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消費升級，簡單地說就是每隔一定時間人們的物質要求就會更新換代。在消 費升級的背景下，投資者可以通過選擇消費類股票來分享行業大發展的盛宴。 消費的趨勢是從基本生存消費需求向精神需求轉變，也就是隨著人民生活水 平的提高，科技進步，社會發展，精神層面的消費需求日益增加。一般把基本生 活消費品的消費者定義為生存型消費生產者，如食品、紡織、日用消費品等；把 社會消費在滿足物質需求后開始將向精神需求，如健康需求、娛樂需求、學習需 求等定義為享受型消費。消費升級轉型増長最快的是教育、娛樂、文化、交通、 通信、醫療保健、住宅、旅游等。 根據國際經驗，人均GDP從3000?10000美元的上升過程中，飲食、衣著 方面的消費在整個居民消費中的比重明顯下降；家具、家用設備消費下降；住 房、房租及燃料費用、醫庁保健、汽車、交通通信、休閑娛樂、媒體、網絡、廣 告等消費支出明顯増加。未來十年是消費升級的“黃金十年”。中國的經濟發展 模式在改革開放30年投責拉動經濟發展的基礎上，未來內需消費拉動經濟是不 可避免的趨勢。 消費升級大時代中，投資者可以通過選擇消費股票來分享行業大發展的盛 宴。波士頓咨詢公司（BCG）的研究表明，中國2010年的消費總額已經占據全 球消費總額的5%以上。五年后，中國市場的總消費額將進一歩增加到全球的 14%,成為僅次美國的全球第二大消費市場。報吿指出，中國市場的快速增長主 要得益于中國消費者持續的財富積黒和由此帶來的強烈的消費升級愿望。BCG 對中國市場的研究表明，在1990年到2006年的16年間，中國消費者的人均可 支配收入年均復合增長率達到了 13.6%,這意味著2006年的中國消費者人均可 支配收入是1990年的近8倍。而同期，美國、英國等發達國家僅増長了 1.5倍 至2. 5倍。 消費行業選股有三大標準： （1）重點關注有較快増長的子行業。看好醫藥、通信、高端白酒、傳媒。 （2）選擇消費類細分市場的龍頭公司，或者具備特殊市場地位的公司，如獨 家技術壟斷的公司，強大品牌影響力的公司，渠道制勝的公司，有忠誠穩定客戶 群體的公司等。 （3）受益于消費長期増長趨勢的細分行業，如葡萄酒、乳業、生物制藥、網 絡營銷、消費電子、旅游等。美國股市近50年，漲幅排在第一位的消費行業就 是醫療保健，再就是日常用品。 （~）旅游行業選股 中國旅游行業增長潛力巨大，看好自然資源型旅游公司，如峨眉山A （000888）、桂林旅游（000978）、麗江旅游（002033）、黃山旅游（600054）、九 龍山（600555）、西藏旅游（600749）。中國國旅（601888）所具備的“旅游+免 稅”的業務模式在資本市場是獨一無二的。 （二） 商業百貨選股 百貨零售業選股主線有以下五條：（1）電子消費品是年輕一代的消費主流，蘇 寧電器（002024）首先聚焦，號稱湖南蘇寧的通程控股（000419）也可聚焦。 （2） 區域優勢的商業百貨股，如新疆的友好集團（600778）；上海的新世界 （600628）、益民集團（600824）、豫園商城（600655）；武漢的鄂武商A （000501）、 武漢中百（000759）；北京的北京城鄉（600861）;江蘇的大廈股份（600327）；遼 寧的中興商業（000715）；川渝的成商集團（600828）;浙江的杭州解百（600814）； （3） 重組和被產業資本增持的上市公司，如西單商場（600723）、渤海物流（000889）； （4） 擁有獨特商業模式的公司，如天虹商場（002419）；⑸貿易市場為主的公司，如 小商品城（600415）,東方市場（000301）、海印股份（000861）等。 （三） 食品行業只選高靖和行業地位 食品行業看好白酒中的中高檔酒。高端白酒自然首選貴州茅臺（600519）, 中國的第一白酒品牌，決定了高端品牌價值，安全邊際高；五糧液（000858）緊 隨其后，五糧液已形成了 70余個品牌，千余種規格的系列酒產品，在70余個品 牌中打造出18個重點品牌來承載45萬噸左右的銷售規模；其他高端品牌還有瀘 州老窖（000568）、水井坊（600779）、山西汾酒（600809）等。地方名酒如新疆的伊力特（600197）、湖南的酒鬼酒（000799）、安徽的金種子酒（600199）等， 也可以聚焦。 中國食品安全是國家戰略，牛奶是關系老百姓的重要食品，乳業會有嚴格的 進入規定和產品標準，三大巨頭會不斷提高行業集中度，伊利股份（600887）、 三元股份（600429）、光明乳業（600597）可以被中長期聚焦。 葡萄酒整體行業受進口和走私酒的沖擊非常大，對于這一行業，國家會有嚴 格的進入標準，會利好國內葡萄酒行業的發展，張裕A （000869）是我國乃至亞 洲最大的葡萄酒生產基地，，ST中葡（600084）在2002年公司就已建起西起霍爾 果斯，東至阜康的15萬畝亞洲最大的釀酒葡萄基地。 食品行業的細分市場可以被長期聚焦，如安琪酵母（600298）是亞洲最大、 全球第三大的酵母生產企業，2010年產能9.1萬噸，市場占有率國內超過50%, 國際排名靠前，產品出口到100多個國家和地區；值得關注的還有主營食品添加 劑優勢突出的星湖科技（600866）等。 （四）醫藥行業：未來十年最確定性的投資行業 I.中國有望成為金球豪大的醫藥消費國 根據全球著名的IMS health的預測數據，中國在2013年將成為全球第三大 藥品消費大國，2027年，中國有望超過美國，成為全球最大的藥品消費國。 中國醫藥消費快速増長的原因有以下幾個方面。 （1） 人口結構變化帶來龐大的市場需求 中國入口老齡化比例逐年擴大。根據2005年底全國入口普査數據，。?14 歲人口的比重下降了 2. 62個百分點，60歲及以上的人口為14408萬人，占總人 口的11.03%,上升了 0.76個百分點（其中，65歲及以上人口比重上升了 0.73 個百分點）。從人口統計數據可以推算出，到2020年，中國老年人口將達到2. 48 億，老齡化水平將達到17.17%,到2050年，老年人口總■將超過4億，老齡化 水平推進到30%以上。老年人用藥占全部用藥的一半，老齡化的加速推進，將 帶動了這一產業的龐大市場需求。 （2） 入均用藥水平將提高 據法國衛生部發表的一項研究報告，法國2004年入均消費藥品為284歐元， 髙于德國244歐元、西班牙210歐元、意大利和英國200歐元。據統計，上述五國2004年藥物銷售總額近700億歐元，治療心血管疾病藥物占近四分之一。藥 品銷售額最高的是德國，達200億歐元，法國為170億歐元，意大利、英國均為 120億歐元，西班牙為80億歐元。 根據國務院新聞辦公室2008年7月18日發表《中國的藥品安全監管狀況》 白皮書所列，2006年我國人均用藥332元。顯然這一數據與西方發達國家的差 距明顯。隨著社會保障和醫療體制改革，中國的入均用藥水平呈確定的增長 趨勢。 常見疾病包括腫瘤、腦血管病、心臟病、呼吸系統疾病、消化系統疾病 等，中國有數■龐大的高血壓患者、高血脂患者和糖尿病患者。但中國的用藥 結構不合理，抗感染用藥居第一位，國外全球用藥第一位的是抗腫瘤藥物，第 二位是治療血脂藥物，中國用藥的結構會發生變化，對制藥類上市公司帶來市 場機會。 隨著社會保障體制的不斷健全，醫療體制改革推向深入，我國財政支出中醫 庁支出占比仍偏低，后續仍有提高空間，醫庁支出的増加，帶動醫藥和醫庁服務 行業的大變革。 醫藥行業是未來發展前景較為確定、増長空間較大的行業之一。人均用藥水 平的提高和政府對醫保的投入，將給醫藥行業帶來巨大的成長空間，中國醫藥行 業未來發展前景值得長期看好。雖然上市公司醫藥板塊市值排名前列，但和國際 發達國家比較仍屬較小，醫藥板塊的市值占比將會逐年提高。 投資醫藥行業攻守兩相宜，中長期來看，醫藥保健行業會大幅跑嶽大盤。 2005年1月4日至2010年6月30日五年多的時間內，中證醫藥衛生指數的 累計收益率為410.20%,而同期滬深300指數的累計收益率為160.80%。同時， 震蕩行情中，醫藥保健行業的防御優勢凸顯。數據顯示，在2010年年初至6月 30日，醫藥生物板塊僅下跌4.96%,而同期滬深300指數跌幅超過了 28%。在 市場較大幅度下跌的4月份，上證指數下跌7.67%,醫藥生物卻逆市上漲 4.08%,在所有行業漲幅中排名第一，且是唯一上漲的板塊。 4.醫藥行業選股思珞 生物醫藥前景廣闊，中國生物醫藥的產業化、規模化也一定是由·國家隊” 主導的，最具備行業整合優勢的是大股東為中國生物技術集團公司的天壇生物 (600161),疫苗龍頭的華蘭生物(002007),持有協和干細胞基因工程公司57% 股份的ST中源(600645)。其他的還有華神集團(000790),其產品利卡汀是全 球第一個運用單克隆抗體進行核素標記實施靶向治療肝癌的基因藥品。長春高新 (000661)的生長激素增長強勁，星湖科技(600866)公司擁有50%股權的上海 博星基因芯片有限公司，是國內基因芯片行業投資規模最大的現代生物芯片高科 技企業，此外還有動物疫苗龍頭中牧股份(600195)等。 中醫藥是中華文明的組成部分，源遠流長，很多老百姓也有選擇中醫藥治病 的傳統。投資者可以關注以下公司。 同仁堂(600085),中國中藥第一品牌；云南白藥(000538),云南省最大的 中成藥生產和藥品批發零售企業，獨家壟斷“云南白藥”的生產；東阿阿膠 (000423),全國規模最大(產量和出口量分別占全國的75%和95%以上)、工藝 裝備最先進、質量最佳的阿膠生產企業，具有“地道藥材(驢皮)和獨特水質” 的資源優勢和正宗產地的品牌價值；天士力(600535),主要從事以預防、治療 心腦血管疾病為主的系列藥品的研發、生產和銷售以及中藥材的種植和加工；片 仔療(600436),擁有絕對壟斷的中藥品牌優勢。 中國的醫藥流通企業受醫庁體制改革和新一代互聯網的影響，必然會有新的流 通模式產生，中國的醫藥流通企業一定能夠誕生巨無霸的流通企業。專業的醫藥流 通企業有國藥股份(600511)、中國醫藥(600056)和南京醫藥(600713)等。 國內高端醫療器械市場中，基本被GE、西門子、飛利浦等幾家跨國企業壟 斷，價格居高不下，醫療器械的國產化空間巨大。魚躍醫療(002223)、萬東醫 療(600055)、新華醫庁(600587)值得持續跟蹤。復星醫藥(600196)投資了 美中互利、中生北控等企業，在醫療服務、醫療器械與醫學診斷領域的業務規模 和盈利能力有望進一步提升。 化學原料藥產業是我國制藥產業的重要基礎。世界生產的原料藥已達2000 余種，中國是化學原料藥的生產大國，在世界原料藥生產中占有重要的地位，是 全球第二大化學原料藥生產國和主要出□國。 化學原料藥上市公司眾多，主要選擇細分市場的行業龍頭，如糖皮質激素的 市場份額基本上由天藥股份〈600488）、仙瑤制藥（002332）和上海華聯3家公 司瓜分；浙江醫藥（600216）的主導產品維生素E年產量居全國首位、世界第 三；生產多肽類藥物醫藥中間體的龍頭企業天馬精化（002453）；廣濟藥業 （000952）的主導產品核黃素（即維生素B2）產、銷宣居世界第一；新華制藥 （000756）年產化學原料藥總嵐2. 5萬噸以上，擁有乙氧苯柳胺等10個原料藥獨 家品種，8個原料藥主導品種市場占有率居國內第一位。 醫藥板塊的上市公司眾多，行業整合也是必然的選擇。中央國資和地方國賞 整合如火如荼，上海醫藥已經整合，北京醫藥、重慶醫藥、廣州醫藥均正在或醞 釀整合。可以關注國資整合預期股：中國醫藥（600056）、太極集團（600129）、 萬東醫療（600055）、現代制藥（600420）。 2010年中國的老齡化人口占總人口的18%左右，慢性病的發病率提高，心 血管、腫瘤、神經等慢性病藥物，將取代過去十年的抗生素，成為醫藥行業未來 最大的利潤增長點。恒瑞醫藥（600276）、海正藥業（600267）、信立泰 （002294）、譽衝藥業（002437）等值得關注。 |
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