固態電池調研專題：設備&材料共振

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為何固態電池設備共識度超預期20250622_導讀

全文摘要

鋰電池和固態電池設備行業正受到市場的持續關注，特別是在新技術變化周期中的底部位置，遠超預期。投資者對鋰電設備和固態電池設備領域的討論熱度上升，特別是固態電池的技術進步和設備需求增加，預示著2027年作為固態小批量放量上車的元年將帶來巨大設備投資機會。國內企業在固態電池技術和設備制造方面處于領先地位，有望引領全球技術變革，為投資者提供明確的投資方向。當前時點，中油制造環節，尤其是鋰電設備和海風板塊，因基本面確定性和產業趨勢拐點逐漸獲得市場認可，預示著未來業績和訂單的持續增長。整體而言，固態電池和相關設備產業作為未來幾年的核心投資主題，其投資潛力受到樂觀預期。

要點回顧

鋰電和固態電池設備行業近期受到市場持續關注的原因是什么？當前中觀產業對比中，哪些制造環節具有確定性和產業趨勢拐點？

近期受到市場持續關注，主要是因為這兩個行業處于底部階段，新技術變化周期中。特別是固態電池設備和鋰電設備，在關注度和共識度上超出了預期。許多投資者對瑞輪固態產業的變化以及鋰電設備市場的最新動態非常感興趣。在今年，具有確定性基本面和產業趨勢拐點的制造環節并不多。通用自動化和國能機械等內需高頻數據表現偏弱，而中油制造環節可選擇的方向和板塊較少且不夠明確。不過，鋰電設備和海風等少數幾個板塊得到了市場的逐漸認可，并且已經體現出訂單和業績拐點。

鋰電設備公司為何在股價下行三年后進入訂單和業績拐點，以及未來展望如何？當前是買入鋰電設備公司的合適時機嗎？為什么？

鋰電設備核心公司經歷了股價下行約三年后，今年首次進入訂單和業績拐點，并且這個趨勢在未來大概率會維持在當前體量。這些公司本質上是一類專利公司，隨著市場對基本面和拐點的關注，當前產業端處于非常好的底部，并且向上的趨勢明顯。對于今年來說，買入鋰電設備公司的性價比非常高，位置也非常合適，因為有確定性的拐點和產業未來變化。同時，新技術的變化成為當前階段的主要矛盾，強調重視產業拐點的重要性。

固態電池環節相較于其他板塊有哪些優勢和確定性特點？

固態電池環節的優勢在于有明確的產業規劃和時間表，整個電池產業幾乎都集中在國內，中國的技術和產能領先全球，技術變革由國內驅動并引領全球方向。所有核心公司，包括中油設備公司，都在國內，因此能直觀感知到產業變化和技術迭代進步。

對于固態電池大規模應用的時間線，有哪些明確的預期？

幾乎所有頭部電池廠和整車廠都將2027年視為固態電池小批量放量上車的元年，可能在2028年或2029年加速產能釋放，替代傳統業態。這為投資者提供了至少到2030年的投資窗口，且時間表清晰可見，具有較高的確定性和能見度。

固態電池工藝路線和材料路線的確定性如何？

工藝路線和材料路線的確定性在逐漸提高，中試線的逐步落地導致技術收斂并可能加速。目前，材料體系已過渡到硫化物路線，占據主導地位，頭部企業和國外豐田等公司均采用此路線，進一步強化了硫化物路線成為共識的地位。

在固態電池投資中，為什么設備環節被認為是最重要的環節？對于設備行業的彈性問題怎么看？

設備環節是固態電池投資中最優先且最核心的環節，因為材料體系和工藝路線的逐漸收斂帶來了設備投資的確定性。盡管時間節點可能會有提前或滯后，但整體方向已明確。設備廠商憑借其產品升級迭代的能力，在固態領域占據明顯份額和核心地位，因此設備投資具有較高的確定性與優勢。設備行業具有很高的彈性，新技術的出現和顛覆會導致設備公司在一年內更新替換設備，可能達到整個存量產能一半以上的更新速度。以光伏行業為例，一年內產能增長數據非常夸張。同樣地，鋰電行業在經過長期的技術迭代和成熟后，一旦固態電池技術成熟并進入量產階段，成本下降將帶來設備價值量的巨大增長，存量產能的替換需求也將逐年顯著增加。

固態電池設備與原有業態體系設備之間的關系如何？國內設備廠商的競爭力狀況如何？

固態電池設備大多是對原有業態體系設備的升級，設備廠商具備延續性競爭力。例如先導智能作為全球鋰電設備龍頭，在液態和固態中均具有整線能力，并保持行業領先地位。外資雖然在液態市場有一定份額，但在固態市場中競爭力呈下降趨勢，主要是因為他們沒有在業態中獲得太多紅利，且國內企業在固態產業上擁有優勢，如需求、供應鏈和成本等方面。國內核心設備廠商的競爭力持續存在，并且經過上一輪產業下行周期后，市場并未擴大而是處于縮圈狀態。A股上市公司中提供設備的公司數量大概只有十家左右，這些公司提供的大多是專用且高精尖的設備，跨界進入成功的可能性較小，選擇這些核心設備廠商的風險相對較小。

1000億的設備市場對應什么樣的概念，以及固態設備市場的峰值會達到什么程度？對于設備市場的彈性表現和對未來增長的預期如何？

這個1000億的設備市場概念是與上一輪業態擴產的量級相當的，而固態設備市場的峰值有可能一年內達到500到800億的體量區間。設備市場具有足夠的彈性，從一億份額增長到兩億份額，并且還有進一步提升的空間，這將給相關公司帶來顯著的訂單業績和市值增量，不容小覷。

目前固態電池設備市場的布局情況如何？

目前做好固態電池設備的公司并不多，但已有幾家公司開始布局，后續該領域將成為核心發展方向之一。

在固態電池設備環節中，哪些公司具有核心競爭力？若考慮單一環節及對公司份額和彈性的分析，哪些環節值得關注？

先導智能這類公司作為全球鋰電設備龍頭，在液態和固態領域均有較高的市場話語權和份額。其中，前道滾壓環節從相對較小的占比轉變為關鍵核心環節，價值量增加可能達到三倍。如果份額不變，意味著未來空間是三倍的，是非常可觀的。

在固態電池設備領域，有哪些具有較大彈性及增量價值的環節？

重點應關注如前道滾壓、中道等靜壓等彈性環節，特別是中到等靜壓因液態不需要此環節而在固態中從0到1，需求增量理論上是無限大的。

疊片主流化以及后續化乘客分容技術的發展趨勢是什么？

疊片在固態電池業態內逐漸成為主流趨勢，而化乘客分容變成高壓化成和分容解決界面問題是后續需要進一步攻克的技術難題。

哪些公司在固態電池設備變化中的受益度最大？

信宇人、納科諾爾、曼恩斯特、宏工科技等專門針對前道環節布局的公司，其受益度和彈性最大，且許多公司正逐漸從單一設備擴展到多個設備，價值量持續提升。

對于固態電池產業未來幾年的發展主線和確定性如何？

固態電池在未來幾年內將成為反復有機會的方向，其中設備的確定性較高，該板塊將成為未來幾年的核心主線之一，產業也將持續發生變化。

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固態電池-技術多點開花，堅守三大增量環節20250622_導讀

全文摘要

固態電池作為鋰電產業鏈的熱點，當前正迎來產業化的關鍵期，預計明年部分企業將實現量產。至2027年，固態電池有望大規模裝車測試，2029年至2030年進入商業化運營。投資策略方面，重點關注硫化鋰材料、鋰金屬負極以及干法設備等三大增量環節，同時正極材料迭代、集流體變化和鋰負極處理也是潛在投資方向。專家強調了持續關注固態電池產業鏈的重要性，預示著該領域將持續受到市場和資本的長期關注。

問答回顧

問：固態電池產業化進程的最新情況是怎樣的？

答：今年到明年上半年，固態電池產業化主要處于頭部企業研究和開發階段。今年6到8月份，這些頭部企業將向工信部匯報課題進展，并展示各自關于固態電池未來研究方向及每年需要達到的程度。初步驗收將在今年下半年進行，部分企業如寧德時代和比亞迪可能會開始推動固態電池的量產。預計到2027年，行業將迎來更大規模的裝車測試，初期產品將以非經濟性狀態為主，應用場景可能首先從對能量密度有較高要求的機器人、低空AI可穿戴等商業場景開始，隨后逐漸實現商業化應用。

問：投資策略上應重點關注哪些環節？

答：投資策略上首要堅守三大環節，首先是材料端的硫化鋰。從全固態電池的發展趨勢來看，硫化物路線因其技術確定性和離子電導率上限水平高而具有明確的發展前景。目前，雖然氧化物加聚合物和硫化物加乳化物是主流搭配方式，但大部分企業和國家依然將硫化物視為最主流的發展路線，因為硫化鋰具備較高的壁壘和明確的通脹邏輯，相較于液態電池具有極高的價值提升。然而，由于工藝路線尚未收斂，不同工藝如固相、液相及固液結合等方式仍需進一步探索，成本掌握也不夠明確，因此該環節的產業化進程較長且尚未達到收斂階段，需要持續跟蹤。

問：在當前的市場環境下，您認為哪個方向是首要推薦的？

答：目前來看，首要推薦的是項目性能方向。該項目在消費電池領域擁有良好的市場格局和盈利情況，并且在硫化鋰方面擁有獨家且機密的技術優勢，與日韓頭部企業建立了長期合作關系，這為其技術沉淀帶來了明顯優勢。

問：對于鋰金屬負極的發展趨勢有何看法？在鋰金屬負極的工藝路線中，哪些技術可能率先實現突破？

答：鋰金屬負極在負極材料迭代過程中，尤其是在能量密度達到400瓦時每千克后，其替代和提升空間變得有限。從短期來看，規范型產品可以實現量產并脫穎而出；但從長期來看，鋰金屬負極作為一種過渡路線存在，并且隨著對能量密度上限的突破，其應用前景廣闊。盡管產業化進程尚處于早期階段，但其價值量提升和工藝壁壘的形成使其成為類似硫化物或硫化鋰那樣的長期大空間賽道。短期內，壓鹽工藝有望率先將產品推向社會。代表性企業如天鐵科技通過與新建能源的合作，具備先發優勢。然而，從長遠角度看，蒸發沉積技術和葉湘法工藝也值得關注。其中，英聯股份采用其在復合鋁箔上的蒸發沉積工藝，通過與日韓企業的合作積累了大量技術和客戶資源，有望在未來逐漸實現突破。另外，液相法工藝雖尚處于實驗室階段，但在高溫狀態下形成的熔融液態理層噴涂技術，理論上能夠控制厚度并抑制鋰枝晶生成，有可能成為新的發展方向。代表性的企業的話，就是像這個中亦科技和道氏技術。

問：為什么壓鹽工藝可能先于其他工藝實現產品推出？

答：壓鹽工藝相比其他技術更為成熟，能夠更有效地控制鋰的厚度并抑制鋰枝晶的生成，尤其對于十幾微米以下的薄層制備具有優勢。因此，在技術成熟度和產業化進度方面，壓鹽工藝可能先于蒸發沉積技術和液相法工藝實現產品的市場化應用。

問：在固態電池增量環節中，干法設備的優勢體現在哪些方面？干法設備的具體工藝上有哪些創新之處？

答：干法設備相較于濕法設備，在固態電池生產中有明顯優勢。首先，它能節省容器成本并減少設備占地面積；其次，干法工藝更加環保；再者，由于在固態環節減少了溶劑，因此能夠搭載更多的正負極活性物質，從而提升能量密度。具體的工藝創新包括使用PTFE替代原本的PPTF作為部分材料。這一環節涉及的代表企業有宏工科技，它們將料漿棍壓到博森設備上，最終織成極片。那么這部分的這個環節，供壓這個環節代表的是納科諾爾。

問：對于干法設備領域的其他潛在切入企業有哪些建議？

答：建議關注那些具備智能裝備技術沉淀、市場份額以及客戶資源的企業，如先導智能、布特萊和聯誼激光等。這些企業在整線供應或前中段核心設備供應方面具有優勢，未來有望在干法設備市場中占據一席之地。

問：干法設備在正極和負極的應用有何區別？預計何時能夠看到負極干法量產線？

答：在結構上，今年下半年到年底，負極的干法量產線有望率先實現量產，而正極干法量產線可能還需等到明年。因此，負極干法技術可能更早地在固態電池領域實現商業化落地。

問：除了干法設備之外，還有哪些新增方向值得關注？

答：值得關注的一個新增方向是正極材料的迭代升級，尤其是從高鎳三元向復利本息（如高電壓鎳錳鈷）的轉變。復利本息材料能承受更高的電壓環境，從而提高電池的能量發揮，并且在成本上有下降邏輯。盡管目前產業化進展較早，但在固態電池領域，其優勢有望得以發揮，尤其是在下半年可能會有一些半固態電池企業應用復利本金材料，實現比三元材料更低的成本和初步的能量密度提升。

問：在固態電池中，集流體上有哪些潛在的問題以及如何解決？

答：集流體上存在一個問題是銅膜與電解液反應產生硫化氫，進而腐蝕銅膜。對此，解決方案包括在銅上進行特殊處理，例如使用鎳銅隔絕層以防止該反應；另外，鐵鎳結構體因其惰性層不易與電解液反應，也能有效控制這一問題。

問：鐵基結構體在固態電池中的產業化前景如何？

答：鐵基結構體作為潛在的產業化方向，盡管壓薄鐵蓋至與銅箔相當的程度難度高且會大幅增加加工費用，但其具有良好的耐腐蝕性和穩定性，對控制固態電池中的相關問題有積極作用。

問：復合集流體在固態電池中的應用情況怎樣？

答：寶明科技研發的復合銅箔適合用于固態負極，如鋰金屬負極等。復合銅箔中間的塑料層提供柔韌性，有助于貼合負極表面且不易脫落，同時多孔結構可抑制鋰離子的生成，提高電池的循環壽命。

問：對于設備環節中鋰負極處理和等靜壓設備的現狀和展望是怎樣的？

答：鋰負極處理方面，目前尚無太多企業專注于通過激光等技術進行平整、修飾以提升電性能，這可能成為一個新的預期強點。而在等靜壓設備領域，盡管是固態電池中的增量環節，但國內能夠生產此類設備的企業并不多，因為需要軍工類資質，并且針對電池行業的專用設備較少。不過，這一環節的國產化和規模化趨勢確定，未來有望涌現出扎實的相關標的。

問：對于固態電池投資策略中重點關注的增量環節有哪些？對于固態電池產業發展的整體觀點是什么？

答：重點關注的增量環節包括硫化物、鋰金屬負極及干法設備這三大板塊。除此之外，處理本基、結構體變化、鋰負極激光處理和等靜壓設備等也是未來可能出現變化和新機遇的領域。預計今年至明年將主要關注中式環節的發展，明年下半年可能會見證部分量產推進，到2027年至2030年，固態電池有望在車輛上開啟商業化應用。投資策略上，建議關注硫化物、鋰金屬負極和干法設備這三大增量環節，同時持續跟蹤處理本基、結構體變化、鋰負極激光處理和等靜壓設備等潛在變化的新環節。

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固態電池：新技術周期，設備&材料同頻共振20250622_導讀

全文摘要

固態電池技術的發展引發了廣泛關注，預期在初期量產時其設備需求和價值量將顯著增長，某些環節甚至增長三到五倍。設備行業正積極準備，特別是干法工藝設備、疊片機和低壓設備的需求增加，預示著價值量的大幅增長。材料方面，硫化鋰和鋰金屬負極因其在固態電池技術中的重要性受到重視，預示著新的應用前景。市場對固態電池技術的興趣持續升溫，產業化進展、技術突破和市場機會成為焦點，同時也為材料供應商帶來了挑戰與機遇。這一技術的進步不僅推動了設備和材料行業的革新，也預示著能源存儲領域的未來發展方向。

要點回顧

在固態電池領域，設備行業的變化和彈性體現在哪些方面？

設備行業的彈性主要體現在固態電池相較于液態電池在量產初期的價值量增長上。預計固態電池單九瓦時的價值量將從液態電池時期的數千萬提升至兩億甚至更高，這與液態電池早期發展過程中的設備價值量增長類似。此外，設備端各個環節也會有顯著變化，尤其是關鍵環節如前道設備的價值量彈性更大，中后道環節整體價格也會有所抬升，前道環節可能實現翻倍甚至3到5倍的價值量增長，中后道環節如疊片、化重分容等設備在同等狀態下也有較大漲幅。

設備更新替換周期是如何考慮的？

隨著固態電池大規模量產技術的成熟，初期設備價格預計在兩億左右時，設備將迎來新的更新替換周期。這將帶來中長期維度下新一輪的設備周期。同時，今年業態面值處于底部復蘇階段，許多設備公司的訂單量和價均有較大增長，同比預期有50%甚至翻倍的增長，體現了短期變化。中長期來看，新技術更新替換后，固態擴產放量將帶動整個鋰電設備在新技術領域的又一輪周期。

對于未來設備市場有哪些關注點？

未來關注點包括鋰電板塊修復后的二季度業績表現，以及國代電視設備交付情況。同時，后續會有更多設備公司交付相關設備，并且全國帶電池的出現也會催化設備端的變化。整體上，設備價值量存在一定的通脹，涉及正負極極片制作、干法漆工藝、疊片、印刷、等級壓設備、交通印刷設備以及化成分容設備等領域的價值量提升。對于全固態硫化物電池，其規模化量產需要考慮制備、成本管控、致密性及電池能量密度等問題，同時設備端也會相應調整工藝工序以適應新的需求。

在全固態電池中，液態和半固態到全固態的變化體現在哪些方面？全固態電池在化成分和檢測環節以及前道工序上有哪些要求提升？

在全固態電池的發展過程中，從液態或半固態到全固態的一個核心變化是碟片工藝從選配路線變為以碟片為主的方案，并且增加了膠框印刷和轉移工序。同時，鐵片后增加了低壓注液設備，減少了鑄業的需求，因為固態電解質在制備過程中已經形成，注液環節設備需求減少。全固態電池在化成分和檢測環節對設備性能和要求有所提升。前道工序上，干法工藝成為主流，特別是在硫化物全固態電池中，采用干法制備工藝，目前有幾種技術路線在推進。關注點包括原先化方式和干法工藝中的核心供應鏈流程，如粘電機的原先化、配套材料工藝以及干法設備，例如雙螺桿擠出機等。

干法輥壓工藝相較于傳統液態電池生產有何不同？

干法輥壓工藝在纖維化后也需進行干法輥壓，這一過程對輥壓機精度和設備端有較高要求。無論是正極還是負極，經過層形成后需進行層壓，正極中的金屬粘度很高，負極則追求零孔隙率目標。因此，整個固態電池的輥壓設備價值量相比傳統液態電池有3到5倍的增長，從兩輥、三輥或四輥提升至八輥、十輥甚至16輥的狀態。

疊片機在全固態電池生產中的重要性如何體現？等低壓設備為何在全固態電池生產中被新增并發揮作用？

在全固態電池生產中，疊片機已成為關鍵設備，不再像傳統液態電池那樣主要采用卷繞工藝。現在采用全碟片方案，包括分段疊片和一體化碟片，疊片機從可選方案變為必選方案，并配備了膠框印刷和復合轉型等前端技術進行碟片儲備和預處理。疊片機廠商如先導、利遠亨、銀河科技等受益于固態電池生產帶來的價值量提升。等低壓設備主要用于增加電池內部組件界面之間的接觸效果，減少漏電時間和提高致密性，從而提升電池的能量密度和循環次數。原液態電池生產中不使用等低壓設備，但在全固態電池生產中，等低壓設備能改善界面接觸、增強致密性和能量密度，故被新增并由海外公司深度布局，國內先導等公司也開始涉足這一領域并進行產品和技術的布局。

在固態電池化成分容過程中，預計會帶來哪些變化和增長？

在固態電池的化成分容環節，由于提高高電壓特性及精準充放電的需求，預計公益市場會有3到5倍的增長。這將對設備要求提升，從低壓化成方式轉變為高壓化成方式，從而整體提升了花人分容環節的價值量。特別是在干法工藝方面，如干法云氣體機和干法輥壓環節，其價值量預計將達到5000萬左右，占比達到25%。

對于傳統鋰電設備廠商而言，當前訂單狀況如何？

傳統鋰電設備公司在液態電池領域的訂單有所改善，尤其是國內頭部廠商的招標量在上半年已體現一定規模，下半年還將有比上半年更大規模的招標。因此，傳統鋰電設備廠商的訂單和盈利均在持續改善通道中。

有哪些公司在固態電池及相關設備領域具有較大彈性或值得關注？

建議關注像聯贏激光、利元亨、先導智能等核心公司，以及在特殊細分領域如超聲波焊接的交城超聲等公司。此外，還有賢惠、信譽人等后進入者或新晉核心公司，它們在固態電池設備和復合流體、半導體先進工裝等領域都有新的進展。

固態電池板塊的整體行業觀點是什么？

我們認為今年國內固態電池板塊行情將持續向好，主題機會顯著優于2024年。固態電池開始進入產業化落地階段，多家企業如青年電子、國軒、明德、清陶等都有中試產品并進入專車入測階段。預計下半年至明年下半年，行業將出現產線招標潮，催化劑較多，設備環節尤其是新型固態電池環節具備較大發展空間。

材料端方面，有哪些長期確認性較強的材料及其相關進展？

在材料端，硫化鋰和金屬負極是長期來看確認性較強的兩種材料。其中，硫化鋰在小批量制備時純度可達到電池級車企要求的三九至四九水平，未來更重要的是實現生產過程中的降本能力。目前，行業內采用多種方法生產硫化鋰，龍頭企業的工程化經驗有望推動其成本降低并占據行業重要地位。此外，鋰金屬方面也開始受到更多關注，不僅在固態電池中有所應用，也在液態電池和半固態電池中展現出技術突破的可能性。