 這是一份挑戰重重的財報。 閱文集團一直以來穩坐網絡文學的頭把交椅，但在剛剛過去的2020上半年，閱文卻多年來首次錄得虧損。雖然表面上可以歸咎于新冠疫情和復雜多變的宏觀環境，但事實上，這卻暴露了公司底層商業模式抗風險能力的缺失和沉積數年的結構性問題。 財報顯示，閱文集團2020上半年實現總收入32.6億元，同比增長9.7%；毛利潤為17.3億元，同比增長6.8%。業務方面，在線業務收入同比增長50.1%至24.95億元，版權運營及其他收入同比下降41.5%至人民幣7.6億。新麗傳媒2020上半年收入及經營業績未達預期，受此影響，疊加其錄得商譽及商標權減值撥備人民幣44.1億元，閱文集團凈虧33.1億元。 盡管閱文集團在2020年上半年營業收入錄得了同比增長，但9.7%的同比增速相比較去年同期增速下降明顯（去年同期增速30.1%）。 這對于剛剛接手閱文的新管理層來說，無疑意味著一個充滿挑戰的未來。 財報詳解 財報數據顯示，閱文上半年在線業務收入取得24.95億元人民幣，同比增長50.1%，主要原因是用戶數量增加以及用戶付費金額提升所致。 2020年上半年，閱文集團自有平臺產品及自營渠道的平均月活躍用戶數（MAU）為2.33億，同比增長7.5%；月平均付費用戶數達到1060萬，同比增長9.3%；每名付費用戶月均收入（ARPU）為34.1元，同比上漲51.6%。 盡管公司在線業務收入上半年取得了同比增長，但不得不承認這更多的是在內外因素綜合影響下的偶發性趨勢。反觀公司版權運營及其他收入，則難免令人大失所望。 受新麗傳媒收入下降影響，閱文集團上半年僅取得版權運營及其他收入7.65億元人民幣，同比大幅降低了41.5%。版權運營及其他收入的下降也在很大程度上影響了公司整體收入的增速。 而閱文上半年巨額虧損，主要是由于收購的新麗傳媒業績未達標導致計提超40億元人民幣商譽減值以及商標權減值撥備所導致。 剔除這部分商譽減值影響，閱文集團上半年非通用準則下歸屬于股東凈利潤2167.9萬元人民幣，經調整EBITDA 1711.7萬元，相比去年同期均出現大幅度下降，主要是由于公司經營費用提升以及應收賬款減值準備提升。 上半年，閱文集團包括銷售及營銷費用以及一般行政費用為主的經營費用達到16.21億元人民幣，同比增長11.8%，高于整體收入增速；另外，由于上半年與電視與電影項目有關的應收賬款計提減值損失1.98億元人民幣，而去年同期應收賬款減值損失僅為150萬元人民幣。 毛利方面，閱文集團上半年取得毛利潤17.31億元人民幣，同比增長6.8%；公司毛利率為53.1%，較去年同期略有下降。閱文在凈利潤端則多年來首次錄得虧損。財報顯示，閱文集團上半年取得歸屬于股東凈虧損32.96億元人民幣，同比由盈轉虧。 歷史包袱與挑戰 QuestMobile發布的報告顯示，在疫情影響下，大眾的娛樂消費全部轉移至線上，包括在線閱讀在內的整個泛娛樂行業用戶規模都出現了增長趨勢。不過對比來看，短視頻、長視頻、游戲等內容都在搶占著用戶的注意力，在線閱讀的用戶規模增速相較于其他娛樂形式卻顯得相對緩慢。 不得不說，想要擴大用戶基數，進一步提升對用戶的吸引力，網文行業勢必要做出改變。 2015.12-2020.3網絡文學用戶規模及使用率 對于閱文而言，第一大挑戰是要穩固內容大本營。 今年4月，閱文管理團隊調整引發外界猜測，網絡上開始流傳付費模式將走向終結的謠言，這不僅引發了作家群體恐慌，同時有部分人也開始翻閱此前簽訂的作家合同，并針對部分條款提出質疑。不過，閱文新任管理層迅速澄清了謠言，并在充分聆聽作家的基礎上，推出多份合同模板供作家選擇，重獲信任。 事實證明，新管理層采用的批判性思維和積極回應的態度去解決過程中暴露的歷史沉積問題，是行之有效的方式。6月3日閱文發布新合同，根據不同作者的需要制定出三類四種合同。隨即媒體報道，徐公子勝治、酒徒、沐軼等網文大神宣布回歸閱文，曾與閱文對簿公堂的天下霸唱，其工作室也發布微博表示，“一切向好，期待合作”。 · 其次，網文行業一直采用的單一付費模式雖然能培養部分用戶的付費習慣，但也容易將價格敏感型用戶拒之門外，進而影響用戶數量上限。自2018年以來，免費模式被眾多網文新勢力提出，傳統的付費模式受到了較大沖擊和挑戰。 對于閱文來說，推進免費模式似乎始終有厚重的歷史包袱和桎梏。 十多年前，吳文輝團隊為主要推手，推動了網文行業從盜版肆虐的混亂中走向了付費模式，整個行業也據此得以建立健康的商業模式、不斷壯大。因此對于以吳文輝所領導的閱文集團來說，快速接受和布局免費是在改變已運轉十多年的穩定獲利模式，這無異于是在“革自己的命”。 正因如此，閱文集團在推進免費模式時，思維、行動上始終落后于免費市場主要參與者。 據QuestMobile發布的報告顯示，截至去年4月月活用戶規模排在前列的幾大免費閱讀APP幾乎都是在2018年陸續上線，而閱文推出飛讀APP已是2019年上半年。 “免費這張票，閱文顯然還沒有拿到。入場晚、投入決心不足、戰略格局不夠是三個主要問題”，一位互聯網分析師認為，“背靠騰訊的閱文擁有海量優質內容和作家，但其免費形態下的產品并沒有發揮這個優勢，不管從產品形態、還是分發渠道、還是用戶群和推薦機制上，閱文與其他免費產品并無獨特性”。 入場晚、特征不明確，內容和渠道優勢未能有效利用，始終是限制閱文在免費閱讀賽道布局與發展的重要因素。 在財報電話會議上，閱文首席執行官程武也表示免費閱讀業務始終未能達到管理層預期，飛讀APP整體表現也并未匹配閱文所對應的網文龍頭地位。 左：APP用戶規模五千萬級玩家 右：APP用戶規模千萬級玩家 第三，IP運營方面，今年上半年收入銳減。這背后是新麗傳媒收入的減少。 事實上，無論對平臺還是廣大網文作家而言，將網文IP衍生至影視化變現都是增加收益的好事，平臺為了搭建起完整IP產業鏈、掌握更多主動權，將影視公司收入囊中也屬于水到渠成。因此對閱文而言，當時收購新麗傳媒確實是個正確的選擇。 然而，自從2018年新麗傳媒被收購以來，閱文和其產生的協同效應卻未充分顯現。在作品方面，雖然去年有了《慶余年》這部口碑、熱度雙贏的代表作，但從整體來看爆款作品產出率不高，同時新麗傳媒的凈利潤也已是連續兩年未達業績承諾。 與此同時，閱文與新麗傳媒的合作未達“深入協同”狀態，也反映出了更深層次的問題。不可否認，閱文原管理團隊長期深耕于網絡文學行業，并推動了行業制度、商業模式的成熟與發展。但是，過于聚焦網文本身，卻也讓閱文錯過了時代發展所帶來的全新機會。如今，動漫、影視、游戲等新興內容形式廣泛崛起，閱文卻未能在網絡文學頭部平臺的基礎上，構建起一個以IP為中心的生態系統，并發揮優質IP的真正價值潛力。究其原因，是閱文缺乏一個既了解網絡文學業務，也熟悉整個文化產業運作的角色。同時，也缺少一套完整且成熟的由網絡文學輻射整個文化產業的IP孵化及運營機制。 這也就導致閱文的在線業務和版權業務仍互相獨立，并未走到業務融合和項目合作的實處，網文IP開發業務整體進展緩慢?！氨M管我們過去取得了一些成績，但真正的問題在于如何實現規模化?！背涛湔f道。 第四，從財報數據來看，閱文也未能利用好騰訊的渠道。閱文在線業務收入中屬于騰訊產品自營渠道的收入、平均月活用戶量和月付費用戶量都出現了同比減少的狀況。 綜合而言，在線業務的挑戰反映出的是閱文“舊疾”，版權業務的挑戰則在于閱文缺少快速拓展新業務的戰略及決心。由此來看，進一步聯動生態體系內外的合作伙伴，發揮深度協同效應，并根據市場變化革新業務，反而會讓閱文更加主動，在行動上的阻礙也更小，最終加速變革的效果也會更加顯著。 閱文如何開啟新篇章？ 本次財報發布后，閱文集團新任CEO程武表示未來的發展并非“一帆風順的成功之旅”，需要腳踏實地，客觀評估可能面臨的困難，并準備好面對一切可能的挑戰。的確，如今的閱文已經站在發展的重要歷史路口，面對免費閱讀沖擊、IP開發工業化趨勢、商業模式演變帶來的多重挑戰，新任管理層將如何帶領閱文穩固行業龍頭地位，并進一步展現自身潛力？ 在5月，閱文新管理層召開懇談會，就相關爭議性問題與作家進行探索和溝通，同時也明確表示會對過去多年來合同中存在的不合理之處進行修改。 6月，閱文發布“單本可選新合同”，并針對此前合同中的十余項條款進行改革。閱文表示將取消單一格式合同，以推出基礎協議、授權協議、深度協議這一分級授權方式，將確定合作方式的主動權交給了作家，讓不同等級的作家根據自身發展訴求來選擇適合自己的方案。據36氪報道，在新合同發布一周后，包括酒徒、沐軼、徐公子勝治在內的多位作家就宣布了回歸。 在財報電話會議上，閱文集團新任管理團隊也表示將在鞏固付費閱讀核心地位的基礎上，增加對免費閱讀等商業模式的探索，結合閱文的內容儲備優勢，更好地滿足用戶的不同需求，并為作家提供更多的收益可能。當然，這些動作都會建立在與作家群體充分溝通的基礎上。 除此之外，閱文新任管理團在“強化以IP為中心的生態系統”方面應該也將持續發力。如前文所述，此前閱文缺乏一個“既了解網絡文學業務，也熟悉整個文化產業運作的角色”，導致公司未能發揮出優質IP內容的全部價值潛力。如今，閱文集團新任CEO程武可能將是推動公司實現“價值升維”的關鍵性角色。 程武作為騰訊“新文創”戰略的倡導者及推動者，同時也掌舵著騰訊影業、動漫等業務的戰略方向。因此，他可能是騰訊體系內最了解整個文化產業的那個人，由他主導閱文的發展，也是最適合的。去年大火的《慶余年》， 便是在他的推動下，實現了閱文、新麗及騰訊影業的同頻共振，并讓市場再次看到了網文IP蘊含的巨大潛力。 他在本次財報發布后也表示，將強化以IP為中心的生態系統，借助高質量IP在包括漫畫、動畫、電視劇、電影和游戲在內的各種娛樂內容形式中，建立業務合作伙伴關系和網絡。由此可以判斷，越來越多的優質IP會以更加多樣的內容形式展現在用戶面前。同時，因為閱文構建起的IP生態系統能夠實現產業內眾多合作伙伴的緊密協同，內容質量也將得到進一步保障，曾經被給予厚望的網絡文學IP將有望再一次顯現其應有的獨特價值。 關于IP戰略及版權運營，閱文集團總裁侯曉楠在財報電話會議中也補充了部分具體的規劃，閱文未來將增強版權定價機制的清晰度、加速推動優質IP改編率的提升、啟動版權授權規劃的制定工作。為了實現上述目標，閱文也將打造體系化的IP開發方針及流程。 與此同時，閱文新管理層也表示，會在與騰訊形成更緊密合作方面展開具體行動，改善平臺的社交和社區功能，并在閱文和騰訊的產品矩陣之間建立更強的連結。 總而言之，閱文未來如果在已有一定基礎的付費閱讀業務和優質IP方面繼續強化，同時結合對于新商業模式的探索、生態合作伙伴的緊密聯動，機遇還是遠大于挑戰的。而對于閱文這個行業龍頭來說，自我變革才是最佳的發展路徑。 |
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