越南巴啦啦公司進入量產，工人增加。 （資料來源：wind） 不過這兩家寵物食品境外銷售占比不小， 2018年，佩蒂股份和中寵股份境外收入占比分別為92.17%及82.16%。國內寵物食品企業在國內的市場開拓尚需加大力度。 |
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