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全球經濟放緩、美元走強拖累境外營收、供應鏈壓力持續增強、消費電子需求降溫……這一身“Debuff”放在任何一家科技公司身上，都足以支撐他們理直氣壯地交上一份不那么完美的財報。 但蘋果用數據證明了它依舊是宏觀經濟風暴下資本最可靠的避風港。 北京時間7月29日凌晨，蘋果發布了截至6月25日的2022財年第三財季財報（對應2022自然年Q2業績）。數據顯示，本財季蘋果實現凈營收 829.59 億美元，同比增長 2%；凈利潤 194.42 億美元，同比下降 10%。 盡管利潤有所下降，但蘋果的表現已經超出此前華爾街對這家公司的預期。在財報發布之前，部分機構對蘋果的盈利表現抱有疑慮，花旗分析師Jim Suva更是一步到位將蘋果的目標價從150美元下調至125美元。而在財報發布后，蘋果的股價在美股盤后交易中一度上漲近4%。
蘋果近五年第三財季的數據對比，圖片來源：百度股市通 在上個財季的電話會議上，庫克曾悲觀地指出，“疫情相關的供應鏈挑戰將會使蘋果在6月當季營收損失達40億到80億美元”。尤其是在第二季度全球高通脹導致組件成本及物流成本驟然上升的背景下，業界普遍認為蘋果由供應鏈帶來的損失將超過80億美元。 不過，在昨天的財報電話議會上，庫克表示，“確實在供應鏈的成本結構中看到了通脹，但供應鏈干擾對營收的最終打擊不到40億美元”。 蘋果“供應鏈之王”的名頭再一次得到了認證。 當然，自今年4月以來，iPad和Macbook部分機型的全球大面積缺貨也是有目共睹的。在蘋果三季報中，我們看到了支撐蘋果業績的主要力量——iPhone，這是一個有些反常的現象，由于蘋果普遍在9月中旬發布新機，部分消費者在第二季度都選擇“持幣觀望”，但今年的iPhone在消費電子市場疲軟的大背景下展現出極強的韌性。 萬般皆下品，唯有iPhone高 硬件部門收入的下降，直觀地反映除了宏觀經濟對蘋果的沖擊。 財報顯示，第三財季蘋果的硬件產品（iPhone、Mac、iPad及可穿戴設備）收入633.6億美元，略高于預期的624.4億美元，環比大幅下降18%。 具體來看，為蘋果貢獻近一半收入的iPhone，在2022年第三財季銷售額為406.65億美元，同比增長2.8%，好于預期的388.5億美元；Mac業務營收73.8億美元，相較去年同期下降10%，低于預期的87億美元。 iPad業務營收高于預期，但72.24億美元的數據還是相較去年同期下降了2%；可穿戴設備、家居和配件收入為80.8億美元，同比下滑7.9%。低于預期的88.6億美元。
圖片來源：蘋果第三財季報告 顯而易見，iPhone依舊是支撐蘋果業績的“主心骨”，這在今年智能手機市場萎靡的今年十分難能可貴。 根據Strategy Analytics的統計數據，2022年Q2全球智能手機出貨量同比下降7%，至2.91億部。蘋果以16%的市場份額排名第二，是過去十年來蘋果在第二季度的最好表現。 全球范圍內的電子消費市場萎靡讓各家開始提前做出準備，蘋果也從第二季度起對供應鏈和市場策略做出了調整。 蘋果打出的第一張牌是確保iPhone的穩定供應。從今年5月起，鄭州富士康為加快人員招聘，保證iPhone產能，破天荒地開出了9500元的返費（新職工在入職90天后，并出勤滿55天后即可一次性獲得9500元），往年即使在七八月份趕制新品iPhone時，返費通常也只在6000元左右。 而在疫情影響更加嚴重的長三角地區，蘋果則主動選擇“棄車保帥”，根據日經亞洲此前的報道，蘋果除全力保證占Macbook四分之三產能的廣達維持正常的生產運轉外，已于今年第二季度主動削減Macbook和ipad的產能計劃，保障上游物料的集中輸送。 蘋果“全力保iPhone”的策略讓其安穩度過了二季度國內市場的下滑沖擊。根據IDC的統計數據，2022年第二季度，中國智能手機市場出貨量約6720萬臺，同比下降14.7%，榮耀與蘋果是唯二實現同比增長的廠商。
圖片來源：IDC中國季度手機市場跟蹤報告 今年618期間，由于各電商平臺對于iPhone的激進定價策略，以及蘋果提供的穩定產能，國內全平臺售出的1400萬部智能手機中，蘋果占據銷量的一半，獨樹一幟的表現很大程度上對蘋果第三財季的業績起到了提振作用。 與此同時，蘋果也積極地推動在iPhone普及率較低的地區開展業務，這些市場的平均購買力相對較弱，但人口基數很大且缺乏本土品牌，如印度、印尼、越南等國，更重要的是從目前高端市場的競爭格局來看，在699美元以上的價格段中，蘋果已基本沒有競爭對手，這些國家對于蘋果而言算得上是寶貴的“處女地”。 根據市調機構CMR的數據，今年第二季度iPhone在印度出貨量達120萬部，相比去年同期大增94%，市占率有望提升至4%左右。盡管目前蘋果在印度本土市場還無法位列前五名，但考慮到以印度為代表的南亞及東南亞地區是一個超過20億人口的龐大市場，未來這些國家很有可能成為iPhone的重要增長引擎。 需要注意的是，庫克在財報電話會議上表示，第三財季iPhone 的活躍設備數在所有地區都創下了歷史新高。同時他還強調，這三個月，轉換到 iPhone 的用戶數量也創紀錄。 毫無疑問，這些轉換到iPhone的用戶基本都來自于安卓，這也直接反映出了蘋果與安卓陣營之間的攻防態勢：在高端市場中，除西歐等少數地區安卓陣營已幾乎無還手之力。 前不久，郭明錤在最新預測報告中指出，“穩懋（全球最大砷化鎵代工廠）認為安卓廠商在今年下半年仍將維持疲軟的狀態，故對下半年持保守態度。我的最新調查指出，其他零組件供貨商 （如MOSFET、充電器、相機相關等）觀點與穩懋類似，并預期庫存修正至少持續到 4Q22。” 言外之意，安卓陣營的至暗時刻尚未到來。此消彼長，蘋果對于新用戶的吸引力隨著安卓廠商的萎縮而不斷增強，與此同時，老用戶的忠誠度也在穩步提升。根據451 Research 對美國消費者的最新調查顯示，iPhone 用戶的滿意度已經攀升至 98%。 下半場挑戰拉開序幕 雖然iPhone以一己之力保證了蘋果的業績，但不可否認的是，這家公司的盈利能力在降低，這一點在現金流量表上體現得更為直觀。 根據財報數據，截至2022年6月25日，本財季蘋果掌握的有價證券合計價值207.3億美元，而截至2021年9月25日，這一數字為277億美元。 自今年3月以來，美聯儲已經加息4次，年內累計加息達到225個基點。在此背景下，企業減持有價證券完全符合正常的經營邏輯。但與之對應的是，蘋果的現金流并沒有隨之增加，相反大幅減少。財報顯示，本財季蘋果擁有的現金及現金等價物為275億美元，而這一數字在去年9月25日（2021第四財季）為349億美元。
圖片來源：蘋果第三財季報告 盡管在標普500五大科技巨頭中，蘋果仍是最龐大現金流的擁有者，但這項優勢似乎正在被弱化。 還有一項值得注意的數據是蘋果的Vendor non-trade receivables（供應商非貿易應收款項），這些款項通常是蘋果在供貨單所列項目之外所支付的、將支付給第三方款項。比如，替自己的代工廠從第三方購入零件，不直接付款給代工廠采購關鍵物料，這是蘋果控制供應鏈的慣用策略。 但財報顯示，截至第三財季，蘋果該項數據為204.4億美元，而在2021第四財季，該項數據為252.2億美元。 這是一個異常的現象。眾所周知，蘋果通常會在9月份的秋季發布會上集中發布iPhone等新品，為確保備貨充足，代工廠通常會在七八月份趕制新品，并在五六月份集中向上游采購元器件。但反映在第三財季上，這項數據卻大幅在降低。 而原因很可能是蘋果在主動削減除iPhone外的硬件端備貨，尤其是Mac產品線。 據Digitimes的報道，從今年4月開始，蘋果就已經著手在上游源材料廠商中采購MLCC、貼片電阻、電感、保護元件和晶振等核心器件。但與之對應的是，蘋果在受到上海疫情引發的Mac供應鏈危機后，至今仍未對Macbook的代工廠進行產能的重新分配及調整。 在財報發布后的電話會議上，庫克將Mac營收下跌10%歸咎于供應鏈限制和美元走強。但需要說明的一點是，今年3月的春季發布會上，蘋果又進一步擴充了Mac及iPad的產品線，發布了搭載M1芯片的iPad Air、Mac Studio和Studio Display，但這些產品并沒有成為蘋果的熱門產品，甚至可以說是毫無存在感。 實際上，Mac產品線的萎靡也反映出了今年PC市場疲軟。這一點英特爾的財報已有所顯現。報告顯示，英特爾當季營收為153.21億美元，與去年同期的196.31億美元相比下降22%；凈虧損4.54億美元，去年同期凈利潤為50.61億美元。 IDC全球季度個人計算設備最新跟蹤報告顯示，2022年第二季度全球PC出貨量為7130萬臺，同比下降幅度高達15.3%。
圖片來源：IDC全球季度個人計算設備最新跟蹤報告 很大程度上，去年及前年PC市場的強勁表現要歸功于疫情催生的居家辦公和在線教育場景的出現，以及彼時北美地區寬松貨幣政策對消費電子市場的提振，但在國外疫情整體趨于平穩后，PC市場已經不可避免地走向衰落。 今年下半年的智能手機市場也同樣不容樂觀。根據Canalys預測，2022年全球智能手機出貨量最終可能遠低于3億臺，這是自2012年以來的最差表現。 與此同時，無數線索都在表明，9月份即將推出的iPhone14系列可能會是“史上最貴iPhone”，多家分析機構此前都表示，受到通貨膨脹的影響，iPhone14 Pro及Pro Max的預售價將會比iPhone13同款機型提高100美元。另外，考慮到通貨膨脹及經濟增長放緩，世界各地消費者的消費信心如何，也將打上一個問號。 但也有人對iPhone 14持有堅定的信心，郭明錤此前就在報告中表示，根據他對中國經銷商、零售商以及黃牛的調查，iPhone14在中國市場的銷量將會明顯高于iPhone13。 除硬件業務外，蘋果的服務業務（包括蘋果音樂、iCloud存儲、應用商店、蘋果支付和保修）在今年下半年也將迎來嚴峻的考驗。 過去五年，蘋果始終將其服務業務視為新的增長引擎，以支撐公司的利潤表現。在今年第三財季，服務業務的毛利率為71.5%，相比之下，蘋果公司整體毛利率為43.3%。但如今，蘋果服務業務的增長也開始放緩。 財報顯示，在今年第三財季，該業務規模同比增長12%，至196億美元，略低于197億美元的分析師平均預期，這是蘋果服務業務自2015年第四季度以來的最低增長速度。 庫克對此表示，服務業務受到了經濟形勢的影響，但不排除收購公司以擴充服務業務的可能，同時他也強調，“蘋果絕不會在沒有戰略計劃的情況收購一家公司。” 不僅是在對外投資的選擇上格外慎重，在宏觀經濟低迷的大背景下，蘋果也在努力地節約開支以及放緩招聘計劃，但這些內因性轉變能否應對宏觀環境的變化還要打上個問號。或許，市場會在秋季發布會結束后給出答案。
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