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“最終的成功者，未必能力有多強，很多時候成功是因為在正確的時間點上站在了正確的風口上”，這曾經(jīng)是朱嘯虎口中對“時機”重要性的闡釋。 自從2007年進入創(chuàng)投圈，朱嘯虎已經(jīng)在創(chuàng)投領域摸爬滾打了14年。十幾年間，他投出了滴滴、餓了么、小紅書、映客等一批高成長企業(yè)。曾經(jīng)靠微博私信找項目的他，已經(jīng)成為外界口中討論的“獨角獸捕手”。 最近，這個獵手又瞄準了健身領域。他在朋友圈寫道，“科技健身行業(yè)絕對是價值被嚴重低估的黃金賽道！” 近日，智能健身品牌FITURE宣布完成3億美元的B輪融資，除了領投機構全明星基金、君聯(lián)資本、DST Global和Coatue外，金沙江創(chuàng)投也出現(xiàn)在了跟投資本的身影中。在品牌發(fā)布會上，朱嘯虎更是親自為其站臺，一雙眼睛睿智機敏，面對媒體進退自如。 入行多年，投與不投，朱嘯虎早已形成自身的一套打法。 01 專注互聯(lián)網(wǎng) 從早期的團購網(wǎng)站拉手網(wǎng)、信息網(wǎng)站百姓網(wǎng)、銷售網(wǎng)站夢芭莎再到共享單車ofo、共享充電寶小電科技、滴滴出行，朱嘯虎的投資幾乎都圍繞在人群消費剛需的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上。 專注互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是朱嘯虎投資密碼中的一個重要組成部分。 接受電視節(jié)目《投資名家》采訪時，朱嘯虎曾坦言，首先個人很專注互聯(lián)網(wǎng)，其次專注早期階段，大部分是A輪。少部分是B輪，再則個人更專注北京和上海，因為大部分互聯(lián)網(wǎng)人才在上海和北京。 這與朱嘯虎的早期個人經(jīng)歷有關。 朱嘯虎1974年出生于上海，父親是數(shù)學家朱德明。他上海交通大學通信工程專業(yè)畢業(yè)后被保送到復旦大學學習國際經(jīng)濟。1988年，朱嘯虎進入麥肯錫擔任咨詢顧問。 也是這段經(jīng)歷為朱嘯虎轉型投資打下了基礎。朱嘯虎說，這一段經(jīng)歷對他做投資幫助很大。做顧問，需要在短時間內概括出一個公司或一個新行業(yè)的情況，發(fā)現(xiàn)問題并制定策略。這讓他可以迅速地了解一個新行業(yè)的關鍵點。 2000年，他創(chuàng)辦了網(wǎng)站易保網(wǎng)絡，搬用美國的商業(yè)模式，在網(wǎng)上賣保險。可是那時候國內互聯(lián)網(wǎng)還處于初級階段，上網(wǎng)需要撥號，網(wǎng)上支付模式等各方面也并不存在。網(wǎng)上賣保險的模式對于國內來說還是太早了。 2000年正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，僅僅半年，朱嘯虎的易保網(wǎng)絡就不得不轉型做軟件，至少有口飯吃。 2007年，朱嘯虎加入金沙江創(chuàng)投。那時，金沙江基金剛成立3年。和朱嘯虎相識多年的伍伸俊是其中的合伙人之一。 不過，與朱嘯虎專注于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同，伍伸俊是無線電信和半導體領域的堅定投資者。他喊出“史上最篤定LED產業(yè)風投”的口號，連續(xù)參與幾輪晶能光電融資，額度都在千萬美金級別。 他曾表示“大家知道拉手網(wǎng)有我們400萬美元的投資，但是你們要知道，這(LED)才是真正有意義的事情”。而拉手網(wǎng)正是朱嘯虎十分看重的項目之一。 2016年，金沙江基金分成三支，由合伙人成立“金沙江創(chuàng)投”、“金沙江聯(lián)合”和“金沙江資本”三個獨立互補團隊以獨特投資策略和資源面向市場。 金沙江創(chuàng)投官方包括朱嘯虎本人多次對外表示，金沙江創(chuàng)投和金沙江資本 “完全沒有任何關系”。 分開后金沙江創(chuàng)投更加專注于互聯(lián)網(wǎng)領域。 朱嘯虎先后投了蘭亭集勢、百姓網(wǎng)、拉手網(wǎng)，2012年投資滴滴，又接著投了餓了么、小紅書、映客、ofo。據(jù)說當年投資滴滴的時候，朱嘯虎是通過微博私信才找到程維，僅半個小時就決定了投資。而滴滴和餓了么是通過微博和線下活動搭上線的，后邊的映客、ofo則是一度一年沒出案子的羅斌找回來的。 面對媒體時，朱嘯虎曾說，“我不會浪費很多時間在差旅上，而且我看的東西都很專注，就是在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。我強調我們一定要專注，一定要放松，你成功率可能會高。” 02 說了5年的“投資重點” 朱嘯虎有個知名論斷，“讓子彈飛一會兒，時間會證明一切”。任何一個新東西起來的時候，先讓子彈飛一會兒。周圍朋友5%-10%開始用，你可以開始做起來。10%的人開始用，我們可以早期關注、投資。20%開始用可以引爆了。所以，千萬不要太著急。 每次提起朱嘯虎的投資故事，十分鐘、半小時就下定決定投資的橋段總會出現(xiàn)，這往往給我們產生一種朱嘯虎投資靠直覺的錯覺。 據(jù)接觸過朱嘯虎的LP和創(chuàng)始人表示，朱嘯虎是一個謹慎保守、有數(shù)據(jù)信仰、注重單體經(jīng)濟模型的人。 細細觀察就會發(fā)現(xiàn)，朱嘯虎投資的公司風格異常明顯，用他自己的話來說就是“首先市場規(guī)模大，第二可復制，可非線性的高度復制，第三個可防御”。 這三點朱嘯虎從2016年一直堅持到現(xiàn)在。最近的一次演講中，朱嘯虎再次提到了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的三大要點。一是，選擇市場規(guī)模大的賽道。市場的體量決定了你能賺多少，與及有多少上升空間。二是，選擇可防御賽道。賽道的可替代性太強。品牌競爭太激烈，即使開創(chuàng)新品類，也很容易被模仿甚至超越。三是，擁有規(guī)范化模式。如果一個產品過于小眾，那么它的標準化也就不容易實現(xiàn)，也很難擴大規(guī)模，資本不會選擇這樣的品牌，這樣的品牌能賺小錢，但是在大錢面前很難。 在朱嘯虎看來，創(chuàng)業(yè)正確的節(jié)奏是：天使階段從0到1，要組建團隊，然后尋找商業(yè)模式；A輪階段要證明商業(yè)模式，不要想著快速擴張，必須在一個城市甚至某個區(qū)域證明商業(yè)模式可行；在B輪階段要擴張城市，控制一個適度規(guī)模，把握好節(jié)奏；C輪以后要擴張到二線以上的城市。 回想餓了么、滴滴、ofo都有這樣的特點，針對的是消費者衣食住行的剛需，通過互聯(lián)網(wǎng)賦能使其更加便捷。 在這樣底層的邏輯之上，朱嘯虎可以很快地判斷一個企業(yè)是否符合他地投資要求，由此才出現(xiàn)了十分鐘就決定投資的故事。 餓了么創(chuàng)始人張旭豪曾在節(jié)目里問朱嘯虎，說人家都是帶著team做事，我看你老是一個人，難道行業(yè)研究你也自己來么。朱嘯虎回答，我哪兒有時間做行研，做完行研，風口早過去了，當年投映客就是看見17直播爆了，才馬上要求團隊鋪出去找直播案子，全部看一遍。 從中，我們可以看出朱嘯虎投資邏輯清晰，投資速度快，緊抓時機。 朱嘯虎的徒弟羅斌評價朱嘯虎說，“他從不空談去投哪個賽道，而是觀察在具體的細分領域，是否有不錯的公司，是否解決了用戶問題，而不是亂撒錢。” 03 錯失機遇，教訓都是花錢買來的 人無完人。即使如朱嘯虎先后投出了滴滴、餓了么、小紅書、映客、ofo等高成長企業(yè)，他也錯失過今日頭條這樣的好項目。 2013年，朱嘯虎上海交通大學的師姐、海納亞洲合伙人王瓊把今日頭條項目推薦給他。張一鳴在金沙江國貿三期的辦公室里對朱嘯虎表示，今日頭條B輪估值期望在5000萬美元。 當時，朱嘯虎拒絕了張一鳴。他認為，“那時候，新浪的市值不過30億美元。5000萬美元的估值投一個移動端的新浪，你讓我怎么賺錢？” 時至今日，今日頭條已經(jīng)估值近百億美元?！澳悴荒艿凸酪苿佣耍芏嗍虑樵赑C端是很小的，在移動端是很大的事情。”這是朱嘯虎錯失今日頭條后總結出的最大教訓。 他也曾朋友圈高調表示，ICO是割韭菜?！安灰疫M任何3點鐘群，有些風口寧愿錯過，有些錢寧愿不賺，大家晚節(jié)保重。” 為此他還和泛城資本董事長陳偉星鬧了個臉紅，兩人在朋友圈隔空互懟。而如今，他公開表示，“自己來說可以把一小部分資產購買比特幣，作為資產配置是可以考慮的。” 可見，朱嘯虎的認知也是在不斷變化的。 朱嘯虎惹來的爭議可不止這一件。2017年年底，在60后王雪宗做東的飯局上，朱嘯虎當著他的面，對投資助理說：我不投資60后。 當晚王學宗在朋友圈里寫文，說朱嘯虎搞年齡歧視。最后朱嘯虎還把他的微信拉黑了。他不投資“60后”的言論也引起不少業(yè)內討論。 對于投什么，朱嘯虎有自己的標準和守則。不一定全對，但確實有效果。十年投出5個獨角獸。 剛入行不久，朱嘯虎就對自己的認知非常清晰。他認為，對于VC的考驗非常高，要挑出最好的企業(yè)工作量是很大的，而且也需要眼光進行判斷。這就是我為什么認為我們有這個能力去做早期的項目。我們知道怎樣的企業(yè)才能做大，怎樣的團隊文化和素質才能把企業(yè)做大，在這當中，我們能幫企業(yè)一起成長。 他不止一次表示過，團隊很重要，投資者也很重要。投資者對團隊有比較大的支持，能夠盡快找到好的商業(yè)模式。 不過，在他看來，重資產的模式，肯定是巨頭的游戲，我們作為VC也撬不動。公司采用重模式，發(fā)展速度就快不起來，而且互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢不明想。但是輕資產的模式，創(chuàng)業(yè)公司是有機會的。因此，相對來說，我更看好輕模式。模式輕能快速復制。任何沒有被證明過的新的商業(yè)模式，早期天使投資人是坐在副駕駛上幫你看方向，這也是早期投資的價值。 把業(yè)務優(yōu)勢轉化為融資優(yōu)勢，再把融資優(yōu)勢轉化為業(yè)務優(yōu)勢，形成正向循環(huán)，這是朱嘯虎對初創(chuàng)企業(yè)最多的建議。 朱嘯虎公開宣言最多的是，多久結束戰(zhàn)斗。當初投資ofo，他斷言“90天內結束戰(zhàn)斗”。共享充電寶喊出“6個月結束戰(zhàn)斗”的口號。雖然他比較注重初創(chuàng)企業(yè)的投資，但他也表示，好公司值得長期持有。 對此，他的邏輯是，亞馬遜上市時估值4億美金，微軟上市時估值5億美金，騰訊上市才6億美金，如果你上市就拋了，真的就是拋到了地板上。很多企業(yè)需要持有相對長的時間才能真正獲得好的回報。我們還是要真正抓住好的公司，持有足夠長的時間。 “互聯(lián)網(wǎng)每一輪都有新東西，你不知道未來怎樣。時間真的不多，最多兩三個月，錯過這兩三個月就沒有機會了”，朱嘯虎的投資邏輯總結起來簡單粗暴有效，就是“專注互聯(lián)網(wǎng)，抓住時機，投資市場規(guī)模大的頭部企業(yè)”。  END GP觀察 華興資本 | 北極光｜同創(chuàng)偉業(yè) | 洪泰基金 | CVCA 華平投資 | 高瓴資本 | 百度投資｜CMC資本 | 博裕資本 創(chuàng)璟資本| 高榕資本 | 澳銀資本 | 景林資產 | 凱聯(lián)資本 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