來了，醫藥最強半年報，利潤大增50%，產品獨家且唯一，十年前的片仔癀！

老鷹666 2024-08-12 發布于重慶

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醫藥，永不落幕。

7月30日，香雪制藥公告稱，子公司申報的TAEST16001注射液被納入突破性治療品種名單。

之所以備受關注，是因為TAEST16001注射液是第一個TCR-T細胞治療產品，通過將病人的T細胞在體外改造，再把它回輸給病人，來達到治療腫瘤的目的。

同時，TAEST16001也是我國首個獲得批準開展臨床研究的TCR-T細胞產品。

這表明，腫瘤治療領域，一種全新的治療方式即將出現，而帶來的市場需求也是巨大的，我國免疫細胞治療市場規模有望從2021年的13億攀升到2030年的600億，年復合增速超過50%，這也導致香雪制藥的業績預期增強。

似曾相識的是，就在2023年8月份，通化金馬的琥珀八氫氨吖啶片III期臨床數據大好，給阿爾茨海默病領域帶來了新突破，同樣提升了公司成長的速度預期。

所以，從香雪制藥、通化金馬身上，我們能清晰地看到，對于公司來說，醫藥行業也是最公平的。潛心研發帶來的研發紅利，會讓公司實現飛速成長。

并且，這種研發帶來的成長紅利，已經體現在艾力斯、福瑞股份以及佐力藥業等小龍頭身上。

這其中，佐力藥業最具代表性。

第一，高成長能力。

截至8月初，有接近260家公司公布了半年報，在醫藥中佐力藥業的業績領先。

財報顯示，2024年上半年公司實現營收14.28億，同比增長41%；實現凈利潤2.96億元，同比增長50%。50%的業績增速看似不算太高，已經遠遠好于恒瑞醫藥、片仔癀、同仁堂、華潤三九等龍頭。

并且，2019年到2023年，佐力藥業營收從9.11億增長到19.42億；凈利潤從0.26億攀升到3.83億，年復合增速高達100%，是典型的高成長屬性，也是研發紅利的體現。

第二，增收又增利。

數據顯示，佐力藥業近些年營收和利潤雙雙增長的同時，利潤的增速要遠遠高于營收增速，比如2023年公司營收增速才7.6%，但是凈利潤增長高達40.3%。

這充分顯示了，公司產品快速放量階段，帶來的費用端的規?；?，尤其是研發費用的抵扣。

第三，高盈利能力。

佐力藥業研發紅利的直觀體現，就是核心盈利能力指標毛利率上，因為毛利率是產品的溢價。

2019年以來公司的整體毛利率在70%以上，尤其是公司的大單品烏靈系列產品毛利率在82%以上，這個毛利率水平遠超片仔癀、東阿阿膠等，與茅臺相媲美。

佐力藥業能取得以上如此強悍的數據表現，在于其核心賽道和核心大單品優勢。

公司專注研發下，在烏靈參下游中藥產品領域取得了強突破，公司的烏靈膠囊列入國家醫保的獨家品種，擁有世界唯一的“珍稀藥用真菌烏靈參的工業化生產關鍵技術及其臨床應用”這一技術。

由于烏靈膠囊具備極強的養心安神，補腎健腦的功能，在治療神經衰弱、焦慮、失眠癥等領域優勢明顯，一經推出便快速放量，迎來了研發紅利的兌現期。

數據顯示，在2023年神經系統類疾病中成藥用藥中排名第一，佐力藥業的市烏靈膠囊占率約為13.3%。

那么，佐力藥業成長到現在，未來還有多大空間呢？

公司未來成長主要看兩塊，并且仍有望保持高增速。

1、失眠、抗焦慮領域滲透空間足夠大。

數據顯示，2021年我國有超3億人存在睡眠障礙，成年人失眠發生率更是高達38.2%。

隨著競爭加劇、生活節奏的加快、人口老齡化的加速等，失眠、焦慮等高發加快，2023年我國居民睡眠指數較去年降低了5.16分。

而在改善失眠癥狀藥物中，安神補腦類中藥是首選，數據來看，2023年神經系統中成藥銷售規模為518億，其中安神補腦用藥占比為16%，僅次于腦血管病用藥。

這其中，佐力藥業的烏靈膠囊已經穩居第一的市占率優勢，并且烏靈膠囊相較同行競品，既是醫保甲類藥物（報銷比例高），日用價格更低，相較對手優勢更突出，能繼續充分享受行業成長的紅利。

2、阿爾茨海默病AD打造第二曲線。

佐力藥業的烏靈膠囊具備二次開發的潛力，目前公司正積極開展治療老年癡呆的二次開發。

而阿爾茨海默病AD是目前繼續攻克的地方，數據顯示，我國60歲及以上老年人口達到2.64億，其中AD患者約超過了1500萬，到2050年僅我國阿爾茨海默患者的藥物規模就將超過萬億。

佐力藥業如果后續在阿爾茨海默病AD有所突破，有望迎來新一輪的業績釋放期，打開業績增長新的天花板。

到這里，很多人擔心的一個問題，就是醫藥集采的影響。

因為醫藥集采帶來的影響，在恒瑞醫藥、健帆生物、大博醫療等龍頭身上體現得淋漓盡致。

但是，對于佐力藥業這個不用擔心。

烏靈膠囊最早已經進入廣東聯盟集采，中標價格只是下滑了21%，2024年上半年“3+N”聯盟部分省份也已經執行和廣東聯盟一樣的價格。

所以，烏靈膠囊集采大幅降價的風險已經消失。

并且非常強悍的是，烏靈膠囊借助集采降價，真正實現了以價換量。2024年一季度集采后的烏靈膠囊銷售數量同比大增44%，銷售額同比增長37%。

所以，佐力藥業作為醫藥研發紅利的代表性企業，產品的快速方臉實現了業績的快速成長。

并且公司由于具備了極強的產品和份額優勢，在失眠障礙等領域依然享受行業滲透和成長的紅利，有望復制片仔癀的大單品成長邏輯。

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