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根據(jù)美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則（GAAP），伯克希爾2020年的盈利為425億美元，比2019年814億美元大幅下滑。其中，219億美元的營業(yè)利潤，比去年下降了9%，49億美元的資本利得，未實(shí)現(xiàn)資本利得增加267億美元，減記導(dǎo)致的110億美元損失（Precision Castparts減值） 不過按照巴菲特的一貫?zāi)Ｊ剑钟械墓静粫H值，而且會不斷地通過保留收益增值，所以持有公司的依然處于增值狀態(tài) 本年度回購247億美元，約5%的股票，提高了伯克希爾的每股內(nèi)在價值 2020年伯克希爾股價增幅只有2.4%，而標(biāo)普500指數(shù)的增幅高達(dá)18.4%，伯克希爾跑輸了16個百分點(diǎn)。但長期來看，伯克希爾通過長跑的形式跑贏了全市場的所有的玩家，1965-2020年，伯克希爾復(fù)合年增長率為17.358%，明顯超過標(biāo)普500指數(shù)的8.9%，而1964-2020年伯克希爾的市值增長率是2,810,526%，而標(biāo)普500指數(shù)為23,454% 持有股票市值2810億，現(xiàn)金1380億 伯克希爾目前十大重倉股依次為蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運(yùn)通、威瑞森、穆迪、美國合眾銀行、比亞迪、雪佛龍和特許通信 巴菲特在股東信里面談到了幾個問題 1、并購跟投資 傳統(tǒng)的并購控制企業(yè)，屬于吃力且不討好的，偉大的企業(yè)多不愿意被人控制，愿意被人控制的往往都是平庸但是想賣好價錢的，他和芒格更傾向于多元化運(yùn)行，而不在意是否控制這些企業(yè) 跟早期巴菲特買入企業(yè)，然后參與管理不太一樣，應(yīng)該芒格加入后，改變的思路，巴菲特被伯克希爾紡織搞得焦頭爛額之后，不再專注于控制企業(yè)，而是尋找優(yōu)秀的管理人的公司參與進(jìn)去 “收購業(yè)務(wù)只需要占用我們很少的精力或者根本不需要我們的努力，那就更好了”投資何嘗不是，找到優(yōu)秀的管理人，投資進(jìn)去，這是最省心的 回購的力量 這里，巴菲特談到了回購的作用，舉例說去年賣掉了110億美元的蘋果股票，但由于蘋果公司回購股票，導(dǎo)致自己持有的蘋果的股份從5.2%提升到了5.4%。伯克希爾去年自己也大力的回購了247億美元股票，提升了伯克希爾股票內(nèi)在價值5.2% 很多人一直在意巴菲特會不會在高位賣股票，很明顯，在快速上漲之后，巴菲特會選擇賣出一部分股票 （這些回購是公司利用自由資金在低位的時候買入并注銷的過程，跟A股那些回購不一樣，A股一方面是高于內(nèi)在價值回購會降低股票內(nèi)在價值，另外就是回購并不注銷不影響股本數(shù)量，對于持股股東來說也并不會提升持股比例） 永遠(yuǎn)不要做空美國 自美國誕生以來，有理想、有抱負(fù)、卻往往只有微薄資本的人，通過創(chuàng)造新東西或用舊東西改善顧客體驗(yàn)，取得了超出他們夢想的成功 巴菲特作為美國資本市場參與時間最長的見證者，see‘s糖果、GEICO保險、National Indemnity、NFM的超過50年的經(jīng)營，這些都是美國能夠保持發(fā)展的動力 這方面來看，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30年的發(fā)展，各行業(yè)都有了一批踏實(shí)肯干的有理想的人，這批人未來將會是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期動力，投資就是投資企業(yè)管理人，就是投資這些能夠有理想，有抱負(fù)，而又踏實(shí)的人 中國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到可以自發(fā)性內(nèi)生增長階段，這個階段只要行業(yè)能夠長期存在，都會有一些優(yōu)秀企業(yè)長期經(jīng)營下去，而且越做越好，投資就是投向這些企業(yè) 談到股票，主要是一個經(jīng)營性問題還是交易性問題，華爾街更傾向于交易，但是巴菲特一直認(rèn)為按照經(jīng)營來看待收的投資才是最好的投資方式 把投資當(dāng)做生產(chǎn)性資產(chǎn)，如農(nóng)場、房地產(chǎn)，當(dāng)然還有企業(yè)所有權(quán)，都能產(chǎn)生財(cái)富——大量的財(cái)富。大多數(shù)擁有這些資產(chǎn)的人都會得到回報(bào)。所需要的只是時間的流逝、內(nèi)心的平靜、充足的多元化以及交易和費(fèi)用的最小化 關(guān)于資產(chǎn)，伯克希爾已經(jīng)是美國最大的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施持有者，擁有1540億美元固定資產(chǎn)，第二名是AT&T，擁有1270億美元固定資產(chǎn) 巴菲特談到了對資產(chǎn)的看法，輕資產(chǎn)依靠提供商品和服務(wù)來擴(kuò)大規(guī)模，但是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模一般相對較小，而且增長緩慢，相反重資產(chǎn)行業(yè)收益往往會不錯 最近兩年A股一直偏重輕資產(chǎn)低負(fù)債行業(yè)，認(rèn)為這才是競爭力，我覺得，輕、重資產(chǎn)各有優(yōu)勢，重資產(chǎn)往往更容易形成壟斷，由于投資規(guī)模大，新進(jìn)入競爭者風(fēng)險高，導(dǎo)致競爭者更難進(jìn)入，而已經(jīng)占領(lǐng)優(yōu)勢的行業(yè)會相對容易的賺錢；而輕資產(chǎn)如果炒作過高的話，很容易導(dǎo)致創(chuàng)始人兌現(xiàn)然后另外拉團(tuán)隊(duì)賺錢，現(xiàn)實(shí)中，有些企業(yè)每年就是賺一億左右利潤，由于是輕資產(chǎn)，市場炒作到了100-200億市值，如果是創(chuàng)始人輕松套現(xiàn)上百億，什么概念，可能他一輩子都賺不了這么多錢，而且兌現(xiàn)100億利潤的話，再拿出十個億，還可以照樣再創(chuàng)建一個這樣的企業(yè)。。。這就是輕資產(chǎn)最大的風(fēng)險 今年的股東大會依然是網(wǎng)上召開，97歲的芒格會一起參加，看一年少一年了。。。 |
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