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今天繼續來說一只開板新股——英杰電氣，繼軍工模塊龍頭新雷能之后次新板塊又迎來一只電源股，其核心優勢領域在功能控制電源和特種電源，且主打中高端電源….遠看英杰電器質地平平，在前兩年光伏行業大幅增長的情況下其業績增長也不亮眼，但是近看卻題材亮點不多，其不僅給中微公司提供MOCVD設備用的特種電源，更在光纖拉絲領域為長飛光纖、亨通光纖提供電源，在新能源領域為靈寶華鑫提供電解銅箔生產用的電源（這個和嘉元科技行業類似），可以說公司電源產品無處不在，應用領域廣泛疊加光伏+半導體+鋰電池+藍寶石+5G+核電等多重題材，不得不說英杰電氣也是生不逢時，本來要蹭芯片的熱點，結果開板這兩天芯片板塊集體調整，老大哥中微公司都跌超9%。那么英杰電氣作為中微公司的供應商在開板后連續調整十幾個點后續是否還有機會呢？且看海豚今日為你深度剖析！ 光伏、半導體工業電源設備制造商，晶盛機電為第一大客戶英杰電氣成立于1996年，位于四川德陽，為光伏、半導體高端工業電源設備制造商。公司早在2011年準備上市，但2012年正趕上歐債危機光伏行業不景氣，彼時公司八成收入來自光伏行業，2012年6月15日IPO被否。時隔六年多公司2018年11月再次申報IPO，2019年11月15日終于成功過會，歷經八年公司終于成功上市。 公司主要產品為功率控制電源和特種電源，先后開發了單晶爐電源、鑄錠爐電源、硅芯爐電源、多晶硅還原爐電源、核島調功設備、藍寶石爐電源等高端功率控制設備以及生產LED 外延片的 MOCVD 設備生產用 PD 系列特種電源等10多個系列的電源產品，主要應用于太陽能光伏（多晶硅、單晶硅）、藍寶石、玻璃玻纖（含 TFT 液晶玻璃基板）、光纖拉絲、新能源新材料（電解鋁箔、電解銅箔）、鋼鐵冶金等領域。 2016-2018年晶盛機電一直為公司第一大客戶，營收占比分別為14.86%、36.16%、28.92%，對其主要銷售產品為單晶直流電源。其他客戶有 寶信軟件、精功科技、天通吉成機器、隆基綠能科技、長飛光纖、亨通光電、靈寶華鑫銅箔等 公司需要采購的主要原材料有控制主板、變壓器、電抗器外、晶閘管和 IGBT，目前晶閘管技術成熟，可選范圍較廣，IGBT半導體元件國內技術也發展較大，2019年上半年晶川電子、斯達半導為公司第三大、第四大供應商，采購占比分別達4.82%、4.2%，主要采購產品為IGBT。 功率控制電源系統營收占比達七成左右2017、2018年公司營收分別同比大增59.14%、47.98%，公司預計2019年營收同比微增8%，凈利潤同比下降1%。 公司產品分為功率控制器、功率控制電源系統、特種電源三大類，其中功率控制電源系統為公司主要收入來源，營收占比在七成左右。2017、2018年功率控制電源系統分別同比大增46%、62%，因其為定制化產品，不同產品的技術要求、配置、物理尺寸、設備配備數量等差異較大，因此成本較高，毛利率在35-40%左右。 功率控制器為公司核心技術體現，是功率控制電源系統必備的核心部件，因此毛利率水平最高，在65-72%之間，其通常需要集成為系統類產品才能正常使用。一般不進行單獨銷售，大多用于公司功率控制電源系統配套使用，因此對外銷售較少，2016-2018年功率控制器營收占比逐年下滑分別為12.96%、6.39%、 7.29%，其營收規模基本在2000-3000萬左右。 公司功率控制電源產品如下圖： 2017年開始為中微公司提供特種電源，營收占比一度超16%特種電源又叫特殊種類電源，其在設計及生產時比普通電源更特殊、有更嚴格的要求如輸出電壓特別高，輸出電流特別大，或者對穩定度、動態響應及紋波要求特別高等。公司特種電源產品如下圖： 公司2016年特種電源實現營收1200多萬，營收占比為7.13%，2017年因為對中微公司開始供貨特種電源，使得特種電源營收同比大增378.9%達5907萬，營收占比進一步提升至21.3%，2018年增長有所放緩，同比微降4.8%，營收占比進一步下滑至13.8%。 |
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