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?索羅斯的反身性理論是其金融思想的核心，核心觀點是市場參與者的認知與市場實際走勢之間存在相互影響、相互塑造的動態關系，而非傳統經濟學假設的“市場趨于均衡”。主要內容可概括為以下幾點： - 認知與現實的互動扭曲 市場參與者的決策基于對市場的“認知”，但這種認知并非完全客觀準確，總會存在偏見或錯誤（即“謬誤性”）。而參與者根據這種認知采取的行動，會反過來影響市場的實際走勢（即“操縱性”），導致市場現實偏離其原本的“基本面”。例如，投資者認為某只股票會上漲而大量買入，推高股價，股價上漲又會強化“股票會漲”的認知，形成循環。 - 不存在靜態均衡，只有動態過程 傳統經濟學認為市場會通過供需調節達到均衡，但反身性理論認為，認知與現實的持續互動會讓市場處于不斷變化的動態過程中，均衡狀態只是暫時的、偶然的。市場趨勢會在“自我強化”與“自我修正”中交替：當認知與趨勢同向時，趨勢被強化（如泡沫膨脹）；當認知與現實差距過大、偏見無法維持時，趨勢會逆轉（如泡沫破裂）。 - 反饋循環：自我強化與逆轉 反身性通過“反饋循環”發揮作用： 1. 自我強化階段：初始趨勢形成后，參與者的認知（即使存在偏差）推動行動，進一步強化趨勢，使市場偏離基本面（如投機熱潮）。 2. 逆轉階段：當偏差過大、無法持續時，市場會出現“臨界點”，認知開始修正，行動方向反轉，趨勢快速逆轉（如泡沫破滅、價格暴跌）。 - 對傳統經濟學的挑戰 反身性理論否定了“市場參與者是理性的”“價格能準確反映基本面”等傳統假設，認為金融市場本質上是充滿不確定性的“歷史過程”，參與者的認知和行為本身就是塑造市場的關鍵變量，而非被動接受信息的“旁觀者”。 這一理論也是索羅斯進行金融投機（如狙擊英鎊、做空泰銖）的核心邏輯——他通過識別市場中的反身性循環和臨界點，判斷趨勢走向并獲利。 |
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