 《如何在高估值環(huán)境下買入好股票，并把它送入低估值安全區(qū)長(zhǎng)期持有的可行性研究報(bào)告 》 李大樹 2021.01.10 2020年5月大樹碰到一個(gè)問題。賬戶重倉(cāng)的中國(guó)平安嚴(yán)重落后所有指數(shù)，跑輸大盤。賬戶面臨著調(diào)倉(cāng)換股的迫切需求。可是心儀的好股票估值看著都已經(jīng)很高了，比如醫(yī)藥行業(yè)賽道好，很多細(xì)分行業(yè)的龍頭股票都很不錯(cuò)，就是估值有點(diǎn)高。能不能買入？怎么買入？怎樣通過高拋低吸的方法把持倉(cāng)成本降到低估值安全區(qū)，這是大樹要研究的課題。因?yàn)橹挥薪档降凸乐蛋踩珔^(qū)，長(zhǎng)線持有才能舒心，安心，放心。  大樹研究發(fā)現(xiàn)，好股票有一個(gè)共同的特點(diǎn)，隨著業(yè)績(jī)的不斷增長(zhǎng)，股價(jià)長(zhǎng)期創(chuàng)新高，而且不分牛市和熊市。如果看年K線，那就是一直沿著K線圖右上角方向不斷的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)，再增長(zhǎng)。好公司都是明星股，大家都喜歡。市場(chǎng)需求多，主力機(jī)構(gòu)買的多，估值自然就不會(huì)低了。2016年二月熊市底部，銀行股平均四倍多市盈率，龍頭醫(yī)藥股平均是三十多倍市盈率。到了現(xiàn)在牛市初期，銀行股六倍市盈率，醫(yī)藥股龍頭都是上百倍市盈率了。好股票在股民眼里什么時(shí)候都是貴的，怎樣買入和持有呢？  結(jié)合A股實(shí)際，我設(shè)計(jì)一個(gè)買入方案：選擇能力圈內(nèi)創(chuàng)新高的高估好股票一只，確定長(zhǎng)線持有數(shù)量。在股票調(diào)整中分批買入，合理分配資金，股價(jià)每下跌3%就買入一份，越跌越買。隨著不斷買入，持倉(cāng)平均成本價(jià)就降低了。然后等股票調(diào)整結(jié)束開始上漲時(shí)，采取反向操作。記住！當(dāng)股價(jià)超越成本價(jià)開始盈利后，分批賣出，股價(jià)每漲3%就賣出一份，越漲越賣。這樣持有的股票成本價(jià)就會(huì)進(jìn)一步下降。而且是快速下降。等持有股票成本價(jià)進(jìn)入預(yù)定的低估安全區(qū)后就停止賣出，余下股票就可以轉(zhuǎn)為長(zhǎng)線持有了。  實(shí)戰(zhàn)案例： 比如計(jì)劃長(zhǎng)線持有1萬(wàn)股高估的醫(yī)藥好股票《長(zhǎng)春高新》。我計(jì)劃利用融資杠桿買入三萬(wàn)股，當(dāng)股票上漲到預(yù)定價(jià)格時(shí)分批賣出兩萬(wàn)股，余下的一萬(wàn)股持倉(cāng)成本就會(huì)大幅下降進(jìn)入安全低估區(qū)。這樣就可以忽略波動(dòng)，長(zhǎng)線持有。是否可行呢？答案是可行的，讓實(shí)踐來檢驗(yàn)吧！  這次選醫(yī)藥股《長(zhǎng)春高新》阻擊戰(zhàn)，這是所有降估值阻擊戰(zhàn)中最難打的一個(gè)，具有典型性和代表性。 建倉(cāng)條件： 熊市末期和接下來的震蕩市周期都是適合打降估值阻擊戰(zhàn)的。大樹的貴州茅臺(tái)阻擊戰(zhàn)就是在熊市走出后的震蕩市周期完成的。現(xiàn)在是牛市初期，一樣可以打阻擊戰(zhàn)降估值。（在牛市中期以后股市風(fēng)險(xiǎn)增大，就不再適合進(jìn)行此類操作了）  目前長(zhǎng)春高新股價(jià)處在歷史高點(diǎn)附近，離歷史最高點(diǎn)已經(jīng)調(diào)整12%，估值處在90倍靜態(tài)市盈率，比較高估。要把這種不斷創(chuàng)新高的高估值股票送入估值安全區(qū)是有一定挑戰(zhàn)性的。但也不用怕，戰(zhàn)略上藐視它，在戰(zhàn)術(shù)上重視它。股價(jià)會(huì)說話，常年連創(chuàng)新高的長(zhǎng)春高新股價(jià)體現(xiàn)著公司內(nèi)在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的優(yōu)秀基本面，短期調(diào)整一定是有底的。大樹經(jīng)驗(yàn)牛市初期的調(diào)整一般情況會(huì)在2-3個(gè)月完成，調(diào)整幅度按最高點(diǎn)計(jì)算在20%-30%左右。因此我敢打它的阻擊戰(zhàn)。只要戰(zhàn)術(shù)方案實(shí)施上做到充分，細(xì)致，就一定能打贏。 選擇阻擊戰(zhàn)降估值的股票時(shí)一定要慎重，要選那些持續(xù)多年股價(jià)連創(chuàng)新高股票，這是阻擊戰(zhàn)成功的關(guān)鍵。股價(jià)連創(chuàng)新高的背后意味著未來公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性。  如果讓我在股價(jià)連創(chuàng)三年新低的老牌大白馬《東阿阿膠》上打阻擊戰(zhàn)，或者讓我在股價(jià)連創(chuàng)五年新低，同樣是老牌大白馬《同仁堂》上打阻擊戰(zhàn)，我是不敢的。股價(jià)連創(chuàng)新低說明他們的業(yè)績(jī)未來高增長(zhǎng)是沒有確定性的。 達(dá)成目標(biāo)： 這次阻擊戰(zhàn)目標(biāo)，利用杠桿資金，在非常安全的融資擔(dān)保比例范圍內(nèi)采取層層阻擊，越跌越買分批建倉(cāng)。把1萬(wàn)股高估值長(zhǎng)春高新送入低估安全區(qū)是這次阻擊戰(zhàn)的達(dá)成目標(biāo)。目標(biāo)達(dá)成后，杠桿融資還給證券公司，余下的一萬(wàn)股長(zhǎng)春高新就可以放心長(zhǎng)線持有了。 看圖，長(zhǎng)春高新2010年到2020年十年市盈率曲線。最低值是熊市2016年4月的27倍市盈率，最高值就是剛剛創(chuàng)下的104倍市盈率，平均值是53倍市盈率。現(xiàn)在是牛市，長(zhǎng)春高新做到70倍靜態(tài)市盈率以下就安全了。因?yàn)殚L(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2020年預(yù)測(cè)每股7.78元利潤(rùn)，70倍靜態(tài)市盈率的股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率就只有46倍，也就是說長(zhǎng)春高新持倉(cāng)成本價(jià)360元就是低估安全的了。通過阻擊戰(zhàn)把成本價(jià)做到360元以下也是這次阻擊戰(zhàn)的目標(biāo)。  方案實(shí)施 九月初長(zhǎng)春高新460元開始建倉(cāng)，長(zhǎng)春高新全部阻擊戰(zhàn)過程在雪球都有記錄。2020年9月初建倉(cāng)一萬(wàn)股。運(yùn)氣不好，短線調(diào)整變成了中線。長(zhǎng)春高新股價(jià)開始了三個(gè)月的中線大幅下跌調(diào)整之路。三個(gè)月時(shí)間股價(jià)從最高價(jià)513元跌到318元，跌幅高達(dá)38%超出了一般最大30%的范圍。大樹堅(jiān)持按建倉(cāng)方案越跌越買，最多買入股份3.3萬(wàn)股，平均成本價(jià)393元。長(zhǎng)春高新這次調(diào)整非常劇烈，日跌幅5%到6%是家常便飯，更在9月14日和10月23日兩天還出現(xiàn)跌停板。2020年9月14號(hào)千億市值的大白馬、號(hào)稱“醫(yī)藥茅臺(tái)”的長(zhǎng)春高新被一份網(wǎng)傳的會(huì)議紀(jì)要按在了跌停板上。這份市場(chǎng)流傳的由東吳證券于9月12日調(diào)研長(zhǎng)春高新子公司金賽藥業(yè)的會(huì)議紀(jì)要，它記載了長(zhǎng)春高新核心子公司長(zhǎng)春金賽藥業(yè)有限責(zé)任公司（下稱“金賽藥業(yè)”）總經(jīng)理金磊與東吳證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)探討了多個(gè)業(yè)務(wù)問題。其中，金磊釋放了兩個(gè)關(guān)鍵信息：一、是金賽藥業(yè)預(yù)計(jì)明年銷售目標(biāo)將從約35%降至約25%；二、自己由于需要交稅10億元，年底還會(huì)做減持。這份世上最貴的“會(huì)議紀(jì)要”讓長(zhǎng)春高新單日蒸發(fā)200億市值。第一個(gè)跌停板過去了，接下來證券市場(chǎng)周刊記者薛宇在2020年10月22日發(fā)表一篇名為《長(zhǎng)春高新“偽”高增長(zhǎng)：小門診的大生意 金賽藥業(yè)大客戶之謎》文章，10月23日開盤長(zhǎng)春高新又跌停板了。  很多股民都被連續(xù)大幅下跌搞怕了，紛紛割肉清倉(cāng)離開了長(zhǎng)春高新。廣大股民牛市虧錢就是這樣虧出來的。當(dāng)時(shí)報(bào)刊雜志利空文章滿天飛，沒有堅(jiān)強(qiáng)的意志是不可能打贏阻擊戰(zhàn)的。報(bào)刊利空文章狂轟濫炸以后，到了10月26號(hào)長(zhǎng)春高新創(chuàng)出調(diào)整以來新低318.51元，當(dāng)時(shí)我的長(zhǎng)春高新最大浮虧240萬(wàn)元。  面對(duì)長(zhǎng)春高新再次跌停，我在雪球10月27日發(fā)帖《長(zhǎng)春高新，一場(chǎng)沒有硝煙的阻擊戰(zhàn)》：上周長(zhǎng)春高新利空不斷， 濃眉大眼的證券市場(chǎng)周刊也發(fā)文配合。這個(gè)記者發(fā)這篇文章是巧合呢？還是配合機(jī)構(gòu)建倉(cāng)，不得而知。總之記住:以后他發(fā)的文章可以不看了。雪球也有搗亂者——“瀉藥”就是其中之一，他注冊(cè)了一大堆小號(hào)，輪番對(duì)大樹進(jìn)行網(wǎng)暴，在雪球發(fā)動(dòng)了大規(guī)模的“砍樹”運(yùn)動(dòng)。  大樹選擇相信國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)春高新針對(duì)網(wǎng)傳的這份會(huì)議紀(jì)要專門及時(shí)發(fā)布的公司三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。業(yè)績(jī)預(yù)告表明長(zhǎng)春高新三季度將達(dá)到75%-85%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，這是非常高的增長(zhǎng)。大樹安心了，只要業(yè)績(jī)不爆雷，我就堅(jiān)定持股不動(dòng)搖。 選擇相信國(guó)企，這里面有一個(gè)邏輯。我認(rèn)為國(guó)有企業(yè)沒有造假動(dòng)力，不像很多私營(yíng)上市公司造假是為了高位套現(xiàn)割韭菜。所以我的重倉(cāng)股票都選擇國(guó)營(yíng)優(yōu)秀企業(yè)。 長(zhǎng)春高新利空信息滿天飛，大樹心里有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的底，穩(wěn)如泰山根本不受他們的干擾和影響。后面的結(jié)果大家都看到了，利空消息風(fēng)吹過，長(zhǎng)春高新股價(jià)就開始翻轉(zhuǎn)并一路上漲，兩個(gè)月后就創(chuàng)出520元新高。我也按計(jì)劃越漲越賣，陸續(xù)賣出2.3萬(wàn)股，最后剩下的一萬(wàn)股長(zhǎng)春高新成本價(jià)343.65元，在預(yù)定目標(biāo)價(jià)360元以下，成功把一萬(wàn)股長(zhǎng)春高新送入了低估安全區(qū)。 實(shí)踐證明在牛市初期對(duì)高估值股票運(yùn)用阻擊戰(zhàn)方法降估值建倉(cāng)績(jī)優(yōu)明星股是完全可行的。2020年三月2646點(diǎn)新冠底走出后，我在2800點(diǎn)到3400點(diǎn)打了一系列阻擊戰(zhàn)，恒瑞醫(yī)藥，長(zhǎng)春高新，片仔癀等等都十分有效，長(zhǎng)春高新阻擊戰(zhàn)是最難的，其它阻擊戰(zhàn)降成本都很順利。最大收獲就是運(yùn)用阻擊戰(zhàn)方法買入了大家都認(rèn)為高估的片仔癀股票。這可是我想了多年的績(jī)優(yōu)明星股，現(xiàn)在終于擁有了，而且是最重最重的倉(cāng)位。 2021年大樹的長(zhǎng)線組合——《貴州茅臺(tái)片仔癀》浮盈豐厚，留足了厚厚的安全墊。不懼怕牛市初期經(jīng)常有的深幅調(diào)整，可以安心長(zhǎng)線持有賺大錢。 結(jié)束語(yǔ)：希望股友們結(jié)合自身?xiàng)l件參考運(yùn)用大樹降估值阻擊戰(zhàn)方法，讓我們一起來?yè)碛懈吖乐底顑?yōu)秀的明星好股票吧！ |
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