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汽車行業(yè)景氣度回暖，兩大壓制因素在二季度末都有望緩解。一是芯片供給預(yù)計(jì)2021年三季度開始好轉(zhuǎn)，乘用車銷量有望環(huán)比改善。 2021年以來，缺芯問題波及各大車企，成為行業(yè)難題，其中汽車缺芯最嚴(yán)重的領(lǐng)域?yàn)镸CU。臺(tái)積電汽車業(yè)務(wù)主要是給汽車MCU晶圓代工，全球市占率高達(dá)70%，是全球汽車芯片供給的前瞻指標(biāo)。 2020年二季度和三季度，因臺(tái)積電將部分汽車芯片產(chǎn)能調(diào)配到消費(fèi)電子，導(dǎo)致其汽車業(yè)務(wù)收入連續(xù)環(huán)比下滑，2020年三季度縮減到2.4億美金。 2020年下半年以來，國內(nèi)汽車銷量復(fù)蘇超出市場(chǎng)預(yù)期，汽車芯片的需求也不斷增加。臺(tái)積電調(diào)配產(chǎn)能，加大汽車芯片的生產(chǎn)，相應(yīng)的其汽車業(yè)務(wù)收入也環(huán)比大幅上升，其中2020年四季度環(huán)比增長高達(dá)63%，2021一季度環(huán)比繼續(xù)高增31%，收入達(dá)5.1億美金，大幅超越前期單季度4億美元的均值。 從臺(tái)積電的汽車收入增長可以看出，臺(tái)積電從2020年四季度開始加大汽車芯片生產(chǎn)，2021年一季度已經(jīng)超越往年均值，按照從晶圓代工到最終主機(jī)廠使用芯片需要5個(gè)月的生產(chǎn)周期計(jì)算，預(yù)計(jì)全球的汽車芯片供給將于2021年二季度末開始逐漸好轉(zhuǎn)，2021年三季度有望大幅好轉(zhuǎn)。 隨著汽車芯片的回補(bǔ)，下半年汽車銷量也有望迎來環(huán)比改善，預(yù)計(jì)全年銷量將同比增長10%左右，芯片短缺對(duì)全年的銷量影響較小。在新能源車方面，銷量更是不斷超預(yù)期，乘聯(lián)會(huì)已將2021年新能源汽車銷量預(yù)期調(diào)高至240萬輛，同比增長75%。 二是在政策的打壓下，上游原材料價(jià)格難以進(jìn)一步上漲，上游大漲商品漲價(jià)對(duì)車企盈利的影響減弱。汽車主要原材料包括鋼材、鋁材、PP(聚丙烯)、PC(聚碳酸酯）等。其中鋼材占原材料價(jià)值量比重最大，約為60-70%，PP及PC占原材料比重約為5-10%，鋁材占原材料比重約為5-8%。 站在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，原材料的價(jià)格上漲難以為繼，相關(guān)部門頻繁出手抑制大宗商品價(jià)格平穩(wěn)。五月以來，國常會(huì)連續(xù)三次點(diǎn)名大宗商品漲價(jià)問題。為應(yīng)對(duì)當(dāng)前商品價(jià)格過高的壓力，唐山對(duì)完成超低排放改造的企業(yè)放寬限產(chǎn)，此舉將一定程度緩解鋼鐵供給端的壓力，釋放部分因限產(chǎn)政策而被影響的產(chǎn)能?？梢钥闯?，為抑制當(dāng)前過高的商品價(jià)格，當(dāng)前國家相關(guān)機(jī)構(gòu)相互合作，保障價(jià)格平穩(wěn)，短期價(jià)格難以大幅上漲。總結(jié)：我們認(rèn)為，隨著后續(xù)芯片短缺問題逐漸緩解，下半年汽車銷量將迎來環(huán)比改善，行業(yè)規(guī)模也將不斷向上。而汽車行業(yè)規(guī)模效益明顯，在原材料價(jià)格難以繼續(xù)上漲的情況下，預(yù)計(jì)行業(yè)毛利率水平以及盈利能力也有望得到快速恢復(fù)。整體來看，行業(yè)景氣度向上拐點(diǎn)已至。
比亞迪：5月份新能源車銷量3.28萬輛，同比+190%，環(huán)比+28%，是新能源車銷量環(huán)比增長預(yù)期最高的公司。預(yù)期6月新能源汽車銷量超4萬，12月超8萬。2021年5月，比亞迪新能源汽車銷售3.28萬輛，同比+190%，環(huán)比+28%，銷售數(shù)據(jù)亮眼。6月9日，董事長王傳福參加亞布力論壇演講，提出一些重要觀點(diǎn)：1）三元用了很多金屬鈷和鎳，中國產(chǎn)量很少，不能石油卡脖子轉(zhuǎn)成金屬鈷和鎳卡脖子。表明未來比亞迪會(huì)更加偏重磷酸鐵鋰電池路線。2）純電動(dòng)和插電齊頭并進(jìn)。純電解決家庭第二輛車，混動(dòng)解決家庭第一輛車。DM-I推出來獲得10萬訂單，3-5個(gè)月交貨。6月份單月做到銷量4萬輛，2021年12月份，比亞迪的銷量會(huì)非常大，預(yù)計(jì)達(dá)到8萬輛銷量。3）比亞迪漢和華為合作的HIcar預(yù)計(jì)在7月份推出，到年底月產(chǎn)銷量有望到8萬輛/月，未來將優(yōu)先DM-i車的產(chǎn)能，并逐漸減少和停產(chǎn)燃油車。4）2023年會(huì)推出高端產(chǎn)品（車型），2022年開始宣傳。同時(shí)，6月8號(hào)的消息表示，蘋果正與寧德時(shí)代、比亞迪展開動(dòng)力電池供應(yīng)談判，傾向磷酸鐵鋰電池。比亞迪有可能為蘋果提供動(dòng)力電池。 長城汽車：股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)激進(jìn)，預(yù)計(jì)全年銷量達(dá)149萬輛，同比增長34%，此外，網(wǎng)傳小米與長城將聯(lián)合造車，有望給長城汽車帶來新的增量。長城汽車于5月26日發(fā)布《2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》，2021-2022年年度銷量考核目標(biāo)分別由121/135萬輛提升至149/190萬輛，凈利潤考核目標(biāo)分別由50/55億元提升至68/82億元，單車凈利目標(biāo)由0.41/0.41萬元提升至0.46/0.43萬元，年度銷量以及單車凈利保持齊增長，業(yè)績考核目標(biāo)提升幅度較大。2021年1-5月公司累計(jì)銷量為52萬臺(tái)，則剩下8個(gè)月要完成97萬輛的銷量目標(biāo)，占全年銷量比例65%，對(duì)應(yīng)后續(xù)每個(gè)月月均銷量將達(dá)到13.8萬臺(tái)水平，下半年的銷量將有較快增長。從此次股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)可以看出，長城汽車非?？粗匚磥砣甑匿N量，表示其在戰(zhàn)略上對(duì)市占率的訴求更加明確。在這輪需求大復(fù)蘇的周期中，長城汽車將借助全新整車平臺(tái)帶來的強(qiáng)產(chǎn)品周期，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。此外，6月8日晚間，雷軍來到位于保定的長城汽車研發(fā)中心，小米及長城汽車方面均未對(duì)外公布此次雷軍造訪的目的。不過有外界猜測(cè)，雷軍此次到訪，應(yīng)與小米汽車制造有直接關(guān)系。若小米與長城汽車聯(lián)合造車，將給長城汽車帶來新的增量。 長安汽車：與華為合作的首款車可能在2021年下半年推出，5月新能源銷量超萬輛，預(yù)計(jì)2021年汽車業(yè)務(wù)利潤在50億左右。雖然長安汽車2021年銷量增速不高，但下半年亮點(diǎn)在于與華為的合作。長安汽車與華為的合作是其一大亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)長安汽車與華為、寧德時(shí)代合作的首款車最快將于2021年下半年推出，且計(jì)劃將推出5款車型。目前代號(hào)為E11的設(shè)計(jì)樣車搭載了華為HI智能汽車解決方案已經(jīng)下線，正在進(jìn)行整車調(diào)試。長安新能源銷量數(shù)據(jù)較好，5月單月實(shí)現(xiàn)銷量超過1萬輛，同比增長超過13倍。根據(jù)公司的銷量計(jì)劃，預(yù)計(jì)2021銷售超過7萬臺(tái)，2022年超過12萬，2025年超過50萬臺(tái)，2030年計(jì)劃銷量達(dá)到100萬臺(tái)。目前正在加快推進(jìn)IPO進(jìn)程。預(yù)計(jì)2021年汽車業(yè)務(wù)利潤在50億左右，同比增長65%。 整體來看，根據(jù)我們測(cè)算，汽車整車三劍客2021年銷量預(yù)期：比亞迪（40%）>長城汽車（34%）>長安汽車（7%）。汽車長安汽車雖然銷量增速預(yù)期不高，但是亮點(diǎn)在于和華為的合作可能超預(yù)期。注意：再好的邏輯，也得結(jié)合大盤漲跌趨勢(shì)來選擇介入跟退出的時(shí)機(jī)。以上內(nèi)容僅是基于行業(yè)以及公司基本面的靜態(tài)分析，非無動(dòng)態(tài)買賣指導(dǎo)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，操作請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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