 唯一能阻止美聯(lián)儲(chǔ)在幾周內(nèi)降息的因素，或許是一份出人意料強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)報(bào)告——但這種可能性微乎其微。 自特朗普政府發(fā)動(dòng)數(shù)十年來(lái)規(guī)模最大的貿(mào)易戰(zhàn)后，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)自春季起顯著降溫。盡管貿(mào)易爭(zhēng)端逐漸平息，企業(yè)新增就業(yè)崗位的步伐仍未見(jiàn)明顯加快。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年5月至7月間平均每月僅新增3.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，創(chuàng)下2020年疫情以來(lái)最低的三個(gè)月增幅。華爾街對(duì)8月就業(yè)市場(chǎng)的預(yù)期同樣悲觀，《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，上月新增就業(yè)崗位預(yù)計(jì)僅為7.5萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率可能從4.2%升至4.3%，達(dá)到近四年高點(diǎn)。 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周在備受關(guān)注的講話中指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化程度已足以支持近期降息。他強(qiáng)調(diào)，“就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)正在上升”，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能允許通脹暫時(shí)高于2%的目標(biāo)，以避免就業(yè)市場(chǎng)崩潰。這一表態(tài)被市場(chǎng)解讀為“鴿派”信號(hào)，芝加哥商品交易所數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期已升至90%。 摩根士丹利財(cái)富管理首席經(jīng)濟(jì)策略師Ellen Zentner在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“美聯(lián)儲(chǔ)打開(kāi)了降息的大門(mén)，但降息的規(guī)模將取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟是否繼續(xù)看起來(lái)比通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)更大。” 值得注意的是，美國(guó)政府的就業(yè)報(bào)告近期頻繁出現(xiàn)大幅修正。例如，5月和6月最初報(bào)告的29.1萬(wàn)個(gè)新增就業(yè)崗位，經(jīng)修正后僅剩3.3萬(wàn)個(gè)，修正幅度高達(dá)88.6%。這種數(shù)據(jù)偏差促使特朗普采取史無(wú)前例的舉措，解雇了負(fù)責(zé)編制報(bào)告的勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒對(duì)此表示，“私營(yíng)部門(mén)就業(yè)增長(zhǎng)已接近停滯”，并呼吁立即降息以應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)定于9月9日發(fā)布的季度就業(yè)與工資普查，2024年4月至2025年3月期間的就業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)可能被大幅下調(diào)。華爾街預(yù)測(cè)，這一時(shí)期的就業(yè)增長(zhǎng)可能被高估多達(dá)80萬(wàn)個(gè)，意味著此前看似強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)實(shí)則存在水分。 眾所周知， 美聯(lián)儲(chǔ)面臨雙重使命：控制通脹與促進(jìn)就業(yè)。盡管7月核心CPI同比上漲3.1%，仍高于2%的目標(biāo)，但鮑威爾在講話中明確將就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)置于首位。 AlphaCore財(cái)富咨詢公司首席投資策略師David Stubbs對(duì)MarketWatch表示，就業(yè)和通脹之間的平衡似乎是市場(chǎng)最關(guān)注的，但兩者都存在不確定性。他指出，上周五公布的PCE數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，這可能會(huì)讓就業(yè)市場(chǎng)受到更多關(guān)注。 美國(guó)聯(lián)合銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bill Adams表示，對(duì)金融市場(chǎng)而言，最好的情況是即將出爐的就業(yè)報(bào)告顯示就業(yè)人數(shù)溫和增長(zhǎng)，失業(yè)率小幅上升。這將表明經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退，但也表明勞動(dòng)力市場(chǎng)有足夠的疲軟，足以證明美聯(lián)儲(chǔ)降息是合理的。 另一方面，最糟糕的情況是，就業(yè)報(bào)告顯示就業(yè)人數(shù)下降，勞動(dòng)力參與率下降，失業(yè)率下降。這將意味著勞動(dòng)力供給下降，同時(shí)勞動(dòng)力需求也在減弱，這可能是美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法應(yīng)對(duì)的問(wèn)題。  隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月份很可能降息，投資者將重新開(kāi)始努力判斷何時(shí)“壞消息是好消息”，何時(shí)“壞消息就是壞消息”。也就是說(shuō)，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)何時(shí)會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)提供進(jìn)一步降息的空間（利好股市），而疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)何時(shí)會(huì)引發(fā)增長(zhǎng)恐慌（利空股市）？這可能歸結(jié)為美聯(lián)儲(chǔ)為什么要降息，以及降息后會(huì)發(fā)生什么。  |
|
|
