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大家好，我是好買財富的老樂。今天我們講基金中的“黑天鵝”和“灰犀牛”。這倆個都不是什么好東西，能不碰它們那是最好。當(dāng)然了，要是碰上“黑天鵝”到也不必都驚慌失措，同時對“灰犀牛”保持警惕是沒錯的。好的，下面就開始今天的課程。 我們先來解釋下這兩個名詞的概念。 先說“黑天鵝”，這個大家應(yīng)該都不陌生，我們用它來比喻意料之外且具有極大負(fù)面效應(yīng)的事件。比方說“911”恐怖襲擊、福島核電站泄露等等。當(dāng)然也有一些行業(yè)或者個股范疇的“黑天鵝”，比如白酒的“塑化劑風(fēng)波”，雙匯發(fā)展的“瘦肉精風(fēng)波”等等。 與“黑天鵝”相對的，“灰犀牛”則是形容那些容易被大家忽略的潛在風(fēng)險。犀牛這種動物，體型笨重反應(yīng)遲緩，很少有人對他有足夠防備。但一旦它盯上你，能夠50公里的時速狂奔過來，讓你猝不及防，想跑都來不及。因此，“灰犀牛”一旦爆發(fā)，后果往往比“黑天鵝”更嚴(yán)重。比方說，2008年美國的次貸危機(jī)就屬于“灰犀牛”這一類事件。 那么，在基金投資中會遇到哪些“黑天鵝”和“灰犀牛”呢？下面，我們就先從“黑天鵝”說起。 買過基金的朋友們，可能會遇到過自己的基金重倉了某只“黑天鵝”股票。我們習(xí)慣上就把這只基金叫做“黑天鵝基金”。 比方說2016年一度鬧得沸沸洋洋的毒疫苗事件，有家叫“沃森生物”的上市公司深陷其中。如果你的基金正好重倉了這個股票，你會怎么辦呢？ 我想大多數(shù)人的第一反應(yīng)那就是“趕緊贖回”。是的，這個做法沒錯，但有個前提，得趕在基金公司下調(diào)估值前贖回。因為按A股市場的慣例，一旦出了“黑天鵝”事件，上市公司第一時間就會停牌。基金肯定是來不及賣掉的。但出于謹(jǐn)慎，基金公司會先下調(diào)這只股票的估值。比如，在沃森生物停牌兩天后，基金公司就宣布按3個跌停版重新估值。顯然，這時你再去贖回，意義就不大了。 況且3個跌停只是個估值，復(fù)牌之后一定會跌嗎？還真說不準(zhǔn)。半年之后沃森生物復(fù)牌了，反而還上漲了4%，并且在不久之后還創(chuàng)出了歷史新高。 當(dāng)然，你可能會說這只是個案，大多數(shù)股票復(fù)牌之后仍然逃脫不了下跌的命運(yùn)。沒錯，從歷史數(shù)據(jù)上看的確如此。因此，如果買了“黑天鵝”的股票，那你兇多吉少。可是，如果只是買到了“黑天鵝基金”，其實你不用太擔(dān)心。因為歷史數(shù)據(jù)顯示，這些“黑天鵝基金”未來幾年的收益，其實也并不壞的。 我們觀察了2011年-2012年間的12起黑天鵝事件，其中包括大家熟悉7.23動車事故、重慶啤酒乙肝疫苗失敗、酒鬼酒的塑化劑風(fēng)波等等。雖然短期，中招的基金都會下跌。但如果把時間拉長，它們中的大部分都表現(xiàn)的“知恥而后勇”，比如3年后，它們中的7成，收益都在同類的平均線以上。還有只基金1年內(nèi)接連踩中了三只黑天鵝，你是不是會想這個基金經(jīng)理水平咋這么差。可是在后面的5年里，它都是一個收益很好的明星基金。所以從歷史數(shù)據(jù)上看，基金踩中黑天鵝與其長期業(yè)績之間，并無明顯的負(fù)相關(guān)。 事實上，由于基金持有的股票覆蓋面廣，踩雷的可能性隨時存在。但基金投資分散，可以沖淡很多的風(fēng)險。而且，大多數(shù)人之所以買基金，就是想圖個省心，很少有人花時間去研究基金買哪支股票。要是有那個時間，還不如去買股票更直接點。 總結(jié)一下，如果你買到了黑天鵝基金，也不必慌張。要么你就趕在基金公司下調(diào)估值前贖回，要么你就當(dāng)作什么都沒發(fā)生過。 當(dāng)然，有的朋友可能會問了，咱們是不是先把“黑天鵝基金”贖回?fù)Q成別的基金呢，也許收益會更多。想法是沒錯。但誰又能保證新基金就一定好呢？如果想確保新買的基金好，這個話題又繞回到“如何優(yōu)選基金”上了，不過這就是另外的課里要重點討論的話題，在這里就不再展開了。 其實在實戰(zhàn)中，有的基金呢對“黑天鵝”的股票也不會一棍子打死，有些呢還會采取“明知山有虎，偏向虎山行”的逆勢買入策略。比方說，瘦肉精事件爆發(fā)后，雙匯發(fā)展的火腿腸一度無人問津；但是也有基金認(rèn)為經(jīng)此一事未來公司必將重視產(chǎn)品質(zhì)量，從長遠(yuǎn)看，這種短期的陣痛反而是件好事。股價短期的大跌，正是買入良機(jī)。事后證明，這個判斷是正確的。就在前不久，雙匯發(fā)展的股價又悄悄的創(chuàng)了歷史新高。 當(dāng)然，也有些黑天鵝股票，摔倒之后就沒能再爬起來。比方說乙肝疫苗失敗的重慶啤酒。那什么樣的“黑天鵝”是才可能變成“黃金坑”呢？這里我簡單把“黑天鵝”分成三類：第一類叫概念消失或重組失敗，第二類叫被立案調(diào)查，第三類叫不可抗力導(dǎo)致的突發(fā)事件。前兩類的黑那是真的“黑”，只有最后一類才有可能是“黃金坑”。當(dāng)然，這個僅供大家參考。實戰(zhàn)中，常有基金公司使用這個策略。 好的。“黑天鵝”咱們就先說到這。我們再來說說“灰犀牛”。“灰犀牛”是用來比喻那些大家容易忽視的，但爆發(fā)出來破壞力極強(qiáng)的風(fēng)險。那是不是我們就一定要對“灰犀牛”敬而遠(yuǎn)之，甚至一見到“灰犀牛”撒腿就跑呢。那倒也未必。 舉個例子，比如十年前就有人提出過房價過高存在風(fēng)險。確實，“高房價”風(fēng)險，是一只“灰犀牛”。但在過去十年中，房產(chǎn)卻是回報非常高的投資品。當(dāng)然，你也不用羨慕那些炒房的，其實他們也是冒了被“灰犀牛”頂死的風(fēng)險。比方說08年房價一度回調(diào)，當(dāng)時就有人屯了很多房，但現(xiàn)金斷流了，不得不割肉離場。 具體到基金中，“分級基金”就是一只很大的“灰犀牛”。它能讓你短期內(nèi)收益翻番，比方說有只叫“招商中證白酒B”的分級基金，不到半年漲了1倍多。可你也別急著眼紅，因為它也能讓你血本無歸。比如，有人在15年買了一個叫“銀華中證轉(zhuǎn)債B”的基金，結(jié)果就1天時間就虧了70%。這是怎么回事呢？ 這是由于分級B基金的高杠桿、高溢價和向下折算三個特點共同導(dǎo)致的。它們的關(guān)系是，高杠桿導(dǎo)致了高溢價，但一旦觸發(fā)了向下折算，高溢價瞬間消失，從而發(fā)生了巨虧。這么說你可能還不太理解，沒關(guān)系，我再啰嗦幾句解釋下： 先說什么是杠桿。比方說自己拿一萬塊炒股還不過癮，再找人借了一萬塊，這樣上漲和下跌，收益虧損都會成倍放大。但即便如此，也不至于說1天就虧70%呀。 沒錯，因為還有高溢價。分級B基金在和分級A合并前，是不能夠申購和贖回，但卻可以像股票一樣買賣。而且，價格通常都會高于凈值。比方說，凈值是0.8，成交價格有可能是1塊，價格比凈值高，這就叫溢價。 可能你會想不通，為啥有人愿意出1塊錢，去買一個只值8毛錢的東西？對此有很多解釋，但我認(rèn)為“人性的貪婪”可是一種比較靠譜的解釋。由于分級基金高杠桿的特性，能夠提供了一個賺更多錢的機(jī)會，所以有人愿意為此多掏錢。尤其當(dāng)市場極端亢奮時，溢價也會高到一個巔峰。比方說，15年就出現(xiàn)過，某分級B交易價格是0.8元，而凈值卻只有0.2元。 分級基金的高溢價如果能一直保持，那到也沒啥，至少能買個機(jī)會。但分級基金規(guī)定如果凈值跌得太多，比如下跌到2毛5，就會向下觸發(fā)折算。一旦觸發(fā)下折，直接影響就是價格回歸凈值。比方說，你以8毛錢買了一只分級B，當(dāng)天凈值是兩毛，而且剛好觸發(fā)了下折，那么一下子6毛就沒了。因此，1天也就跌了70%。 當(dāng)然，分級基金遠(yuǎn)比上面說的要復(fù)雜，因為時間關(guān)系就先點到為止。我們后續(xù)會用兩節(jié)課的時間，詳細(xì)的說說“分級基金”。今天你不妨先記住一個初步的結(jié)論，對“分級基金B(yǎng)”這頭“灰犀牛”要時刻保持警惕，但它也可能幫你賺到更多的錢。當(dāng)然，這要求你必須有足夠的風(fēng)險承受力，而且要對它的規(guī)則十分熟悉才行。 好了。今天的時間差不多了，最后再做個總結(jié)：“黑天鵝”未必都是壞事，“灰犀牛”要時刻保持警惕，盡管它有迷人的外表，有時也能幫你賺很多錢。 如果你的基金踩中了黑天鵝，有時也沒必要緊張。要么你就趕在基金公司下調(diào)估值前贖回，要么你就當(dāng)它什么都沒發(fā)生。從歷史數(shù)據(jù)顯示，基金中了“黑天鵝”，對它的長期業(yè)績影響是不大的。 其次，“黑天鵝”也要區(qū)別對待，有些黑天鵝事件造成的股價超跌，恰恰是買入的良機(jī)。 最后，對“分級基金B(yǎng)”這頭“灰犀牛”也保持必要的警惕。但如果你有足夠的風(fēng)險承受能力，在熟悉它的規(guī)則后，也可以富貴險中求嘛。 在這里我給大家在留一個思考題：為什么有的基金會逆勢買入黑天鵝股票？ 好了，今天就到這吧。我是好買財富的老樂，咱們下次見啦。
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