網商VS微眾：九大指標看透孰強孰弱

作者 | 王月

來源 | 鐳射財經（leishecaijing）

民營銀行雙雄之爭，愈演愈烈。

一方倚于互聯網金融巨頭的參天大樹之下，一方坐擁國內最大的社交平臺流量池，網商與微眾，正在強化民營銀行的頭雁效應。它們穩居民營銀行第一梯隊，業務雖各有側重，但實力分野也逐漸明晰。

2021年，網商銀行掉隊，微眾銀行保持強勢。除了營收、利潤、資產規模、利息收入，網商與微眾在ROA、ROE、營業利潤率、營業凈利率、吸收存款能力、研發費用率等方面也存在較大差距。

民營銀行試點八年，共有19家民營銀行獲批籌建，業務演進至今，體量和創新能力出現較大程度分化。其中，背靠大廠的互聯網銀行勝出，微眾、網商資產規模合計占所有民營銀行的大部分。

民營銀行兩強之間，業績表現和經營能力也開始走向分化。銀行業務，歸根結底是一門歸集資金、分配資金、分散風險的生意，對運營能力、產品設計、技術創新、生態協同水平要求較高。沒有哪家銀行真正愿意做“傻子銀行”，只有經營能力上的優劣，透過財報數據，便能窺見孰強孰弱。

1、營收利潤

對比近四年的營收利潤數據，網商與微眾的利潤規模差距持續拉大，二者利潤差擴大至40億。

2018年-2021年，網商銀行營收分別為62.7億元，66.28億元、86.18億元、139億元；凈利潤分別為6.71億元、12.56億元、12.86億元、20.9億元。

同期，微眾銀行營收分別為100.3億、148.70億、198.81億、269.89億，凈利潤24.74億、39.5億、49.57億、68.84億。

四年間，網商銀行與微眾銀行的凈利潤差距分別為18.03億、26.94億、36.71億、47.94億；營收差距為37.6億、82.42億、112.63億、130.89億。可以看出，網商銀行的營收和利潤體量逐漸被微眾甩開，并且差距越來越大。

2、資產規模

2018年-2021年，網商銀行資產規模分別為958.64億、1395.53億、3112.56億、4258.3億。同期，微眾銀行資產總額為2200億、2912.36億、3464.30億、4387.48億。

網商銀行與微眾銀行資產規模逐年上升，二者差距也在縮小。2018年-2021年，網商與微眾的資產差距為1241.36億、1516.83億、351.74億、129.18億。網商銀行在2020年資產翻倍增長，主要系現金和存放同業款項增加，貸款規模與微眾仍有差距。

貸款是民營銀行的主要生息資產，也是利息收入主要來源。貸款量及占比方面，網商銀行2021年發放貸款及墊款為1768.87億，占總資產的41.54%；微眾銀行2021年發放貸款和墊款總額為2632.06 億，占總資產的60%。

3、利息收入

銀行，當以息差為生。利息收入為民營銀行的營收支柱，網商與微眾在利息收入上領先于其他民營銀行。

網商銀行2021年實現利息凈收入100.17億，占總營收的72.06%。其中，利息收入163.36億，利息支出63.19億。2020年利息凈收入66.1億，占總營收76.7%。其中，利息收入114.69億，利息支出48.58億。

2021年，微眾銀行實現利息凈收入179.82億，占總營收的66.63%。其中，利息收入259.01億，同比增長27.24%；利息支出79.19億，同比增長14.84%。

對比不難發現，微眾銀行利息收入高于網商銀行，但在總營收的占比卻比網商低5%。差異的根源為中收業務差距，微眾的中收強于網商，這也說明了二者經營低風險、弱周期業務的能力差距。

財報數據顯示，網商銀行2021年實現手續費及傭金凈收入37.79億，占營收的27.19%。微眾銀行實現手續費及傭金凈收入87.08億元，占營收的32.26%，微眾中收增長主要來源于代銷、資產服務等手續費收入。

中收等非息業務，已成為民營銀行業務轉型的重要方向，也是業績的新增長曲線。這也與頭部股份行、城商行的業務轉型趨勢一致，相比之下，微眾銀行顯然更勝一籌。

4、負債結構

付息負債結構，是影響金融機構負債成本的關鍵指標，而結構的優劣，則直接影響負債成本的高低。

由于沒有線下網點，網商和微眾吸儲只能依托線上渠道。2021年年初，互聯網存款新規出臺，商業銀行不得通過非自營網絡平臺開展定期存款業務，這意味著線上自營水平決定了網商、微眾等互聯網銀行的吸收存款能力。

拆解網商和微眾的負債結構，可以發現網商銀行的吸收存款能力弱于微眾銀行。

從負債結構看，網商銀行2021年總負債4078.90億，其中同業及其他金融機構存放款項1680.63億，吸收存款1989.64億，二者占比最高，分別為41.2%、48.78%。中央銀行借款、拆入資金等負債科目占比較小。

微眾銀行2021年總負債4110.24億，其中向中央銀行借款212.16億，同業及其他金融機構存放款項523.55億，吸收存款3028.74億。同業及其他金融機構存款、吸收存款在總負債中的占比分別為12.74%、73.69%。

網商銀行存款占比較微眾銀行低25%，同業存放在網商銀行的負債結構中占據較大份額，而微眾銀行的負債主要靠存款支撐。一般來講，銀行在負債壓力較大時，會積極發行同業存單，提升同業及其他金融機構存放款項。

同業負債的利息成本一般高于吸收存款成本，這也意味著同業負債占比高，可能會抬升銀行負債成本。負債成本增加，就會影響利差、息差水平，進而傳導至ROA、ROE等盈利能力指標。

5、營業利潤率&營業凈利率

網商銀行2021年營業利潤22.03億，2020年營業利潤17.76億。2020-2021年，營業利潤率分別為20.61%、15.85%，營業凈利率14.92%、15.04%。

對比便能發現，網商銀行的營業利潤率下滑幅度較大，將近5%。營業凈利率雖與往年持平，但主要系2021年所得稅大幅縮減所致。

2020年至2021年，微眾銀行分別實現營業利潤54.45億、77.72億，營業利潤率27.39%、28.8%。2020至2021年的營業凈利率分別為24.93%、25.51%。

微眾銀行的營業利潤率和營業凈利率均高于網商銀行，并且呈上升趨勢。網商銀行盈利能力走弱，并非簡單的“傻子銀行讓利”，而是由資產負債結構決定。

6、ROA&ROE

在核心盈利能力指標方面，網商銀行也與微眾銀行存在較大差距。

財報數據顯示，微眾銀行2021年期末資產為4387.48億，期初總資產3464.3億；期末股東權益277.24億、期初股東權益210.28億。經計算，微眾銀行2021年ROA（總資產收益率）為1.75%、ROE（凈資產收益率）28.24%。

對比網商銀行，2021年期末資產為4258.31億，期初資產3112.56億；期末所有者權益179.4億，期初139.8億。2021年對應的資產收益率為0.57%、凈資產收益率為13.1%。

網商銀行ROA低微眾銀行超1%，ROE更是低于15%。微眾銀行的ROA、ROE水平甚至高于頭部股份行，這也意味著微眾銀行的盈利能力和資產運營效率處于較高水平，相比之下，網商銀行的盈利能力較弱，資產利用率較低。

7、研發費用率

互聯網銀行的基座在于金融科技與場景生態能力。業務線上化特質，要求互聯網銀行必須具備較強的科技系統支撐，實現運營效率、觸達能力、服務體驗、風險控制水平的提升。因此，科技能力也成為網商、微眾等互聯網銀行的核心競爭力。

雖然互聯網銀行背靠互聯網大廠優勢，但長期來看，自營能力+股東生態是決定互聯網銀行未來格局的關鍵。自營能力主要體現在核心系統能力、風險控制能力、場景運營能力、產品創新能力等維度，而人才和研發投入是科技產出的前提，也是自營能力的基礎。

在研發費用率指標上，網商銀行2021年研發費用10.38億，研發費用率為7.47%；2020年研發費用7.3億，研發費用率8.47%。網商銀行研發費用同比增長，但從研發費用在營收中的占比來看，網商銀行的研發費用率下滑幅度較大，2021年降幅達1%。

微眾銀行2021年研發費用為24.23億元，同比增長24.62%，研發費用率為8.98%。2020年微眾銀行研發費用19.44億，在總營收中的占比則高達9.8%。

盡管微眾銀行的研發費用率也出現下滑，但總體水平高于網商銀行，由此可見二者在科技方面的投入力度差別。

8、客群結構

得益股東的流量和生態扶持，網商銀行與微眾銀行的客戶規模也位居民營銀行前列。從整體客戶數來看，微眾銀行強于網商銀行，這也為微眾銀行發力零售業務奠定用戶基礎。

網商銀行與微眾銀行經營定位差異化，微眾銀行更偏向個人零售，網商銀行的客群結構偏向小微企業和個體戶，因此，網商銀行的個體經營貸和小微貸特色更加明顯。

根據財報數據，截至2021年末，微眾銀行個人有效客戶數3.21億人，比上年末增加約4900萬人。顯然，微眾銀行的用戶優勢建立在，其與微信、QQ流量打通，雖然網商銀行也與支付寶打通，但產品生態難以吸引留存海量用戶。

在客群經營方面，微眾銀行2021年所發放的貸款超60%流向個人貸款領域，當然這之中也包含一定比例的個體經營貸。另外，微眾銀行的企業貸款以小微企業貸款為主，已累計為超過88萬小微企業提供授信服務。微眾銀行的拳頭貸款產品包括微粒貸、微業貸等。

網商銀行累計服務的小微企業和個人經營者4553萬戶，最近一年的新增客戶中，經營性首貸戶比例超過80%。網商銀行的個體經營貸、小微貸、農戶貸、供應鏈金融能具備規模優勢，一方面依靠阿里的線上電商流量支持，另一方面離不開與地方區縣政府合作，切入區域內的農業大戶和電商賣家。

9、展業獨立性

從網商銀行與微眾銀行的展業現狀看，微眾銀行的業務獨立性，以及AUM增速和體量，優于網商銀行，但網商銀行在下沉小微、農戶客群和場景經營方面，強于微眾銀行。

網商銀行在支付寶內有直接入口，縮短了用戶打開路徑，便于網商銀行獲客。但網商銀行除了存款產品、余額寶，缺少其他理財產品。經營貸款之外，網商銀行若發力消費貸款，就面臨與螞蟻同質化競爭的矛盾。

微眾銀行則以獨立App為業務導向，主要展業思路為把微信、QQ流量引至App，App內提供活期存款、大額存單多類存款產品，以及銀行理財、高端理財。貸款產品方面，僅消費貸就包含信用支付產品We2000、現金貸產品微粒貸，此外還有微車貸、存款質押貸、微業貸產品。

多元化的貸款產品，加之流量優勢，微眾銀行貸款業務保持強勢。數據顯示，微眾銀行在2021年實現管理貸款余額7829億元，比上年末增長34%。基于代銷業務增長，微眾銀行2021年末管理資產余額15137億元，比上年末增長52%。

在展業初期，網商銀行與微眾銀行的強弱差異，主要由股東生態供血決定，隨著監管政策和市場競爭環境演進，競爭力就逐漸取決于獨立展業能力。