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圖片來源于網(wǎng)絡(luò) 非公開發(fā)現(xiàn)債券由于不涉及財務(wù)比率達(dá)標(biāo)，比較簡單，因此審核要點主要是以下三個方面：首先是償債能力，償債能力一是看股東背景，二是看企業(yè)自身經(jīng)營狀況；其次是看企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性；最后看是否屬于公司債負(fù)面清單（三個方面沒有先后順序）。當(dāng)然還有其他很多方面，比如資產(chǎn)權(quán)屬、關(guān)聯(lián)交易等等，這里不一一列舉，僅針對本案例涉及的幾點進(jìn)行說明。 今天審核的這家債券，出Q思路如下： 一看股東背景 股東是個人，屬于民營企業(yè)，不是國資控股，因此違約風(fēng)險是很高的，再看評估登記AA（一般民營企業(yè)評級為AA+及以上才算好債券，有些券商，對于民營企業(yè)，評不到AAA，干脆立不了項），初步認(rèn)定該企業(yè)資質(zhì)一般。 二看企業(yè)經(jīng)營狀況 （1）收入5億，利潤1個億，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額7個億，乍一看，企業(yè)真優(yōu)秀，完全滿足上市的要求（當(dāng)前證監(jiān)會窗口指導(dǎo)意見，最后一年凈利潤要達(dá)到8000萬，才能申報）。透過現(xiàn)象看本質(zhì)，我們再來看流動資產(chǎn)與流動負(fù)債，流動資產(chǎn)中應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款，合計12億，流動負(fù)債中，應(yīng)付賬款僅有1億，應(yīng)付票據(jù)6個億，這個是否能說明企業(yè)在上下游中處于劣勢地位，議價能力較弱，回款難，但供應(yīng)商款還不能欠。說到應(yīng)付票據(jù)6個億，我們發(fā)現(xiàn)，期初期末應(yīng)付票據(jù)金額一模一樣，那么就質(zhì)疑應(yīng)付票據(jù)6個億，是否屬于無真實交易背景的融資行為； （2）企業(yè)流動負(fù)債中短期借款以及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債金額合計17億，2017年當(dāng)年現(xiàn)金流量表顯示支付的利息金額1.2億，按照2017年的利息支付推算，2018年將有18.2億元的本息支付。再來看企業(yè)2017年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額，僅有7個億，假設(shè)維持現(xiàn)狀不變，2018年推算也為7個億。心里頓時有數(shù)，本息支付壓力有點大。 （3）對外擔(dān)保。企業(yè)對外擔(dān)保10個億，企業(yè)是山東的企業(yè)。我們要清楚，山東是互保盛行的地方，政府會要求企業(yè)互相擔(dān)保，促進(jìn)大企業(yè)幫助小企業(yè)的融資，然而這樣做的風(fēng)險很高，一旦一個企業(yè)倒閉，就會牽涉一連串的企業(yè)。公司自身銀行保證借款20個億，披露無關(guān)聯(lián)方擔(dān)保，那么只能是第三方擔(dān)保，因此互保的可能性極大，風(fēng)險也很高。 三看財務(wù)真實性 同行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)比較。公司主營味精業(yè)務(wù)，同行業(yè)上市公司我們找到了大家熟知的蓮花味精，2017年度味精收入是公司收入的2倍，屬于絕對的行業(yè)龍頭，然而，公司味精毛利率竟然高于行業(yè)龍頭，行業(yè)龍頭毛利率由于玉米等原材料的價格持續(xù)上升而下降，但公司毛利率卻穩(wěn)中有升，這讓我們很懷疑其毛利率的準(zhǔn)確性，于是在該處設(shè)計了相關(guān)問題。 四、負(fù)面清單行為質(zhì)疑 公司有一家子公司主營房地產(chǎn)開發(fā)銷售，2017年實現(xiàn)收入4個億，然而預(yù)收賬款金額為零，期末存貨中，開發(fā)產(chǎn)品和開發(fā)成本合計10個億。我們合理懷疑，做過房地產(chǎn)企業(yè)的或者買過房的都知道，房地產(chǎn)企業(yè)是預(yù)售的，也就是在竣工之前即開始預(yù)售，預(yù)售款即為預(yù)收賬款，那么問題來了，公司預(yù)收賬款金額為零，且其他應(yīng)付款金額也沒有房產(chǎn)預(yù)收款，說明公司要么提前將預(yù)收款確認(rèn)了收入（一般收入確認(rèn)時點為房產(chǎn)交付時），要么是惜盤捂售（這是負(fù)面清單針對房地產(chǎn)企業(yè)的禁止行為），把房子壓在手里，等漲價了再賣。于是，我們在此處也設(shè)計了問題。 ____________________ 歡迎留言補(bǔ)充 好文推薦 IPO企業(yè)中介費(fèi)用會計處理全面總結(jié) 上一篇 |
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