尋找未來十年（第二期：2024-2033）R15俱樂部成員系列（一）

自由金彩人生路 2024-06-30

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【前言】

我們知道，我們每年看到的R15排行榜其實只是過去十年的R15，這些公司在過去十年取得了輝煌的成績，獲得了R15俱樂部成員這樣的終身成就獎。如果我們能坐上時光機回到十年前他們還未成為R15俱樂部成員時找到他們，顯然投資者亦能同步享受他們的輝煌。時光機當然不存在，但我們卻可以假裝擁有有一臺時光機，假裝自己是從未來回來的人，帶著未來人的思維去做一些事半功倍的超級工作。

所以我曾在十多年前的10年代初，就嘗試做過這一工作，嘗試尋找提前鎖定本世紀10年代（2011年~2020年）的R15俱樂部成員，并在當時開博后不久就在博客發布博文分享了這些未來可能的驕子，當時原文中預測名單如下（原文全文詳見《尋找未來十年（2011-2020）R15俱樂部成員(2012-10-27 07:20:11)》）：

當時的預測名單包括9只A股，1只港股和3只B股，一共十三家公司。當時主要從質地定性方面去考量，對市場報價和估值沒有過多的關注，十多年過了，效果也相當不錯，有心的小伙伴還統計了那10只A股和港股的所有市場表現：

從小伙伴的統計圖中我們可以看到，這10家公司，10倍股就有5家，10倍率（漲幅大于10倍的公司占比）有50%，5倍股一家，5倍率60%，3倍股2家，3倍率80%，2倍股一家，2倍率90%，只有1家虧損，全部平均漲幅達到9倍，年化24.57%。所以只要公司交出優秀的經營成績單（進入R15俱樂部），市場絕不會虧待它，因為他們（經營業績和市場表現）長期的相關性隨著時間的推移無限接近1。

當然這些都已經成為過去式，現在又來到了新的時代前，所以我們需要再一次重新尋找和投資未來十年的新的R15，就像上一次第一期一樣，只要我們現在就能找到十年后（2034年）的R15俱樂部成員，哪怕只是其中的一部分，甚至一小部分，那么顯然我們同樣又能再次獲得那把打開寶藏之門的鑰匙。

這系列就準備仿照10多年前的那一次，把自己當未來人，帶著從2034年回來的未來人的思維，再來嘗試尋找未來新的十年的R15俱樂部成員，即努力嘗試提前十年預測鎖定2034年R15俱樂部成員榜，來盤點一下那些未來有長期發展前途，適合長期擁有的好生意，未來優秀的甚至頂級的R15俱樂部成員。

另外經過三年的低迷，現在也正是R15的投資時機，真的是萬事俱備，只待新鮮菜下鍋。不過也不必急迫，就像上次一樣，慢工出細活，慢燉出好湯，真正的輝煌都不是一蹴而就的，就算在名單出來后的很多年的時間里市場也給了足夠多的下鍋機會。

今天是第一篇。

從邁瑞醫療開始，這是第一個正主：

下面是一些我覺得很可能成為未來10年(2024-2033)R15的公司（帶下劃線表示上屆也是R15）：

更多名單后續本系列將陸續介紹，敬請關注。。。

【正文】

（本文首發于2024-6-3）

先簡單介紹一下，邁瑞醫療（Mindray）成立于1991年，總部位于中國深圳，是一家全球領先的醫療設備和解決方案提供商。公司業務涵蓋生命信息與支持、體外診斷和醫學影像三大板塊。邁瑞醫療以其強大的研發能力和優質的產品在國內外市場享有盛譽，致力于提升全球醫療服務水平。

因為這家公司總部位置正好就在我以前工作的大廈旁邊，那時我還經常在里面停車，而且上市時還喜中過2簽新股，所以這家公司和我有緣，一上市就一直在我的關注中，上市后經過這么多年的發展和持續觀察，如果只能一句話來形容我對它的感受，那就是：這真是一家頂級好公司。很可能成為未來的大號R15。作為未來人O(∩_∩)O，我看重它主要基于幾點：①海外市場的巨大空間；②國內市場的替代最大受益者或沒有之一；③應用科技是中國人的強項，成本低，技術好，還努力，玩命卷，國家也大力支持科技企業，發展生產力，走出國門。④行業龍頭，具有（卷出來的）頂級的行業競爭力；④老齡化加持下的進一步的巨大市場需求。其中第③點是所有的基石。在當前低迷的經濟環境中，它可能是少數幾個確定性極高的未來具有長期持續增長的好生意之一。也是少有的擁有巨大海外市場的國內公司之一。

下面我們就來把他盤一盤。（盤點日期：2024-6-3）

一、好股票的十大指標

我想還是老規矩，按圖索驥，按照我的《好股票的十大指標》的標準一一檢視呈現出來比較好，至少總體結論離我真正想說的八九不離十（參見我的博文《什么樣的股票才是好股票：我關注的好股票十大指標》）：

基本面指標：

1、凈資產收益率（ROE）

如果只能用一個指標去評判一家公司，我一定用凈資產收益率（ROE）。ROE是綜合評價一家公司盈利能力的最佳指標。ROE越高越好，最低標準的15％以上。最好的公司，我稱為R15俱樂部成員的公司，需要滿足最近10年平均ROE大于20％，并且每年ROE大于15％。

邁瑞過去十年平均ROE 30.13%，最低10%（其實就一年roe這么低，這也讓他和R15俱樂部失之交臂，次低就已經達到了15%）。長期平均超過30%的凈資產收益率，遠超國內外同行，這也是一個股神都達不到的成績，在全世界也是頂級的存在，鳳毛麟角。

R15總排名：第24名

R15得分：99分（即超過99%的公司）

R15俱樂部：寬松版R15俱樂部成員，無冕之王。

結論：PASS

2、毛利率

毛利率往往代表著一家公司的護城河寬度及壟斷能力，毛利率越高越好，至少大于30%，大于50％是最好的。

邁瑞醫療最新一期毛利率：66%。長期在65%左右，波動極小，高且穩定。相比其國內外同行大多50%左右的毛利，也堪稱優秀。

結論：PASS

3、負債率

負債率代表一家公司承受打擊的能力，負債率越低越好，低于50％是最好的。

邁瑞醫療最新的負債率：28.33%。有息負債幾乎為0。

結論：PASS

4、分紅率

分紅代表一家公司的誠信，尤其在A股，這個指標是判斷是否做假的利器，分紅不是越高越好，30%~50%是一個最佳區域，太高不可持續且說明缺乏成長性，當然那些可以把絕大部分利潤分掉也不影響成長的頂級賺錢機器除外。每年股息率能大于一年定期收益是最好的。

邁瑞醫療上市以來平均分紅率：47.95%，最新分紅率：60.72%。賺的絕對是真錢。

連續派息年數：6年（因為只上市了6年，且年年增加派息），上市以來股息增長：5.8倍，上市以來股息復合增長率：42.13%，

目前股息率：1.96%，理論絕對收益率（股息+股息增長率）：44.09%。（當然這是因為過去提高分紅率獲得的，未來的股息增長率肯定無法長期保持這么高，所以未來真實預期收益率當然會比此值低得多，預期收益參見后文）

股息貴族: 上市不足10年無法評估，但照目前派息節奏必成股息貴族。（股息貴族定義參見《我的投資拼圖系列（十八）：股息貴族》

結論：PASS

5、公司前景

公司所在的行業前景，公司本身的可持續前景，容量，雖只能定性，不能定量，但不僅不能缺少，而是重中之重。一定得有光明的前景，得有盼頭，沒有盼頭的公司是沒有盼頭的。^_^

邁瑞醫療前景（作為重點，這些詳細多說一點）：

發展前景

全球醫療需求增長

隨著全球人口老齡化和健康意識的提高，醫療需求持續增長。根據國際咨詢公司麥肯錫的研究，全球醫療設備市場預計將以每年5%的速度增長，到2025年市場規模將超過5200億美元。特別是在新興市場，醫療設施和服務的需求快速上升。邁瑞醫療通過覆蓋全球的銷售和服務網絡，能夠及時滿足各地區不斷增長的醫療需求。

技術創新驅動

邁瑞醫療高度重視技術創新，每年投入大量資金用于研發，確保產品的技術領先性。2023年，邁瑞醫療的研發投入達到46.2億元，占營業收入的10.7%。公司在生命信息與支持、體外診斷和醫學影像領域不斷推出新產品和解決方案，以滿足臨床需求和市場變化。隨著人工智能、大數據和物聯網等新技術的應用，邁瑞醫療有望在未來推出更多智能化和精細化的醫療設備。

政策支持

全球各國政府對醫療行業的重視程度不斷提升，紛紛出臺政策支持醫療設備行業的發展。中國政府在“健康中國2030”規劃中明確提出要提高醫療設備國產化率，支持國產醫療設備企業的發展，這為邁瑞醫療提供了良好的政策環境和市場機遇。此外，全球疫情的爆發也推動了各國加大對醫療設備和基礎設施的投入。

市場空間

國內市場

在中國，隨著醫療改革的深入和醫療保障體系的完善，醫療服務需求迅速增長。根據國家統計局的數據，2022年中國醫療器械市場規模達到約1.1萬億元，預計未來五年年均增長率將保持在10%以上。邁瑞醫療作為國內領先的醫療設備制造商，在國內市場具有顯著的競爭優勢。公司通過不斷擴展產品線和提升服務質量，進一步鞏固了在國內市場的領導地位。

國際市場

邁瑞醫療在國際市場的表現同樣亮眼。公司產品銷往190多個國家和地區，并在多個國家設立子公司和辦事處。特別是在新興市場國家，邁瑞醫療通過本地化策略和優質服務，逐步擴大市場份額。2022年，邁瑞醫療的國際業務收入占總收入的44.7%。此外，歐美等發達國家對高性價比醫療設備的需求也為邁瑞醫療提供了新的增長點。

體外診斷市場

體外診斷是邁瑞醫療的重要業務板塊之一。隨著精準醫療和個性化醫療的興起，體外診斷市場快速增長。根據市場研究機構Frost & Sullivan的報告，全球體外診斷市場預計到2025年將達到980億美元。邁瑞醫療憑借其豐富的產品線和先進的技術，在體外診斷市場占據重要地位，2022年體外診斷業務收入達到107億元，未來有望繼續保持高速增長。

競爭力分析

強大的研發能力

邁瑞醫療擁有強大的研發團隊和完善的研發體系，每年研發投入占銷售收入的比例不斷提升。公司在深圳、北京、西雅圖和硅谷等地設有研發中心，形成了全球化的研發布局。通過持續的技術創新，邁瑞醫療不斷推出具有市場競爭力的新產品，保持技術領先優勢。

完善的質量管理體系

邁瑞醫療高度重視產品質量，建立了嚴格的質量管理體系。公司通過ISO9001、ISO13485等國際質量認證，確保產品質量符合國際標準。完善的質量管理體系不僅提升了產品的可靠性和安全性，也增強了客戶的信任和滿意度。

全球化的銷售和服務網絡

邁瑞醫療在全球范圍內建立了廣泛的銷售和服務網絡。公司在全球設有40多個分支機構，產品銷往190多個國家和地區。通過本地化的銷售和服務團隊，邁瑞醫療能夠及時響應客戶需求，提供專業的售前、售中和售后服務，提升客戶體驗。

優質的品牌形象

經過多年的市場耕耘，邁瑞醫療在國內外市場樹立了優質的品牌形象。公司產品以高性價比和優質服務著稱，深受客戶信賴。邁瑞醫療通過持續的品牌建設和市場推廣，不斷提升品牌知名度和美譽度，增強市場競爭力。

與行業競爭對手的對比

主要競爭對手

邁瑞醫療的主要競爭對手包括美國的GE醫療、飛利浦醫療和西門子醫療。這些公司在全球醫療設備市場上占有重要地位，技術實力和市場影響力不容小覷。但邁瑞并不虛他們。

技術創新

邁瑞醫療在技術創新方面表現出色，研發投入逐年增加。2023年，邁瑞醫療的研發投入占營業收入的10.7%。相比之下，GE醫療、飛利浦醫療和西門子醫療在技術創新方面也具有很強的競爭力，但邁瑞醫療通過結合中國市場需求，推出了許多適合本土化的創新產品，逐漸顯現出明顯的優勢。

市場覆蓋

在市場覆蓋方面，邁瑞醫療的全球銷售網絡逐漸完善，特別是在新興市場具有較強的競爭力。相比之下，GE醫療、飛利浦醫療和西門子醫療在歐美等發達市場具有更強的影響力，但在新興市場的本地化策略上，邁瑞醫療具有一定的先發優勢。誰叫咱的員工成本低，技術好，干活卷，隨叫隨到，這還怎么友好的玩耍。

產品線豐富度

邁瑞醫療的產品線涵蓋生命信息與支持、體外診斷和醫學影像三大板塊，產品種類豐富，能夠滿足多樣化的市場需求。相較而言，GE醫療、飛利浦醫療和西門子醫療的產品線更為全面，但邁瑞醫療通過不斷擴展和優化產品線，逐漸縮小與競爭對手的差距，逐漸超越。

成本優勢

邁瑞醫療的成本控制能力較強，產品以高性價比著稱。這在新興市場和中低端市場中尤為明顯。相比之下，GE醫療、飛利浦醫療和西門子醫療的產品價格相對較高，雖然質量和技術優勢明顯，但在成本控制和價格競爭力方面，邁瑞醫療具有一定優勢。首先國內替代勢不可擋，國際市場也有很強的競爭力和發展空間。

綜上所述，總結發展前景：

邁瑞醫療憑借其強大的研發能力、完善的質量管理體系、全球化的銷售和服務網絡以及優質的品牌形象，在醫療設備行業具有顯著的競爭優勢。盡管面臨GE醫療、飛利浦醫療和西門子醫療等強大競爭對手的挑戰，邁瑞醫療通過技術創新、本地化策略和高性價比產品，持續提升自身競爭力。主要還是中國人又聰明又吃苦耐勞。隨著全球醫療需求的不斷增長和技術的持續創新，邁瑞醫療的發展前景廣闊，市場空間巨大。小伙伴們，讓我們一起關注這家公司未來的表現，期待其在醫療設備領域繼續創造輝煌。2034年R15俱樂部它必有一把交椅，而且可能位置還很靠前。

結論：PASS

估值指標：

6、市凈率（PB）

對于好股票，當前PB低于合理PB的一半是最好的，約4~6折。

長期平均PB也可以作為合理PB的另一個標準，當前PB低于長期平均PB的一半也是判斷一只好股票的重要條件。

按各類估值方法測算合理PB范圍約為：10.16~14.91倍，平均12.85倍

目前PB：9.94倍

目前折扣：0.67~0.98，平均0.77（七七折）

結論：FAILED（安全邊際不夠）

7、市盈率（PE）

PE相比PB來說，靈敏度更高，波動更大，但卻更直觀。因為這個特點，不適合周期性股票的估值。

好股票的標準是當前PE低于其合理PE的一半，約4~6折。