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投資建議：復工復產(chǎn)線上先行，兼顧可選消費超跌機會維持板塊“超配”評級，預計此次疫情將對上市企業(yè)Q1 基本面帶來短期負面影響，但不會改變行業(yè)長期發(fā)展趨勢，且從行業(yè)格局變化來看，疫情有望強化線上消費習慣，普及新商業(yè)模式，同時在考驗企業(yè)抗壓能力的過程中加速行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝劣汰。綜合來看我們重點推薦：1）受益CPI 上行，疫情期間突顯供應鏈優(yōu)勢的商超龍頭：永輝超市、家家悅等。 2）化妝品中長期景氣度趨勢確定性高，線上化程度提升緩解疫情影響： 珀萊雅、丸美股份等；3）疫情有效控制，復工復產(chǎn)迎來消費反彈，關注前期超跌可選消費龍頭：老鳳祥、周大生等。 線上消費需求增加，天貓加大3.8 節(jié)日活動力度，可選品類有望回升整體來看，疫情期間線上消費數(shù)據(jù)靚麗，新業(yè)態(tài)表現(xiàn)突出：1）傳統(tǒng)零售商積極探索線上渠道的模式創(chuàng)新機遇，淘榜單報告顯示，2 月淘寶直播商家獲得的訂單總量平均每周以20%的速度增長，成交金額比去年翻倍。 2)生鮮電商行業(yè)表現(xiàn)亮眼，根據(jù)QuestMobile 數(shù)據(jù)，春節(jié)期間生鮮電商行業(yè)日均活躍用戶規(guī)模達到1009 萬，較2019 年春節(jié)大增91.46%。3）此外，天貓3.8 節(jié)日加大活動力度，從消費側反向拉動供給側，助力復工復產(chǎn)增加10 億消費補貼，參與商家增長2 倍，參與商品總量增加60%。 2019 年業(yè)績快報：電商股保持高增長，超市推進新零售，成效顯現(xiàn)從目前發(fā)布的2019 年業(yè)績快報來看，電商保持高增長，阿里、京東和唯品Q4 業(yè)績均超市場預期，下沉用戶增長亮眼；化妝品成長性突出，線上推動加速增長，珠寶企業(yè)呈現(xiàn)業(yè)績逐季優(yōu)化趨勢；超市表現(xiàn)有所分化，龍頭新零售戰(zhàn)略持續(xù)推進成效有望加速顯現(xiàn)，百貨企業(yè)業(yè)績則繼續(xù)承壓。 行業(yè)數(shù)據(jù)及行情綜述： 行情走勢方面，2020 年2 月，SW 商業(yè)貿(mào)易指數(shù)下跌3.68%，板塊整體跑輸大盤2.09pct。受新冠疫情影響，子板塊中百貨和多業(yè)態(tài)下跌顯著，分別下跌5.38%和8.67%。超市板塊受益于需求激增及線上業(yè)務發(fā)展，表現(xiàn)亮眼，逆勢上漲9.85%。行業(yè)數(shù)據(jù)方面，受疫情期間綜合成本上升影響，1 月CPI 上漲5.4%，漲幅創(chuàng)2019 年以來新高。 風險提示 疫情形勢惡化持續(xù)影響行業(yè)基本面；企業(yè)展店不及預期。 |
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