干貨！低估值 高分紅受財團青睞！恒生ETF投資價值全面分析

公眾號：定投十年十倍（ dtsnsb ）中國投資成績出色的ETF實盤指導財富號. 利用市場估值與投資者情緒變化，對ETF指數長期持有，低買高賣，做多中國，這是最適合懶人小白的財富自由之路。

第三輪：定投ETF十年十倍計劃

來源：海通量化團隊

摘要

1. 恒生指數具有良好的市場代表性，行業結構較為完整和均衡。

相比于上證50指數(2682.0795, -7.30, -0.27%)，恒生指數的成分股在全球產業鏈中的分散度和重要程度也更高。

2. 恒生指數成分股具有稀缺性，兩地上市股票折價顯著。

恒生指數的第一和第二大成分股分別是騰訊控股和友邦保險，占比均超過10%。騰訊是國內互聯網行業的龍頭公司，而友邦保險也是世界級的保險公司，兩者均為A股市場中的稀缺標的。恒生指數和上證50指數也有多個兩地上市的重疊標的。目前，這些公司的A股相對港股都有較大的溢價，平均溢價率達37.73%。從這個角度來看，我們認為，恒生指數更有吸引力。

3. 恒生指數當前估值處于歷史極低水平。

截至2020年3月26日，恒生指數的PE僅為8.83倍，PB為0.90倍，分別處于歷史的2.20%和0.02%分位點。從歷史數據來看，當恒生指數的PE低于10倍時，未來十年的年化收益均值為9.52%。

4. 恒生指數的分紅優勢顯著。

2012年至2019年，恒生指數的平均股息率為3.59%，遠高于同期上證50（3.13%）和滬深300（2.43%）。平均分紅及再投資收益為3.99%，遠高于同期上證50（3.26%）和滬深300（2.46%）。

5. 恒生指數是南下資金及外資的重要配置對象。

港股通持股中，恒生指數成分股的市值整體呈上升趨勢。截至2020年3月26日，港股通持股中，恒生指數成分股的市值已達6006.29億港元，占比超過40%。在外資持有的港股中，基本均為恒生指數成分股，其市值占比長期維持在96%以上。

6. 華夏恒生ETF產品介紹。

華夏恒生ETF以恒生指數為標的指數，基金交易代碼為159920。產品投資目標為緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。作為ETF產品，華夏恒生ETF具有“跟蹤指數、分散投資、透明度高、流動性高、成本低廉”的優勢。

7. 華夏恒生ETF具有明顯的費率優勢。

與其他跟蹤恒生指數的QDII被動型產品相比，華夏恒生ETF擁有更低的費率，管理費僅為0.6%/年，托管費僅為0.15%/年，顯著低于其他跟蹤恒生指數的QDII被動型產品的平均水平（1.1% /年、0.23%/年）。

8. 華夏恒生ETF規模大、流動性好。

截至2020年3月26日，華夏恒生ETF基金規模為75.06億元，最近一年日均成交額為8.58億元，顯著優于其他跟蹤恒生指數的ETF產品的平均水平（6.3億元、0.02億元）。

9. 華夏基金數量化投資團隊具有豐富的ETF產品管理經驗。

目前，團隊共管理24只股票ETF，境內股票ETF數量位列各基金公司第一。管理的股票ETF規模合計超過1500億元，境內股票ETF管理規模同樣位列各基金公司第一，ETF市場份額超過22%。華夏恒生ETF現任基金經理——徐猛先生，2006年2月加入華夏基金管理有限公司，現任數量投資部總監。我們認為，華夏基金數量化投資團隊和徐猛先生對ETF投資有相當豐富的經驗，有助于華夏恒生ETF的平穩運作。

10. 風險提示。

本報告所有分析均基于公開信息，不構成任何投資建議；權益產品收益波動較大，適合具備一定風險承受能力投資者持有。

總結

綜上所述，我們認為，恒生指數具有良好的市場代表性，其行業結構均衡，成分股具有稀缺性和一定的產業鏈優勢。指數歷史表現穩健、當前估值極低、分紅優勢顯著。同時，備受南下資金和外資青睞。整體來看，當前恒生指數具有較高的配置價值，適合追求價值投資的投資者參與。

我們認為，在以恒生指數為基準的產品中，華夏恒生ETF既有“跟蹤指數、分散投資、透明度高、流動性好、成本低廉”等ETF產品固有的優勢，其費率也相對其他跟蹤恒生指數的被動型產品更低。而且，相對其他跟蹤恒生指數的ETF產品規模更大、流動性更好。同時，投資團隊和基金經理管理經驗豐富，是投資恒生指數時的優良選擇。

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