龍頭公司業績領跑明顯，鵬鼎控股吾股評分行業最高 | PCB行業專題

印制電路板（PCB）是組裝電子零件用的關鍵互連件，不僅為電子元器件提供電氣連接，也承載著電子設備數字及模擬信號傳輸、電源供給和射頻微波信號發射與接收等業務功能，為絕大多數電子設備及產品的必須配備，因而被稱為“電子產品之母”。

一、行業概述

PCB（Printed Circuit Board），中文名稱印刷電路板。PCB 誕生于 20 世紀 30 年代，它采用電子印刷術制作，以絕緣板為基材，切成一定尺寸；

其上至少附有一個導電圖形，并布有孔（如組件孔、緊固孔、金屬化孔等），用來代替以往裝置電子元器件的底盤，并實現電子元器件之間的相互連接，起中繼傳輸的作用，是電子元器件的支撐體。

PCB的上游原材料主要包括覆銅板、銅箔、銅球、半固化片、金鹽、油墨、干膜及其他化工材料。從成本結構來看，排除人工制造費用外，覆銅板占比約30%，銅箔、磷銅球占比約15%，油墨占比3%，其他化學材料占比12%。

其中，覆銅板（由木漿紙或玻纖布等作增強材料，浸以樹脂，單面或雙面覆以銅箔，經熱壓而成的一種產品）是PCB的最主要基礎材，銅箔則是覆銅板的最主要原材料之一，而銅箔的價格主要取決于銅的價格變化。

近8年以來，銅價在2012年-2016H1期間進入下行通道，在2016年1月觸底，最低價為34800元/噸；接著2016年底受供需趨緊影響，銅價出現明顯回升，在2016H1-2018H1連續兩年成上漲趨勢，2018-2019年價格處于平穩震蕩區。

截止2019年底，目前最新的銅期貨價格45120元/噸，處于較低水平，受此影響，下游PCB成本有所下滑，利潤空間有一定改善。

PCB產品品類眾多，可按基材材質、導電圖形層數、終端產品等多種分類方法；主要應用于通訊用板、消費電子用板、計算機用板、汽車電子用板、軍事/航天航空用板、工業控制用板及醫療用板等。

以基材材質柔軟性分類：

以PCB產品種類來分：

根據全球PCB產品結構來看，多層板仍保持重要的市場地位，為PCB產業的整體發展提供重要的支持作用?？傮w而言，下游需求逐漸向高階產品過渡。單/雙面板、低階多層板下游應用最為廣泛，但總體份額呈緩慢下降趨勢。

隨著PCB行業集中度越來越高，小廠商對下游議價能力減弱，難以消化上游漲價，經營也會愈加困難，中小型PCB 企業將會因為利潤空間的不斷收窄而退出。

而龍頭企業例如深南電路，滬電股份等公司擁有技術、資金優勢，可以通過擴充產能、收購兼并、產品升級等方式實現規模擴張。尤其是擁有高效生產流程、優秀成本把控的企業，將直接受益于產業結構的升級。

二、印刷電路板宏觀情況

根據Prismark公布的2008-2018年全球PCB產業規模，2017年，2018年全球PCB產值分別為588億美元和624億元，同比增長8.49%和6.12%。

Prismark 預測未來幾年全球PCB行業產值將持續增長，直到2022 年全球PCB 行業產值將達到近760 億美元。

2017年，2018年中國PCB產值分別為297億美元，326億美元，同比增長9.59%和9.76%。占世界總產值的50.5%和52.2%，中國已經成為PCB生產大國。

2017、2018年的PCB的增長主要來源于服務/存儲，大型計算機，有線基礎設施，汽車，其他消費電子等領域，2018年分別增長21.3%，9.7%，10.9%，8.4%和7.7%

2019年服務存儲和有線/無錢基礎設施由于4G基站建設和服務器板要求的提高還保持著比較好的增長。

據全球及國內運營商制定的時間表，2020年5G將正式商用。在此之前，2018年將實行規模試驗，2019年實現預商用。目前，圍繞新一代通訊技術—5G的各項工作正展開得如火如荼，為產業鏈上下游帶來良好的投資機遇，而PCB更是重要的一部分。

5G的建設離不開基站，中國4G宏基站約有360 萬個，預計5G時代的基站數量將是4G時代的1.5倍。而基站天線、RRU、BBU和OTN回傳網亦需要使用大量PCB。這意味著5G商用將大幅度提升PCB用量。

與此同時，5G的高速高頻亦對材質提出更高要求，所以PCB板的價值將有望大幅度提高。未來在5G的推動下，PCB將得到價量齊升的雙重機遇。

在新能源汽車領域，汽車智能化的快速發展將雙倍提升汽車電子的“量”和“質”。中國是全球最大的汽車工業大國，目前正向汽車強國的方向轉型，智能汽車、新能源汽車增長空間廣闊，因此汽車電子亦給予PCB行業帶來機遇。我國大部分PCB廠商主營產品與下游應用領域如下表：

三、印刷電路板上市公司情況

（一）純度

滬深上市公司中涉及印刷電路板的公司有38家，純度表示印刷電路板收入占比總營收的比例。

其中方正科技（600601.SH）的純度為48%，其余營收來自軟件系統集成業務；興森科技（002436.SZ）的純度為82%，其余營收來自半導體；

博敏電子（603936.SH）的純度為90%，其余營收來自定制化電子器件；金安國紀（002636.SZ）的純度為98%，其余營收來自醫療器械。

（二）主營收入

從上市公司公布的2019年三季報營收來看，鵬鼎控股的主營收入達到173.37億元，處于行業龍頭。東山精密的營收為163.69億元，緊隨鵬鼎控股。丹邦科技（002618.SZ）的主營收為2.75億元，主營收入相對最低。

（三）凈利潤

從2019年三季報公布的凈利潤數據來看，鵬鼎控股的凈利潤相對最高，為17.02億元，生益科技的凈利潤為11.22億元，僅方正科技的凈利潤為負，為-3.77億元。

（四）市盈率

從2019年三季報公布的市盈率來看，丹邦科技的市盈率相對最高，為313.19；依頓電子的市盈率相對最低，為16.17。印刷電路板行業市盈率中位數為57.32。

（五）市凈率

從2019年三季報公布的印刷電路板行業市凈率來看，深南電路的市凈率相對最高，為13.77；超聲電子的市凈率相對最低，為1.70；印刷電路板行業市凈率中位數4.32。

（六）研發費用與研發人員占比

在科技公司中，研發投入和研發水平相當重要，從研發費用與營收占比情況來看，丹邦科技的研發費用占比相對最高，為6.18%，超華科技的研發費用占比相對最低0.63%。

與研發費用同等重要的就是企業的研發人員，研發人員是企業的第一生產力，往往技術含量越高的企業研發人員占比越高。

從2018年年報公布的PCB企業研發人員占比來看，方正科技的研發人員占比達到23.53%，天津普林的研發人員占比相對最低，為5.48%。

（七）吾股評分

吾股評分是指吾股評級系統對上市公司盈利能力，風險，公司治理等一系列因素作為因子，根據吾股模型計算出的0-100分之間的分值。分值越高，代表公司綜合能力越好。

根據吾股評級系統計算的印刷電路板行業公司評分中，鵬鼎控股的評分相對最高為88.6；方正科技的吾股評分相對最低為64.8；印刷電路板行業吾股評分均值78.9。

總結

2017年，2018年全球PCB產值分別為588億美元和624億元，同比增長8.49%和6.12%；2018年中國PCB產值占全球PCB產值的52.5%；中國成第一PCB生產大國。

由于5G網絡及新能源汽車的廣闊市場，Prismark 預計未來幾年全球PCB行業產值將持續增長。

根據2019年三季報來看，印刷電路板行業中鵬鼎控股的營收相對最高，凈利潤也相對最高；丹邦科技的營收相對最低。

根據吾股評級系統中印刷電路板行業公司評分，鵬鼎控股的評分相對最高為88.6；方正科技的吾股評分相對最低為64.8。