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一個基本面強勁的經濟體是一個具有韌性、出口基礎發達、工業化程度高和創造就業機會的經濟體。 這種經濟體可以在不太依賴外部支持的情況下調動國內資源，甚至可以以較低的成本借款。 這種經濟體的公民擁有良好的道路、交通、健康和教育系統。他們資源豐富，沒有內亂。 幾十年來，非洲國家取得了一些成功，但這些成功還不足以改變它們的經濟。 非洲大陸的大多數國家仍遠未實現這些基本面的經濟指標。他們經常出口初級商品，進口制成品。 加納經濟也不例外。這在很大程度上仍然是古吉斯伯格經濟（Guggisberg economy）。 戈登·古吉斯伯格爵士(Sir Gordon Guggisberg)是英國帝國在當時的黃金海岸(Gold Coast, 1919-1927年)的殖民地行政官。 他設計了一種專注于原材料出口和制成品進口的經濟模式。因此得名“古吉斯伯經濟”。 一個世紀后，可可和黃金仍然是加納的主要出口商品。加納是非洲最大的黃金出口國，擁有138.7噸黃金。 此后，加納又增加了石油、天然氣和一些非傳統大宗商品。 加納對原材料出口和制成品進口的依賴導致該國對外幣的持續需求和供應減少。 這就是為什么很長一段時間以來，加納的塞迪對其他主要貿易貨幣一直在貶值。 為什么塞地（Cedi）貶值如此之快?
加納是一個依賴進口的經濟體。因此，該國繼續購買外匯以滿足其進口需求，而從出口中獲得的外匯供應卻減少了。 加納記錄的數據顯示，該國實現了凈增長，出口收益超過進口成本，但這些都是賬面收益。 實際的資金由在該國運營的外國公司匯回國內。保留法并不能有效地限制他們將所有利潤匯回本國。 塞地的貶值一直是季節性的。2月到3月之間是最糟糕的。 在此期間，總部位于加納的跨國公司將利潤匯回國內。 此外，在圣誕節前賒購商品的當地企業也在償還債務。這些都是塞地貶值的主要原因。 多年來，基本面也沒有明顯改善。 匯率相當穩定，特別是在新冠疫情高峰期(2020-2021年)，因為大多數國家關閉邊境導致進口放緩。 但截至2022年2月28日，加納塞地是非洲15個主要貨幣中表現最差的貨幣，在2022年前兩個月內貶值了7.6%。 那么，是什么加速了這種貶值呢? 第一個原因是，加納的大部分企業正在從新冠肺炎疫情中恢復過來，因此外匯需求增加。 這不僅限于加納。全球大多數企業都在復蘇，并開始認真生產。 第二個原因是該國無法從國際資本市場借款。 由于加納無法通過出口創造足夠的外匯，歷屆政府都試圖通過從國際資本市場借款、發行以美元計價的國內債券以及耗盡該國的外匯儲備來控制塞地的貶值。 每當加納的主權債券不再盈利，并且沒有足夠的儲備支撐塞地時，貨幣就會貶值。 2019年3月的事件提供了一幅完美的畫面。當月，美聯儲提高了利率，以提高吸引投資者的利潤。 投資者的反應是拋售加納等發展中國家的主權債券。 世界經濟在新冠肺炎疫情后出現反彈，導致全球通貨膨脹率上升。 通脹已從2020年的3.1%升至2022年的3.8%。 美國通脹率已從2021年12月的1.35%升至2022年2月的7.46%。 美聯儲的回應是提高利率，這讓美國主權債券變得非常有吸引力。 許多投資者現在正在出售加納等發展中國家的債券，以購買美國等發達經濟體的債券。 貶值的影響 任何貨幣的貶值都會使其進口更貴，出口更便宜。 一些國家故意使其貨幣貶值以使其出口商品更便宜。 然而，由于加納的出口部門并不十分發達，該國無法利用塞地貶值增加出口和賺取更多外匯。 反而，貨幣貶值的影響是進口商品成本的增加。 大部分進口商品是用于本地生產的中間產品。這導致了通貨膨脹的加劇。 例如，燃油的出廠價格很大程度上取決于匯率，因為大部分成品油是是進口的。 目前，由于大多數行業正在從新冠肺炎疫情的影響中恢復，全球對原油的需求有所增加。 與此同時，在俄羅斯入侵烏克蘭后，原油供應放緩。預計國際原油價格將在一段時間內繼續上漲。 當塞地貶值和國際原油價格上漲的共同影響下，加納的燃料油價格預計將繼續上漲，至少到2022年底。 為了應對高通脹，加納銀行將提高政策利率，試圖控制信貸增長。這將導致借貸成本的上升。 更高的借貸成本最終將導致生產成本的增加，這將進一步加劇通貨膨脹。 解決方案 對該國而言，長期的解決辦法是實現工業化，增加出口產品的附加值，增加本地生產，減少進口，這樣該國就會有足夠的外匯。 要完善農業現代化和“一區一廠”的政策，加快工業化進程。 中期解決方案是，政府能夠籌集更多的國內收入來償還債務，并在不嚴重依賴借款的情況下為其發展提供資金。 短期的解決辦法是政府從國外借錢，然后把外匯帶進國內。 這只有在政府向投資界證明其有能力調動國內收入來償還債務之后才能實現。 當務之急是政府必須修改電子稅(e-levy)的設計，并在盡可能短的時間內通過電子稅以獲得歐洲債券。 國際信用評級機構表示，電子稅的通過，以及港口50%基準價值的逆轉，將向國際投資者發出一個信號：加納政府正走在財政整頓的道路上，它可以籌集國內收入來償還債務。 在短期內，政府還可以通過關注其他收入來源，如財產稅、免稅和自然資源，來展示其調動國內收入的能力。 作者:Adu Owusu sarkozy，加納大學經濟系講師 |
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