新增裝機雖有下滑，但是好于市場預(yù)期。根據(jù)國家能源局近日發(fā)布數(shù)據(jù)，上半年國內(nèi)風電并網(wǎng)裝機7.74GW，同比下降15.51%整體維持平穩(wěn)。其中，Q1 風電并網(wǎng)5.33GW， 同比增長13.39%；Q2 風電并網(wǎng)2.41GW，同比下降45.97%。
上半年國內(nèi)風電并網(wǎng)裝機7.74GW，同比下降15.51%
Q1 并網(wǎng)項目多為去年建設(shè)項目，參考意義不大。盡管Q2并網(wǎng)容量同比下滑45.97%， 但是考慮到風電并網(wǎng)具有明顯的季節(jié)性與滯后性，今年2 季度新增并網(wǎng)項目較少在預(yù)期之內(nèi)，行業(yè)實際情況可以參考具有前瞻意義的招標數(shù)據(jù)與吊裝數(shù)據(jù)。
招標數(shù)據(jù)和價格釋放積極信號。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國內(nèi)風電招標整體維持了高位平穩(wěn)趨勢，Q1 招標7.4GW，同比增長72.09%，絕對水平僅低于2014 年4 季度水平；我們預(yù)計2 季度風電招標超6GW，整體維持了快速增長。
今年上半年國內(nèi)風電招標維持高位平穩(wěn)（GW）
同時可以看到，另一個重要的行業(yè)指標——風機招標價格維持平穩(wěn)。2MW 風機招標價格約4200 元/kw，與2015 年基本相當。維持高位的招標規(guī)模與平穩(wěn)的招標價格均顯示今年上半年國內(nèi)風電發(fā)展趨勢平穩(wěn)，遠遠好于預(yù)期。
根據(jù)我們與行業(yè)溝通，預(yù)計今年上半年國內(nèi)風電吊裝規(guī)模8GW 左右，相比2015 年10GW 左右水平有所下滑，但下滑幅度并不算大。
今年上半年國內(nèi)風機招標價格整體維持平穩(wěn)（元/KW）
棄風限電有所改善，行業(yè)風險緩解。發(fā)電方面，今年上半年國內(nèi)風電上網(wǎng)電量約1200 億千瓦時，同比增長23%，占總發(fā)電量比重約4.35%，相比2015 年的3.29%有所上升。同時，上半年全國平均利用小時數(shù)917 小時，同比下降85 小時，但季度發(fā)電小時呈現(xiàn)上升趨勢。利用小時數(shù)較高的為云南、四川、天津、福建等，而西北地區(qū)的新疆、甘肅、寧夏受限電影響發(fā)電小時數(shù)較低。
上半年國內(nèi)風電上網(wǎng)電量約1200 億千瓦時，占總發(fā)電比重4.35%
上半年國內(nèi)風電利用小時數(shù)為917 小時，同比降85 小時
云南、四川、天津、河北、福建等發(fā)電小時較高（小時）
行業(yè)棄風問題依然嚴重，上半年平均棄風率為21%，同比上升6 個百分點，但相比1 季度的26%有所下滑。簡單計算2 季度單季度棄風率為16.82%，相比1 季度明顯下降。西北地區(qū)主要限電省份棄風現(xiàn)象均有所改善，尤其是寧夏地區(qū)改善明顯。
上半年平均棄風率為21%，同比上升6 個百分點
2 季度風電棄風率為16.82%，相比1 季度明顯下降
河北、山西、遼寧、寧夏等地區(qū)限電改善明顯
受標桿電價下調(diào)影響，2015 年國內(nèi)風電出現(xiàn)明顯的搶裝效應(yīng)。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)， 全年新增并網(wǎng)裝機超32GW，同比增長60%以上。
2015年國內(nèi)風電并網(wǎng)裝機超32GW，同比增長60%以上
搶裝之后，市場普遍預(yù)期今年風電裝機將大幅下滑，從而導致產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利面臨較大壓力。然而，從近期陸續(xù)公布的多家風電企業(yè)中報數(shù)據(jù)來看，基本維持了平穩(wěn)增長趨勢，部分企業(yè)增速較快，超出市場預(yù)期。
風電板塊相關(guān)公司中報維持高增長趨勢
按照規(guī)劃，2018 年國內(nèi)風電標桿電價將進一步下調(diào)，且下調(diào)比例大于2016 年電價下調(diào)。因此，毫無疑問，2017 年國內(nèi)風電項目仍將面臨搶裝，預(yù)計搶裝的影響將在今年下半年開始逐步顯現(xiàn)。
2018年風電標桿電價下調(diào)幅度大于2016 年下調(diào)
限電是影響電站投資收益率水平的一個關(guān)鍵因素。目前國內(nèi)風電存在相對嚴重的限電問題，棄風率維持高位。
目前國內(nèi)風電場棄風限電問題嚴重
但是，面對當前國內(nèi)新能源的限電問題，去年以來，我國出臺多項政策，緩解與改善當前的限電問題。事實上，從今年2 季度開始，國內(nèi)新能源限電問題已出現(xiàn)明顯改善跡象， 上面已經(jīng)提到，今年2 季度國內(nèi)風電棄風率相比前期明顯下降。
今年以來國家發(fā)改委和能源局出臺多項政策解決行業(yè)限電問題
具體來看，我們認為當前政策主要通過對存量供給端、新增供給端以及電網(wǎng)端多個維度的導向與支持，長短期政策結(jié)合，改善限電問題。
面對區(qū)域性的限電問題，國家政策亦推動供給端自身的調(diào)整，通過調(diào)整項目規(guī)劃分布、電價政策調(diào)整等，促進新能源向無限電地區(qū)傾斜發(fā)展。首先，從風電標桿電價下調(diào)幅度來看，無限電或者限電較輕的IV 類地區(qū)電價下調(diào)幅度明顯弱于I 類、II 類、III 類地區(qū)，下調(diào)速度亦慢于I 類、II 類、III 類地區(qū)。
IV 類電價下調(diào)幅度明顯弱于I 類、II 類、III 類地區(qū)
此外，從項目規(guī)劃來看，2016 年全國風電開發(fā)建設(shè)總規(guī)模30.83GW，其中2015 年限電嚴重的吉林、黑龍江、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏、新疆暫不安排新增項目建設(shè)規(guī)模，無限電的中東部地區(qū)占比明顯提升：根據(jù)我們統(tǒng)計，2015 年下發(fā)的十二五第五批風電核準計劃中西北地區(qū)占比由第一批的26.86%下降為18.88%，2016 年的規(guī)劃中這一比重進一步下降至9.73%。
從規(guī)劃來看，華中、華南等無限電地區(qū)占比逐步上升
區(qū)域性限電的根本原因在于電網(wǎng)建設(shè)的滯后與不匹配，那么中期解決限電問題的關(guān)鍵依然在于電網(wǎng)建設(shè)。今年以來，我國加快推進特高壓線路核準與建設(shè)，預(yù)計2017 年將有多條線路完工投運， 對解決行業(yè)中期限電問題具有重大意義。
2015年以來我國特高壓建設(shè)加速推進
項目儲備方面，首先，我國對于發(fā)展風電等新能源的方向未變，2014 年發(fā)改委發(fā)布《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃(2014-2020 年)》，明確指出2020 年風電累計裝機規(guī)模達200GW 以上。
今年3 月份，國家能源局進一步發(fā)布《關(guān)于建立可再生能源開發(fā)利用目標引導制度的指導意見》，明確提出2020 年全國非水電可再生能源用電占比達到9%的指標，及各省市指標要求，為政府文件首次正式明確各省市非水電可再生能源用電占比要求。而風電作為當前各種非水可再生能源中成本最低的發(fā)電方式，后期項目規(guī)劃無疑將保證穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。
2020年風電規(guī)劃累計裝機超200GW，且有望進一步上調(diào)
2020年我國非水可再生能源占比要達到9%以上
具體來看，十二五期間我國共下發(fā)五批風電核準目錄，合計規(guī)模142.4GW，扣除第一批與第二批取消項目，仍有138GW。十二五期間國內(nèi)風電累計裝機97.62GW，即使不考慮十二五期間并網(wǎng)項目部分為2010 年前核準，仍有40GW 未建，項目儲備豐富。
十二五核準計劃仍有約40GW 項目未建
而根據(jù)國家水規(guī)院數(shù)據(jù)，2015 年底核準在建規(guī)模達90GW，相比2014 年的79GW 進一步上升。
2015年底國內(nèi)風電場核準在建規(guī)模達90GW
此外，今年3 月份國家能源局進一步下發(fā)《關(guān)于下達2016 年全國風電開發(fā)建設(shè)方案的通知》，規(guī)劃2016 年全國風電開發(fā)建設(shè)總規(guī)模為30.83GW，并要求納入開發(fā)建設(shè)方案的項目要在2016 年內(nèi)完成核準工作。較高的核準計劃仍將支撐后期國內(nèi)風電發(fā)展。
國家能源局下發(fā)2016 年風電開發(fā)總規(guī)模為30.83GW
預(yù)計今年下半年國內(nèi)風電裝機將重新啟動，全年新增裝機規(guī)模或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期，預(yù)計最終裝機規(guī)模超25GW，優(yōu)于市場預(yù)期。而2017 年由于搶裝效應(yīng)影響，預(yù)計并網(wǎng)規(guī)模將再次超過30GW，驅(qū)動企業(yè)盈利增長。
預(yù)計2016 年國內(nèi)風電新增超25GW，2017年由于搶裝效應(yīng)將超30GW
