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第一章 行業(yè)概況消費金融，指為個人提供以消費為目的的貸款，額度一般在 20 萬元以下。早期消費金融產(chǎn)品主要由商業(yè)銀行及汽車金融公司提供，隨著消費金融市場的發(fā)展，持牌消費金融機構(gòu)及互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)逐漸加入競爭。 目前我國消費金融市場的參與者主要包括三類機構(gòu)： （1）商業(yè)銀行。銀行消費信貸目前仍是我國消費金融市場的主要組成部分，包括信用卡貸款、消費性貸款等。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年末，商業(yè)銀行個人消費性貸款約 48 萬億元，其中按揭貸款約 40 億元，口徑不清晰的消費貸款（包含商業(yè)銀行消費貸、信用卡貸款、汽車貸款等）約 8 萬億元。 （2）持牌消費金融公司。持牌消費金融公司是持有消費金融牌照，開展消費貸款業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，目前我國共有33家消費金融公司獲銀保監(jiān)會批準籌建（含開業(yè)）。 截至 2019 年末，消費金融公司資產(chǎn)總額 4988.07 億元，同比增長 28.67%； 貸款余額 4722.93 億元，同比增長 30.5%。2020 年受疫情影響，消金公司規(guī)模擴張及信貸投放有所放緩，2020-2021 年資產(chǎn)及貸款增速在 15%-20%左右。 （3）互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)。包括大型電商、消費分期電商、網(wǎng)貸平臺、P2P 平臺等。隨著《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》發(fā)放，無特定場景的網(wǎng)絡(luò)小貸受到壓縮，同時 P2P 逐漸規(guī)范，預計未來消費金融市場中的互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)將以大型電商和消費分期電商為主。2020 年末，頭部互聯(lián)網(wǎng)融資平臺 360 和樂信的貸款余額分別為 921 億元和 760 億元。 根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，受新冠疫情影響，消費市場受沖擊較大，但隨著新冠疫情的逐漸好轉(zhuǎn)，國民經(jīng)濟繼續(xù)保持恢復態(tài)勢，消費需求將逐步回升，促消費的政策力度將進一步加大。2021年1-11月份，社會消費品零售總額39.96萬億元，同比增長13.7%。 圖 2009-2021年社會消費品零售總額及增長率
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 零壹智庫 Wind 第二章 商業(yè)模式與技術(shù)發(fā)展2.1 產(chǎn)業(yè)鏈分析圖 消費金融市場產(chǎn)業(yè)鏈分析
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 易觀分析 （1）上游消費需求方的資金可分為自有資金和借貸資金 根據(jù)消費金融服務(wù)平臺的不同，上游消費需求方的資金供給形式都存在差異，對于銀行而言，上游主要是儲戶、股東和信貸資產(chǎn)證券化的投資機構(gòu)，資金供給形式主要表現(xiàn)為儲蓄、出資和投資；對于消費金融公司，上游主要是股東，資金供給形式表現(xiàn)為出資；對于P2P平臺，上游主要包括資產(chǎn)證券化受讓方、P2P網(wǎng)貸平臺投資用戶等；對于電商消費金融平臺，在電商平臺上以賒購方式獲得消費品，可選擇分期付款或者延遲付款；對于小額貸款公司，其上游資金來源主要是小額貸款。 （2）下游消費供給方提供線下消費場景和線上自營/第三方的消費平臺 下游消費供給方提供線下消費場景和線上自營/第三方的消費平臺，消費金融服務(wù)平臺聯(lián)結(jié)供需雙方。場景是消費金融的基礎(chǔ)，消費場景的線上轉(zhuǎn)移使線上的消費金融平臺更具備滲透力。電商消費金融平臺以電商自身的消費場景為基礎(chǔ)，完善電商生態(tài)；而在教育、校園、裝修、醫(yī)療、租房等領(lǐng)域，部分P2P公司選擇以消費金融為切入點進入，進而構(gòu)建“消費場景大生態(tài)”。 （3）核心消費金融圈包括消費金融服務(wù)平臺和監(jiān)管機構(gòu) 需求方向消費金融服務(wù)平臺（銀行、P2P平臺、消費金融公司、小額貸款公司和電商消費金融平臺）提出借款申請，通過審核后獲得借款。其中通過銀行、P2P平臺、消費金融公司和小額貸款公司獲得的借款，可以在線下和線上購買商品和服務(wù)；而通過電商平臺獲得的借款，只能通過電商線上的消費平臺購買商品或服務(wù)。 核心消費金融圈的基礎(chǔ)是監(jiān)管機構(gòu)（監(jiān)管、征信和壞賬處理機構(gòu)），但是目前監(jiān)管體系（特別是第三方獨立征信與評級）在現(xiàn)階段缺失，消費金融服務(wù)提供商風險控制成本較高。 2.2 商業(yè)模式分析資金來源 消費金融公司資金主要來自同業(yè)拆入。消費金融公司資金來源包括同業(yè)負債、應(yīng)付債券、客戶存款等，其中同業(yè)拆入資金為主要來源。同業(yè)拆入來源包括銀行股東及其他金融機構(gòu)，招聯(lián)消金、興業(yè)消金、中銀消金拆入資金中，來自母公司銀行的資金比例分別為16.4%、 25.5%和 32.7%。 圖 消費金融公司債券發(fā)行情況
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 Wind 除同業(yè)拆入資金外，消金公司也通過發(fā)行債券拓展資金來源。截至目前，共有 5 家消費金融公司發(fā)行過債券（捷信消金及中銀消金債券已到期），發(fā)行總額 238.5 億元。存續(xù)的消費金融公司 ABS 規(guī)模約 257 億元，其中捷信消費金融公司發(fā)行約 167.5 億元。 圖 存續(xù)消費金融ABS情況（億元）
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 Wind 資金投向 消費金融公司信貸業(yè)務(wù)重視消費場景。消費金融公司業(yè)務(wù)主要圍繞消費場景展開，根據(jù)《中國消費金融公司發(fā)展報告(2020)》，2019 年有 4 家機構(gòu)受托支付貸款投放規(guī)模占貸款比重超過 30%，消金公司將場景金融逐漸拓展至 3C、家電、家裝、旅游、教育、醫(yī)美等諸多場景。 圖 2019年消費金融公司場景消費貸款占全部消費貸款比重
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 Wind 圖 中銀消費金融公司貸款投向（2018）
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 Wind 消費金融公司貸款利率高于商業(yè)銀行。受客戶結(jié)構(gòu)影響，消費金融公司貸款利率普遍高于商業(yè)銀行消費貸款，主要消金公司平均貸款利率均在 15%以上。中銀消費金融公司旗下產(chǎn)品貸款利率普遍在 10%以上，最高可達到 24%。 圖 消費金融公司平均貸款利率
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 Wind 2.3 技術(shù)發(fā)展對消費金融行業(yè)來說，AI、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等主要前沿科技已逐漸滲透獲客、風控、增信、資金管理等環(huán)節(jié)，覆蓋業(yè)務(wù)全流程，致力于建立數(shù)字化信貸體系，打造線上“千人千面”智能營銷格局，全面助推消費金融行業(yè)優(yōu)化升級。
2.4 政策監(jiān)管消費金融行業(yè)的健康發(fā)展離不開各部門的有效監(jiān)管及各項政策的有效約束。從行業(yè)監(jiān)管來看，消費金融行業(yè)主要監(jiān)督管理部門為金融委、銀保監(jiān)會以及央行，此外還有互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會及中國銀行業(yè)協(xié)會消費金融委員會等行業(yè)自律組織，由于詐騙、套路貸等刑事犯罪問題高發(fā)，監(jiān)管部門亦引入了公安部門，加大對消費金融市場秩序的整頓。 梳理行業(yè)主要政策可以發(fā)現(xiàn)，2017 年以前，我國消費金融行業(yè)政策以鼓勵行業(yè)發(fā)展為主，2017 年以來，消費金融行業(yè)政策重心在于規(guī)范消費金融業(yè)務(wù)開展、加強消費者權(quán)益保護及維護消費金融市場秩序， 著眼于行業(yè)長期健康穩(wěn)定發(fā)展。 政府法規(guī) 表 消費金融行業(yè)政策
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 上海新世紀 行業(yè)自律與企業(yè)自查 表 消費金融行業(yè)自律規(guī)定
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 上海新世紀 第三章 行業(yè)發(fā)展與市場競爭3.1 行業(yè)財務(wù)分析圖 行業(yè)綜合財務(wù)指標
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind 圖 行業(yè)歷史估值
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind 估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。 圖 指數(shù)市場表現(xiàn)
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind 圖 指數(shù)估值分析
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind 圖 主要上市公司
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind 圖 海印股份主營構(gòu)成
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind 圖 蘇寧易購主營構(gòu)成
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) Wind 3.2 風險因子分析行業(yè)信用與經(jīng)濟周期密切相關(guān) 消費金融行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟及人均收入水平呈現(xiàn)正相關(guān)性，且由于其“次貸”屬性，其波動性較一般貸款發(fā)放機構(gòu)會更大。在經(jīng)濟穩(wěn)定增長的情況下，居民收入水平不斷提升，消費需求旺盛，消費金融業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，同時面臨的信用風險較小；在經(jīng)濟下滑情況下，居民收入水平和消費意愿下降，消費金融業(yè)務(wù)規(guī)模縮減，同時面臨的信用風險增大。 融資能力及融資成本依賴程度高 作為杠桿經(jīng)營的行業(yè)，消費金融行業(yè)對外部融資依賴程度較高，信貸政策和利率政策變化將對消費金融行業(yè)產(chǎn)生較大影響，融資能力及融資成本對消費金融供給主體業(yè)務(wù)競爭力至關(guān)重要，資金獲取能力強的平臺能夠為客戶提供更優(yōu)惠的利率或者賺取更高的息差，從而在競爭中更具有優(yōu)勢。 商業(yè)銀行融資主要來源于存款，成本低且穩(wěn)定；消費金融公司負債來源有金融機構(gòu)借款、銀行間同業(yè)拆借、資產(chǎn)證券化、金融債券及銀團貸款；小貸公司目前主要融資渠道為金融機構(gòu)借款及資產(chǎn)證券化，融資渠道相對有限，且2020年監(jiān)管新規(guī)出臺之后，包含資產(chǎn)證券化的標準債券融資規(guī)模不得超過其資本的4倍，其杠桿相對較低。 值得注意的是，由于消費金融信貸資產(chǎn)小額分散的特性，適宜于通過資產(chǎn)證券化進行融資，其通過資產(chǎn)證券化融資出表的規(guī)模相對較大，消費金融供給主體資產(chǎn)的出表情況及相關(guān)劣后資產(chǎn)的持有情況需關(guān)注。此外，消費金融供給主體還可以通過助貸及聯(lián)合貸方式緩解部分資金壓力，但需關(guān)注監(jiān)管政策變動對相關(guān)業(yè)務(wù)的影響。 從融資成本來看，銀行通過吸儲進行負債，融資成本最低；互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)下屬小貸公司得益于良好的股東背景及風控能力，其融資成本處于相對較低水平；消費金融公司股東背景普遍較好，其融資成本適中；一般小貸公司規(guī)模較小，風控能力一般，融資成本普遍較高。 風控復雜 風控能力是消費金融行業(yè)持續(xù)發(fā)展的核心，而其中信用風險控制是重中之重，與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的風控不同，消費金融行業(yè)多通過線上進行風控，其信用風險有其獨特之處，即觸達場景多樣性、客群特征差異性、風險暴露快速性及客戶資信偏弱性。 由于各消費金融供給主體的目標客戶群體不同，因此，不良貸款率并非是衡量其風控能力的唯一標準，其信用風控能力是指在同一定價水平或同一客戶風險類型的情況下，可以將壞賬率控制在更低水平的能力。針對消費金融貸款的特點，消費金融行業(yè)通常通過金融科技、大數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)建模等來實現(xiàn)風險控制，鑒于風險暴露的快速性，其需對風控模型及策略不斷進行迭代，以保持其風控有效性。 3.3 市場發(fā)展現(xiàn)狀資產(chǎn)規(guī)模 消費金融公司規(guī)模分化顯著。截至2020年末，披露資產(chǎn)規(guī)模的13家消費金融公司中， 有 6 家公司資產(chǎn)規(guī)模低于 100 億元。招聯(lián)消金、馬上消金資產(chǎn)規(guī)模超過 500 億元，新成立 的陽光消金、小米消金規(guī)模較小。 圖 2020年末消費金融公司資產(chǎn)規(guī)模
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 業(yè)績表現(xiàn) 行業(yè)營收及利潤保持增長。根據(jù)各家消費金融公司披露的數(shù)據(jù)看，16 家披露可比營收數(shù)據(jù)的消費金融公司營收總和為 539.6 億元，同比下降 1.3%；18 家披露可比凈利潤數(shù)據(jù)的消費金融公司凈利潤總和為 58.7 億元，同比下降 15.2%。疫情對居民收入及消費意愿影響較大，消費金融公司整體業(yè)績有所下滑。 圖 2020 年消費金融公司營業(yè)收入
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 業(yè)績分化明顯。2020 年消費金融公司業(yè)績增速分化明顯，金美信及杭銀消金凈利潤增速超過 100%，同時部分消金公司業(yè)績下滑明顯。隨著監(jiān)管對消費金融借貸利率約束加強，消金公司渠道獲客能力及風控能力將決定未來競爭態(tài)勢。 圖 2020 年消費金融公司凈利潤
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 盈利能力 疫情影響下 ROE 略有下降，但仍處于較高水平?。疫情影響下各家消金公司盈利能力有所下降，但仍保持較好水平。2020 年興業(yè)消金、招聯(lián)消金、馬上消金 ROE 分別達到 31.9%/16.4%/10.5%，較 2019 年下降 5.6/0.6/3.7pct。預計后續(xù)隨著疫情影響消退，資產(chǎn)質(zhì)量恢復，消金公司盈利能力有望繼續(xù)提升。 圖 頭部消金ROA情況
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 圖 頭部消金ROE情況
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中信證券 3.4 競爭格局持牌消費金融公司呈現(xiàn)銀行系、產(chǎn)業(yè)系、電商系三足鼎立的格局。銀行系由銀行主導或參與設(shè)立，資金規(guī)模大且成本風控經(jīng)驗豐富，但在客戶體驗和場景拓展方面缺乏競爭力；產(chǎn)業(yè)系由零售企業(yè)主導設(shè)立，在線下場景具備規(guī)模優(yōu)勢獲客成本較低，通常選擇銀行或其他金融機構(gòu)合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補；電商系以蘇寧消金等為代表，依托自身龐大的平臺業(yè)務(wù)所建立起的大數(shù)據(jù)體系，通過技術(shù)的升級，實現(xiàn)業(yè)務(wù)由賒購向消費信貸（線上/線下）延伸。 圖 持牌消費金融公司競爭格局分布
資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 易觀分析 3.5 中國主要競爭者興業(yè)消費金融
興業(yè)消費金融公司享受著大股東興業(yè)銀行的品牌、資金支持，從2014.12成立起僅兩年便實現(xiàn)盈利，資金成本等綜合成本較低的優(yōu)勢使其利潤率達到超20%的高水平規(guī)模，總資產(chǎn)從41.1億穩(wěn)步增長至348.3億。相較于全網(wǎng)借貸人群，興業(yè)消費金融瞄準高端用戶，客戶群體以高收入、高學歷、高資產(chǎn)的“三高”男性為主，集中于二線及以上大城市、月收入在10K及以上。興業(yè)享受大股東興業(yè)銀行的良好信譽，在發(fā)行債券進行融資時擁有評級優(yōu)勢，票面利率較低，融資成本可控。 馬上消費金融
馬上消費金融股東背景多元化，有科技背景，線上、線下業(yè)務(wù)融合，產(chǎn)品多樣，注入移動互聯(lián)網(wǎng)基因。其業(yè)務(wù)偏線上，客群城市等級分布較為平均，一線城市偏好度稍高；用戶群體以專科、25-34歲、月薪10K及以下、有車有房的已婚男青年為主。目前馬上消金憑借其大數(shù)據(jù)、人工智能等高新金融科技能力，已成功擠入持牌消費金融公司第一梯隊。 蘇寧消費金融
蘇寧消費金融依托于線上蘇寧易購等電商平臺、線下2697家各類自營店面，深入各類消費場景，獲客成本低，其產(chǎn)品以為蘇寧易購、蘇寧生態(tài)圈所覆蓋及未覆蓋的（引入教育、旅游、租房、家裝等合作商戶）各類消費商品提供的分期服務(wù)為主。蘇寧消費金融的優(yōu)勢是其線上線下的供應(yīng)鏈資源，但其零售與消費金融業(yè)務(wù)的聯(lián)動尚不到位，當前更多是零售對金融業(yè)務(wù)的扶持，整體規(guī)模和盈利能力有待提升。蘇寧消費金融的用戶超八成為男性，城市等級分布較為下沉，學歷集中在本專科、收入3-10K間的年輕人，多數(shù)有車無房。 3.6 全球主要競爭者捷信消費金融
捷信消費金融于2004 年進入中國市場，是中國最早一批開展消費金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)，其背后是國外成熟的駐點消費信貸提供商。目前中國已經(jīng)成為捷信最大的市場，貸款余額超百億歐元，捷信在中國擁有極大線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，銷售點近30萬個。與興業(yè)相反，捷信的用戶群體更為下沉，主要為25-34歲、三線及以下城市、無車房、專科及以下、月收入低于5K的已婚男性。捷信專注線下服務(wù)，布局大量銷售點導致運營成本高；風控難度大導致壞賬成本高；缺少優(yōu)質(zhì)信譽的股東背書導致融資成本高；整體盈利能力待提高，目前正大力開拓線上市場。 Klarna
Klarna成立于2005年瑞典，公開數(shù)據(jù)顯示，它的最新估值為3000億元，融資多輪，受到了不少資本的青睞，包括紅杉資本、軟銀愿景基金、澳洲聯(lián)邦銀行等。根據(jù)最新發(fā)布的《2021全球獨角獸榜》，截止到今年11月30日，目前是全球第五大獨角獸，排在字節(jié)跳動、螞蟻集團、SpaceX、Stripe之后。 比起它的名字，人們更熟悉它首創(chuàng)的支付模式——BNPL（Buy New Pay Later），即先買后付。不同于信用卡等傳統(tǒng)的金融貸款服務(wù)，BNPL沒有太高的準入門檻和審批流程，且不和個人信用分掛鉤。Klarna主要提供日常生活中的小額貸款，可以對單件商品進行分期付款，但最大的亮點還是在于它通常沒有利息，主要向商家收取交易費、以及消費者延遲付款交的滯納金。 隨著規(guī)模的壯大，Klarna不愿只做支付，也試圖延伸業(yè)務(wù)，一方面，它聚焦的群體由B端商戶轉(zhuǎn)向了C端用戶，同時推出自己的購物App，聯(lián)合品牌商家開始打造新的生態(tài)，用戶通過app可以種草、享受折扣、加入購物車、管理訂單、物流追蹤及退換貨服務(wù)。公開數(shù)據(jù)顯示，目前Klarna占據(jù)全球BNPL市場份額的55%，排在第一，全球活躍用戶已達到9000萬人，零售合作商戶達到25萬。近期，它還與美國移動支付技術(shù)巨頭Stripe達成了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，前者將向自家的商戶客戶提供來自于Klarna的分期支付服務(wù)，預計影響力會進一步擴大。 Affirm
Affirm被稱為美版"花唄"，已在納斯達克上市，主要面向美國與加拿大市場，向消費者提供虛擬信用卡、分期付款、支付服務(wù)，且為商家客戶提供支付解決方案等，最新總市值達到284億美元。根據(jù)最新財報顯示，截至2021年9月30日的2022財年第一季度，實現(xiàn)營收為2.69億美元，同比增長55%，市場預期為2.48億美元；凈虧損3.07億美元，上年同期394.6萬美元，市場預期虧損7700萬美元。不過本季度總商品交易額27億美元，同比增長84%；Affirm的活躍用戶達到870萬，同比增長124%。 第四章 未來趨勢互聯(lián)網(wǎng)背景股東增加 前期監(jiān)管陸續(xù)出臺對互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的規(guī)范政策，將促 使互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)改變信貸業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，杠桿約束提升下需補充資本金。相對于互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)， 持牌消金杠桿約束較低，設(shè)立持牌消金有助于互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)開展信貸業(yè)務(wù)。同時，對互聯(lián)網(wǎng) 金融機構(gòu)的監(jiān)管將逐漸向傳統(tǒng)金融機構(gòu)靠攏，設(shè)立持牌消金也有利于互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)隔離金融 業(yè)務(wù)與實體業(yè)務(wù)，以滿足監(jiān)管對金控公司的要求。預計未來互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)申設(shè)持牌消金將提速。 牌照稀缺價值凸顯 目前國內(nèi)消費金融市場為商業(yè)銀行主導，持牌消金補充，能夠滿足差異化的信貸客戶需求。目前監(jiān)管對消費金融公司審批較為謹慎，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管加 強的背景下，消金公司牌照稀缺性進一步提升。 拓展資金來源，積極補充資本 持牌消金擴張速度較快，對消金公司的資金獲取和資本補充提出更高要求。目前持牌消金負債來源以同業(yè)資金為主，未來可適當增加債券融資比重，如通過發(fā)行 ABS 提升資金使用效率。在資本補充方面，目前馬上消金、招聯(lián)消金已啟動上市流程，同時消費金融公司較高的 ROE 水平也有助于內(nèi)生資本增長。 風控能力提升 前期部分消金公司存在信貸流程不規(guī)范、客戶準入不嚴格、風險控制不完善等問題，資產(chǎn)質(zhì)量壓力存在。我們認為，未來伴隨監(jiān)管推進、行業(yè)集中度提升，消金公司風控體系建設(shè)有望顯著加快，加強貸前、貸中、貸后的風險識別及風險處置， 保證合理的風險收益比。 |
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