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我一直堅信：投資人自身認知不足是投資中最大的風險。 最近我對這個問題有了更精微的理解，分享給大家： 投資的過程可以分為感知，認知，判斷，決策四個步驟，投資研究主要解決前三步的問題。投資研究對于投資決策而言既是智慧之源，也是風險之源。為什么這么說呢？ 我們先從投資研究本身說起...... — 1 — 什么是投資研究 很多人認為投資研究就是發現問題，提出問題，解決問題的過程，這種理解沒錯，但不夠精準。投資研究有兩種動作：第一種叫探索，第二種才叫研究，把探索從研究中分離出來才能看的更清。 什么是探索呢？ 你進入一個新的領域，比如新的細分行業，新的公司，這時候你對研究標的所知甚少，很多東西都在你的視野之外，這時候需要解決的最大問題是：看見。 在能夠看見之前，我們面前是一片迷霧遮蓋的叢林，哪里有陷阱，哪里有獵物，你根本不知道，何談設計策略來捕獵呢？從看不見到看見的過程，就是從未知到感知的過程，這個過程就是探索。 你得帶著隨意，帶著好奇，心態開放的到處去走走，沒目的，但有邊界。 探索了一圈之后，你大概的知道，A區域有個陷阱，B區域有獵物......，但是陷阱有多深，獵物有多少，什么習性，什么種類，這不是探索要解決的問題。 探索只解決兩個問題：一是看見一個模糊的全局；二是為研究找到重點方向。 那么，什么是研究呢？ 研究就是我感知到了，意識到了，但是事實，細節，邏輯還不清楚，我得把它弄明白。 在看見階段，你發現了陷阱，發現了獵物，是發散的；在研究階段，你得收斂，把注意力集中到獵物周邊和陷阱周邊的中觀與微觀環境。 對應到行業研究上，你得研究產業鏈上的重要節點的公司了，得研究產業發展歷史上的重要節點了，通過這些重點的研究去探究背后的驅動因素與驅動邏輯。 對應到公司研究上，你得重點研究某幾個點，比如有的企業得重點研究組織，有的企業得重點研究技術壁壘，有的企業得重點研究渠道，不同企業的重點不同，用一個企業在不同階段的重點也不同。 研究要解決的問題是：從看見到認知，如果說研究是解決問題，探索是定義問題。 古人云：學而不思則罔，思而不學則殆。 其實投資研究也是這樣，只探索不研究則迷茫，只研究不探索則極端。 — 2 — 第一種風險 說了這么多，你可能會問，這和投資風險有什么關系呢？ 如果我們探索不足，則見不足；如果我們研究不足，則識不足。 你知道的并不重要，你不知道的才會成為投資的風險。 所以，投資中第一種風險就是：見識不足的風險，其實就是探索不足，研究不足。
認知區域內，也存在風險。 — 3— 第二種風險  第二難，不愿承認，承認自己無知這件事本身就很反人性，因為這樣會打擊自己的自信心，會讓原本以為封閉的、確定的東西變的再次不確定。而人是最討厭不確定的。要知道，人類因為承認自己的無知才開啟了科學革命，可見承認自己無知有多難，不信你到《人類簡史》中驗證一下。 總結一下： 第一種風險，見識不足，既有看不見的風險，也有認知不足的風險，這是認知世界的能力問題； 第二種風險，自我認知不足，意識不到自己的無知，這是認知自己的能力問題。 所以我才堅信，認知不足是投資中最大的風險。 但反過來講，投資能力提升的過程就是認知世界，認知自己的過程，這也正是投資有意思的地方，因為，這是個無限的游戲。
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