股民的日常

本文是 @水晶蒼蠅拍 老師最新一期微博和粉絲交流實(shí)錄精華整理，原滋原味的整理，沒做任何刪減和變動(dòng)。文章有點(diǎn)長(zhǎng)，請(qǐng)耐心閱讀哦。

Q：如果17年買入10倍左右分紅穩(wěn)定，非老千的國(guó)企港股，公司質(zhì)地沒問題，到目前分紅也穩(wěn)定，但是估值降到5倍，分紅近10。這里面有匯率問題，有人民幣過(guò)不去支援的問題，也有香港自身的問題。問，假如拍子老師遇上這種極端情況，且倉(cāng)位較重在里面，標(biāo)的沒問題，市場(chǎng)本身的問題，您的心路歷程會(huì)怎么樣？

A：會(huì)比較郁悶。第一郁悶市場(chǎng)對(duì)其定價(jià)偏離，第二郁悶這種煙頭公司為什么搞那么高倉(cāng)位。

Q：想請(qǐng)您講講到底如何去把握概率和賠率的問題

A：概率是針對(duì)公司基本面而言的，需要學(xué)會(huì)分析“經(jīng)營(yíng)的確定性”問題；賠率是針對(duì)市場(chǎng)定價(jià)而言的，需要了解“估值溢價(jià)和折價(jià)”以及“錯(cuò)誤定價(jià)”的內(nèi)涵。

Q：是否每個(gè)人（與個(gè)人性格無(wú)關(guān)）都可以通過(guò)正確的方法實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期受益？

A：我覺得人生成功，第一是運(yùn)氣（能不能借到大勢(shì)），第二是方法論（聰明的選擇），第三是勤奮（選好了就玩命干），第四是人品（優(yōu)質(zhì)人際的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)），第五是耐操（運(yùn)氣不好時(shí)扛到別人都不行了你就行了）。次序不能亂。

Q：1.一個(gè)國(guó)家的股市可以一直向上的根源是什么，是國(guó)力嗎？日本是發(fā)達(dá)國(guó)家，為何股市并沒有長(zhǎng)期向上？ 2.你投資的核心信仰是什么？

A：根源當(dāng)然就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因?yàn)楣墒械谋举|(zhì)就是全市場(chǎng)利潤(rùn)*市場(chǎng)估值。國(guó)力是個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，增速是個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，國(guó)力強(qiáng)但不發(fā)展了，股市自然就會(huì)失去活力（雖然其中也會(huì)有牛股，但市場(chǎng)整體的長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)不存在了）。我個(gè)人最信奉：價(jià)值，均值回歸和復(fù)利。

Q：短線交易的圣杯是否存在 是幸存者偏差嗎

A：不知道，反正我沒見過(guò)一個(gè)靠短線做起來(lái)的富人，我的投資成功的朋友們里一個(gè)這樣的都沒有，我問過(guò)他們，他們也說(shuō)他們的投資成功的朋友圈里一個(gè)這樣的也沒有，供您參考。

Q：1，當(dāng)自己下注了某項(xiàng)資產(chǎn)，市場(chǎng)走勢(shì)與自己判斷不同，怎么判斷是自己錯(cuò)了，還是市場(chǎng)在犯錯(cuò)？ 2，如果認(rèn)為市場(chǎng)犯錯(cuò)，耐心等待太難了

A： 盯著公司，別盯著股價(jià)波動(dòng)，公司定期報(bào)告呈現(xiàn)的與你的預(yù)判不一致時(shí)，哪怕股價(jià)漲了，也是你錯(cuò)了。至于還未證實(shí)和證偽的階段，盡量尋求安全邊際，并且同時(shí)下注多個(gè)，這樣就好受多了。如果多個(gè)都錯(cuò)了，那就不是耐心的事兒了。。。

Q：如何從千萬(wàn)家公司中選出大牛股，最看中的特質(zhì)是什么？

A：最看重第一有顯而易見的高價(jià)值且價(jià)格不貴，第二確定看懂了，能把握住。至于是不是大牛股，只有天知道，或者過(guò)后知道——自己能知道的是有很大機(jī)會(huì)賺錢，而且虧錢概率很小。

Q：一種投資模式做得成功是因?yàn)檎娴恼莆樟耸袌?chǎng)的脈搏呢？還是因?yàn)樾诺娜硕嗔耍旧砭统蔀榱耸袌?chǎng)的脈搏

A：市場(chǎng)是不管你相信什么的，長(zhǎng)期而言市場(chǎng)整體是圍繞GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)波動(dòng)，這就是它的脈搏。至于在市場(chǎng)中成功的投資模式相信會(huì)有很多，但成功的東西，本質(zhì)上相同的東西遠(yuǎn)比表象上相異的地方要多得多。

Q：李老師，你說(shuō)投資的本質(zhì)是前瞻，但最終你又是以復(fù)利思維來(lái)分解目標(biāo)確定對(duì)象的，那可不可以理解為投資的本質(zhì)是復(fù)利呢？

A：前瞻是指決策層面的，復(fù)利是投資價(jià)值觀和體系構(gòu)建層面的，兩者不矛盾。投資的最根本，其實(shí)是“資”，就是要基于價(jià)值（無(wú)論是絕對(duì)還是相對(duì)，是現(xiàn)在的還是未來(lái)的）。

Q：各個(gè)目標(biāo)標(biāo)的的倉(cāng)位比例怎么確定？每個(gè)標(biāo)的下跌多少補(bǔ)倉(cāng)？補(bǔ)倉(cāng)次數(shù)、補(bǔ)多少？

A：首要是根據(jù)概率和賠率，其次是根據(jù)個(gè)人性格傾向（追求彈性還是穩(wěn)健），再其次是讓自己舒服。

Q：驅(qū)動(dòng)估值變化的最主要因素？很困惑

A：生意屬性，發(fā)展階段，市場(chǎng)環(huán)境

Q：拍大，想請(qǐng)教一下您，當(dāng)你投資的一家公司，比如騰訊，很看好他的前景，但是現(xiàn)階段股價(jià)漲得太快，已經(jīng)高估了. 這個(gè)時(shí)候你持有的倉(cāng)位會(huì)賣掉還是繼續(xù)持有.

A：看倉(cāng)位舒服不舒服，不舒服就賣到舒服為止，舒服就不動(dòng)

Q：請(qǐng)問拍大師如何控制回撤

A： 回撤不是控制目標(biāo)，但穩(wěn)健的投資體系附帶了較好的波動(dòng)控制功能。

Q：蒼老師好，有一個(gè)在實(shí)踐中困惑的事：分析了未來(lái)成長(zhǎng)空間和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是標(biāo)的在某段時(shí)間突然成長(zhǎng)不及預(yù)期（比如高增長(zhǎng)預(yù)期突然變成零增長(zhǎng)），這是分析定性錯(cuò)誤還是普遍階段性問題？

A：如果是公司能力或者經(jīng)營(yíng)的核心要素變化了，就是性質(zhì)變化。如果只是階段性需求波動(dòng)或者經(jīng)營(yíng)的階段性干擾因素導(dǎo)致，并且沖擊確認(rèn)是一次性或者高度有限的，那就是普通情況，不影響主要定性的判斷。

Q：投資的終點(diǎn)？我的意思是投資這條道路最后真的能功成身退么？或者說(shuō)不退一直在市場(chǎng)，那真的就是要等到死亡那刻，我才能宣布我的勝利么？

A：投資沒有終點(diǎn)，就算出了股市你也得繼續(xù)為錢安排好去處不是？但是不是一直在股市，或者只是在A股，那就不見得。好的投資規(guī)劃，能讓你現(xiàn)在就知道一定會(huì)勝利。

Q：老師如何理解投資中的“守拙”，我個(gè)人理解很多成功的投資人為什么不回避短期價(jià)差波動(dòng)，是從價(jià)差波動(dòng)中結(jié)合基本面特質(zhì)（基本面越優(yōu)質(zhì)和波動(dòng)越小成正比）感受股票的質(zhì)地進(jìn)而更有把握地展望未來(lái)空間利于心態(tài)上的持股，反而加深理解不會(huì)做丟不會(huì)淺嘗輒止加大錯(cuò)的概率更有利于基于能力圈做到心中有數(shù)的買賣

A：沒那么復(fù)雜，守拙是因?yàn)闊o(wú)法預(yù)測(cè)，總比弄巧成拙強(qiáng)。我要真知道下個(gè)禮拜我的組合會(huì)大跌，我早跑了。

Q：蒼蠅哥我想問一個(gè)最簡(jiǎn)單問題就是如何做到耐心持有遇到較大的回撤如何做到心靜如水。謝謝

A：關(guān)注你是對(duì)還是錯(cuò)最重要，如果你對(duì)公司的判斷是對(duì)的，那么自然會(huì)平靜，甚至?xí)^續(xù)加倉(cāng)。如果發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了或者很懷疑錯(cuò)了，那么尷尬驚慌的改錯(cuò)，也比安詳平靜的死去強(qiáng)多了吧。

Q：對(duì)于兩種投資模式，一種是成長(zhǎng)股趨勢(shì)形成后估值合理范圍內(nèi)買入，一種是困境反轉(zhuǎn)股，在反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)底部買入，這兩種投資模式，能分析下這兩種模式的優(yōu)缺點(diǎn)嗎？作為小散由哪種模式開始嘗試投資更好？還是兩者組合？

A：不取決于哪個(gè)更好，只取決于哪個(gè)你看得懂，敢下手，堅(jiān)持得住。

Q：投資與投機(jī)有無(wú)優(yōu)劣、高下之分？

A：投資適合普通人，投機(jī)適合天才。所以對(duì)自己是什么認(rèn)知很關(guān)鍵。

Q：拍子老師，作為非職業(yè)的個(gè)人投資者，很難對(duì)公司有超越市場(chǎng)的理解，也就是對(duì)確定性的把握很難。 是否可以通過(guò)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)/周期的判斷+公司的分析（達(dá)到市場(chǎng)的平均認(rèn)識(shí)）并輔助以個(gè)股的技術(shù)趨勢(shì)來(lái)獲得高確定性? 謝謝。

A：你這是加難度，而不是減難度。