這是一個經過時間考驗的投資方法

仇寶廷圖書館 2020-06-05

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文：北極星男終身黑白語音：女終身黑白

終身黑白第278篇原創文章

讀書系列：

如何確保不被割，一根韭菜的自我修養《股市進階之道》

《安全邊際》塞斯卡拉曼

陪讀《股息不說謊》1 一個經常被我們忽視的重要指標

《價值投資實戰手冊》

這是一個經過時間考驗的方法 來自財富自由的大富翁 00:00 19:42

最近黑白做了一個一文讀懂一本書系列，雖然靠一篇文章完全吸收一本書所有的精華肯定是不現實的，但至少可以從中快速吸收一些知識，我們在股市賺到的每一分錢，都是認知的變現，所以在分享一些投資機會的同時，黑白也更想給大家多分享一些好的投資理念。

今天為大家帶來的這本書是《慢慢變富》，作者是：閑來一坐s話投資，是黑白非常喜歡的一位投資人。

本書從思想篇、選擇篇、估值篇、持有篇和修養篇，用5個篇章深度剖析了自己19年的投資經驗。

從癡迷技術研究不得要領，到接觸巴菲特，開始并堅持價值投資、長期投資，取得顯著成績，10年實現個人家庭金融資產年復合增長率26%以上；從思想到行動，從理論到實踐，“道”“術”結合，將自己“悟道”的過程，凝結成這本《慢慢變富》。

今天從以下三方面：第一、建立正確的投資觀；第二、建立完善的投資系統；第三、悟投資之道、享投資之樂，帶大家領略書中的精華。

01

建立正確的投資觀

1、了解股市賺錢的奧秘

投資股票是不是真的可以賺到錢？答案是肯定的。可為什么很多人即使在牛市，不僅沒有賺得盆滿缽滿，反倒落得虧損的結局？

想從股市中賺錢，首先，要知道，在股市中究竟賺的是誰的錢？無非是兩種：一種是企業成長的錢，另一種是“市場先生”獎賞的錢。

其次，要搞清楚，我們是想做投資者，還是交易者？投資者會把自己定位為公司的股東，愿意陪公司一路成長，立足于賺公司成長的錢；交易者則更多的是以謀取市場差價為目的，賺“市場先生”的錢。

對于絕大多數普通人來講，“市場先生”的脾氣太難以琢磨，頻繁交易的做法行不通，較為容易的是賺企業成長的錢。

2、強化復利意識，追逐合適回報

價值投資，不能快速致富，特別是剛開始的時候，它的效果可能很慢，但到了一定階段，資金累積到一定程度，會像“滾雪球”一樣，快到你不敢相信的地步。

什么概念呢？

比如20%的年復利率，10年后的收益會變成原來的6倍，20年變成30倍，50年變成9100倍，最后5年的收益是前45年的2倍。

即使只有15%，堅持50年，最后5年的收益也超過前45年的總收益。

復利的威力很強大，但長期復利很艱難。保持長期不犯錯不是一件容易的事，尤其是在復利已經積累到一定階段的時候，一個錯誤就會讓收益大幅回撤，所以投資的第一要素是穩健。

高收益背后蘊藏著一定的高風險，偉大如巴菲特的伯克希爾公司，回報也只能做到20%的年復合收益率，我們普通人與其拼命追趕，不如調低自己的預期，把它當做保值、增值工具，追求切實可行的穩妥收益，說不定會有意想不到的收獲。

3、成功的投資，是構建自己的投資系統

解決了上述問題，投資的道路上依然有很多的困難。比如選股票時找不到切入點，不知道如何下手，比如持有時缺乏定力，因為下跌變的不相信自己的判斷。

作者用自己成功的經驗告訴我們，投資不能靠等著天上掉餡餅這樣的幸運發生，需要腳踏實地去做，需要長時間的大量閱讀、學習和實踐，需要在正確的道路上勤奮并且堅持。

真正的成功，一定是靠努力獲得的，而不是運氣，搭建起自己的一套完善的投資方法論，讓這套方法幫助“約束”自己，從而走向成功。

02

建立完善的投資方法論

1、選股，聚焦優質投資標的

選股的“第一思維”，要放在選擇好的企業上，選擇具有最好商業模式、最賺錢的公司的股票，然后等待合理或被低估的價格買入，長期堅定的持有。

巴菲特說，如果不想持有10年，就不要持有1分鐘。

怎樣叫“好”的企業？巴菲特眼中好企業的標準是：

（1）具有較強的護城河

（2）高于平均值的凈資產收益率

（3）企業提升收益只需要相對較小的資金投入

（4）釋放現金流的能力（未來自由現金流越多越好）

（5）誠實、能干的管理層

作者根據巴菲特的標準，結合中國股市、中國企業的實際情況，提煉出了選股投資的“道”和“術”，前者表現為“5性”標準和“九把快刀”，后者表現為研報財報，兩者相結合，聚焦優質的股票。

2.選股的“5性”標準

（1）長壽性，也就是具有顯著經濟特征，具有經營特許權，行業不會頻繁變化

（2）穩定性，比如消費、醫療健康這種弱周期性行業

（3）盈利性，避開重資產公司，尋找輕資產、較小資本開支和消費壟斷特點，并具有品牌優勢等巨大無形資產的公司

（4）成長性，必須是建立在長壽性、穩定性、營利性基礎上的成長性企業

（5）有德行（性），即管理層對社會負責、對員工負責、對小股東負責

3.選股的“九把快刀”

（1）尋找在全球范圍內有比較優勢的企業，一家企業將來有更大的發展能夠走向國際，需要在世界產業中依然有競爭優勢。

（2）挖掘具有經濟特權的優秀企業，這種特權從大的方面可以分兩種：一種如貴州茅臺那樣，有老祖宗留下來的遺產，有自然的稟賦，有文化的血脈。另一種是在充分競爭條件下，是在“無中生有”之中殺出來的經濟特權。如白色家電中的格力、美的等，如肉中的雙匯，奶中的伊利。

（3）青睞流淌民族文化血脈的企業，除了傳統的品牌、規模優勢、成本優勢、先發優勢、網絡優勢、客戶轉制成本等護城河，作者認為文化血脈也是一種護城河，可以去尋找，有著中國歷史、中國國粹、中國文化、中國消費習慣、中國禮儀、中國味道的一些產業與公司。

（4）關注依靠平臺打造生態系統的公司，這種公司坐地收錢，一旦平臺形成了壟斷，競爭者就很難進入。

（5）研究連鎖服務型公司，彼得林奇和芒格都推崇的商業模式，去尋找那種一個地方的成功可以在另一個地方復制的企業。我記得作者好像持有愛爾眼科，收益頗豐。

（6）要買具有深厚歷史文化底蘊的、具有壟斷屬性的、侵入人心智的、龍頭品牌股票，典型代表“貴州茅臺”。

（7）看行業命相，投資“命好”的行業，避開“命苦”的行業，打個比方即使你慧眼識珠，但想在國足選一個世界級球星出來，這個難度就很高，甚至不可能，可是你換個地方去巴西、去德國就不那么難了。企業家沒得選，投資我們盡量要降低難度。

（8）留意央視黃金時間段投放廣告的公司，如果你還是找不到好的股票，那么我告訴你一個秘訣，就是去看中央電視臺新聞聯播之后的廣告。中國股市26年來的一些大牛股、長牛股天天在那里廣而告之。

（9）持有可以用來養老的股票，這一條是讓大家以一種長期周的眼光去尋找企業，就是這一家企業，在未來很長時間都看不到被替代的可能。

4.“四招”讀財報選牛股

（1）ROE是選擇長牛股的金標準

這是“壓倒一切”的指標。巴菲特認為，一家優秀的企業，長期凈資產收益率應保持在15%以上。它是識別一家企業是真成長還是假成長、是燒錢機器還是賺錢機器的最有力的財務武器。

（2）看企業的市場占有率

行業市場占有率高的，一般是收入領先的企業。

（3）看毛利率、凈利率

目的是找出企業長期保持高于同行水平的真正原因，找到企業的核心商業模式。

（4）看自由現金流

要像實業經營者那樣，看企業的現金流是否足夠。

5.“3個假想”讀財報

（1）假想自己要開辦一家公司

（2）假想自己是這家公司的合伙人

（3）假想自己是這家公司的老板

同樣的數字，不同身份的人去看，會有不一樣的解讀。所以，假使自己是不同的身份，多角度解讀財報數字背后的意義，深度分析是否值得投資。

“道”“術”相結合，火眼晶晶，聚焦到優質投資標的。

03

估值—洞悉企業內在價值

1.評估企業內在價值的工具

巴菲特說，一家企業的內在價值，是其未來現金流的折現值。這個道理人人都懂，但數據不可能是憑空想象出來的，這需要建立在你對企業的深入理解上，換句話說真正好的便宜的標的是不用計算的，一眼就能看出是“胖”是“瘦”。相反，利用計算機，愁眉苦臉地計算出來的標的，往往也不是太好太便宜的標的。

2.抓住改變財富命運的“錯配”大機遇

這種大機遇有3種，分別是：

（1）整體大熊市、大股災期間

（2）個別優秀企業遭遇“黑天鵝”事件，即“王子”一時遇難

（3）長期牛股階段性調整之時

但是這樣的機遇來臨，很多人卻不會買，可能不敢買，可能貪圖更便宜的，可能拿捏不準，可能受不了一時的損失。“眾人皆醉我獨醒”的理性與獨立思考，往往很難做到。

任何大的機遇都是通過逆流而行完成的，不可能有大家都認可，價格又極度便宜的機會出現。

3.持有，用“軍規”保持長期持有定力

首先，投資從某種程度上是投國運，來自對國家長遠發展的信心，這是長期持有的立足點；其次，個人作為家庭財富的管理者，肩負保值、增值的重要責任，需要更為謹慎，要將自己變成優秀企業股權資產的長期擁有者。

巴菲特說：“我從不試圖從頻繁交易里賺錢，我購買股票是建立在假設明天股市關門，5年之內不再開市的基礎之上的。”

作為一名真正的價值投資者，耐心長期持有優秀的企業不應該是問題，我們要避免兩個錯誤的賣出行為。

1.因為大跌“嚇”的賣出，很多股民對企業的判斷源于漲跌，一上漲企業的產品就充滿了競爭力，一下跌看企業到處都是缺點，實際上這往往是因為內心的恐慌造成的。

2.因為賺錢了選擇賣出，還有很多股民賣出的理由僅僅是因為有了部分上漲，漲了20%、30%就選擇賣出，美其名曰落袋為安，實際上是心中沒底，賣出后下一筆操作即使虧錢，也可以安慰自己至少有一筆交易是在贏利時賣出的。

真正的賣出其實只有兩個原因，1.基本面變壞。2.股價過于瘋狂。還有一種常被提起的原因是，有更好的投資機會，但這也往往成了頻繁交易的借口。

4.10條軍規

（1）不要用宏觀經濟去指導自己的投資

（2）不要天天研究大盤

（3）不要盲目相信媒體

（4）不要朝三暮四

（5）不要怕大跌

（6）不要小盈即滿

（7）不要追逐熱點

（8）不要預測漲跌

（9）不要想暴富

（10）不要盲目相信權威

04

悟投資之道，享投資之樂

股市如人生，人生如股市。

格雷厄姆指出，一個投資者最大的敵人不是股市，而是自己。有些人或許在數學、金融、會計等方面能力超群，但是如果不能掌控情緒，他們終將無法從投資中獲利。

股市投資的成功，是心靈修養、知識修養的副產品，是自己認知的變現。

在不辭職、不影響工作的前提下，與優秀的企業一起，風雨兼程，享受國家發展帶來的宏運，擁有一段不錯的“財富履歷”，都是股市帶給我們的奇妙經歷。

但如果你因為投資放棄了健康，影響了生活，甚至讓財富倒退，難免就有些得不償失了。

作者經過多年的悟道，總結最適合個人投資者的是：“用自己閑置的資金，盡可能多的買入自己能夠看得懂、喜愛的、有著共同價值觀的、優秀且被低估的企業的股票，而且一旦擁有就要以年為時間單位持有，耐心陪伴它們經營！”

05

寫在最后

股市的錢好賺，但也不好賺。好賺是選對了好的投資標的，看上去什么都沒做，但賬戶數字直線往上升；不好賺是因為能夠影響股市的因素太多，它的不可控可能一夕之間就將長久以來的積蓄虧空。

不過，應對這種“不可控”，是有章法可循的，是有方法論的。

參照作者的選股方法論，聚焦優質的投資標的，運用估值方法論，準確找到企業的內在價值，等待合適的價格買入，再利用持有方法論，通過“10條”軍規，堅定的長期持有，像作者一樣，達成優秀的投資收益，也并非不可能。

最后，附上作者總結的十條耐心心法，愿暢游股海的個人投資者們，都能如魚得水，慢慢變富有。

耐心10條

（1）耐心，是你賬戶里有閑錢，但你仍然能夠堅持什么也不做，等待那絕佳的投資機會。

（2）耐心，是你買入一家企業的股票之后，可能一時被市場“套”百分之二三十，而你仍然能夠“穩坐釣魚臺”，不僅心態待定，而且有錢愿意繼續買入。

（3）耐心，是在你的持有組合之中，有的股票一兩年不漲，甚至下跌，而相比之下，你看好但沒有持有的股票早已經是“輕舟已過萬重山”了，你仍然堅信自己的選擇，并且不受種種外來的誘惑。

（4）耐心，是你懂得了一旦作出買入的決定，你就是這家企業的合伙人，市場的每日漲跌，市場先生焦躁或抑郁，甚至明天股市關門，對你也沒有什么影響，你需要做的是若干年后再與合伙人談播種后的收獲。

（5）耐心，是你利用80%的難熬時光，等待20%的收獲時間。

（6）耐心，是在別人不能堅持甚至懷疑信仰的時候，你仍然能夠用自己的意志力戰勝心中的“人性魔鬼”，進而讓自己能夠回歸到投資的本質上來。

（7）耐心，是別人大賺特賺之時，你仍然能夠不為所動，堅信價值不會缺席。

（8）耐心，是你心中明了復利的道理，既深知復利這個魔杖的威力，又敬畏其中的艱難，因此能夠拒絕暴利的誘惑，不為一時的“黑云壓城”而恐慌，進而在“錢生錢”的快樂之中達到“光輝的頂點”。

（9）耐心，是你在看似波瀾不驚的一個個平庸的年份之中，最終享受不平庸的人生財富結局。

（10）耐心，歸結于一句話，是做市場上大多數人做不到的事情，耐心是人人皆知的淺顯道理，但確是大多數人行動的鴻溝。

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