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一份看似普通的半年報，卻藏著一家上市企業未來走向的指引。 近日，福瑞達發布了2025年半年報，公司上半年實現營業收入17.90億元，同比下降7.05%；實現歸母凈利潤1.08億元，同比下降15.16%；扣非歸母凈利潤1.05億元，同比下降6.25%，營收凈利雙雙下滑。
?福瑞達2025年上半年主要會計數據，截圖自半年報 財報顯示，營業收入和利潤變動的主要原因有三個，一是化妝品瑗爾博士品牌多款核心單品處于產品迭代階段、線上流量紅利減退等多種因素影響化妝品收入同比減少；二是藥品業務受集采省份范圍擴大及中標產品價格下降、新品上市尚未產生顯著效果等影響收入同比減少；三是收入減少相應影響利潤減少。
現金流銳減，主營業務“啞火” 更值得警惕的是，今年上半年，福瑞達經營活動產生的現金流量急劇惡化，凈額僅為1867.74萬元，同比大幅下降86.26%，斷崖式下滑，反映出公司在運營中獲取現金的能力大幅減弱，福瑞達解釋稱，主要是由于營業收入減少導致銷售收款下降所致。 另外，上半年福瑞達應收賬款高達4.56億元，占最新年報歸母凈利潤的187.34%。與此同時，存貨期末余額為5.02億元，雖然較期初有所減少，但依然維持在高位。 分業務板塊看，福瑞達主營業務幾乎全面承壓：化妝品板塊營業收入10.94億元，同比下滑7.73%，為近5年上半年首次下滑，毛利率61.99%，毛利率上升0.61%個百分點；醫藥板塊上半年實現營收2.07億元，同比減少13.87%；原料及衍生產品、添加劑板塊營業收入1.79億元，雖然同比增長4.15%，但增幅有限；物業管理及其他營業收入2.93億元，毛利率21.80%。
?福瑞達2025年上半年主營業務分行業情況，截圖自半年報 另外，福瑞達還披露了2025年第二季度主要經營數據，護膚類營業收入5.67億元，產品數量2838.15萬件，銷量2783.38萬件。 值得注意的是，化妝品板塊中，今年上半年線上渠道營業收入9.21億元，占比84.20%；線下渠道實現營業收入1.73億元，占比15.80%。線上渠道已經成為福瑞達化妝品銷售的主要渠道，對線上渠道的依仗，在流量紅利減退的背景下，無疑增加了經營風險。 從其旗下兩大主力品牌來看，其中一大主力品牌璦爾博士今年上半年的營收為4.51億元，同比下滑29.97%，為近5年上半年唯一下滑。璦爾博士的增長“失速”，也是拖累福瑞達上半年業績表現和化妝品板塊業績表現的主要原因。 福瑞達解釋，在細分品類競爭層面，璦爾博士多款核心單品處于迭代階段；瑗爾博士品牌嚴控亂價行為，對部分經銷商采取有限停貨措施；線上流量紅利減退，自播投產比不達預期；受行業環境影響，OEM產品部分客戶因經營不善流失。
? 璦爾博士曾經福瑞達旗下增長最快的主力品牌。數據顯示，2021年至2023年期間，璦爾博士營收經歷了高速增長，增速分別達到272.14%、42.25%、27.33%；不過到了2024年，璦爾博士營收迎來微跌，同比下滑3.48%，營收維持在13億元以上。 不過，與璦爾博士形成鮮明對比的是，另一大主力品牌頤蓮在今年上半年營收5.54億元，同比增長23.78%。這一增長主要得益于其爆款單品——頤蓮噴霧的熱銷，上半年該品線銷售額達到了4.82億元，同比增長43%。 數據顯示，近5年上半年，頤蓮品牌業績都呈增長態勢，今年上半年是近三年增幅最高。
品牌“依賴癥” 從上半年的財報數據可以看出，福瑞達目前面臨著諸多挑戰。 其一，業績過度依賴少數品牌。頤蓮和璦爾博士兩大品牌的營收占據了整個化妝品板塊的90%以上，而其他品牌尚未形成足夠的市場支撐，這種依賴削弱了公司的抗風險能力。 其二，資源分散難以形成合力。福瑞達以“5+N”品牌戰略為指導，旗下擁有專研玻尿酸修護的“頤蓮”、微生態科學護膚品牌“璦爾博士”、以油養膚品牌“伊帕爾汗”、精準抗衰品牌“善顏”、重組膠原蛋白醫美品牌“珂謐”，以及詮潤、UMT、貝潤、即沐等多個品牌。 看似全面布局的背后，卻是資源過度分散，恐難形成合力。
加大研發投入，第二曲線顯現 盡管面臨挑戰，半年報中依然有不少可圈可點之處，福瑞達仍然擁有不少發展機遇。 半年報顯示，福瑞達上半年研發費用為0.79億元，去年同期為0.66億元，同比增長達20.60%。即使在業績承壓的情況下，公司仍然重視創新投入，研發實力雄厚。 原料業務也是亮點之一。財報顯示，原料及添加劑業務上半年實現營業收入1.79億元，同比增長4.15%。其中透明質酸原料銷售收入1.16億元，同比增長23.4%。焦點福瑞達透明質酸營收1.16億元，同比增長23%。 財報顯示，報告期內，福瑞達化妝品板塊由渠道打法轉型為品牌打法，目前其在化妝品板塊正以“5+N”品牌發展戰略為指導，從單一美妝主業升級為“生美＋醫美”雙美發展模式。 在品牌矩陣上，目前，福瑞達有五大核心品牌，分別為專研玻尿酸保濕修護品牌頤蓮、專研微生態科學護膚品牌璦爾博士、以油養膚以香養心品牌伊帕爾汗、精準護膚靶向抗衰品牌善顏、以重組膠原蛋白成分為核心的醫學美容品牌珂謐。此外，福瑞達還有詮潤、UMT由苜、貝潤、即沐等品牌，在抗衰、敏感肌護理、底妝等細分賽道發力。
? 據福瑞達財報顯示，其中，頤蓮、璦爾博士已躋身國產化妝品行業前列。兩大品牌營收占據整個化妝品板塊超過90%，其他品牌雖尚未形成規模性支撐，但品牌矩陣已日漸成型，多品牌戰略已初顯成效。 福瑞達在醫藥板塊也在積極調整策略。盡管醫藥板塊持續承壓，上半年實現營收2.07億元，同比減少13.87%（主要受集采省份范圍擴大及中標產品價格下降影響），但公司仍在積極推進渠道下沉與產品力提升。上半年，醫藥板塊新開發縣級以上醫院與OTC客戶200余家。 公司還在積極探索線下渠道的創新。財報稱，公司構建了線上＋線下的全渠道銷售網絡，其中線下銷售方面，其表示加快善顏肌膚管理中心、璦爾博士皮膚顏究院等線下品牌直營店和加盟店的布局，并依靠化妝品專賣店、商超和經銷商拓展線下渠道，目前已入駐屈臣氏、銀泰百貨、KKV、調色師等。 另外福瑞達在財報中透露，今年下半年化妝品板塊會推動以產品線為主導的營銷組織重構，譬如上述品牌中，噴霧品線聚焦推廣新品高保濕修護噴霧，重點拓展醫美后補水人群；膠原品線加強穿膜膠原品牌宣傳，實現透皮膠原次拋TOP1。 如何平衡品牌迭代，并真正實現多品牌協同發展，將是福瑞達接下來亟待破解的課題。 最終，福瑞達的核心競爭力還是要回歸到科研創新與品牌建設的本質上來。唯有如此，在國貨美妝崛起的新一波浪潮中，福瑞達才有可能成為掌握國貨美妝話語權的引領者和執牛耳者。 但顯然，未來的道路不會平坦，卻依然值得期待。
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來自： 新用戶9576lp0N > 《待分類》
圖源璦爾博士官方微博
