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每天提問的朋友很多，都是銀行股友們非常關心的問題，我選出20個有代表性的進行集中解答，希望對朋友們有所幫助。 以下是來自于不同渠道朋友們的真實問題，無一虛構，提問朋友的ID，我盡量@出來。 受限于篇幅，這篇3000字的內容先放出前10個問答，下一篇再放10個。 1、@堅定的吃息佬： 十年間，杭州銀行利潤復合增長率18.46%，江蘇銀行14.13%，長沙銀行12.04%，利潤復合增速決定了銀行長期股價的表現嗎？  @夏至1987： 選擇銀行，要看ROE，以及未來ROE的潛力。 這位朋友想要找到一些規律，即銀行股的長期股價表現，與凈利潤復合增速之間的關系。 但我的觀點一直是，對于銀行來說，ROE比利潤增速更有參考價值。 ? 我們假設這樣兩個銀行，A銀行從五年前的5%ROE增長到現在的10%，B銀行的ROE一直保持10%五年，我們可以直觀地看到，A銀行的凈利潤將大幅上升，B銀行的凈利潤只是小增。 但是當下看，A、B兩家銀行的投資價值可能是接近的。 這就是ROE這個指標的意義，可以自動排除那些以前ROE很低的，質量不太好的公司，這些公司通過ROE的小幅提升就實現了凈利潤的大幅增長，而這并不能顯著提升他們的價值。 也就是說，ROE指標相對客觀，更容易驗證公司的好壞，而凈利潤增速經常會誤導我們。 極端情況下，一家ROE為0%的公司，下一年ROE變為5%，它的基本面并沒有變得多好，但是凈利潤增速可能達到幾百、上千倍的增長，這沒什么意義，它的投資價值依然匱乏。 2、@54LAOZI: 依據《銀行股價值排行榜》選股，實際是編制了一個適合自己的“迷你銀行ETF”，長期的投資回報更佳，可大大超越銀行ETF。 @夏至1987： 確實是這樣。 銀行ETF中，有好銀行，有差銀行，有高估值的銀行，有低估值的銀行。 ? 雖然銀行業整體的估值不高，持有銀行ETF的長期回報可能也不錯，但如果我們通過自己的能力，能在其中篩選到那些質地最好的一批銀行（報表ROE及真實ROE更高），那么未來的內含價值成長本身就會更高。 如果這些質地很好的銀行，估值也很低，此時我們又可以得到估值回歸的收益，享受雙重收益。 這也是我認為依據《銀行股價值排行榜》進行選股，選擇排名靠前的銀行長期持有，長期一定可以穩穩戰勝銀行ETF的原因。 而且這個方法，大概率也優于選擇一家業績最穩，表現最好的銀行并長期持有的結果。  3、@D_Ding: 我看了你的分析之后，開始買入杭州銀行，雖然是才開倉，但是思想邁出了那一步。我想請教的是單吊杭州一只？還是國有、股份制銀行各配一只呢？ @夏至1987： 從均衡的，分散風險的角度來說，城商行確實存在一定的“個體風險”。 ? 所謂個體風險，就是作為單一一只股票，單一一個公司，由于經營的不確定性，我們股民會存在“觀測不準”的情況。 即使我們的估值技術再牛逼，即使我們對行業再了解，對于單一公司來說，就是不可避免地存在特定的經營風險，這是不以我們的意志為轉移的。 所以適度地分散是有必要的。 建議即使是配置銀行這種低風險的行業，也最好配置兩只以上，所以股份行（首選招行）和國有行（首選農行）也是有配置價值的。 4、@D_Ding: 有沒有必要買H股銀行？ @夏至1987： 現在的價位（6月24日），H股銀行的性價比已經大不如前了。 A銀行過去一年漲幅80%，B銀行漲幅50%，并不能說明A銀行更好，我們還是要基于當下的價值選股。 5、@千年蘇杭： 買滬深300ETF已經跑贏80%的人，買銀行ETF已經跑贏90%的人。 @夏至1987： 確實是這樣。 過去5年，滬深300ETF的全收益投資回報率（加回分紅后），累計是11.6%。而銀行指數ETF的全收益投資回報率，累計是78.8%，遠遠跑贏滬深300ETF。 這是一種偶然嗎？ 并不是。 ? 我之前反復說過，2020年以前也說過，銀行股的估值更低（低PB），而整體ROE更高。 這種低PB+高ROE的組合，威力極大，長期來看是一定跑贏高PB+低ROE的組合的。 這種概率近乎100%，很少出現意外。 你找個特例出來都很難，而且時間越長，確定性越大。 作為對比，我之前一直看空的創業板指ETF，5年累計投資回報率是-12%，因為相對于滬深300，創業板指的ROE更低，而PB卻更高。 簡單吧？ 投資有時候就是這么簡單，只要找到主要矛盾，找到客觀規律就好了。  6、@簡單大氣59： 請教一下，銀行ETF有分紅派息嗎？ @夏至1987： 這里說明一下，買任何ETF，都有分紅派息的。 某個行業的指數，或者寬基指數的編制規則中，對于分紅的處理是“自然除權”。 比如指數中的一些股票分紅了，此時指數是自然下跌的，根據這個股票在指數中的權重進行計算。 但是這個分紅的金額，是算在你持有的指數基金中的，因為你買到的，本質是指數基金，不是指數。 無論你買的是場內的指數基金還是場外的，基金公司會自動把分紅算在凈值上，所以很多時候可以看到某個指數ETF的長期走勢強于對應的指數，就是因為ETF中包含了分紅。 這一點，投資ETF的朋友們不需要擔心。 ? 我們知道投資銀行ETF的收益，很多時候就是來自于分紅復投，這些基金會自動幫大家復投。 7、@羊羊得意1： 對杭州銀行有疑慮，主要是覺得第一季度，2.22%的營收增長很難撐得起17%的利潤增長。 @夏至1987： 注意，營收只是實現利潤的前置環節，我不止一次地說過。 過于高息差的銀行，如果它的成本、費用更高，那么他最終實現的利潤不一定高，因為成本、費用會對營收造成侵蝕。 其中的成本，很重要的來源就是壞賬成本，也叫信用損失。 而費用，包括運營費用，比如你去發展小微貸款，這個費用肯定比投放一筆債券要高得多。好理解吧，投放小微貸款你得靠人力去踩點兒，得去審核資料，而投放債券可以做到高度標準化，自動化。 所以小微貸款的息差很高（對應更高的營收），而成本、費用也高，怎么衡量小微貸款和債券投資可以給銀行帶來的實際收益呢？ 不好衡量。 所以我們索性只關注利潤就好了，利潤不會說謊。 ? 當然了，關注利潤也不全面，對于銀行來說，還需要關注撥備。 8、@岸芷汀蘭mrw： 看了您的文章重倉杭州銀行了，但今天漲幅靠后了有些不開心。 @夏至1987： 還是那句話，堅守價值。 捫心自問，你現在有了新的500萬，你想要全部配置銀行，你是更愿意買那個過去一段時間漲幅更好的銀行，還是那個質地更優秀，估值更低的銀行？ 哪家銀行持有起來更舒服，更能讓你的內心得到安寧，并且以極其健康和良好的心態面對投資這件事？ 答案是確定的。 一定是那家估值更低的銀行。 ? 短期股價的漲跌并不能說明什么問題，長期堅守價值，耐心等待價值發現的過程，最終獲得豐厚回報時，不一定有很多爽感，但一定是滿滿的成就感。 爽感來自多巴胺，成就感來自內啡肽。 我們要盡量多地追求內啡肽，少追求多巴胺。  9、@Duncan沉思錄： 您的銀行占幾成倉位？ @夏至1987： 整個金融股的占比，要達到我總倉位的50%以上。 我認為對于普通散戶來說，控制風險是第一位的，找到那個價格能長期昂揚向上的股票，不需要太擔心風險，實現穩穩收益的方式更加重要。 此時你可以騰出手來去做很多關于投資的研究，會真正地提高自己投資的技能，而不是把很多時間浪費在觀測股價，浪費在無意義的看盤上。 五年以后，你的投資水平必須要有真正的成長，才不枉來這個市場一遭。 很多老股民投資水平長期原地踏步，就是長期浪費時間不學習，且不自知導致的，那最終的歸宿可能只有一條路，就是被市場淘汰，被其他人割了韭菜。 10、@飛翔的小小企鵝： 持有齊魯，常熟，長沙，蘇農，深圳打新市值配了25萬股青農商。 @夏至1987： 很多朋友有深市打新的需求，想找到一個很好的深市銀行股作為底倉配置。 客觀地說，深市的銀行整體質量確實比滬市的差了很多，或者說，滬深兩市的平均水平差不多，但因為滬市銀行股數量眾多，很輕易地可以找到那個質地很好，估值又很低的銀行。 此時深市銀行股的選擇，集中在青農商行、青島銀行、蘇州銀行、平安銀行幾家上。 好在這幾家都不算貴，資產質量也都還可以，都可以配置，我覺得差異不大。 當然了，長期持有，投資收益肯定不如滬市的那幾家頭部銀行。 ? 統計過去一年的打新收益，深市打新，配置10萬門票的情況下，能給你帶來的投資回報率的增厚效應，現在已經不超3%了。 所以單純的配置深市銀行用于打新的情況下，盡量不要超過10萬門票錢。 以上10個問答，都是銀行股友們非常關心的問題，希望對大家有所幫助。 下一篇發出另外10個問答內容。 敬請期待。 如果您覺得這篇內容對您有幫助，可以點個小贊或收藏，感謝您的轉發，也可以在評論區留言，我會盡力回復您。
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