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固定收益類信托產品 結構分析 信托產品與其他金融產品一樣，分為固定收益類和非固定收益類，這里我們主要介紹固定收益類信托產品的結構。 絕大多數固定收益類信托產品都是貸款類產品，即某企業需要向信托公司申請融資同時該企業將自己擁有的一定資產按一定折扣抵押給信托公司或提供信用擔保，信托公司發行產品向市場募集資金后貸款給企業。多數信托產品中抵押的資產包括：股票（流通或限售）、成熟物業、土地或在建工程、企業股權等等具有可評估及變現的資產。 信托產品的風險級別，主要由其抵押資產的價值以及抵押資產的變現能力來評判，此外融資企業的信用情況以及發行信托產品的信托公司資質背景也是重要的參考因素。目前市場上盛行的信托產品按風險由低到高排序大致可以分為證券結構化信托、基礎建設類信托、股票抵押融資類信托、房地產類信托、未上市企業股權抵押類信托。 貸款信托品 風險控制有要點 各類貸款類信托產品風險控制要點可總結。 第一類：證券結構化。風險控制首先在于把握融資杠桿，一般不高于1∶2；其次，警戒線與平倉線的設定。若融資杠桿為1∶1、成立時按凈值為1計算，則警戒線一般為0.75、平倉線一般為0.65；若融資杠桿為1∶2，則警戒線一般為0.85、平倉線一般為0.75；最后，關注合同內是否就平倉時出現股票停牌的情況給予特別規定。 第二類：基礎建設類。風險控制要看是否有地方人大批準項目建設的決議；其次，投資的項目是否符合國家相關政策。 第三類：已上市股票抵押。風險控制首先看抵押率，即抵押價格/市價的值，該數據一般為30%-40%；其次，看警戒線與平倉線的設定，一般為抵押價格的1.5倍和1.2倍；最后，看補倉條款，補現金比補股票要安全。 第四類：房地產抵押。首先看抵押率，即優先融資總額/抵押資產的評估價值的比值通常為30%-40%；其次，看項目本身的情況，即地理位置、周邊樓盤銷售價格、房型、目前開發進度等等；第三，看融資方實力，比如開發商資質、資產規模、銀行資信、是否為上市公司方面等等；第四，了解信托公司對項目公司的管理權限和管理經驗；最后，押土地未必比押項目公司股權更安全，因股權變現手續比土地簡單得多。 第五類：未上市企業股權抵押。首先看抵押價格，未上市股權抵押價格一般參照企業每股凈資產對折，若借款人資信情況良好，信托公司也可能適當提高抵押價格；其次，由于抵押資產流動性較差，因此對貸款人的實力需要考察；第三，看融資資金主要用途及還款來源是否有保障；最后，了解抵押價格還可能與被抵押的企業是否有上市預期有關。 收益率攸關三大因素 貸款類信托產品的收益率主要與風險級別相關，風險級別越高收益率也會越高；其次與信托產品期限相關，期限越長收益率越高；信托產品收益率還與發行時市場利率有關，加息通道期信托產品的收益率會提高，降息通道則會下降，目前市場上的項目收益率在8%-12% 1. 信托資產能否抵押？ 信托資產是指信托投資公司因接受信托而取得的財產，以及因信托資產的管理、處分或者其他情形而取得的財產。《金融企業會計制度》第一百五十五條規定，“信托資產不屬于信托投資公司的自有財產，也不屬于信托投資公司對受益的人負債。信托投資公司終止時，信托資產不屬于其清算資產”。因此，信托財產是獨立于信托公司的自有資產的，不可以抵押。 2. 信托產品的風險？ 根據《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第八條規定，信托公司推介信托計劃時，不得以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益。然而，大多數信托產品均設立了多重的風險控制措施，以保證投資者的本金及收益安全。 信托產品資金投向主要是貸款、房產、股權等。在風險控制方面，措施完善，手段更加靈活。 信托產品采用結構化設計，即設置優先和一般受益權，優先收益人優先獲得信托收益，一般受益人用本金和收益為優先受益人的本金和收益實現提供保證。 此外，信托產品還經常采用資產優良的大型企業為項目公司提供擔保，財政預算支付、超值抵押物、借款人法人代表連帶責任擔保等多種風險控制措施，使安全性大大提高 3. 房地產信托V.S.房產？優點？缺點？ 首先，同樣的一筆資金，如果投資者拿去購買房產，一旦房地產市場下滑，投資者面臨的就是實實在在的損失，而房地產信托產品在產品設計之初，就已經把房地產市場的下滑對信托產品可能造成的影響充分的考慮進去，進行了周密的風險測算，并設置了有針對性的風險控制措施，如充分的抵押率和擔保等，以保證即便房地產市場出現一定程度下跌、只要市場不出現雪崩式的下跌，投資者的本金和利息收益也能得到最大限度的保證。 第二，根據我公司的研究，我們認為未來5年中國房價不大可能再有前幾年那樣非理性的上漲，國務院對房地產的壓制很明顯，因此上漲空間很有限，扣除稅費之后，投資者的實際收益率會略低于上述數字，相較而言，房地產信托產品的年化收益率均在8%-10%，個別產品甚至高達12%-13%。 此外，房產的買賣需牽涉到投資者巨大的精力，例如各種手續的辦理、稅費的繳納等等，而投資房地產信托產品，將資金交由專業的資產管理機構打理，則相對省心 4. 房地產信托 V.S.股票？ 眾所周知，股票屬于風險較大的投資品種。股票市場上，行情瞬息萬變，并且很難預測行情變化的方向和幅度。收入正在節節上升的公司，其股票價格卻下降了，這種情況我們經常可以看到；還有一些公司，經營狀況不錯，收入也很穩定，它們的股票卻在很短的時間內上下劇烈波動。出現這類反常現象的原因，主要是投資者對股票的一般看法或對某些種類或某一組股票的看法發生變化所致。投資者對股票看法（主要是對股票收益的預期）的變化所引起的大多數普通股票收益的易變性，稱為市場風險。而股票市場的這種波動，很多時候是非理性的，這樣一來，投資者的本金以及利息就無法得到保證。 而信托產品投資于實業，絕大多數都有2倍以上的抵押物作為抵押，并且有母公司大股東作為連帶責任擔保，一旦出現無法還款的情況，可以處理抵押物，將抵押物變現后，得到的資金完全可以覆蓋投資者本金及收益，因此到現在為止，固定收益信托全都能還本付息 5. 房地產市場下跌對信托產品有什么影響？ 無可否認，房地產市場的下跌，一定會對房地產信托產品造成一定程度的影響。然而，設置了充分的風險控制措施的房地產信托產品，卻可以通過充足的抵押和擔保，有效規避這一風險，以確保即使房地產市場出現一定程度的跌幅，我們的房地產信托產品都是安全的 6. 信托產品有無流動性？ 有。如果投資者在信托存續期有資金需求，我公司可幫助投資者轉讓，其中涉及一定的轉讓費，根據不同項目略有不同。 7. 資產應該怎么配置？（ 投資者的資產配置狀況與年齡、家庭財務狀況、生涯規劃、債務情況甚至性別等息息相關。個人怎樣進行資產配置，主要取決于個人目前處于人生的哪個階段，而不是擁有資產的絕對數量。如果年齡小、負擔輕、風險承受能力比較強，可以考慮相對積極型的規劃，中高風險的投資工具比例可以相對高一些；而對于上有父母要贍養、下要考慮兒女教育的“中堅”群體，更適合穩健型的投資規劃；處于退休前后準備養老金的人，就更要注重保證本金的安全和流動性 8. 股權投資 V.S. 債權投資的概念？各自的優勢？ 股權即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應的權益及承擔一定責任的權力。基于股東地位而可對公司主張的權利，是股權。投資、購買企業的股權，自然因此獲得股東地位。 債權投資是指信托公司通過購買項目公司的債權，成為其債權人，有權要求項目公司在約定的時間之內以約定的利率歸還本金和利息。 首先，無論是股權投資還是債權投資，信托公司都通常采用資產良好的大型企業提供擔保、財政預算支付、超值抵押物、借款人法人代表連帶責任擔保等多種風險控制措施。 而股權投資和債權投資相比，有所不同之初在于：信托公司通過股權投資，成為項目公司股東，可以向項目公司委派董事、監事、副總經理和財務人員，能夠充分參與項目公司的決策及經營管理，對項目公司的資金監管以及日常經營具有足夠的控制力，如規定項目公司在信托存續期間不得對外擔保等等，以確保在信托存續期間，項目公司的股權價值貶值，從而保證投資人的本金及利息安全。 而債權投資則是另一種情況。由于債權是優先于股權的，一旦項目公司發生破產清算，其財產時優先償付給債權人，之后才是股東。由于信托項目設立之初就已設立了超值抵押物，即使最壞情況出現，項目公司發生破產清算，仍舊能夠保證投資者的本金及利息 9. 托管銀行的作用是什么？ 托管銀行是獨立于信托公司及投資者的第三方金融機構。我公司的信托賬戶托管行一般為中國工商銀行、招商銀行、浦東發展銀行等國有大銀行，投資人購買信托產品，將資金匯入托管銀行的信托專戶，可將投資人資金與信托公司自有資金隔離，且每一筆的流入、流出都有第三方銀行的監管，實現信托資金專款專用，以保障投資者資金安全 10. 企業購買有哪些手續？要不要交稅？ 企業購買與個人購買手續基本類似，企業只需另外提供以下材料即可： 1） 組織機構代碼證復印件； 2） 營業執照復印件 3） 稅務登記證復印件 4） 企業法人代表復印件 目前信托業的“一法兩規”對信托收益的納稅暫未提出要求，故目前市場的信托產品收益都無需交稅。 11. 個人購買信托產品要不要交稅？ 目前信托業的“一法兩規”對信托收益的納稅暫未提出要求，故目前市場的信托產品收益都無需交稅。 12. 購買信托產品有哪幾樣憑證？ 1） 合同：投資人詳細了解信托計劃、確定購買意向之后，需要先和我公司簽訂一個具有法律效力的合同，該合同一式兩份，投資人和我公司各保留一份； 2） 匯款單：投資人將信托資金劃入第三方托管行的信托專戶之后，投資人可以留存銀行開具的匯款憑證； 3） 資金收據：信托項目成立之后，杭州工商信托會給每個投資者開具一份加蓋公章的收據，作為憑證； 4） 成立公告：除了收據之外，公司還會在項目成立之后給每位客戶，以掛號信的方式寄出一份項目成立公告 13. 信托公司派人去項目公司任董事、監事、副總經理和財務人員的職責作用是什么？ 信托公司向項目公司委派董事、監事、副總經理和財務人員，能夠充分參與項目公司的決策及經營管理，對項目公司的資金監管以及日常經營具有足夠的控制力。董事能夠在股東大會中占有席位，享有公司投票權及一票否決權。而監事或者財務人員，可掌控項目公司財務章，監控項目公司每一筆資金流入、流出，確保投資者本金及利息收入 |
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