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【聲明：本文信息全部源于公開渠道，文中內(nèi)容僅代表個人觀點】 【正文】 整體來看，全國性銀行已呈現(xiàn)經(jīng)營逐步改善的跡象，中小銀行則面臨較大的壓力，同時金融數(shù)據(jù)拐頭向下勢必會影響經(jīng)濟數(shù)據(jù)，而信用市場風險的釋放也會扭轉(zhuǎn)市場對地方國企的認知與信仰，并傳導至信貸市場，導致實體經(jīng)濟融資環(huán)境可能會有所收緊，因此后續(xù)不排除政策層面會給予一定呵護。 一、2020年前三季度商業(yè)銀行經(jīng)營情況概述2020年11月10日（周二），銀保監(jiān)會發(fā)布“2020年三季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)情況”。整體上看，相較于二季度，商業(yè)銀行三季度的經(jīng)營情況發(fā)生了不小變化。由于之前已經(jīng)分析過36家A股上市銀行的前三季度經(jīng)營情況，對比分析可以得出一個簡單的結(jié)論，即非上市銀行的經(jīng)營情況要差于上市銀行，特別是和全國性銀行經(jīng)營情況逐步改善相比，城商行與農(nóng)商行在規(guī)模擴張、資產(chǎn)質(zhì)量、凈利潤以及資本補充等方面面臨的壓力則呈現(xiàn)的更為明顯。 （一）今年前三季度總資產(chǎn)增速普遍高于去年同期 1、受疫情影響，今年前三季度寬信用支持力度較大，使得整體銀行業(yè)的規(guī)模擴張較為迅猛，今年前三季度銀行業(yè)金融機構(gòu)的總資產(chǎn)規(guī)模達到315.18萬億元，較年初大幅增長8.68%，明顯高于去年同期的6.12%。 2、需要說明的是，由于2019年郵儲銀行納入大型銀行序列，因此從口徑上來看商業(yè)銀行與大型商業(yè)銀行與去年同期數(shù)據(jù)不具有可比性。 但如果僅以今年前三季度來看，國有行、股份行、城商行和農(nóng)村金融機構(gòu)的總資產(chǎn)規(guī)模分別達到128.29萬億、56.44萬億、40.29萬億和40.98萬億，較年初分別大幅增長9.86%、9%、8.08%和10.11%，股份行、城商行和農(nóng)村金融機構(gòu)規(guī)模增速普遍高于去年同期。 3、今年一季度、二季度和三季度當季銀行業(yè)的規(guī)模環(huán)比增速仍然普遍呈逐季下降的歷年規(guī)律性特征，同時全國性銀行和農(nóng)村金融機構(gòu)在規(guī)模增長上要明顯高于城商行，這可能表明在寬信用的政策導向下，全國性銀行和農(nóng)村金融機構(gòu)享受的政策紅利效應(yīng)要大于城商行。 4、從具體規(guī)模上來看，銀行業(yè)金融機構(gòu)和商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模分別達到315.18萬億和262.47萬億，6家國有大行以128萬億的總資產(chǎn)規(guī)模占40%以上，12家股份行以56.44萬億的總資產(chǎn)規(guī)模占18%左右（全國性銀行合計占60%），城商行與農(nóng)村金融機構(gòu)則分別以40萬億左右的總資產(chǎn)規(guī)模分別占13%左右（合計占25%），其它金融機構(gòu)約占15%左右。 （二）資產(chǎn)質(zhì)量：不良率上升且逼近2%，農(nóng)商行與城商行處于高位 1、今年三季度，全部商業(yè)銀行的不良貸款率較上半年上升0.02個百分點至1.96%，正向2%的水平逼近，非常值得關(guān)注。 2、國有行和民營銀行分別上升0.05個百分點和0.09個百分點至1.50%和1.40%，股份行基本保持平穩(wěn)，城商行、農(nóng)商行與外資行不良貸款率略有下降?？紤]到國有行和民營銀行的服務(wù)對象與實體經(jīng)濟之間的關(guān)聯(lián)性更高，因此整體上可以認為商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力應(yīng)該是在上升的。 3、若從不良貸款率的絕對數(shù)值來看，從高到低依次為農(nóng)商行（4.17%）、城商行（2.28%）、股份行（1.63%）、國有行（1.50%）、民營銀行（1.40%）以及外資行（0.67%），因此農(nóng)商行與城商行仍是資產(chǎn)質(zhì)量方面需要關(guān)注的兩類銀行。 4、從撥備覆蓋率來看，資產(chǎn)質(zhì)量壓力最大的農(nóng)商行與城商行則呈現(xiàn)出撥備覆蓋不足的情況，如農(nóng)商行、城商行的撥備覆蓋率僅分別為118.62%和154.80%，意味著在區(qū)域性銀行中，資產(chǎn)質(zhì)量問題仍然顯得最為迫切。 （三）凈利潤：三季度城商行繼續(xù)惡化，國有行與股份行改善明顯 1、受疫情影響，今年上半年商業(yè)銀行凈利潤同比大幅下降9.41%，其中國有行、股份行分別下降12.04%和8.49%，城商行和農(nóng)商行分別下降2.06%和11.42%。其中的原因便是受疫情以及監(jiān)管導向影響，撥備計提大幅增加所致，這種情形在三季度仍然延續(xù)，但情形已在改觀。 2、一季度、二季度和三季度當季的凈利潤同比增速呈現(xiàn)明顯的不對稱“V”型特征，即一季度同比增速尚可，二季度當季同比大幅下滑，三季度同比降幅有明顯收窄。所以今年前三季度商業(yè)銀行凈利潤同比降幅由9.41%收窄至8.27%，國有行和股份行凈利潤同比降幅則由12.04%和8.49%分別收窄至8.54%和7.34%。 3、不過，對于城商行和農(nóng)商行而言，則呈現(xiàn)出繼續(xù)惡化的特征，城商行上半年和前三季度凈利潤同比下降2.06%和6.09%，農(nóng)商行則分別下降11.42%和11.60%。進一步來看，三季度當季，城商行和農(nóng)商行凈利潤同比分別下降16.16%和12%（二季度當季分別下降3.09%和28.01%）。 4、民營銀行成為前三季度凈利潤唯一保持正增長的銀行類型，上半年和前三季度凈利潤同比分別增長16.22%和13.46%。 5、外資行未能延續(xù)上半年較為亮眼的經(jīng)營業(yè)績，三季度當季凈利潤同比大幅下降70.04%，使其上半年和前三季度凈利潤同比分別為40.66%和-10.43%。 （四）資本補充：城商行與農(nóng)商行下降且處于低位，資本補充壓力大 今年三季度，城商行與農(nóng)商行的資本充足率分別由12.56%和12.23%降至12.44%和12.11%，同時絕對數(shù)值在各類型銀行中也處于最低位。相較而言，國有行和股份行的資本充足率分別由15.92%和12.92%提升至16.25%和13.30%。因此整體而言，城商行與農(nóng)商行的資本補充壓力較大，且有加劇趨勢。 （一）繼M2、貸款同比增速拐頭向下后，預計存款與社融增速也開始向下 央行公布的10月金融數(shù)據(jù)大致釋放了以下幾個信息： 1、10月新增信貸數(shù)據(jù)不及預期，金融數(shù)據(jù)整體上偏弱，如10月新增信貸0.69萬億，低于預期的0.79萬億；再比如，10月M2同比增速為10.50%，同樣也低于預期的10.90%。 2、10月新增社融雖然仍高出預期0.02萬億，10月社融存量同比大幅提升0.20個百分點至13.70%（且已是連續(xù)8個月同比大幅上升）。但如果扣除政府債券，則會發(fā)現(xiàn)社融存量同比增速僅較9月提升0.05個百分點（12.41%）。 3、從其它金融指標來看，M2同比增速自今年5月開始趨于下行，貸款同比增速自今年7月份開始趨于下降，存款同比增速則很可能也開始進入下行通道。 因此基本上可以認為，近幾個月來的社融同比增速主要是靠政府債券支撐起來的，考慮到年內(nèi)政府債券基本已經(jīng)發(fā)行完畢，我們預計社融同比增速的高點已至，后續(xù)金融數(shù)據(jù)的景氣度可能會趨于下降。 （二）今年和10月非金融企業(yè)融資（社融）主要靠表內(nèi)貸款和債券來支撐 1、今年10月，新增社融規(guī)模達到1.42萬億（其中政府債券0.49萬億、人民幣貸款0.67萬億以及企業(yè)債券0.25萬億），同比多增0.55萬億，但其中主要政府債券和表內(nèi)人民幣貸款貢獻，即10月政府債券和人民幣貸款同比分別多增0.31萬億和0.12萬億，可以看出政府債券是大頭。 2、今年1-10月，累計新增社融達到31.04萬億（其中人民幣貸款17.36萬億、政府債券7.22萬億以及企業(yè)武工隊4.35萬億），同比多增9.56萬億。其中政府債券、人民幣貸款、企業(yè)債券以及表外融資同比分別多增3.05萬億、2.91萬億、1.71萬億和1.13萬億。也即今年以來政府債券和企業(yè)債券合計新增11.58萬億，同比合計多增4.75萬億，基本貢獻了50%。 （三）企業(yè)中長期貸款需求仍較為強勁 今年10月，居民中長期貸款和企業(yè)中長期貸款均新增0.41萬億，其中企業(yè)中長期貸款新增0.41萬億在歷年10月份中處于最高位，表明企業(yè)中長期貸款融資需求實際仍然是非常強勁的，表明經(jīng)濟基本面仍在持續(xù)回暖，基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)投資仍然較為強勁。不過從居民短期貸款來看，目前消費萎靡的態(tài)勢依然沒有改觀，而居民中長期貸款數(shù)據(jù)也表明房地產(chǎn)需求實際上仍呈現(xiàn)平穩(wěn)格局。 （四）10月人民幣存款下降值得關(guān)注 雖然今年10月財政存款和非銀同業(yè)存款分別新增0.91萬億和0.29萬億，但仍然無法彌補客戶存款下降帶來的缺口。 今年10月，人民幣存款規(guī)模減少0.40萬億，這是自2015年以來歷年10月首次，表明存款壓力實際上是存在的。同時10月居民存款和企業(yè)存款分別減少0.96萬億和0.86萬億，也即客戶款合計減少1.82萬億。
（一）金融數(shù)據(jù)拐頭向下一定程度上會影響下周公布的消費、投資等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這可能會導致政策層面在保持觀望的同時更加傾向于略有呵護，政策主動收緊的意愿應(yīng)該會有所減弱。 （二）中小銀行在資產(chǎn)質(zhì)量、資本補充等方面面臨的經(jīng)營壓力很大，雖然有監(jiān)管層面的松綁訴求，但政策層面似乎依然沒有呵護的意愿，至少對城商行是如此，因此中小銀行在各類型銀行中仍然面臨較大的挑戰(zhàn)，需要有這種心理準備。 （三）近日因銀行間市場上永煤控股10億短融的違約而導致信用債市場血雨腥風這一事件非常值得關(guān)注，特別是今年10月以來沈陽盛京能源兩只存續(xù)PPN違約、青海國投永續(xù)延期、華晨私募債違約、紫光集團不贖回“15紫光PPN006”以及永煤實質(zhì)性違約后，市場對于地方國企的認知和信仰可能會發(fā)生根本性的變化，并蔓延至整個債券市場，企業(yè)融資可能會變得更加困難。 （四）考慮到信用債市場與信貸市場的高關(guān)聯(lián)性，這意味著信貸市場的資產(chǎn)質(zhì)量也需要給予關(guān)注，與此同時信用市場可能會出現(xiàn)流動性危機并對政策重新進入寬松期有訴求，這一點同樣值得關(guān)注。 （五）中資美元債的大跌曾帶來不小的業(yè)務(wù)機會，但很多市場機構(gòu)錯過。那此次境內(nèi)信用債的流動性危機會不會造成一些優(yōu)質(zhì)主體的券種被錯殺，并同樣帶來相應(yīng)的機會可能也需要考慮一下。 【完】 |
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