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原創(chuàng)： 托念筆記 神韻觀點 今天  我的很多朋友經(jīng)常在朋友圈發(fā)巴菲特的名言。朋友們遇到挫折時也經(jīng)常引用巴菲特的話讓自己堅持下去。但是，不可否認(rèn)，很多時候他們可能誤會巴菲特的意思了。至少，與我的理解不一樣。 1.在別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。 白話的意思是：別人貪婪時，賣；別人恐懼時，買。 若要做到這一點，必須首先知道合理估值是多少？別人貪婪到什么程度，泡沫可能破裂，就趕緊賣。反之，依然。可是，有多少人有能力給企業(yè)進(jìn)行合理定價。而這種定價今后會被市場證明是正確的呢？ 這句話有哲理，但就是一種價值觀而已。如果無法量化，還是無法具體指導(dǎo)我們的投資。就好像當(dāng)今的A股，已經(jīng)跌很多了。是該貪婪的時候嗎？可是，早就跌了，又不是最近才跌。究竟何時貪婪？還有，美股一直沒跌，目前是貪婪還是恐懼？ 2.不要“炒”股，你要買價值，永遠(yuǎn)不要賣。 看到了吧，“永遠(yuǎn)不要賣”。與上面矛盾。別人貪婪時也不賣嗎？中石油巴老就賣了。 我始終覺得西方人，尤其是美國人特注意自己語言風(fēng)格的幽默。美國公眾人物千方百計讓自己成為一個幽默的人。就好比中國人特好面子。中國公眾人物千方百計地把自己設(shè)計成一個“道德楷模”。中國人過頭的話可不能隨意說。可是古板的中國人也別把西方人的幽默就當(dāng)了圣旨。最近巴菲特的公司又開始減持股票了，當(dāng)然也有增持。 巴老的很多話，我很多都當(dāng)做是智力游戲，是一種帶有快感的思想游戲。具體到自己的投資，還要是堅持實事求是，遵循價值規(guī)律。 3.投資的第一原則是永遠(yuǎn)不要虧錢，第二原則是記住第一原則。 可是，巴老也說過，如果不能承受50%的下跌就不要投資股市。好像挺矛盾的。我還是把這理解為美國式幽默。美國人的習(xí)慣而已。 4.若你不打算持有某只股票達(dá)十年，就不要持有它十分鐘；我最喜歡的持股時間是……永遠(yuǎn)！ 看到了吧，巴老又說了“永遠(yuǎn)”。永遠(yuǎn)的意思當(dāng)然別人貪婪時也別賣。就是“打死都不賣”。 此外，我原來也在企業(yè)做過多年，也負(fù)責(zé)過經(jīng)營管理工作。連我自己供職的公司不要說未來十年，就是當(dāng)年的財務(wù)狀況，有時我都不敢肯定。每年都是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的。何況我們投資的是別人的公司。我們對投資標(biāo)的公司的理解，大多數(shù)來自于定期報告和日常公告。現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)了，還好。之前，連網(wǎng)上查查的空間都沒有。怎么能知道10年后的公司？現(xiàn)在快消品更新速度很快，各種功能飲料也是日新月異，可口可樂反正以我的能力也無法確保十年后會如何。至少，我不敢買可口可樂。估值也太高了，十年后的事情我也不知道。 所以，這條我覺得也是幽默。當(dāng)然，如果把這條只理解為買入股票前的充分論證，理性決策，做好長期投資的打算，這是對的。可執(zhí)行的。總之不能刻板。不能教條。國人由于眾所周知的原因，都喜歡把自己尊崇的偶像的語錄本本主義和教條主義。如果那樣，就麻煩了。 5.你應(yīng)當(dāng)把股票看作是許多細(xì)小的商業(yè)部分、把市場的波動看作是你的朋友而非敵人、利潤有時來自對朋友的愚忠而非參與市場的波動，以及關(guān)于投資最重要的幾個字眼‘安全邊際’概念。 非常受教！“安全邊際”課題的研究工作是2008年以來我花費時間最長的、付出最多的一項工作。并因此創(chuàng)立了Lotus JLOV估值系統(tǒng)和量化價值規(guī)律模型。基于對企業(yè)深度研究并量化估值和價值規(guī)律，20年來以年度收益統(tǒng)計全部正收益。 安全邊際是股市投資的天條！說到天上去都不過分！是第一位的，沒有之一。 6.人們買股票，根據(jù)第二天早上股票價格的漲跌，決定他們的投資是否正確，這簡直是扯淡。 正確！ 7.你買的不是股票，你買的是一部分企業(yè)生意。 YES！喜愛職業(yè)投資人這項職業(yè)就是這項工作的無限自由。比如我們現(xiàn)在持有很多銀行股，那我們最近都在讀《銀行家》，把銀行當(dāng)做是自己的。經(jīng)常審視銀行的經(jīng)營狀況，關(guān)心有關(guān)她的新聞。當(dāng)然，這些公司被嚴(yán)重高估時，我們會選擇放棄這些身份。甚至，完全退出來休息，做一個無業(yè)游民。 8.我們基本上不做盡職調(diào)查，我們的盡職調(diào)查基本上就是看著他們的眼睛。 這又是美國人的幽默。如果按照中國人的拘謹(jǐn)，看字面意思是看不懂的！我投資公司如果不深入研究，就很害怕。有時想買100股玩玩，心理都哆嗦，越看著他們的眼睛越害怕。 9.那些最好的買賣，剛開始的時候，從數(shù)字上看，幾乎都會告訴你不要買。 那必須首先判斷未來這筆生意是不是將會是景氣周期。 10.擁有一只股票，期待它下個早晨就上漲是十分愚蠢的。 的確如此！ 11.就算美聯(lián)儲主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會改變 注解：是的！推動股票市場運行趨勢的唯一力量是價值規(guī)律。供需關(guān)系規(guī)律從未影響過任何國家和地區(qū)的股市。股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，卻不是M2的晴雨表。 12.當(dāng)一些大企業(yè)暫時出現(xiàn)危機(jī)或股市下跌，出現(xiàn)有利可圖的交易價格時，應(yīng)該毫不猶豫買進(jìn)它們的股票。 確實如此。 可是，也必須知道這些大公司是否有能力恢復(fù)元氣。雷曼兄弟就沒戲了。A股的中興通訊讓我們知道了它的真實情況其實“沒那么好”。核心技術(shù)不在中興通訊。今后是不是能成為傲視群雄的世界級科技公司，至少目前無法判斷。自己不懂的事兒，就別做。 13.不能承受股價下跌50%的人就不應(yīng)該炒股。 有點糊涂。當(dāng)一個人真虧損50%的時候，他可能會懷疑不知道是不是違背了巴老曾經(jīng)說過的“投資第一原則是不虧錢，第二原則是記住第一條”。 記得一個朋友投資長安汽車時，給我了一大堆表格告訴我長安汽車的在內(nèi)價值。后來他虧了50%，他跟我講巴老的這條訓(xùn)誡。告訴我說堅守的可貴。然而，現(xiàn)在長安汽車又跌到了5-6年前的價格了。長安汽車根本就是價值陷阱。 所以，說到底還是要弄清楚股價下跌的根本原因是什么。是市場出錯，還是基本面已經(jīng)改變。投資是純粹的經(jīng)濟(jì)行為，不能靠箴言和典故進(jìn)行投資。每一筆投資都有風(fēng)險，不能當(dāng)真實可見的風(fēng)險到來時卻用箴言麻醉自己。 14.對于每一筆投資，你都應(yīng)當(dāng)有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的10%以上投入。 這句話特適合我。我投資風(fēng)格偏保守。自己研發(fā)的投資項目總結(jié)下來都是偏保守。別人都敢融資買，我卻極少滿倉。所以，今后我要投入更多一些。 15.我之所以能有今天的投資成就，是依靠自己的自律和別人的愚蠢。 “別人的愚蠢”其實就是市場犯錯。現(xiàn)在是偉大的熊市，別人犯錯時，正是我們的機(jī)會！！ 16.雖然我也靠收入生活，但我迷戀過程要遠(yuǎn)勝于收入。 太對了！股市上每一個中期或長期投資項目的結(jié)束后，我都會寫一篇日志總結(jié)。每一次都要回憶一番。K線上有過太多的財富故事與跌宕起伏。 17.我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作時間更長、更努力，但我做事更加理性。你必須能夠控制自己，不要讓情感左右你的理智。 研究公司，并且認(rèn)定安全邊際。動態(tài)跟蹤著自己投資的公司。 18.如果你不能控制住你自己，你遲早會大禍臨頭。 像芒格所說，讓自己做一個理性的人。 19.市場就像大賭場，別人都在喝酒，如果你堅持喝可樂，就會沒事。 幽默！風(fēng)趣！喝可樂不會醉，同時可口可樂又是巴菲特的長期持倉股。美國人喜歡幽默。中國人喜歡形象。 20.在股票投資中，我們期望每一筆投資都能夠有理想的回報，因為我們將資金集中投資在少數(shù)幾家財務(wù)穩(wěn)健、具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢，并由能力非凡、誠實可信的經(jīng)理人所管理的公司股票上。 研究公司時也注意研究公司的高管。他們的能力也是公司投資價值的一部分。在我的估值系統(tǒng)里后來也加了這個數(shù)據(jù)。 21.我的工作是閱讀。我閱讀我所關(guān)注的公司年報，同時我也閱讀它的競爭對手的年報，這些是我最主要的閱讀材料。 我們所處的時代已經(jīng)變了。現(xiàn)在除了閱讀公司的財報外，我還每天把瑣碎的時間利用起來，例如做飯、吃飯、刷牙、途中……只要不影響他人，我都用現(xiàn)代科技產(chǎn)品聽由機(jī)器人朗讀的行業(yè)資訊。以前聽徒弟發(fā)給我的有聲文件。后來有了軟件機(jī)器人就全部改用軟件閱讀工具了。去年11月份至今APP有計時功能以來已經(jīng)累計收聽了1331小時。微信讀書也偶爾聽聽。從另外角度上說，投資股市也是知識經(jīng)濟(jì)、眼光經(jīng)濟(jì)。你付出越多，知識面越光，發(fā)現(xiàn)好生意的機(jī)會就越多，收益當(dāng)然越大。不想付出，還想明天早晨就成為富翁，那是不可能的。  22.要想成功地進(jìn)行投資，你不需要懂得什么Beta值、有效市場、現(xiàn)代投資組合理論、期權(quán)定價或是新興市場。事實上大家最好對這些東西一無所知。當(dāng)然我的這種看法與大多數(shù)商學(xué)院的主流觀點有著根本的不同，這些商學(xué)院的金融課程主要就是那些東西。我們認(rèn)為，學(xué)習(xí)投資的學(xué)生們只需要接受兩門課程的良好教育就足夠了，一門是如何評估企業(yè)的價值，另一門是如何思考市場價格。 真知灼見！真理！ 23.如果你認(rèn)為你可以經(jīng)常進(jìn)出股市而致富的話、我不愿意和你合伙做生意、但我希望成為你的股票經(jīng)紀(jì)。 幽默！一方面說了做短線不行，一方面又幽默了一把。證券公司肯定喜歡短線啊。 24.不需要等到股價跌到谷底才進(jìn)場買股票、反正你買到的股價一定比它真正的價值還低。 是的，我的估值數(shù)據(jù)量化價值規(guī)律模型，跌到藍(lán)線就可以買了。沒必要一定等到荷線。 25.頭腦中的東西在未整理分類之前全叫“垃圾”！ 不僅要多閱讀、多收集財經(jīng)信息，更要學(xué)會理性思考，上升到理論。 26.不管是買襪子還是買股票，我都喜歡在高級貨打折時入手。 價格越低性價比越高，股票價格低投資價值高。當(dāng)前就是偉大的熊市！確實令人振奮！ 27.有了足夠的內(nèi)幕消息，再加上一百萬美元，你可能只要一年就破產(chǎn)了。 靠消息“炒股”沒希望。 28.在我看來，晦澀難懂的公式、電腦程序或者顯示股票和市場價格變化的閃爍信號都不會帶來投資的成功。 巴老說的這個我看不懂。我計算估值的公式和價值規(guī)律量化模型確實挺晦澀的。沒有高等數(shù)學(xué)知識，看不懂，也解不開。但我還是要實事求是。按我自己的來，我總不能扔掉我自己創(chuàng)立的模型。挺好用的！ 29.要贏得好的聲譽需要20年，而要毀掉它，5分鐘就夠。如果明白了這一點，你做起事來就會不同了。 好公司也是如此。經(jīng)營一個品牌不容易，但毀掉它很快。 30.你不一定必須的是名火箭科學(xué)家。對于投資這樣的游戲，智商為160的人未必就可以贏取智商為130的人。 在安全邊際的前提下，與偉大公司一起成長。 31.時間是精彩事業(yè)的朋友，但卻是平庸事業(yè)的敵人。 與偉大公司一起成長！ 32.我們最擅長的事情是，當(dāng)一家大公司暫時陷入困境時，我們要做的事是它躺在手術(shù)臺上的那一刻去收購它。 巴老講的是“暫時”。千萬別誤會。“暫時”的意思就是，困境過去偉大公司會重新偉大起來。但是如果你無法判定是否能度過困境，就千萬別在雷曼兄弟躺在手術(shù)臺時收購它！ 33.投資人并不需要做對很多事情，重要的是要能不犯重大的過錯。 遵照執(zhí)行！ 34.我一直都知道我會變得富有。我認(rèn)為自己從來沒對此產(chǎn)生過一絲懷疑。 我沒有巴老的自信。我是知足常樂派的。 |
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