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這篇文章，發表于去年雪球和知識星球內容。 當時恰逢奧瑞德大跌，所以當時就簡要聊了這公司的邏輯。 這公司屬于算力板塊，手中的幾個持倉科技股，基本都是算力產業鏈。 今年年初時，De-e-p-S-e-ek橫空出世以后，大家以為AI算力需求會隨著大模型的低成本化會被壓縮，就各種唱衰算力。 但因為當時持倉算力，超過了35%，所以群里有朋友就問，有沒影響，當時房哥的回答是，沒啥影響，該干嘛干嘛。 從結果來看，最近我們也看了，服務器撐不住了，背后邏輯在于： 大模型遍地開花，對需求算力更多，只是不需要太多英偉達這種高端芯片了，是利好國產算力的，DS是開源公開免費的，按照國人的山寨能力，很快大批量大模型誕生。 今年重心就在消費，國產算力，端側AI。 所以，我們一直都看好算力！ 那么，對于奧瑞德的挖掘，是因為24年10月份，在研究某困境反轉算力股背后大股東時，有朋友發現了都是一樣的，所以，也引起了房哥的關注。 這家公司非常低調，可以說是算力股的黑馬，沒有券商研報關注，也沒有太多自媒體文章去分析它，不像鴻博股份、蓮花控股、翠微股份、弘信電子等知名度那么高，所以主力很好控P！ 奧瑞德，今后的主業基本是以算力為主，算得上較為純粹的算力股了，這也是被房哥能夠盯上的原因。 事實上，很多算力股都是蹭熱點，到頭來，算力業務收入根本就產生不了。 所以，朋友告知房哥，接著，不久后，就寫了一篇簡要分析文章。 第一次介入奧瑞德時間，是10月底的1.9元，接著來回做波段，做t。 第二次介入時間是12月底那波大跌，之后也做了波段，3個漲停后的2月11日賣出了。 第三次介入是3月5日，當下這波奧瑞德盈利20%左右，持有奧瑞德倉位23%。  這個主力的邏輯，預計是基于奧瑞德困境反轉的邏輯，也就是前期破產重組后，換了新大當家，開始注入算力資產，尤其中報開始，公司算力收入規模慢慢上來了，公司股價也恰好在此時啟動！ 看奧瑞德的算力收入。 2023年，算力收入940萬元，毛利潤273萬元，毛利率29%。 2024年一季報，算力收入2638萬元，毛利潤1027萬元，毛利率38.9%。 2024年中報，算力收入6302萬元，毛利潤2456萬元，毛利率39%。 2024年三季報，算力收入9747萬元，毛利潤4066萬元，毛利率41.7%。 保守預計2024年，算力收入13047萬元，毛利潤5866萬元，毛利率45%。 從數據來看，算力租賃收入環比增加很快，每個季度的增量收入都達到了3000萬元以上，主要是一些訂單的逐步落地驅動的。 就個人而言，是比較看好算力板塊的，算力也是人工智能板塊中，少有的能出業績的分支。 算力作為數字經濟時代最核心的生產力之一，中國信息通信研究院測算，算力每投入1 元，將帶動3-4 元的GDP經濟增長。 所以，誰都想參與進來，畢竟投入產出比還是挺劃算的。 從公司2023年在手算力服務器業務規模來看： 1、服務器投入：共花費4.53億采購292臺服務器，還預計支出4.93億元； 2、預計收入：在手合同金額3.8億元，2024年預計確認1.2-1.3億元（三季報已經確認了0.97億元），2024算力中標寧夏電信1.7億、安慶2億（中標金額2.7億，其中設備采購0.7億）； 3、客戶情況：主要包括運營商、大模型訓練公司、科研機構及大學院校等，包括中國電信、上海泛超數字、優刻得、山東大學等，基本均為3年長約。 截至目前，公司計劃算力租賃規模接近5000P，按當前進度估計年底10000P+， 公司算得上是，是純正的AI算力標的、算力行業最大黑馬。 2023年，公司子公司投資建設算力集群，項目投資資金來源為公司破產重整收到的重整投資款。 算力集群一期項目投資 1.79 億元，已于 2023 年 11 月正式投入運營。 算力集群二期項目投資 1.82 億元，已于 2024 年 1 月正式投入運營。 算力集群三期項目投資 1.75 億元，已于 2024 年 2 月正式投入運營。 上述算力集群運營穩定并已形成穩定的算力租賃收入。 其中，一期計劃建設包括 2000 臺 GPU 服務器的推理集群，FP16 稠密算力規模可達 5000P。 服務器陸續到貨，預計可在 2024 年第四季度完成全部上線運營。 北京智算力中標安慶算力運營項目，獲得了安慶智算中心的運營權。 公司建設的算力租賃一、二、三期項目主要用于滿足大模型訓練需求，算力集群均采用行業主流配置。 克融云算“絲路新云綠色算力中心”項目主要用于滿足大模型推理及精調需求，算力集群采用內置 8 卡 GPU 的推理服務器。 公司與克拉瑪依市云計算產業投資開發有限公司（以下簡稱“克拉瑪依云投”）共同投資設立了克融云算，從事智算中心相關業務。 克融云算建設的“絲路新云綠色算力中心” 項目通過對存量的 IDC 進行綠色低碳智能化改造，改造后綠電使用占比可超過 50%，PUE 低至 1.2 以下。 本項目目前已獲得國家開發銀行新疆維吾爾自治區分行的 3 億元貸款授信支持。 同時，公司開始搭建面向用戶端的云平臺，未來將以公有云的形式為客戶提供 GPU 算力服務，主要用于滿足用戶的大模型推理需求。目前云平臺已在內測中，預計將于年內上線運營。 復盤奧瑞德過去歷史沿革，奧瑞德2015年借殼西南藥業（太極集團子公司）上市后，未能完成業績承諾，還出現了業績下滑、資金占用、違規擔保、并購失敗、財務造假等一系列問題，最終在2022年進入重整程序。 接著山東當地民企山東鑫弘集團、國資以及具有中科院背景的企業入主上市公司。 公司2022年破產重整，公司控股股東發生變更，公司董事會完成換屆，并對公司未來產業發展戰略進行了調整，由聚焦藍寶石主業調整為“藍寶石材料生產、制造+算力租賃業務”雙業務驅動的發展模式。 短短三個多月，奧瑞德董事長及總經理已歷經兩次變動。 第一次變動，今年7月6日，董事長兼總經理江洋因個人原因辭辭職，繼任者及法定代表人是付玉春。 第二次變動，今年10月22日，奧瑞德董事長付玉春、總經理朱三高的書面辭職報告，辭職后將繼續擔任公司董事。 付玉春因個人原因，辭去公司第十屆董事會董事長職務；朱三高因工作調整，辭去公司總經理職務。 與此同時，朱三高由總經理升至董事長，公司法定代表人也相應變更為朱三高；聘任羅小峰為公司總經理。 穿透奧瑞股權，可以發現，奧瑞德背后控股股東是青島智算（13%股權），而青島智算的大股東是山東鑫弘集團，54.2%的股權（山東鑫弘集團由山東鑫發控股90%股份和王曉軍10%股份共同持有），而中科信控才45.53%，另外齊魯致遠有0.27%股權（下文也會重點談談齊魯致遠背后股東）。 咱們從奧瑞德背后的股東就能看出來，雖然大股東是民營企業王曉軍，但是，王曉軍的產業不是人工智能，所以，從注入資產來看，主要還是中科信控和齊魯致遠。 因為，從產業投資者的名字就可以看出來，青島智算，未來的方向應該是超級計算、人工智能、大數據應用等等方向。 也就是說，注入的資產，無非就是從產業投資者的背景后面去挖掘， 所以，穿透青島智算背景，無非就兩個主體，一個是中科院，一個是齊魯致遠（俞敏洪和投資大佬盛希泰和的洪泰基金）。 中科信控及中科院咱們也比較熟悉了，背后資產都是超級計算、人工智能、大數據應用相關資產，不僅進行了商業化，而且還具備了一些上市條件，行業地位僅次于神威太湖之光跟天河二號，行業第三名。 再看齊魯致遠，背后有著洪泰基金身影，洪泰基金是于2014年成立的，目前管理規模超300億元，背后是俞敏洪和盛希泰，系列基金涵蓋天使、VC、PE、并購，一直到進入資本市場。 根據奧瑞德此前披露的信息顯示，在公司當時發布招募投資人公告以后，鑫辰實業（洪泰基金大股東）和魯商股權投資基金（山東國企集團，魯商集團控股）組成的投資聯合體，完成了報名程序，接著就于2022年5月發起了齊魯致遠的成立。 雖然齊魯致遠背后最終大BO-SS是山東省財政廳，但是，其實洪泰基金與它們也關系密切。 因為，洪泰基金在青島布局了很多產業，投資的企業也很多，相關的智算企業也有。 再結合高管變動情況，江洋董事長完成公司重組，付玉春董事長完成摘帽，那朱三高董事長要干點什么呢？ 由于朱董投行出身，預計應該是來搞公司市值管理的，新官上任，預計2024年公司是要盈利的。 |
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