價值投資與趨勢投資是統一的

    市場上投資方式有很多種。一般而言，人們往往自稱自己是價值投資或趨勢投資，有時價值投資和趨勢投資會對立起來，相互指責，其實價值投資與趨勢投資不是對立的，而是統一的。
    股市是呈波浪狀運行的，這是毫無疑問的。根據觀察的角度不一樣，有日波浪、周波浪、月波浪……。凡是波浪就有下跌，橫盤，上漲，回落（下跌）這么三個基本動作，從大方向來看，我們的操作就是在一個時間段內的波浪中運行的，這個時間段可以是往短里說是一、二周，再進一步可能是一、二年，更長的，就是十幾年了。其實價值投資和趨勢投資都是在這波浪中的操作，所以，它們肯定是統一的。

 從價值投資與趨勢投資的根本目的來看，趨勢投資者很明確的說，我的交易目的就是低買高賣，賺錢；價值投資者的根本目的也是賺錢，只是有些價值投資者把價值投資某個操作側面放大了，也就是神密化了，說價值投資的就是長期投資，買入后唯一的目的就是持有！這就有點亂彈琴了。往往引起人們的誤解，茅臺20、30可買，50、60可買，漲150－200還可以買？這就是打著價值的旗號又陷入投機了，而且它可能沒有投機的保險，可能不一定會象投機那樣有明確的止損目標。

 本文無意評價兩者的優劣。因為兩者無所謂優劣，就象投資與投機一樣，它們本身就是股市波浪運行中的不同側面。
     為什么人們往往會把價值投資和趨勢投資對立起來？我想原因可能有這么幾個：一是兩者買入的依據不一樣，價值投資買入的依據是價格低于價值區域，而趨勢投資可能根本不看價值，而是依據趨勢的走向和上漲的兇猛程度為依據；二是買入時機不一樣，價值投資大師在買入時往往會忽略大盤趨勢，巴菲特熊市買入股票后往往股票還會繼續跌不少，這就是左側逐步買入；而趨勢投資一定要大盤趨勢走好，個股呈現上漲趨勢時買入，這就是右側買入；三是賣出條件不一樣，價值投資的賣出條件是價格明顯高于價值區域，而趨勢投資的賣出條件是趨勢變為向下逆轉。

 實際操作中，由于價值投資的門檻比較高，條件比較苛刻，所以價值投資者比較少；而趨勢投資的門檻比較低，條件寬松，所以趨勢投資者比較多，這樣對比少數的價值投資者，眾多的趨勢投資者的問題就暴露出很多，比如，對高位脫離基本面的股票進行趨勢投機，著眼于小波段而錯過了大波段，被套后沒有根據趨勢投資的要求止損而最終深套，等等種種問題。我們稱這些打著價值投資和趨勢投資的旗號，但卻無兩者之實的投資者稱為“偽價值投資”、“偽趨勢投資”。

 先談談“偽價值投資”，“偽價值投資”最大的制造者和踐行者就是基金，它在2007年制造了“藍籌股”泡沫。就是只計算今明兩年的ＰＥ，只要ＰＥ低于同板塊或大盤平均ＰＥ就認為是有價值的，就可以不考慮它在短期漲了Ｎ倍了，反正不管漲多高，總有一些股票是低于平均ＰＥ的。為了支持機構的買入理由，還引入了靜態ＰＥ和動態ＰＥ。只要ＰＥ低于大盤ＰＥ就是價值投資就成了一般股民的認識，股民也搞不清楚什么靜態ＰＥ、動態ＰＥ，反正取最低的那個ＰＥ就是了！如果價值投資是如此簡單，那世界上就不會只有一個巴菲特了！      
    筆者曾在06年中期，以7元的買了歲寶熱電（600864，也就是現在的哈投股份）當時ＰＥ達到近4000倍，后來這股漲到80多后，通過賣持有的民生銀行股票，2007年一季度獲得每股收益2.04元，按公式計算的動態ＰＥ只有10倍不到，如果按ＰＥ來計算是7元還是80元更有價值投資？有色鋼鐵等強周期股票同樣如此，歲寶熱電和有色鋼鐵等強周期股票的瘋狂大漲其實也從一個側面反映了中國股民的不成熟！

 再談談“偽趨勢投資者”，市場上“偽趨勢投資者”比“偽價值投資”要多ＸＸ倍，絕大部分股民都屬于此類。大部分股民買入股票后就希望它大漲，賺錢走人。少則幾天，多則幾周、幾個月，少則賺幾毛，多則賺幾塊、十幾塊，至于這股有沒有價值，是干什么的？關系不大，只要它的上漲趨勢很好，能漲就行，換句話說，就是按趨勢進行投資，也算是“趨勢投資者”了！如果真的賺錢跑了，可能還看不出此類“趨勢投資者”的真面目，事情不可能那么好，讓你每次都賺錢，一旦被套在山頂（這也是趨勢投資者難免的！）那就壞事了，此類“趨勢投資者”根本不懂得或不會做止損工作，開始可能是虧了一些利潤，不止損（其實這里還是止贏），后來虧了本金，那就更不能止損了，最后，淺套變深套，深套變死套！“短線”變“長線”，“趨勢投資”又變成“價值投資”了，反正“價值投資”不是死守嗎？      
    幾年后就苦苦等待解放軍了，幸運的就解套了。不幸運的就成了超長線投資者了！

 其實“偽趨勢投資者”和“偽價值投資”是一路貨色，表現在買入理由五花八門，但最大的理由就是股票上漲最好是大漲！賣出時的隨意性，沒有止損（止盈）機制！還有一個就是喜歡賭某個股票上漲，喜歡做差價，喜歡頻繁換股票！
     之所以本文反復談這些粗淺的道理，在于市場有一些投資做得很好很順的人，他只是幸運地沒有一直沒碰到需要止損的時候，而賺了若干倍。一旦他也遇到散戶被套在山頂的情況，他可能也會與一般散戶犯同樣的錯誤，甚至于放大這個錯誤（比如在下跌時加碼買進企圖攤薄成本）！
    我之所有反復寫，反復說，是希望把這些操作變成自身一種自覺自愿的操作習慣，成為一種投資本能！
    這些道理并沒有什么特別深奧之處，大家仔細研究一下都能想明白，但人類的通病是說得到做不到。在股市，99%的投資者會被貪婪、恐懼、僥幸所迷惑，被理性所籠罩著的投資者只占極少數，所以一些行之有效的投資理念和操作永遠不能成為大眾投資者的一種本能！這就是投資界七虧二平一賺的根本原因。

 下面，我們再談談價值投資與趨勢投資的統一性吧。從做大波段的角度來看價值投資與趨勢投資的“買入-持有－賣出”三階段，談到價值投資，我們就不能不說投資大家巴菲特了。      
       一、買入：巴菲特一般在熊市買股票，他稱在熊市大幅下跌后買股票就是“簡直像是許久未嘗女色的男人進了美女如云的后宮一樣。”。巴菲特看中的是下跌的趨勢，對于看中的股票只要股價遠低于它的價值區域，巴菲特就分批抄底，而不管它是否繼續下跌（只要有充沛的現金，越跌就越開心），所以，巴菲特買投票后經常是股價繼續下跌被套，然后耐心地等待底部的來臨，等待新一輪牛市的到來。所以，價值投資一般是在底部區域買入，其中底部的左側買入也很多。而趨勢投資的買入原則是不抄底，趨勢投資者認為底部是很難預測的，只有等底部被一系列的均線所證實，才會買入股票，所以，趨勢投資者是在底部的右側買入的。
       相同點：都是在股價的底部區域買入
       不同點：價值投資要求股價盡可能地低于價值，無所謂左側或右側；趨勢投資者只有當底部確認后，才會在右側買入。
      價值投資者的判斷手段是低估價值，趨勢投資者的判斷手段是底部確認，趨勢好轉。
       二、持有：這一階段沒什么可多說的。價值投資者在股價沒有明顯脫離基本面的情況下會一直持有；趨勢投資者則是在趨勢一直上漲時持有股票。
       相同點：一般都不做差價（也就是小波段）
       不同點：價值投資者的持有標準與趨勢投資者有所不同。
       三、賣出：價值投資者在股價明顯高估價值時會逐步賣出股票，價值投資者一般不猜頂。就象巴菲特07年賣出中石油一樣。可能在頂部還沒來臨時就賣光了股票，空倉。趨勢投資者也不猜頂，只要趨勢一直向上就會一直持有，只有當頂部確定（或出現重要的頂部特征），趨勢逆轉時才會清空股票，空倉。所以，趨勢投資者往往賣在頂部下跌后的右側。
       相同點：一般都在頂部區域賣出股票
       不同點：價值投資者有時會沒有事先估計到瘋狂的泡沫而賣在半山腰，股市繼續大漲;趨勢投資者一般賣在頂部區域附近，但趨勢投資者如果在出現頂部特征或趨勢時貪念一起下手一軟延誤了止損的時機，也會遇到股市大跌（甚至連續跌停）的巨大損失。
       從本質上來說，價值投資就是做大波段的趨勢投資，只是價值投資與趨勢投資的參考標地物一為價值一為趨勢！
       簡單地說，就是如下圖：

 以上只是簡單地研究了兩者的統一性，當然實際操作中可能有股市大跌并見底，但卻仍然處于高于價值區域的現象，此時價值投資者并不會買入；也有可能股市見頂時卻仍然處于低估區域的現象，此時價值投資者可能并不會賣出。

 如果中石油跌到2－3塊，估計巴菲特也會抄底。巴菲特的低估買入，高估賣出，再低估再買入，這也是明顯符合大波段趨勢操作的特點。