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作者 | 城北徐公 數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）
全球各國正在陸續(xù)進(jìn)入寬松周期。 這一次動作最大的，是美元加息最大的受害者之一、剛剛緩過氣來的埃及。 當(dāng)?shù)貢r間8月28日，埃及央行宣布降息200個基點。 這也是埃及今年連續(xù)第三次降息，4月17日、5月22日分別下調(diào)225、100基點。 按照這種頻率，接下來幾個月的動作，很可能不會小。 為什么敢邁這么大的步子？
大背景當(dāng)然是跟隨全球貨幣政策周期。 不過按照埃及央行的說法，得益于匯率自由化改革（埃鎊兌美元貶值約50%后逐步企穩(wěn)），埃及經(jīng)濟的增速高于此前預(yù)期。2025年第二季度，埃及經(jīng)濟實際增速達(dá)5.4%。 同時，通脹率自2023年峰值38.2%持續(xù)回落至9.4%，創(chuàng)三年新低，并預(yù)計還將繼續(xù)降低。 …… 這些積極結(jié)果都為貨幣政策逐步重啟寬松創(chuàng)造了空間。 總而言之，“我們”的情況很好，似乎一切都在往好的方向發(fā)展。 但是，這就好像在絕境中，突然抓住救命稻草的人，對未來的憧憬。 01失敗的復(fù)興溫鐵軍有一句很經(jīng)典的話：工業(yè)化是“資本不斷增密，并且排斥勞動”的過程。 這是一個持續(xù)數(shù)十年的投入過程，勞動力會隨之出現(xiàn)相對過剩。 但現(xiàn)代埃及的發(fā)展，與之幾乎相反。
至少在7400年前，在定期泛濫的尼羅河兩岸，肥沃的土壤上就已經(jīng)誕生出大規(guī)模的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。 此后數(shù)十個世紀(jì)，不論是作為獨立國家，還是被征服為大帝國的行省，埃及始終是世界上最重要的糧食出口地之一。 有一句話是這么說的：“埃及的糧食，可以養(yǎng)活半個羅馬”。 但到近現(xiàn)代，這個天然的大糧倉，卻迅速隱于風(fēng)沙中。 其中固然有沙漠?dāng)U張的自然因素，但更重要的是人禍。 1953年，埃及成立共和國，為了快速工業(yè)化，在“國父”納賽爾的領(lǐng)導(dǎo)下，學(xué)習(xí)蘇聯(lián)模式制定了工業(yè)發(fā)展五年計劃。 至少對埃及而言，這是一個非常艱難的選擇。 從上空俯瞰，整個埃及96%國土都是沙漠，只有尼羅河兩岸4%可利用土地，幾乎都是寶貴的耕地。 但現(xiàn)在，要發(fā)展工業(yè)，工廠也只能建在這里。 這就很矛盾了。是保耕地，還是要工業(yè)？ 當(dāng)時的埃及政府選擇了后者。 比如，從1960年起修建的阿斯旺大壩，雖然有重大的工業(yè)價值，但嚴(yán)重妨礙了尼羅河的泛濫，導(dǎo)致沿岸土壤肥力迅速下降。 諸多類似的設(shè)施共同作用，導(dǎo)致埃及的農(nóng)業(yè)水平急轉(zhuǎn)直下。 目前，埃及全國耕地面積不到6000萬畝，糧食年產(chǎn)量不足300萬噸。 而埃及社會對糧食的最低需求，是1500萬噸，每年至少需要進(jìn)口10億美元玉米和10億美元小麥，是俄羅斯小麥的最大客戶。
按道理來說，只要工業(yè)體系建立起來，同樣可以提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)水平。 但還是回到上面那句話：工業(yè)化需要資本不斷增密。 在五年計劃時期，埃及工業(yè)還能以每年10個百分點的速度進(jìn)步。 然而納賽爾時代過去后，沒有了權(quán)威的約束，當(dāng)?shù)刎旈y們立刻沒了敬畏，秩序陷入混亂。 不僅資金和技術(shù)要唯財閥是從，就連財政必須掌握的外匯和銀行儲備，也難以維持穩(wěn)定。 導(dǎo)致至今為止，半個多世紀(jì)過去埃及的工業(yè)化依然沒有太大進(jìn)展。 以農(nóng)業(yè)為代價的工業(yè)化失敗了，直接導(dǎo)致另一個更重要的問題陷入死局：如何養(yǎng)活越來越多的人口？
自從7世紀(jì)被阿拉伯人征服，埃及就皈依了伊斯蘭教，多生孩子是最重要的教義之一。 為了貫徹這一教義，歷屆埃及政府都有個一直延續(xù)的政策——大餅補貼，每人每天可以購買補貼后的5個大餅。 每張補貼大餅的價格，只有0.05埃及鎊，折合人民幣2分錢。 其實每張大餅的成本都在2.5毛左右，每賣一張，就賠2毛3，補貼的部分超過了90%。 埃及政府付出了很大代價，讓很多埃及平民不至于餓死。 這樣的超低價格已經(jīng)維持了30多年，導(dǎo)致了三個結(jié)果。 第一，原本就少得可憐的工業(yè)積累，大部分都被拿去補貼糧食了，更加無法有效積累。 第二，“谷賤傷農(nóng)”。 糧食過于便宜的后果就是，農(nóng)民徹底喪失了種植的積極性。甚至，很多人拿政府補貼的糧食拿去喂牲畜。 供需關(guān)系與價格完全被扭曲。 第三，對社會福利的過度投入，使得人口增速過高。 60年代，埃及人口僅兩千萬。到2020年，正式突破一億。 直至今天，埃及的出生率依然高達(dá)2.5,。即便在中東，也是最高的那一批。 而在一個工業(yè)化失敗、耕地又大面積消失的地方，如此多人口，不僅不能產(chǎn)生任何“紅利”，對社會只是單純的負(fù)擔(dān)。 而且這個負(fù)擔(dān)，越來越重。
02天災(zāi)人禍回到上面那句話。 工業(yè)化在資本密集的同時，會排斥勞動力。 而埃及早已無力繼續(xù)支付工業(yè)化的成本，就導(dǎo)致全國大部分人既不是農(nóng)民、也不是工人。 他們沒有土地耕作，也沒有機會進(jìn)入工業(yè)崗位，只能靠政府補貼的糧食和打零工為生。 去過開羅旅游的朋友應(yīng)該都有印象，當(dāng)?shù)赜写罅款愃?/span>“重慶棒棒”之類的人存在，還有更多純詐騙分子，魚龍混雜程度比二十年前的中國火車站有過之而無不及。 游客的油水，是他們最重要的收入來源。 而這些人中，絕大部分是身強力壯的年輕人。 他們一出生就注定是無業(yè)游民，成年后要么窩在越來越擁擠的農(nóng)村，要么就只能去大城市撈偏門。 全國60%埃及人都處于貧困線之下，很幾乎沒有其他謀生手段。 這就像是個火藥桶，就算沒有外部力量的推動，它遲早都要自爆。
自從拿回蘇伊士運河主權(quán)后，這條人工運河就成了埃及經(jīng)濟的命根子，僅各國船隊的過境費，就占埃及全國GDP的10%，每年可帶來上百億美元的收入。 再加上石油為主的自然資源支持，埃及雖然存在諸多問題，依然是非洲經(jīng)濟強國。 至少，發(fā)大餅的模式勉強還可以繼續(xù)玩下去。 但保持這一切的前提，是時局相對穩(wěn)定。 埃及時運不濟，所有壞事全都扎堆來了。 首先是糧食危機。 埃及的糧食對外依賴度超過60%，其中50%來源于俄羅斯，30%來自烏克蘭。 烏克蘭在戰(zhàn)場上的消耗空前巨大，產(chǎn)出糧食盡數(shù)轉(zhuǎn)為國內(nèi)儲備，不僅沒有余糧出口，甚至還成了需要救濟的國家。 同時，埃及迫于政治形勢，還加入了制裁俄羅斯的隊伍，在2023年9月取消與俄羅斯的小麥進(jìn)口合同。 兩大糧食來源，全斷了。 埃及國內(nèi)惡性通脹飆升，食品通脹一度飆升至73.6%。
遠(yuǎn)在東歐的糧倉出了問題，門口也不太平。 巴以戰(zhàn)爭爆發(fā)后，紅海對岸的也門胡塞武裝也不甘寂寞，紅海通向亞丁灣的曼德海峽實際上被封鎖。 而蘇伊士運河與曼德海峽，互為紅海的出入口。 那頭被堵住了，這頭自然也就廢了。 大量貨輪不得不忍痛繞道好望角，不再光顧埃及，收入銳減。 據(jù)蘇伊士運河管理局的數(shù)據(jù)，2024年，通過蘇伊士運河的船只數(shù)量，比平均水平低60%，通行費收入下降40%。 2025年，這一困境仍沒有得到緩解。
收入銳減，導(dǎo)致另一個問題也迫在眉睫：還債。 工業(yè)化失敗+農(nóng)業(yè)萎縮+長期大量補貼越來越多的國民，埃及政府一直處于入不敷出的狀態(tài)，借了大量外債。 2024-2026年，埃及必須償還的到期外債就高達(dá)756億美元。 而2024年，埃及政府收入2.54萬億埃及鎊，換算下來只有400多億美元。 這些錢，明顯是不夠用的。 根據(jù)維基百科的數(shù)據(jù)，目前埃及需要支付的外債利息占政府全部支出的28%，社會補貼占政府全部支出的26%…… 再加上軍費、公務(wù)員工資等等，僅這幾項幾乎就把財政吃干抹凈。 而這幾項，每一個都是不可能停的，是必須花的錢。 尤其是糧食補貼，你要是敢不補貼，饑餓的埃及平民絕對會揭竿而起，推翻現(xiàn)在的政府。
好巧不巧美元處于加息周期，吸引大量美元回流。 埃及的外匯儲備本來就少，現(xiàn)在還有大量美元外泄，直接導(dǎo)致外匯枯竭。 想要進(jìn)口糧食，更難了。 在絕境中，去年10月，埃及與IMF達(dá)成協(xié)議，以放開外匯管制、匯率自由波動為代價，獲得80億美元貸款。 這樣做的結(jié)果，必然是除了石油、大壩等優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)，包括好不容易回到埃及手上的蘇伊士運河股份，將再次回到曾經(jīng)那批人手中。 但正如即將在沙漠中渴死的人，有人送來一碗冰鎮(zhèn)蜜水，要求用你簽賣身契來換這碗水，你換還是不換？ 至少目前來看，埃及是緩了口氣。 通脹率自2023年峰值38.2%持續(xù)回落，2025年3月年度整體通脹率降至13.6%，核心通脹率降至9.4%，創(chuàng)三年新低；2025年第二季度失業(yè)率降至6.1%…… 但債務(wù)負(fù)擔(dān)，也隨之變得更加沉重。 在一切短暫“向好”的環(huán)境中，埃及政府當(dāng)然要抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的機會，降低利率緩解債務(wù)壓力。 2025年連續(xù)三次降息，政府長期債券收益率下降約300個基點，每年可節(jié)省數(shù)十億美元利息支出。 這部分錢，又可以拿來給民眾發(fā)大餅。 同時吸引外資，希望形成“貨幣寬松+財政改革”的協(xié)同效應(yīng)。 這是以“賣身”為代價的機會。 03尾聲這幾年，埃及的人口出生率也開始下降了。 當(dāng)然，這并非是資本密集導(dǎo)致排斥勞動力，而是單純的土地不夠用了。 小小一個尼羅河三角洲，五萬多平方公里，塞了近一億人。 即便再怎么補貼，人們起碼也得有生存的地方，才會去繁育下一代。 發(fā)展工業(yè)幾十年，這個坐擁100萬平方公里的北非強國，卻連在沙漠中開辟新居民區(qū)的財富都沒有…… 陽光之下，胡夫金字塔依然散發(fā)著古老國度的厚重氣息。 幾千年來起起落落，盡管早已忘記曾經(jīng)的語言，當(dāng)?shù)厝?/span>從來沒有放棄過復(fù)興的愿望。 但這個機會始終不會到來。（全文完） |
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