超跌反彈——中國股市的春天又要來了？

經過漫長的炎炎盛夏，南方最近幾天才真正有了些涼意。秋意姍姍而至。

與自然氣候相反，中國股市的漫長冬季，最近似乎有了些暖意。成交有所放大，指數出現反彈，盤中個股、題材行情層出不窮。即使這樣，絕大多數投資人似乎還是沒有底氣說：中國股市的春天要來了。

春天只是一個季節。不論怎樣，沒有明確的政策利好，上周五A股大盤突然強勁反彈，這說明股票已普遍超跌，大面積超跌，往往是股市觸發強勁反彈的基礎條件。這種反彈的持續能力，將主要取決于后市政策面動向。

將這波反彈，是技術性的超跌所至，還是長期熊市后的趨勢性轉機，市場爭論在繼續。看多者的樂觀興奮，看空者的悲觀失望，多屬太過專注于大盤指數的漲跌，時至今日，不論是政策調控持續時間與力度對中國股市的強力制約，還是周邊股市讓國人意外的興奮與熱度，我都認為再度、繼續看空中國股市已不合時宜。我認為：成交清淡，指數低迷，但盤中個股日趨活躍才更值得我們關注。所謂“春江水暖鴨先知”，股市低迷之中，卻不乏勇敢的“鴨”們不懼寒冷，入市捕捉題材型個股，熊市背景下的走牛個股日益增多。我們常常看到，兩市總成交在千億左右，盤中卻總是出現大批的漲停板個股，如此景觀，讓人時常出現身處牛市的幻覺。這樣的盤面變化，說明已有資金已對大盤低迷不再恐懼，而是操練個股的好時機。畢竟，大盤下跌時間，下跌幅度，均已超出人們的普遍預期。清醒的投資者，往往能從超跌、低迷的市道中，尋求操作超跌個股的良機。市場普遍以觀望與等待為主，盤中買賣稀少，這時候，那些不甘寂寞，并有春江水暖的游資，提前入場布局，精心選擇個股，以較小的資金量，卻能輕易撬動個股漲停！形成盤面個股的賺錢效應。

宏觀一些，從影響股市的基本面因素看，正能量明顯增多，這也是促成上周五大盤突發強勁反彈的主因，也就是所謂利好疊加效應。但即使這樣，在宏觀政策無實質性松動的背景下，我認為這波反彈仍屬超跌后的技術性反彈。盤面表現為指數快速拉上去，但因量能不足，還會逐漸降下來。類似的突發性反彈時常會有，大盤反復震蕩，盤中各類應景題材輪番炒作，但行情多屬波段、短線、游擊性質，如此反復，大盤逐漸形成震蕩上行的概率在增大。

另外一個值得注意的現象是：推動盤中反彈的活力，仍然來自于板塊輪動這一套路。而銀行與地產這兩大權重板塊或無動于衷，或逆市下行。剛剛結束的上市公司業績中報顯示：銀行類上市公司的總盈利，占接近2500家上市公司總盈利的52%，銀行股被嚴懲低估無疑。問題是銀行股出類拔萃的盈利能力，卻沒能改變銀行股跌破凈值的尷尬。這波反彈，銀行股好象身處局外，不為所動。地產股則繼續受制于政策調控的高壓，以跌為主。地產指數（000006）從上周五至今，已連續5日收陰。從A股市場的權重結構和歷史經驗看，任何一輪牛市行情，必有銀行、地產這兩大權重板塊的積極參與，并充當推動大盤的積極力量。這也應該是我們研判行情是反彈，還是反轉的重要參考指標。

盤中題材發掘與炒作讓人應接不暇，市場熱點方向，仍以超跌低價，小盤成長與重組并購為主。這樣的資金流向，造成了今年以來不論是成交量，還是個股活力，深市都明顯強于滬市。這與深市有中小板、創業板，滬市以國企大盤為主的股權結構有關。股市整體弱市背景下的深強滬弱，是由市場的資金總體流量所決定。成交量大的牛市行情，滬市肯定強于深市。成交量小，盤中行情游資主導，那么深市則更適合小資金操練波段個股行情，以短線、題材為主。這無關是否價值投資。中國股市的價值投資，其市場邏輯是大資金、大藍籌、大行情。小資金，小盤題材股，波段短線操作。這是股票投資的市場智慧，也是股票投資的生存法則所決定。中國股市，政策影響力強，熊長牛短。多數情況下，對絕大多數投資者來說，生存第一，能夠少虧、少套、將就著熬等到下一輪行情的來臨，已屬不易。

超跌反彈繼續，但由此判斷中國股市的春天為時過早。股市的新一輪春天肯定會來，只是要有相對漫長的時間準備與過渡。眼下，仍可專注于題材個股，以超跌低價、小盤成長、并購重組、政策導向為選股方向，操作上不宜追高，安全第一，波段操作為宜。