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【前注】在我開(kāi)公眾號(hào)和雪球之前，一直在博客發(fā)布投資備忘錄，其中包括很多系統(tǒng)性介紹投資的文章，但由于博客服務(wù)器系統(tǒng)問(wèn)題，很多文的內(nèi)容圖片都丟失了。一直有一些同道朋友希望能補(bǔ)回那些內(nèi)容，但由于丟失太多一直沒(méi)有精力去做，現(xiàn)在有了新的分享平臺(tái)，也有了一些新的朋友來(lái)到我的投資世界，并不一定能看到以前的博文。最近博客系統(tǒng)更是直接停擺，很多小伙伴發(fā)私信說(shuō)完全無(wú)法打開(kāi)了。現(xiàn)在又有很多新的小伙伴加入了咱們的投資部落，對(duì)早期的分享一無(wú)所知（而實(shí)際上我認(rèn)為很多早期的文章正是精華所在，因?yàn)槭鞘谌艘贼~(yú)不如授人以漁，這種漁的文章往往不會(huì)變化，只能發(fā)一次，后面也不好重復(fù)老生常談，導(dǎo)致后期加入的小伙伴獲得的信息十分不完整）。所以我打算繼續(xù)不定期選取一些我認(rèn)為并不會(huì)隨時(shí)間發(fā)生太大變化的可能有價(jià)值的文章（包括所有投資拼圖系列）在這里重新做系統(tǒng)性梳理和推送，并對(duì)內(nèi)容做必要的更新和補(bǔ)充，歡迎閱讀探討，希望對(duì)您的投資有所幫助--分享投資，分享快樂(lè)，再次歡迎來(lái)到編程浪子的投資世界。 【正文】（原文發(fā)布于2013年09月19日） (2013-09-19 19:52:23)[編輯][刪除]
不講道理，只列事實(shí)，讓一切花言巧語(yǔ)靠邊站： 1）如果在1801年投資100美元到美國(guó)股市（指數(shù)），所有股息再投，200年后到2001年，總市值變?yōu)?strong>7億美元，增值700萬(wàn)倍，投資總回報(bào)復(fù)合年收益率8.20%。 2）如果去掉通脹，投資回報(bào)降到3700萬(wàn)美元，增值37萬(wàn)倍，即真實(shí)復(fù)合年收益率6.62%。也就是通脹貢獻(xiàn)了1.48%，共18.92倍。 3）如果再去掉股息（即去掉分紅所得，分紅也不再投），投資回報(bào)降為2100美元（注意單位是元，沒(méi)有萬(wàn)），增值21倍，復(fù)合年收益率1.53%。也就是股息貢獻(xiàn)了5.01%，共17627倍。 去掉股息，去掉通脹，剩下這部分到底是什么？其實(shí)就是不分紅剩下的真正的資本增值。這部分200年里總貢獻(xiàn)2000美元，年均貢獻(xiàn)是1.53%，這還是2001年美國(guó)股市泡沫年下獲得的結(jié)果。實(shí)際到1982年(大牛市啟動(dòng)時(shí))的前面180年回報(bào)是300美元，年均貢獻(xiàn)0.7%，后面的1700美元是最近20年貢獻(xiàn)的。 各部分貢獻(xiàn)詳細(xì)如下表：
幾點(diǎn)說(shuō)明： 通脹回報(bào)：名義回報(bào)部分，這200年平均通脹比當(dāng)前低，說(shuō)明以前印錢(qián)速度沒(méi)有現(xiàn)在快，以后平均通脹會(huì)增高； 股息回報(bào)：股息和股息的增長(zhǎng)率實(shí)際都被體現(xiàn)其中。 資本增值：這其實(shí)就是透支的未來(lái)的預(yù)期股息回報(bào)（包括高估的泡沫部分），實(shí)際這部分應(yīng)該為0（企業(yè)股份按市值會(huì)計(jì)折現(xiàn)） 所以除掉通脹的真正的投資回報(bào)就只有股息回報(bào)（即股息+股息增長(zhǎng)率）。 到底是誰(shuí)在給投資者回報(bào)？到底誰(shuí)在給投資者發(fā)工資？到底誰(shuí)才是投資者靠得住的真正的朋友？ 路遙知馬力，日久見(jiàn)人心。 （也請(qǐng)不要再說(shuō)這是美國(guó)這樣的話，實(shí)際上其他主要資本市場(chǎng)也有類(lèi)似的情況，只是規(guī)模和數(shù)字的差異而已，因?yàn)檫@只是基本的經(jīng)濟(jì)原理，原理的意思就是不論在哪個(gè)地方都是不變的根本道理。也不要說(shuō)美國(guó)或其他國(guó)家行我們中國(guó)不行這樣的話，在這200年當(dāng)中，美國(guó)也經(jīng)歷了幾乎所有我們經(jīng)歷過(guò)的，我們沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)的以及我們未來(lái)將經(jīng)歷的，甚至很多時(shí)候情況比我們?cè)庥龅倪€要糟糕得多。所以最多也只是數(shù)字的差異，導(dǎo)致長(zhǎng)期資本回報(bào)的根本驅(qū)動(dòng)來(lái)源不會(huì)有任何不同。 ） 附圖：美國(guó)股市200年100美元投資回報(bào)（1801-2001）：
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