洋河股份半年報 | 穩根基?強產品?拓圈層

2025年上半年，白酒行業面對禁酒令收緊與消費理性化的雙重擠壓，市場格局加速重塑。在此背景下，洋河股份交出了營業收入147.96億元、歸母凈利潤43.44億元的中期答卷。

勝馬財經注意到，透過數據表象可見，公司依托根據地市場的戰略縱深、核心大單品的市場掌控、品牌資產的立體構建，在行業下行周期中展現出較強的抗風險能力，其經營邏輯與市場策略為白酒企業應對行業調整提供了重要觀察樣本。

當前，白酒行業正處于深度調整的關鍵節點，面臨著諸多復雜且相互交織的挑戰。在此背景下，洋河股份堅定以去庫存為核心，力圖打破行業渠道庫存高企、價格體系承壓的普遍困境，這樣的主動調整雖然'犧牲’了短期業績，但卻進一步夯實了企業長遠發展的根基。

作為“蘇酒名片”，洋河在江蘇本土市場擁有極強的統治力，且在全國享有盛譽。今年上半年，洋河省內實現收入71.21億元，省外實現收入73.92億元，相較于其他區域性白酒企業，洋河的成績不僅居于領先地位，且省內省外市場呈現雙輪驅動、業績逐步改善之勢。

首先，在江蘇及長三角市場，洋河擁有極強的滲透率，已形成穩固的消費慣性。數據顯示，該區域婚宴、節慶聚餐等核心消費場景中，洋河產品的市場占有率長期名列前茅，江蘇省婚慶行業協會授予夢之藍水晶版“最受新人喜愛的喜宴用酒”稱號，就是對其場景消費的肯定。

其次，渠道網絡深度覆蓋，線上銷量位居前列。據了解，洋河終端體系已實現縣區-鄉鎮兩級穿透，這種毛細血管式的布局使得洋河市場響應速度較競品快1-2個層級。此外，洋河線上渠道的表現同樣十分亮眼，2025年，洋河加速布局本地生活服務，與京東、美團等平臺在數字化等方面達成深度合作，洋河線上渠道將成為其未來的增長新引擎。

此外，廠商協同的韌性機制，經銷商認可度再上臺階。在行業調整期，洋河與區域經銷商建立了長期穩定的戰略合作關系，通過聯合庫存管理、動態價格調控等協同舉措，有效緩解了市場需求波動對企業造成的沖擊。

一個明顯的特征是，今年上半年，洋河股份的“蓄水池”合同負債余額約58.78億元，這一數據遠高于去年同期的39.38億元，成為近年來最好的成績之一。且這一合同負債含金量很高，是在未壓貨的情況下來自真實訂單與渠道預約，說明洋河經銷商端的采購更趨合理化、回款與未來動銷有保障。

勝馬財經注意到，白酒行業競爭的核心歸根結底是酒企大單品的競爭，洋河股份的核心產品矩陣在2025年上半年展現出較強的市場穿透力。

洋河產品線豐富、價格帶覆蓋全面，公司產品包括：夢之藍（手工班、M9、M6+、水晶夢）、蘇酒、天之藍、珍寶坊、海之藍、洋河大曲、雙溝大曲、貴酒等。其中，海之藍、天之藍、夢之藍系列作為公司業績的“壓艙石”，在各自價格帶保持領先優勢。海之藍在百元價格帶百億級單品地位穩固，夢之藍M6+則在次高端市場維持頭部份額，這種完善的產品梯隊結構，精準覆蓋了不同消費層級需求，為公司業績穩定奠定了堅實基礎。

從產品迭代策略看，洋河的創新路徑具有清晰的市場導向性。第七代海之藍的升級并非簡單的包裝革新，而是基于消費洞察的系統性優化：主體基酒儲存周期延長至三年以上，輔以五年以上不同風味的調味酒勾調，實質是通過品質升級應對消費理性化趨勢。

洋河除了在核心的中高檔酒市場持續創新發力，在超高端市場和大眾市場也有著精準布局和亮眼表現。其中，中國高端年份白酒—夢之藍手工班，成為行業內首家獲得“中國酒業協會”授權、由第三方認證機構權威認證的年份老酒。洋河股份通過手工班全球行活動不斷放大“真年份，真手工，真綿柔”的老酒價值，樹立起行業品質標桿，重塑了高端市場的競爭格局。

此外，今年6月，主打“名酒的品質、光瓶的便利、親民的價格”的洋河大曲高線光瓶酒正式上市。這款定價僅59元的產品，一經推出，便迅速引爆光瓶酒市場。據了解，洋河大曲高線光瓶酒線上預售首日即被秒罄，線下渠道更是上演“到貨即爆單”的搶購潮。

洋河大曲高線光瓶酒一經推出便大獲成功，核心在于精準捕捉到當下大眾消費的核心訴求：既追求穩定可靠品質，又看重實實在在價格。這一戰略性突破，不僅為洋河注入了新的增長動能，更關鍵的是，成功占據高線光瓶酒這一戰略要地，讓洋河在大眾市場的產品線更趨完善，與海之藍形成高低搭配、協同發力的強勢組合。

品牌力是白酒企業穿越行業周期的核心資產，洋河股份在2025年上半年的品牌運營中呈現出傳統與創新并重的特征，取得了顯著成效。

在品牌文化內核塑造上，洋河始終緊跟時代精神步伐。從早期的“男人的情懷” 到如今的 “我們的夢，時代的夢”，實現了從個人情感共鳴到民族精神認同的跨越升級。這種與時俱進的文化積淀，使得洋河在消費者心智中牢牢占據一席之地，形成了獨特的品牌印記。

在文化傳播層面，洋河的國際化探索取得積極進展。7月，夢之藍作為中國白酒代表亮相央視《何以文明》巴塞羅那站，通過精湛的釀造技藝展示、深入的酒文化交流等形式，將中國白酒所蘊含的非遺價值推向國際舞臺，這種文化輸出不僅提升了品牌國際認知度，更強化了國內消費者的品牌自豪感。

在年輕化轉型方面，洋河的跨界營銷獨具特色，呈現出“硬科技+強文化”的顯著特征。“夢之藍X中國火箭聯名酒”“殲20定制酒”等創新產品，巧妙地將大國重器所代表的民族情感符號與白酒消費場景深度綁定，精準觸達Z世代消費者的價值認同點，成功吸引了年輕消費群體的關注。

同時，洋河助力央視《蘇超最前線》節目，通過體育IP實現了與年輕消費群體的場景化溝通，有效提升了品牌在年輕人群體中的知名度與好感度。這種圈層營銷模式并非簡單的流量獲取，而是通過與消費者建立深層次的價值共鳴，構建起品牌年輕化的長效發展機制。

洋河正是通過構建立體化傳播體系，讓品牌勢能實現持續積淀與釋放，并逐步轉化為驅動企業規模擴張與價值提升的核心動能。這一過程不僅強化了企業在產業鏈下游的市場滲透能力，而且夯實了用戶資產運營的基礎，為消費者生命周期價值的深度挖掘提供了支撐。

勝馬財經認為，白酒行業的深度調整期是對酒企戰略定力與執行能力的有力考驗。洋河股份2025年上半年表現表明，其根據地市場的戰略縱深、核心單品的迭代能力、品牌資產的運營水平，共同構筑了抵御行業波動的“三重防線”。對于白酒企業而言，短期業績波動或許難以避免，但構建基于區域深耕、產品創新、品牌沉淀的長期競爭力，才是穿越周期的根本邏輯。從這一角度看，洋河股份的中期表現不僅是企業自身的答卷，更折射出中國白酒行業在轉型期的生存與發展之道。