|
去年12月以來，新能源車板塊遭遇了快速、深度調整。短短兩個多月的時間，行業ETF（515030）最高2.7元、最低跌破2元，行業龍頭寧德時代最高692元、最低485元，最大回撤幅度都接近30%。 好在，本周終于開始反彈，而且幅度不小，從階段性低點開始計算漲幅均有10%。 波動大是因為估值高。去年三季度的時候我曾說過，如果從長期布局角度，沒有一輪中級調整新能源車可以不用看了。現在，最大30%左右的跌幅剛好可以夠上“中級調整”的門檻，我請研究員對有關動態情況進行了跟蹤更新。 一、前期殺跌原因 高估值、高預期的背景下，資金慢慢開始出現各種擔心。 第一，擔心原材料漲價和補貼退坡會影響到車企成本。如果車企受不了，需要通過漲價賣車來緩解成本壓力，那么買新能源車的人可能會減少。 第二，擔心新能源車滲透率已經比較高，后面很難再快速提升。而新能源車銷量增速一旦下滑，搞不好會迎來業績和估值雙殺。 第三，基于其他的擔心。市場大環境不怎么好，讓人顧慮的東西變多。比如，擔心經濟不景氣、擔心美聯儲加息、擔心公募基金贖回、擔心美國把新能源也列入“清單”等。 二、相關情況分析 第一，關于成本提升。前不久有關部門開會討論，2022年要大力推動新能源汽車產業高質量發展，盡早研究明確新能源汽車的車購稅優惠延續等支持政策。這意味著，優惠政策可能會繼續延長。 而且，即使補貼退坡，影響車價普遍在3000-5000元左右，對于10萬元以上車型來說，這個價格變動相對還是比較輕微的。 第二，關于滲透率和銷量增速。2021年，中國和歐洲汽車電動化滲透率都沒到20%。在滲透率達到50%之前，可能暫時還不需要擔心增速放緩。另外，很多智能化零部件的滲透率才不到5%，這一塊的空間巨大。 銷量方面，2021年，國內新能源車銷量350萬輛左右，金融機構和乘聯會預計2022年的數字是550萬輛，全年行業增速將會接近60%。這是一個很夸張的增速，相信沒有幾個行業能夠超過這個數字。 另外，如果復盤汽車新技術普及的歷史規律，會發現新技術滲透率曲線一般是J型，一旦開始滲透，將會保持很高增速，直到飽和。 第三，其他方面的擔心，有些屬于情緒面的問題，就沒那么容易分析了。一般來說，是一個負反饋：股價越跌，越擔心，等股價漲了，情緒慢慢會回來。 這種擔心確實會給股價短中期帶來困擾，但如果放眼長期，是可以看得淡一點的。 三、對未來的觀點 一個比較關鍵的問題：新能源車的高增長，到底可以匹配什么樣的高估值。對于一個景氣度非常高的行業來說，要想有便宜價格是很難的，可以多想一下，給多少溢價比較合適。 2021年11月，寧德時代和比亞迪等龍頭公司的PEG（估值/增速）都達到了1.5以上。這時候，哪怕高增速能夠維持，從投資角度的性價比也不算高。 板塊整體回調30%以后，大部分龍頭對應2022年的PE估值慢慢回落到30-40倍，PEG開始接近和跌破1。這樣看的話，確實已經不算貴了。實際上，對于40%以上的高增速而言，這個PEG數字已經比較低。 但2022年會有和2021年不一樣的地方。 2021年是下游需求大超預期，行業各環節各企業都忙得不行，整個產業鏈都很賺錢。2022年，情況開始分化。如果說，新能源車去年是買電動化，那么，今年可能應該更重視智能化。具體來看，可以更加關注智能化做得好的車企，以及產品受益于智能化的軟硬件廠商。 整車廠比較有代表性的是：長城和比亞迪。一方面，兩家的車型都非常熱銷。長城有歐拉、哈弗、大狗、WEY、坦克、機甲龍；比亞迪有漢、秦、宋、唐、元、海豚。這些車大部分都賣10-20萬元，這是蛋糕最大的一塊市場。另一方面，兩家的智能化都讓人期待。長城智能化比較領先，高工智能汽車研究院相關榜單排名第一；比亞迪智能化稍有落后，但已經投入近2000人去做智能化方面研究，有望取得重大進步和突破。 軟件廠商公認的龍頭有兩家：中科創達和德賽西威。中科創達做智能操作系統，德賽西威剛開始滲透率會提升非常快，但長期可能還是賺辛苦錢。 硬件廠商涉及很多（因為汽車零部件成千上萬）。智能底盤、微電機、AR-HUD、扁線電機、一體化鑄件、圖像傳感器、高壓連接器等，涉及的相關龍頭公司有韋爾、拓普、華域、中鼎、福耀、伯特利等。 當然，電動化相關環節也不是完全放棄。前兩年大漲的動力電池、電池材料、鋰電設備、鋰礦資源等，如果能夠跌到合理估值，也是值得關注的。龍頭有寧德、億緯、恩捷、先導、贛鋒等。 最后，新能源車產業鏈是一條十年黃金賽道，這個觀點依然不變。但全球市場競爭對國內相關上市公司帶來的沖擊和壓力，也不容忽視。 過去兩年，我國新能源車產業鏈大爆發，疊加新冠疫情導致不少海外工廠停工停產，使得國內廠商蓬勃向上，海外廠商一臉懵逼。而往后看，海外廠商不會再坐以待斃，各種動作都開始出現，包括LG上市、海外新勢力車企崛起、各地政府都支持建立本土電池環節廠商等。 如果再考慮到各大地區“去中國化”思想，一旦全球產業鏈都進入成熟階段，競爭加劇，國內廠商出口就會面臨一定阻礙。 對此，可以略微壓一壓預期來應對。如果后面新能源車ETF能圍繞前幾天的相對低點，形成一個震蕩中樞，那么可以看作長期布局的區間和機會。 市場總體趨勢評分：4.8分，偏空行情。評分區間4-9分。最低4分表明短期超跌，最高9分表明短期超漲；8.0-8.5分市場整體牛市，4.5-6.0分市場整體熊市。近幾天雖然指數反彈，但還受20日均線的反壓，暫時不急著樂觀。 階段最強指數：暫無。短中線操作盡量只買最強指數內的個股。如果“階段最強指數”為“無”或者只有1個，短中線選擇休息。 目前主要持倉：500ETF約45%，科創50ETF約30%（每月下旬定投一次），個股和其他指數、行業ETF約25%。
|
|
|
