1800的茅臺(tái)貴嗎 網(wǎng)上的文章被轉(zhuǎn)發(fā)很多，總是看見：1800的茅臺(tái)貴嗎？以下是我的思考:目前茅臺(tái)的股東權(quán)益是每股150，市場(chǎng)正在以每股180...

網(wǎng)上的文章被轉(zhuǎn)發(fā)很多，總是看見：

1800的茅臺(tái)貴嗎？以下是我的思考:

目前茅臺(tái)的股東權(quán)益是每股150，市場(chǎng)正在以每股1800塊交易。如果當(dāng)下茅臺(tái)的股東權(quán)益回報(bào)率是30%，那你這個(gè)茅臺(tái)新股東的真實(shí)回報(bào)=30%X150/1800=2.5%，和銀行的3年期存款利率差不多。

為了便于后面的估算，我們先把問題簡(jiǎn)單粗暴化。

茅臺(tái)這些年的股東權(quán)益回報(bào)率是30%或以上，上市20年以來的大致平均股東權(quán)益回報(bào)率按25%計(jì)算。未來也照此計(jì)算。

為簡(jiǎn)單起見假設(shè)不分紅（分紅就從1800的成本減除，兩頭算比較麻煩）。

第4年，茅臺(tái)的股東權(quán)益=150X1.25^4≈370。這時(shí)你的股東權(quán)益回報(bào)=25%X370/1800≈5%。這期間，由于回報(bào)并不吸引，給你最直觀的感覺是市場(chǎng)股價(jià)總是圍繞你的1800塊波動(dòng)。有點(diǎn)利空你就被套，有點(diǎn)利好，你有賺錢。

第8年，茅臺(tái)的股東權(quán)益=150X1.25^8≈900元。這時(shí)，我這個(gè)股東的實(shí)際權(quán)益回報(bào)就是25%X900/1800=12.5%。已經(jīng)超過社會(huì)平均投資回報(bào)率很多了，但依然還沒有達(dá)到茅臺(tái)股東權(quán)益的高回報(bào)。這期間你的感覺是，沒有重大利空，你大多數(shù)時(shí)間都賺錢。

僅僅再過三年。

第11年，茅臺(tái)的股東權(quán)益=150X1.25^11≈1750元。

這時(shí)，你的每年股東權(quán)益回報(bào)率已經(jīng)≈茅臺(tái)的股東權(quán)益回報(bào)率了。這是一個(gè)超高的回報(bào)率，且隨后的歲月里，在復(fù)利的威力下，你將獲得越來越豐厚的回報(bào)。這時(shí)你的感覺是：你的成本已經(jīng)遠(yuǎn)低于當(dāng)初買的股價(jià)，你每天神態(tài)輕松，享受投資回報(bào)。

價(jià)投為什么要強(qiáng)調(diào)不懂不做？為什么強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期持股？為什么強(qiáng)調(diào)復(fù)利的威力？
說到這里，我已經(jīng)把價(jià)值投資的原理說清楚了。但這只是紙上談兵，只是對(duì)價(jià)值的簡(jiǎn)單計(jì)算。
但價(jià)值投資實(shí)際操作時(shí)情況要復(fù)雜的多。
即使茅臺(tái)，未來如果保持25%的股東回報(bào)率。也會(huì)有以下疑問：1，未來會(huì)以什么頻次和幅度提價(jià)。2，多久會(huì)再次擴(kuò)產(chǎn)？3，系列酒的前途如何？
對(duì)上述問題如何理解？你的預(yù)期是否與未來實(shí)際大致相符？就是關(guān)鍵。
如果超出預(yù)期，那我上面計(jì)算的回報(bào)就會(huì)大幅提高，如果不及預(yù)期，就會(huì)大幅落后。
你覺得1800的茅臺(tái)貴不貴？

所以我才說：價(jià)值投資不是算出來的，而是理解出來的。

最近也偶爾看到有人開始說：大盤要調(diào)整到位茅臺(tái)股價(jià)必須腰斬。或者：未來茅臺(tái)股價(jià)腰斬是大概率事件。
會(huì)不會(huì)出現(xiàn)？我不知道，也許會(huì)？也許不會(huì)。誰有閑心管那些？
但我知道，茅臺(tái)股價(jià)跌到900對(duì)投資意味著什么。
而現(xiàn)在喊900的人。到時(shí)候只會(huì)發(fā)帖說：怎么樣？我早就提示了風(fēng)險(xiǎn)。
其實(shí)對(duì)于1800塊買的人，中間股價(jià)是否跌到900塊，一點(diǎn)不影響他第十一年獲得的收益。跌到900并不是風(fēng)險(xiǎn)。
如果你為了等這個(gè)900塊，萬一沒出現(xiàn)呢，很大可能出現(xiàn)了你卻不敢買入呢？十年后你還是個(gè)到處冒險(xiǎn)沖浪的人，而這個(gè)在你眼里風(fēng)險(xiǎn)很大的人，已經(jīng)開始享受高回報(bào)了。
究竟什么是風(fēng)險(xiǎn)？

- - - - - - 分割線，以上是網(wǎng)上的文章- - - - - - - - - - -

我的觀察和整理：

根據(jù)上面文章的基本參數(shù)，我大概整理如下，我發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)模型假設(shè)是從2022年年末開始未來12年（不是11年）的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率得15%才能達(dá)到，且假設(shè)不分紅，這些參數(shù)12年結(jié)果：

12年后收入6824億 VS 2022年收入1276億

12年后利潤(rùn)3355億 VS 2022年利潤(rùn)627億

12年后每股收益267元 VS 2022年50元

12年后每股收益率15% VS 2022年33%

也就是到在第12年得每股凈資產(chǎn)1800元，必須是收入和利潤(rùn)未來每年增長(zhǎng)15%且不分紅才能達(dá)到，也就是12年后的利潤(rùn)3355億大概是2022年收入1276億的2.63倍, 由于不分紅的假設(shè)導(dǎo)致ROE下降至15%

需要思考的是：如果按過去20年的通脹率概率多大？根據(jù)過去20年阿根廷或土耳其或伊朗的通脹率當(dāng)然沒問題？常識(shí)：樹不會(huì)漲到天上，如果階段性見頂了未來10多年都無法超越2022年的基數(shù)呢？事務(wù)的發(fā)展某些階段表現(xiàn)為線性發(fā)展，比如某酒，比如兩年前的過去30年的地產(chǎn)，未來呢？過去代表過去，過去永遠(yuǎn)不能代表未來，一個(gè)人出來工作工資1萬年薪變成30萬年薪再后面漲到60萬年薪，最后能不能漲到300萬年薪？當(dāng)然是有可能性的，但也不排除后面又變回30萬年限？

以上數(shù)據(jù)參數(shù)和結(jié)果大概可以說明文章的數(shù)據(jù)是經(jīng)過計(jì)算的，只是理解出來參數(shù)增長(zhǎng)率和增長(zhǎng)后的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)額是否可以達(dá)到？

因?yàn)槲铱吹綗o數(shù)人轉(zhuǎn)發(fā)，發(fā)言的感覺觀察大概90%以上是默認(rèn)覺得OK，也有少數(shù)人懷疑，但幾乎沒有人去“計(jì)算”中“理解出來的”。
任何財(cái)務(wù)邏輯東西都可以用數(shù)據(jù)模型和計(jì)算出來的，只是需要結(jié)合常識(shí)看這些參數(shù)計(jì)算的結(jié)果是否有可能？
而且作為投資者最重要的時(shí): 是否是市場(chǎng)最優(yōu)選擇之一？