解析高送轉(zhuǎn)題材（3）－幾個(gè)重要相關(guān)問題的分析 - 股票基金學(xué)習(xí)園地 - david442 ...

本文將與大家討論以下幾個(gè)問題：第一，分紅送股可否套利，有沒有撿便宜的機(jī)會(huì)；第二，為什么一定要實(shí)施除權(quán)除息；第三，分紅送股對(duì)股東有何好處；第四，為什么會(huì)有高送轉(zhuǎn)行情；第五，給參與高送轉(zhuǎn)行情的朋友的幾點(diǎn)建議。

股市新手的誤區(qū)：認(rèn)為分紅與送股就是一個(gè)撿便宜的機(jī)會(huì)。

有了這種想法的朋友會(huì)想到一種套利模式：股權(quán)登記日買入，然后等分紅或者送股了再賣出，以為這樣就賺到了。

實(shí)際上這種情況是不存在的。無論分紅還是送股，股價(jià)都要被除權(quán)或除息，對(duì)于股東來說你的賬面市值是不會(huì)增長的。送股后你的股票是多了，但股價(jià)會(huì)按照相應(yīng)比例縮水，總市值不會(huì)變；分紅會(huì)按比例分發(fā)給股東現(xiàn)金，但股價(jià)會(huì)被除息而縮水，就連到手的現(xiàn)金分紅也要先上稅，如此算來你的總市值還要減少一些。

所以，以上這種短期套利的想法是完全錯(cuò)誤的。

不過只有剛剛?cè)胧械男率植艜?huì)犯這種錯(cuò)誤。隨著大家走出了這個(gè)誤區(qū)，卻往往又會(huì)被另外一個(gè)疑惑所困擾：既然要分紅送股，為什么還要除權(quán)除息？

為什么要除權(quán)：這是存在很多人心中的疑問。從上市公司資產(chǎn)價(jià)值角度來說：除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實(shí)際價(jià)值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實(shí)之后從股票市場價(jià)格中剔除這部分因素。

例如：原來股價(jià)10元，含有公司資產(chǎn)5元，進(jìn)行10送10的送股以后，總股本增加了，分?jǐn)偟矫抗伤墓举Y產(chǎn)也自然少了。如果不除權(quán)，10元的股票，股東在送股之前買入，里面含有5元的資產(chǎn)；同樣這支10元的股票，股東在送股之后再買入，每股只有2.5元的資產(chǎn)了。這樣的不統(tǒng)一，上市公司顯然是不允許的，除權(quán)隨即被引入。

這個(gè)問題用我們學(xué)習(xí)過的市盈率來解釋更容易理解一些。（關(guān)于市盈率的詳細(xì)介紹請(qǐng)看：重要的基本面指標(biāo)：“市盈率”全解讀）

一支股票股價(jià)20元，每股收益1元，根據(jù)我們學(xué)過的市盈率公式，其市盈率為20；當(dāng)其進(jìn)行10送10股的分紅以后，由于總股本的數(shù)量翻倍，所以每股收益到不了那么多錢了，縮水為0.5元。此時(shí)如果我們不實(shí)施除權(quán)，那么股價(jià)20元不變，也就是說此股此時(shí)的市盈率為20/0.5＝40。于是對(duì)比送股之前，公司在經(jīng)營業(yè)績毫無變化的情況下，市盈率這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化了。補(bǔ)救的方法就是對(duì)股價(jià)除權(quán)，除權(quán)后的股價(jià)為10元，計(jì)算下來市盈率仍然為20。

為什么要除息：與除權(quán)一樣的道理。假設(shè)一支股票股價(jià)20元，每股收益10元，分紅比例為10派10元，也就是1股送1元。試想，每股都被抽走1元來分紅，那么每股的收益自然也會(huì)變少，此時(shí)每股收益為10×（19/20）＝9.5元。所以必須把20元的股價(jià)降到19元，才能滿足分紅前后市盈率不變。

弄清楚除權(quán)除息的必要性之后，我們的疑惑仍然沒有被完全解開：既然針對(duì)分紅送股的除權(quán)除息是必然的，那作為股東的我們?cè)谶@次送轉(zhuǎn)中又收益在何處？

這個(gè)問題就牽涉到大家買股票的理念了：是長期投資還是短期投機(jī)。可以肯定的說，對(duì)于短期投機(jī)者，分紅和送股完全不能帶給你任何直接的賬面利潤，你完全不必去搶這樣的機(jī)會(huì)。對(duì)于目前我們市場中絕大多數(shù)的投資者，很遺憾的說，都屬于這種情況。那么什么情況才叫作長期投資呢，他們?cè)趺淳涂梢允芤嬗诜旨t和送股呢？

我們來看一種極端的情況，那就是：你持有的股份是非流通股。大家可以想像一下，你是一家公司的創(chuàng)始人之一，你為這家公司投入了一些資本，自然擁有這家公司的一定份額的股份，但這些股份是不能上市流通的。你需要的就是這家公司每年多多的盈利來帶給你紅利收入。由此，可以推斷上市公司的那些非流通股股東是很歡迎公司送轉(zhuǎn)的。

剛才我們舉的持有非流通股的例子，其實(shí)就是長期投資的一種極端情況。如果長期看好一個(gè)公司，把買這家公司的股票當(dāng)做一項(xiàng)長期投資，而不是為了股票的差價(jià)去追漲殺跌的話，分紅對(duì)你就有所意義了。

一支股票股價(jià)10元，我們長期投資十年，每年分紅10派10元。即使你在這十年里因?yàn)槔麧櫜桓撸冀K都沒有拋出。但十年后，只是分紅你就有每股十元之多了。假若你把每次的分紅的所得，再買進(jìn)這支股票(此時(shí)經(jīng)過除息，股價(jià)已經(jīng)比原來低些了)，這樣的話每年你的股份都在增加，每年分紅也隨之增加，到第十年后恐怕只是累積的分紅就要翻好幾倍了。

從另外一個(gè)角度，也能得出相同結(jié)論。上述這支股票第一年分紅的時(shí)候，我們投入的本金為每股10元，收回每股1元，投資回報(bào)率10％；第二年分紅的時(shí)候，我們的本金就是每股9元了，收回每股1元，投資回報(bào)率1/9＝11.1％；第三年就是1/8＝12.5％......每年的投資回報(bào)穩(wěn)步上升，這就是長期投資的力量。

總結(jié)一下這個(gè)問題的結(jié)論：分紅與送股對(duì)于目前我們市場大多數(shù)投資者來說并沒有任何直接的好處，因?yàn)槲覀兒苌儆腥四軌虬岩恢Ч善蹦?0年或更長。另外，剛才的分析也說明了另外一個(gè)結(jié)論，對(duì)于長期投資來說，分紅得到現(xiàn)金要好于送股，更受投資者歡迎。

既然送股和分紅對(duì)大多數(shù)投資者來說沒有任何實(shí)際意義，那么市場上為何還有火爆的高送轉(zhuǎn)行情？

一個(gè)能分紅或者送股的公司，起碼說明它的業(yè)績是盈利的；能夠較高比例分紅送股的公司一般都是績優(yōu)公司。這是高送轉(zhuǎn)行情存在的正面因素，但除去這一點(diǎn)筆者實(shí)在找不到其他的正面因素了。

中性因素：1）上市公司用大比例分紅送股吸引投資者；2)高比例送轉(zhuǎn)使股本增加，增強(qiáng)股票的流動(dòng)性，吸引機(jī)構(gòu)入住；3)可以讓高高在上的股價(jià)“跳”下來，消除投資者的恐高心理。

負(fù)面因素：高送轉(zhuǎn)行情的本質(zhì)是迎合市場概念的一種炒作而已。由于信息的不對(duì)稱性，機(jī)構(gòu)往往比普通投資者更早知道高送轉(zhuǎn)的消息，等到大家都知道此消息的時(shí)候，股價(jià)已經(jīng)漲起，想買只能追漲。不排除此時(shí)機(jī)構(gòu)借機(jī)派發(fā)的可能。

對(duì)參與高送轉(zhuǎn)行情的建議。

很簡單的建議：作高送轉(zhuǎn)行情，要提前打埋伏，不要戀戰(zhàn)。

通常高送轉(zhuǎn)行情在公司公布送轉(zhuǎn)方案前就展開了，如果你看好這家公司的年報(bào)或半年報(bào)，那么就在公布方案前提早埋伏吧。但要切記不要戀戰(zhàn)，在股權(quán)登記日之前最好就出局，尤其是不要參與分紅送股。因?yàn)榇藭r(shí)往往后知后覺的散戶們開始蜂擁而入，更有那些以為分紅送股可以揀便宜的股民偏偏要在股權(quán)登記日前幾天才進(jìn)來參與分紅送股。所以此時(shí)很可能是機(jī)構(gòu)的短線派發(fā)時(shí)期，股價(jià)在這個(gè)階段表現(xiàn)的也不好。

炒高送轉(zhuǎn)行情的反面典型：股權(quán)登記日前期才買入該股，參與分紅或送股。這樣的炒法，短期很難獲利。

每年的送轉(zhuǎn)公告在6.30日或12.31日公布。通讀了我的此系列文章的朋友們應(yīng)該對(duì)此行情有了深刻的認(rèn)識(shí)，相信這將幫助你在今后的高送轉(zhuǎn)行情中有所斬獲。