【原】小熊電器：增長由中向西

“正心谷價值中國精選私募、廣發高股息優享混合型、華寶事件驅動混合型和寶康消費品上半年全新建倉。”

作者：劉小七

編輯：tuya

出品：財經涂鴉（ID：caijingtuya） 

據公司情報專家《財經涂鴉》消息，小熊電器（002959.SZ）日前披露2020半年報，業績雙增大超市場預期的同時，其對未來市場的提前研判和布局，也令市場整體對其刮目相看。這其中就包括，緊抓消費升級以及實施多品類發展戰略，這已是小家電行業能否成功突圍的關鍵。

上半年由于疫情原因，居家隔離使得消費者主動購買產品的比重增加；同時，疫情削減下游需求，原材料價格同比繼續下降。小熊電器小家電產品收入大幅增長，進而帶動業績大幅提升。上半年，營收同比增長44.51%至17.17億元；歸母凈利潤大增98.93%至2.54億元。

與此同時，公司在上半年也屢屢獲得公募、私募等機構的青睞。報告期內，正心谷價值中國精選私募、廣發高股息優享混合型、華寶事件驅動混合型和寶康消費品四只基金全新建倉，成為新晉十大股東，分別持股1.53%、0.72%、0.58%和0.42%，位列第七、第八、第九、第十。

廚房小家電全面開花：西式電器表現搶眼

從產品來看，公司廚房小家電營收占比最大，高達87.05%，共實現收入14.95億元；其中電動類廚房小家電營收最多，為4.71億元，同比增長81.88%；電熱類、鍋煲類和西式電器也實現增長，其中屬西式電器增速明顯，上半年實現營收2.76億元，同比增長139.27%，比起去年30.22%的同比增速高出不少。

尤其是咖啡機、電烤箱等西式電器產品，疫情期間呈現爆發式增長。由于宅家時間變長，人們對于烘焙來打發時間的需求增加，據美團研究院《2020春節宅經濟大數據》，春節期間美團上關于“烘培”類商品的搜索量增加了100倍。

與之相比，生活小家電相對平淡，營收同比僅微增1.90%至1.61億元。

而廚房小家電的毛利率基本都超過30%，最高的是電熱類達到40.41%，除了鍋煲類和壺類同比減少外，其他均有小幅增長，其中增長最大的還是西式電器，較上年增長7.49個百分點。

來源：公司2020半年報

小熊的機會：新品開發、市場下沉、深挖垂直領域

值得注意的是，根據《元氣資本》的研究，小家電行業未來的新機會主要聚焦在三點：開發新品類、市場下沉以及打造垂直品類中的強勢品牌。

單就這三點來看，小熊電器還真具備未來在行業中強勢突圍的潛力。

首先來看，緊抓消費升級，對下沉市場的推進。小熊電器國內市場現已基本完成全渠道布局，線上在與天貓、京東、蘇寧、唯品會等主流電商平臺保持長期穩定的合作基礎上，拓展新電商、新媒體渠道，例如小紅書、云集等。

同時，公司線下渠道建設也日趨完善，與蘇寧、京東、國美、沃爾瑪、大潤發、家樂福、卜蜂蓮花、永旺、永輝、華潤萬家、盒馬鮮生等各大連鎖終端系統建立了穩定的合作關系。在穩步推進一二級市場開發的同時，也積極拓展下沉市場，通過參與蘇寧和京東的渠道下沉項目合作，逐步提升其產品在鄉鎮級市場的市場曝光率。

其次，實施多品類發展戰略小熊電器也極為重視。此前，研發投入一直是小熊電器的軟肋。而今年上半年，公司設立了研究院、事業部研發中心，還在深圳建立研發中心，共投入研發費用4029萬元，同比增加20.91%。目前公司共有7個研發團隊、278名研發人員，每年開發新品超過100款。

就單一產品而言，公司很難保證足夠高的壁壘防止競爭對手切入，但同時在數百個品類上既要保持創新不掉隊，還要有性價比優勢，需要供應鏈和研發體系擁有更高的管理效率。

第三，在垂直品類方面，小熊電器目前已建立細分領域系統性優勢，比如在高性價比創意小家電領域，包括電動打蛋器、電熱飯盒、煮蛋器/蒸蛋器、酸奶機、絞肉機、養生壺/煎藥壺、多士爐、電燉盅等產品。

華創證券研報指出，小熊電器Q2營收表現較前期明顯加速，同比增長約76%。期內新推電餅鐺、破壁機、空氣循環扇、除濕機、消毒柜等多款新品頗受消費者青睞。線上營銷則在積極獲取天貓站內流量的同時與站外抖音等多位KOL展開合作，助力觸達更多消費群體。

上半年小熊電器銷售費用為2.09億元，同比增長20.35%，增速較去年的38.52%呈下降趨勢，具體原因我們目前還不得而知，但猜測或是因為促銷活動導致。

同時，公司存貨和應收周轉等指標向好，存貨周轉天數和應收賬款周轉天數分別同比下降4.2天和1.4天。也許是因為備貨增加和產業鏈地位提升，公司應付賬款環比2019年末增加1.77億元至7.61億元。

潛力無限：未來3年行業規模或再增五成

近日，小熊電器的競品公司新寶股份（002705.SZ）也發布了2020年半年報，上半年實現營收50.45億元，同比增長24.78%；歸母凈利潤4.31億元，同比增長79.19%。分析看來，公司上半年總體銷售實現較快增長；國內市場拓展取得積極成效，國內營業收入實現90.87%的增長。同時，通過產品研發設計能力提升及持續推進自動化建設等措施，產品盈利能力不斷增強。

國內目前有24家公司布局小家電賽道，除了小熊電器和新寶股份，最引人矚目的還是“美九蘇”三巨頭。近年來，隨著行業的日益成熟，各家電公司產品趨于同質化，市場競爭愈發激烈。

上半年，三巨頭之一九陽股份（002242.SZ）實現營收達45.59億元，同比上漲8.87%；凈利潤為4.18億元，同比微增2.90%。數額雖高于小熊電器，但增速遠遠落后。蘇泊爾則更不樂觀，營收和凈利分別同比下降16.76%和20.48%，尤其是公司將業績下滑歸結于疫情顯然也難以服眾。

根據前瞻產業研究院的數據顯示，2019年小家電市場規模已經高達4015億，按照近7年以來13.3％的年復合增長率，預計到2023年小家電市場規模將達到6460億元。

據中國電子信息產業發展研究院發布的《2020年上半年中國家電市場報告》顯示，今年上半年我國家電市場零售額規模為3690億元，同比下降14.13%。但創新型烹飪類小廚電如空氣炸鍋、煎烤機等銷量大漲。

由此可見，在產品單一，缺乏創新的行業現狀下，小家電企業只有通過產品迭代升級，才能夠為消費者帶來新生活方式的創造和升級，引領行業的持續發展。