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連續下行的可轉債能否企穩？ 截至9月2日午后1點，萬得可轉債等權指數下行1.82%，這是該指數連續6個交易日，累計下跌超6個百分點，幾乎抹去了8月初以來的漲幅。
另外一個數據也顯示機構對可轉債的態度有所轉向，從博時可轉債ETF來看，該ETF年內最新規模超過632億元，是全市場最大的債券ETF，該基金以周度數據來觀察，自6月底以來，首次出現了規模凈下滑。
今年以來，受權益市場較好的動能與趨勢影響，可轉債表現亮眼，Wind數據顯示，博時可轉債ETF年內資金凈流入近200億元，而9月1日單日資金凈流出超3億元。 財聯社記者從業內獲悉，機構資金確有止盈固收+的跡象。市場數據顯示，8月28日、9月1日，全市場機構資金從固收+產品中流出明顯。此外，亦有百億私募人士表示，公司在今年8月中已經逐步減倉可轉債。 可轉債下行，機構觀望態度濃厚 9月1日午后1點，可轉債再次下跌，博時可轉債ETF下跌1.27%、海富通上證可轉債ETF下跌近1%，兩只可轉債ETF領跌債券ETF。盡管午后市場在機器人帶動下反彈，可轉債ETF亦有小幅修復，但截至下午2點半跌幅仍近1%。
對于本輪可轉債市場的急跌的原因，興證固收團隊認為，壓力來自獲利盤過多所致。在調整前，本輪轉債價格明顯突破了過去10年的高點，轉債在4月調整后，幾乎沒有調整，6月開始，有大量的資金涌入轉債市場，資金的推升造成了更強的獲利盤止盈壓力，高企的估值帶來更脆弱的防御性。 轉債的風格偏向于小微品種，在歷經近期的拔估值后，有資金開始提前撤離市場，市場的成交博弈加劇，并在最近的3個交易日內出現了罕見的正股波動不大的情況下、估值快速調整。配置盤需求依然偏強，但階段性止盈也較強。 這一持續的下跌自然也引起了機構的注意。有業內人士透露，近兩日，債券市場交易活躍度大幅下降，機構觀望氛圍濃厚。從超長特別國債交易來看，9月1日成交筆數僅1255筆，較8月中下旬幾近腰斬。
可轉債近期罕見凈賣出，微盤股同步調整，在機構看來，權益依然保持較好的動能與趨勢，但內部結構分化進一步加劇，科創50、創業50漲幅加速，“買科技”+“買大票”為近期機構與活躍資金的共識，風格切換可能隨時到來。因此，轉債出現“搶跑”也就不足為奇了。 可轉債后市展望，震蕩期尋找高切低的布局機會 可轉債的持續調整，給固收+產品帶來一定的壓力。即便是當下急跌，轉債的估值仍不低，后市如何看？ 估值高企依然是可轉債的風險，數據顯示，8月最后一周，平價在90-110之間的轉債轉股溢價率為27.5%，價格中位數為126.5，估值已來到歷史較高位置。國金固收團隊指出，盡管當前權益市場在風偏推動下表現出突破上行的趨勢，但可轉債整體估值已逐步來到2018年以來的歷史高位，性價比大幅回落。同時，當前平價水平較高，預計后市波動將會明顯增加。因此，整體觀點偏向中性，傾向于高切低的結構調整。 興證固收團隊表示，未來一段時間的重點，是在權益震蕩期找尋好的布局機會。本輪轉債提前壓縮高估值，帶來轉債估值結構更為健康，但更好的配置時點，依然需要結合權益判斷，可以根據性價比逐步布局一些具備彈性與賠率的品種。 也有觀點認為，可轉債配置增量資金依然值得期待，今年上半年全市場固收+規模激增2400億元。有機構指出，從歷史規律看，目前還處于增長的初期，未來有較大的增長空間。今年二季度，固收+的轉債倉位11.7%，較年初水平下降了2.7%。從一些微觀數據來看，7月依然有明顯的被動稀釋帶來的倉位下降。 |
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