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比如恒瑞醫藥73倍市盈率，說的是：投資恒瑞，需要73年才能把公司本金賺回來。單純這樣說的話，市盈率越低越好。比較回本時間越快，收益率就越高。 但是資本市場，尤其股票市場市盈率這個數據不能簡單的按照公司賬面的死數據來看，要結合市場熱度來看，從市場熱度-盈利預期看市盈率：市場熱度，就是投資者對公司的未來預期。看多公司的人多，市場熱度就高。 前面文章我剛說過愛爾眼科和歐普康視都是市盈率超200倍的公司，而英科醫療市盈率在醫療板塊股中排名靠低，前兩家公司股價近半年不斷新高，而英科醫療近半年股價不斷腰斬，用這來解釋也不難理解市場熱度看市盈率了。因為投資者看好的是愛爾跟歐普康視的未來，他們相信這兩家公司未來可以賺很多錢，反正將來賺的錢比現在多很多。于是，就愿意買這兩家公司的股票。但愛爾跟歐普康視年報凈利潤是不變，只是人們對未來的預期變大了。公司的業績暫時還沒有任何變化，但股價卻漲了，估值自然就高了。 說白了，買股票就是買公司的預期，而不是主要看現在。對未來看多就買，看空就不買。股價的變化，不是取決于實際的業績改善，而是投資人對公司未來預期的判斷。從這方面說，看好公司未來的人多了，市盈率就會被投資者拉高。因此，從這個角度來考慮，市盈率越低不代表越好。甚至有可能是公司的發展潛力有限，或者遇到瓶頸了、出現負增長了，所以市盈率才會低。所以，從市場熱度的角度來理解市盈率，可以對金融市場有更深入的理解。 除了上面市場熱度，市盈率還不是死的，根據公司市盈率=公司市值/凈利潤，可以看到，公司市值是市場給的，是相對固定的。但凈利潤的計算方法有很多種，用哪種方法、哪個凈利潤，是會影響市盈率的值。這樣一來就會有三種市盈率，分別是靜態市盈率、動態市盈率、滾動市盈率。 靜態市盈率：靜態就是不變的意思。使用的凈利潤是年報中的凈利潤，相對固定不變。比如現在是2021年6月11日，計算靜態市盈率，因為2021年全年的凈利潤還沒有出來，所以凈利潤使用的是2020年年報中的凈利潤計算。 但現在2021年一季度的數據已經出來，而2020年的年報數據，是不能反映最新一個季度的變化情況的。而股票市場，講求數據的實時性。最新的財務數據，能更好地指導投資決策。靜態市盈率缺少了實時性，參考價值較低。 動態市盈率：動態市盈率使用的凈利潤是一個預測值。動態市盈率 = 股票現價/未來的利潤。比如某家公司2021年一季度的利潤是1個億，一年四個季度，就預測2021年全年的凈利潤是4個億。這樣來的數據誤差肯定又偏大。當然，還會有其他的預測方法。但預測出來的數據，誤差都大。作為一個成熟的投資者，看研究報告最重要的一點，就是少看預測數據。基本都是券商分析師瞎扯的，千萬不要用來做投資決策。因此，動態市盈率誤差大，也有很多弊端。 滾動市盈率：這個我認為最能反映實時數據的市盈率。比如恒瑞剛剛發布2021年一季報數據，它的凈利潤計算是從現在往前倒推12個月的總和，所以凈利潤 = 2021年一季度凈利潤+2020年凈利潤-2020年一季度凈利潤。這樣的數據克服了上面兩中方法的弊端，既真實又具備時效性。這是我喜歡用滾動市盈率的一點原因。 弄懂市盈率的真實內涵，而不是一個死的數據后，我們要的是真正指導我們實戰應用。我認為主要兩種，橫向對比和縱向對比。 橫向就是同行業公司對比，老股民都知道，不同行業的市盈率會相差很大。在分析公司的市盈率時，應該把同行業的幾家公司拿出來分析，而不是不同行業來對比，沒有可比性。一般來說行業龍頭的估值往往會比其他公司的估值要高點。這是龍頭效應的影響。 縱向對比就是笨公司的歷史市盈率相比，可以說，現在的估值和過去歷史的估值相比，屬于中等的話。就是好的投資機會。 還有就是我認為不管什么公司，什么行業，都得設定個合理區間，太高或者太低我都會不選。一般我認為，PEG = PE/G=市盈率/凈利潤增長率，所以當PEG等于1時，就認為該公司的股價處于相對合理水平。 最后我認為，市盈率一定要靈活運用，我們可以橫向、縱向對比，也可以給自己選擇的公司設定一個合理市盈率，進而篩選掉一大批公司。 今天周末，不說個股，說點投資方法。本來我舍不得拿出來的，希望對大家有用。 |
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