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光伏逆變器是近幾年的超級賽道，又一家行業龍頭要上市了。古瑞瓦特日前更新招股書，推進港交所主板上市，瑞信和中金公司為聯席保薦人。 古瑞瓦特主要設計、研發、制造光伏逆變器以及儲能系統及其他，并將其主要銷售給全球家庭及工商業終端用戶。2021年，按以容量（千兆瓦）計的出貨量計，古瑞瓦特為全球第三大光伏逆變器供應商，占有6.8%的市場份額。 在光伏逆變器方面，古瑞瓦特擁有23款單相戶用逆變器、17款三相戶用逆變器、29款小功率工商業逆變器、17款大功率工商業逆變器及8款公用事業逆變器。在儲能系統方面，古瑞瓦特擁有38款備用電池逆變器、33款并網儲能逆變器、14款微電網逆變器及7款電池包。 光伏逆變器的市場規模取決于新光伏發電項目的需求及現有項目的替換需求。近年來，國際社會對可持續能源的支持和《巴黎協定》推動了歐盟、美國、中國等主要地區和國家的碳達峰政策的發布，從而促進了光伏新裝機量的增長，為光伏逆變器的需求提供了市場空間。同時，光伏逆變器的平均使用壽命約為10年。隨著更多光伏項目的安裝，預計未來五年對光伏逆變器的替換需求將快速增長。 求助同學創業 曾獲紅杉等機構青睞 2005年，古瑞瓦特創始人丁永強從華科碩士畢業后，就去了深圳，在臺資企業山特電子工作，隨著后來該公司被伊頓電氣收購，丁永強也跟著來到伊頓電氣的光伏事業部，正式開啟了丁永強的光伏事業。后來丁永強又輾轉經歷了離職，再就業，再離職創業的過程，最后毅然決然決定繼續做光伏逆變器。2010年，丁永強帶著少量現金從北京來到深圳，舉步維艱，光伏項目啟動需要大量資金，這時，丁永強求助了大學本科四年的宿舍上下鋪的兄弟呂劍峰。呂劍峰通過賣上海的房子外加一些貸款湊夠丁永強需要的資金，自己也從通信行業離開，轉向光伏領域。古瑞瓦特在2010年成立后，丁永強就帶著團隊很快研發出第一臺自己的光伏逆變器，并且在國際權威的PHOTON雜志實驗室測試評定中獲得A+，并且是第一個獲得A+評定的亞洲逆變器。據悉，古瑞瓦特2010年下半年的銷售額就突破3000萬。 在行業打出名氣后，資本也隨之而來。2012年，紅杉、深圳招商局、深圳招科創投基金分別投資古瑞瓦特3171萬元、1036萬元、518萬元。截至2012年底，古瑞瓦特的股權結構中，丁永強、紅杉、呂劍鋒及曾濤分別擁有54.55%、20.00%、7.02%及5.00%的股權。紅杉成為古瑞瓦特第一大機構股東。彼時，丁永強曾經表示，古瑞瓦特將在三年內，即2014年底前IPO。但古瑞瓦特的IPO計劃一直沒能實現。2017年11月，古瑞瓦特擬深交所IPO并報送上市輔導備案登記材料，輔導機構為中信證券。隨后在2021年1月，紅杉時隔9年退出了古瑞瓦特股東序列。招股書顯示，紅杉轉讓全部股權的價格為2.75億元。紅杉也因這筆投資收獲頗豐。 光伏逆變器出貨量全球第三 全球光伏逆變器按收入計的市場規模從2017年的76億美元增長至2021年的122億美元。2021年，美洲、EMEA（歐洲、中東和非洲）、亞太地區（不包括中國）及中國分別占全球銷售額的32.5%、30.3%、21.6%及15.6%。展望未來，2026年全球光伏逆變器按收入計的市場規模預期攀升至275億美元，2021年至2026年復合年增長率為17.7%。 2021年，全球光伏逆變器以容量計的總出貨量約210.4千兆瓦。前五大公司約占全球以容量（千兆瓦）計的總出貨量的66.9%。2021年，公司占全球光伏逆變器以容量（千兆瓦）計的出貨量約6.8%，在全球光伏逆變器市場排名第三。 2021年，前五大公司約占全球戶用光伏逆變器以容量（千兆瓦）計的總出貨量的54.4%。公司約占全球戶用光伏逆變器以容量（千兆瓦）計的出貨量的19.9%，在全球戶用光伏逆變器市場排名第一。尤其是，2021年，公司約占亞洲、美洲及EMEA戶用光伏逆變器以容量（千兆瓦）計的出貨量的25.2%、16.8%及10.0%，在該三個地區排名分別為第一、第一及第三。 公司戶用逆變器的出貨量由2020年的462968臺增至2021年的651472臺，并進一步增至2022年的722843臺。工商業逆變器的出貨量由2020年的21999臺增至2021年的43356臺，并進一步增至2022年的206376臺。 用戶側應用儲能逆變器全球第一 2021年，按新增裝機容量計算的全球儲能市場規模達到25.2千兆瓦時，并預期于2026年進一步增加至528.4千兆瓦時，按復合年增長率83.8%增長。美洲2021年的新增儲能裝機容量全球第一，約占總新增裝機容量的50.8%，其次是EMEA和中國，分別占20.6%和19.2%。預期按新增裝機容量計算的全球儲能產業的市場規模將由2021年的63億美元增至2026年的1057億美元。 儲能按應用劃分可分為：集中式儲能，由發電側及電網側組成；分布式儲能，即用戶側儲能。發電側和電網側儲能的容量高、規模大，在經過多年的快速發展后已形成自己的經濟規模。用戶側儲能常常需要精準管理，這樣可適應下游用戶不同的用電習慣并提升能耗率。由于儲能逆變器在不同應用場景有著不同的產品性能要求、功能和目標客戶，則多數頭部儲能逆變器公司在進軍儲能市場時，傾向于將其儲能業務側重點放在集中式儲能（發電側及電網側）或分布式（用戶側）儲能市場（二者選其一）。因此，當前集中式儲能市場的競爭格局不同于分布式儲能市場，兩者幾乎無重疊。預計到2026年，全球用戶側應用儲能逆變器按出貨量計的市場規模將達到88.4千兆瓦，占儲能逆變器以容量計的總出貨量的46.8%。 儲能行業參與者眾多，包括儲能逆變器、儲能電池、電池管理系統（BMS）及能源管理系統（EMS）的儲能設備供應商，以及儲能系統集成商及儲能電站投資及運營實體。其中，儲能逆變器供應商主要從事儲能逆變器的研發、生產和銷售，為客戶提供適合不同應用場景的產品。目前，全球儲能逆變器市場的領先者主要為光伏逆變器制造商，行業集中度較高。由于光伏逆變器及儲能逆變器具有類似的技術特征，光伏逆變器制造商在儲能逆變器行業具有一定的先發優勢。2021年，前十大公司約占儲能逆變器以容量（千兆瓦）計的總出貨量的91.2%。公司在全球儲能逆變器市場上的份額約為6.4%，排名第六位。2021年，前五大公司約占用戶側應用儲能逆變器總出貨量的57.2%，公司占據約13.8%的市場份額，在全球用戶側應用儲能逆變器市場排名第一。 公司儲能逆變器（包括備用電池逆變器、并網儲能逆變器及微電網逆變器）的出貨量由2020年的逾44427臺增加至2021年的96503臺，并進一步增加至2022年的356972臺。 2022年收入凈利潤同比大增 IDG資本持股6.5% 2020年至2022年，古瑞瓦特的營收分別為18.93億元、31.94億元和70.93億元，2022年的同比增幅為122.0%，主要由于來自EMEA及美洲客戶的需求增長帶動銷量增加。 2020年至2022年，古瑞瓦特的凈利潤分別為3.66億元、5.73億元和12.13億元。毛利率分別為38.7%、35.8%及35.9%，保持相對穩定。 創始人、執行董事、董事長丁永強通過ESunyT Capital、ETshine Capital及ESST Capital 等多個股權公司控制公司63.09%的股份，員工持股平臺HKEMT 國際資本、Sunwave Capital分別持股6.67%和4.46%。IDG資本通過Bateson Group、Best Select Ventures持股2.90%、3.62%。 責編：岳亞楠 校對：陶謙 |
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