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一、小數(shù)法則就是用小樣本代替大樣本得出統(tǒng)計結(jié)果，不少散戶就是被基金銷售所展示的某個基金過去一年的收益所打動，而購買了熱門基金，結(jié)果去當(dāng)了接盤俠。判斷一個基金經(jīng)理的好壞，不能通過某一段時間跑贏市場來看，而是要拉長時間線去看其跨越牛熊市場的成績，才能準(zhǔn)確的判斷其功力的高低。投資要回歸常識，即知道市場總會回歸均值，拉長時間線來看，扣除通脹收益率為6.8%，不扣通脹則為10%，市場年化收益高于或低于該均值，則意味著未來大概率會下跌或上漲來使均值回歸，收益與均值之差越大，則未來反彈的動力越大，當(dāng)你明白這個道理之后，而不再用賺工資的心態(tài)去投資股市，也就不會認(rèn)為市場看好了就立馬漲，提示風(fēng)險就會立馬跌，就會對股市多一份耐心，看到其背后的數(shù)學(xué)期望，會在投資時做到春種秋收，理解股市就是一個長期概率的游戲。  二、作者認(rèn)為市場有效假說和技術(shù)分析都是沒有用的，且技術(shù)分析更加錯誤，且是在降低勝率，增加手續(xù)費的摩擦成本，長期來看更加無法跑贏市場。而對于市場有效假說無效，首先提出基金的平均回報比指數(shù)更低，只要你買入并一直持有指數(shù)，你就將戰(zhàn)勝8成以上的基金經(jīng)理，其次，市場假說之所以看起來有效，是因為大多數(shù)韭菜們都不相信市場有效，從而經(jīng)常做波段和技術(shù)分析企圖戰(zhàn)勝市場，從而給市場收割的機(jī)會。市場有效理論最大的bug在于忽略了市場中參與者的情緒作用，市場有效假說的數(shù)學(xué)公式都是建立在投資者都是在隨時保持理性的這一前提下，所以在87年股災(zāi)的那天，市場完全被投資者的恐慌情緒所控制，市場瞬間喪失了流動性，市場中的穩(wěn)定器——投資組合保險都被打崩潰，被迫變成空頭，此時市場有效假說完全被摧毀。  市場有效理論認(rèn)為，資產(chǎn)的風(fēng)險來自于其波動性，波動性高的資產(chǎn)意味著風(fēng)險越大，比方股票、期貨等，波動性小的資產(chǎn)意味著風(fēng)險較小，比方房子和債券。但是當(dāng)波動性小的資產(chǎn)加入杠桿后，就會變成波動性大的投資，比如次級債和長期資本的投資模型，一旦市場遭遇流動性枯竭的黑天鵝事件時，就會瞬間崩潰，將市場有效理論啪啪打臉。 巴菲特、鄧普頓等投資大師的故事告訴我們，市場在大多數(shù)情況下是有效的，投資者基本都無法戰(zhàn)勝市場，所以你只能通過少操作和長期持有的方法跟隨市場。而當(dāng)情緒處于極度恐慌和樂觀時，市場理論就會失效，這時就需要有逆向思維的勇氣來買入賣出，等待市場回歸有效來賺錢。  預(yù)測市場是無效的行為，因為市場的漲跌都是受到N+1個因素的影響，首先無法確定影響因素到底有多少個，其次無法確定每個影響因素對最終結(jié)果的影響權(quán)重有多高，而分析師們?yōu)榱说贸鲎约旱慕Y(jié)論，可能會選擇對其分析結(jié)果有利的因素進(jìn)行評述，而對其他的因素采用暫時性失明的策略，這也就是我們在看預(yù)測后市的股評節(jié)目時，持相反觀點的分析師都說得很有道理，你卻仍然不知道后市如何，此時的你完全不必理會，而當(dāng)分析師們形成一致性預(yù)期時，反倒是我們要打起十二分精神關(guān)注股市的時候。 二、認(rèn)知心理學(xué)研究表明，人們對于自己預(yù)測的概率總是高估和樂觀的，即使是覺得有99%概率的正確率的預(yù)測，實際上也只有80%的正確率；且專家會認(rèn)為自己獲得的信息越多，認(rèn)知越多，自己的研究就越有效。但實際上越簡單的問題，越要找專家，而越復(fù)雜的問題，誰來預(yù)測都是一樣的概率。 因為復(fù)雜體系，比如價格，實際是無法預(yù)測的，所以也就告訴我們在做投資時，我們所賺的錢不是預(yù)測的錢，而是常識的錢，是自己能力圈范圍內(nèi)常識的錢。再比如，對自己倉位的管理就要基于常識，在熊市時，股票下跌的空間有限，而上漲的空間是更大的，所以你雖然預(yù)測明天也可能會跌，也需逐步定投建倉慢慢提高自己的股票倉位。而在牛市時，股票的上漲空間有限，勝率明顯下降了，即使你預(yù)測明天可能是上漲的，你此時不能再激進(jìn)，而是需要逐步降低股票的倉位。所以這就是我們常說的預(yù)測歸預(yù)測，策略歸策略，策略是基于常識背后的勝率分析。  小結(jié)下：1.了解小數(shù)法則讓我們避開基金銷售和投資中的陷坑；2.市場有效假說和技術(shù)分析都是沒有用的，且技術(shù)分析更加錯誤，且是在降低勝率，增加手續(xù)費的摩擦成本，長期來看更加無法跑贏市場；3.從長期來看預(yù)測市場是無效的行為所以讓預(yù)測的歸于預(yù)測，讓策略的歸于策略這才是投資常勝之法。 先寫到這里，下篇繼續(xù)和大家分享《逆向投資策略——證券市場成功心理學(xué)》，閱讀中思路有些跳脫和零散，望大家包涵理解：） |
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