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從本公眾號發出第一篇文章開始，三年多的時間，我和大家聊得最多的話題，就是資產配置。 之所以聊這么多，是因為，資產配置確實太重要了。 有權威研究數據證明，資產配置決定了我們90%的投資收益。 其實，這也很好理解，像在2006至2007年和2014至2015年兩輪全面大牛市中，具體你買的什么股票，并不重要，重要的是你配置了多少股票類資產的倉位。 在那兩輪大牛市中，即使一個不懂選股的小白投資者，只買滬深300指數基金，也會取得非常不錯的收益。 也有很多投資者，喜歡通過預測牛熊來做投資，結果被市場教育得鼻青臉腫。 多年實戰下來，我的親身體會是，投資中主動預測市場，并不靠譜，資產配置，才是可以幫我們穿越牛熊輪回的可靠辦法。 最簡單的資產配置模型，就是股債動態再平衡，一半倉位配置股票類資產，一半倉位配置債券類資產，然后根據偏離度或時間，進行再平衡。 在這個模型中，完全不需要任何預測，只需要堅定執行既定投資計劃，自動就可以實現，在股市高位減倉，在股市低位加倉。 既然聊資產配置，那么，我們先看下，各大類資產當前的現狀。 一、大類資產的現狀 1、股票類資產：嚴重分化，已經出現局部過熱，波動超出了大多數人的承受能力 今年，不僅是國內股市，還是海外市場，都是嚴重分化，銀行、地產這類傳統行業，市盈率、市凈率等估值指標，創出歷史新低，而醫藥、科技等行業的估值，已經處于歷史高位，且交易非常擁擠，出現了局部過熱。 此外，股票是一種價格波動非常大的資產，其波動幅度，超出了大多數人的實際承受能力，但很多投資者，尤其是新手，都沒有認識到這一殘酷事實。 2、債券及銀行理財：收益率連年走低，吸引力有限 債券資產及銀行理財的優點是，波動非常小，甚至沒有波動，但缺點也很明顯，那就是，隨著全球的貨幣寬松，無論是國內還是國外，這幾年利率在持續下滑，債券類資產的吸引力，在連年走低。 3、房產：房住不炒 這些年來，房地產一直是國人的真愛，但最近這兩年，除了極少數熱點城市，大多數城市的房價表現都很一般。 即使經歷了今年疫情的考驗，「房住不炒」也沒有看到絲毫放松的痕跡，近一兩個月，有些城市還在打補丁式升級調控。 4、黃金：短期漲幅過大 今年有一個新聞是，巴菲特旗下的伯克希爾也開始買入金礦股。 在實際利率下行、宏觀經濟不明朗時，確實會有很多投資者，涌入黃金市場，但是，我們也要警惕，黃金短期漲幅過大的風險，要知道，黃金的價格波動也很大。 今年，是最近十年來，黃金漲幅最大的一年，在2011年高點買黃金的朋友，要熬到今年才解套。 5、小結 從上面可知，每種資產都有它所面臨的風險，單一資產已經很難滿足我們的投資需求，怎樣將多種資產，進行科學配置，是我們需要解決的實際問題。 二、普通人的資產配置之路 資產配置，說起來，似乎很玄妙，實際上，并沒有很多人想象得那么復雜。 我個人認為，做好資產配置，最重要的是三步。 1、明確自己的收益目標與風險承受能力 每個人的預期收益率和風險承受能力，都是不一樣的，一定要充分考慮好自己的實際情況。 大多數人在資產配置中犯的錯誤，根源就是追求不切實際的收益率，同時高估了自己的風險承受能力。 2、制定具體策略，選擇符合自己實際需求的具體產品 從歷史數據看，債券基金的長期年化收益率，在5%附近，最大回撤通常在10%以內；股票型基金的長期年化收益率，在10%至15%之間，正常情況下，最大回撤應該在50%以內。 舉個簡單例子，如果你不能承受20%的回撤，那么，就要將股票類資產的比重，控制在40%以內。 大家可以根據自己的實際需求，確定各類資產在自己配置計劃中的實際占比，并確定好未來調倉的條件。 3、嚴格遵守資產配置計劃去執行 資產配置方案確定之后，最重要的就是實際執行，中間過程可能會很枯燥、無聊，然而沒辦法，好的投資方式，就是這樣枯燥無聊，但很安心。 三、資產配置實例分析：天弘榮創 閱讀了前面的文字，肯定仍然有很多朋友，對于資產配置，似懂非懂，我們現在一個實際案例，做一個深度說明。 今晚，用來做案例的產品，是天弘榮創一年持有期混合（010058），它是天弘基金正在發行的一款產品。 之所以拿這款產品作為案例，是因為我覺得天弘榮創非常有特色。 特色一，是投資目標非常清晰，天弘榮創通過資產配置，嚴控投資風險，追求絕對收益，給投資者提供了一款替代銀行理財的新選擇，是固收+類產品的升級版。 天弘榮創定位于，追求長期平均收益率超過固定收益產品2個百分點左右，風險水平為力爭持有1年后不虧損。 因為天弘榮創是通過資產配置來獲取絕對收益，除了債券之外，還會投資可轉債、股票等工具，獲利方式更為多元，所以，它要比其他固收產品，受債券牛熊市周期的影響更小。 我接觸過的固收+類產品非常多，天弘榮創是我看到的第一只，敢于明確公布自己收益與風險目標的產品。 特色二，是資產配置專家坐鎮，統籌資產配置。 本產品由天弘基金首席經濟學家熊軍自上而下進行資產配置，統籌風險和收益情況，基金經理王昌俊主要負責債券部分投資，天弘智能投資部投資經理李寧提供選股建議，專業分工，聚焦能力圈，力求實現收益最大化。 熊軍，財政學博士，擁有15年投資研究經驗，曾任職于全國社保基金理事會規劃研究部，主要負責資產配置、宏觀經濟研究和養老金政策研究，目前是天弘基金首席經濟學家。兩年前，我曾經聽過熊軍博士的一次資產配置的演講，印象深刻，受益頗多。 大多數固收+類產品，都是債券基金經理，在管理債券的同時，兼顧股票投資。 事實上，股票與債券差別很大，同時精通股票與債券的基金經理極少，天弘榮創借鑒社保基金管理模式，分工明確，充分發揮優勢。 下面，我們再看下天弘榮創的具體資產配置策略，整體分為三層。 1、整體配置：股票比例中樞為10% 雖然，股票在固收+類產品中，倉位占比比較低，但卻是投資組合的主要風險來源。 從募集說明書中可知，天弘榮創的業績基準是，中證500指數收益率×10%+中債綜合指數收益率× 90% 。 由此，我們可知，天弘榮創的股票持倉比例，大致就是在10%附近。 這在固收+類產品中，是一個中性偏低的水平，從根源上控制了組合的最大風險。 2、債券投資策略：短債增強+可轉債 債券作為產品基礎收益的來源，采取短債增強的策略，一方面以短債作為主要倉位品種進行配置，減少組合整體的波動性，另一方面當債券市場出現趨勢性機會的時候，通過長久期利率債的波段性操作，爭取久期收益。 從而使組合在債券熊市時波動性小于一般債券基金，在債券牛市收益不弱于一般債券基金，優化了債券組合的風險收益特征。 3、股票投資策略：核心+衛星 天弘榮創，會將70%的股票倉位，放到能夠長期創造價值、競爭優勢明顯的公司上，追求獲得長期良好回報；把30%的股票倉位，會選擇配置進攻品種，提升組合的短期彈性和收益率。 我相信，天弘榮創的這套投資策略，應該能給很多投資者以啟發。 好了，今天就介紹這么多，衷心祝愿，天弘榮創能實現投資目標，給投資者創造穩健回報。 最后，是例行的風險提示：買主動型基金，就是買基金經理，一定要選自己深度了解、高度認可的基金經理；再好的基金經理，也會有跑輸市場的時候；再好的基金產品，業績也會有波動，一定要用長期資金做投資；投資有風險，請大家謹慎、獨立決策。 |
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