|
在當前“金發女郎”的經濟環境中，全球增長步調更為統一，通脹壓力依然溫和，多國央行繼續保持寬松政策，因此，當前估值水平高企也合情合理。但是，這種環境不會永恒不變。總體而言，2018年處于周期末段的全球經濟很可能延續2017年的強勁增勢，并由此繼續帶動全球股市實現增長。然而，2018年全球核心通脹率可能升溫，為經濟增長帶來過熱隱憂。 2017年圓滿結束，投資者馬不停蹄地開始規劃2018年的投資方案。鑒于去年全球經濟復蘇的良好表現，市場對于2018年寄予了更多的期望。對于投資者而言，當前全球經濟環境似乎正處于既不太冷，又不太熱的“金發女郎”時期，但這一環境能否繼續維持下去依然是一個未知數。 2018年全球市場將有何種表現？日前，渣打銀行財富管理部發布了以“因勢利導”為主題的《2018年全球市場展望》（以下簡稱《展望》）予以分析。《展望》認為，在當前“金發女郎”的經濟環境中，全球增長步調更為統一，通脹壓力依然溫和，多國央行繼續保持寬松政策，因此，當前估值水平高企也合情合理。但是，這種環境不會永恒不變。總體而言，2018年處于周期末段的全球經濟很可能延續2017年的強勁增勢，并由此繼續帶動全球股市實現增長。然而，2018年全球核心通脹率可能升溫，為經濟增長帶來過熱隱憂。 經濟有望繼續加速前進 整體而言，《展望》預計，全球經濟將于2018年實現連續第二年加速增長，而這主要得益于美國與拉丁美洲的支持，而中國、日本以及歐元區經濟將繼2017年的強勁復蘇后趨穩。“我們預計各地區將延續同步擴張之勢，源于金融狀況仍舊寬松及消費者與企業信心穩健。”《展望》指出。 與此同時，在2017年全球經濟的“成績單”上，有一項指標“成績”未達標，這就是令美聯儲、歐洲央行以及日本央行都十分“頭疼”的通貨膨脹率。雖然美聯儲在2017年年內實現3次加息，并且開始縮減資產負債表，但影響其貨幣政策的關鍵性指標通貨膨脹卻遲遲不見起色。而歐洲央行也因未能看到通脹率的顯著可持續性上行，而未在去年明顯收緊貨幣政策，而是選擇縮減每月購債規模，但同時延長購債時間。而日本央行則更是堅定地走在量化寬松的道路上，期盼通脹率可以回升至2%的目標水平。 對于“棘手”的通脹率，《展望》預計，今年全球核心通脹率將小幅上行，而美國則將因就業市場收緊引發薪資上漲壓力并且閑置產能收窄，而實現通脹率的上行。事實上，對于實現通脹率目標，美國似乎已釋放出積極的信號。日前公布的數據顯示，受到房租以及醫療保健成本增加的影響，2017年美國12月核心消費者物價指數（CPI）環比增長0.3%，取得近一年以來的最大漲幅。與此同時，核心CPI同比增長1.8%，高于11月1.7%的漲幅。CPI相關數據的顯著提升，進一步加強了市場對于今年通脹加速以及美聯儲加息的預期。 另外，從貨幣政策前景方面看，《展望》預計，寬松程度或將有所下降，不過，主要經濟體經通脹調整后的政策利率有望維持在負值區域，其中包括歐元區與日本。此外，對于日本而言，安倍晉三再度當選有利于日本實施刺激措施并實現經濟增長。與此同時，盡管通脹率在近期有所上升，但仍遠低于目標水平，因此日本央行或將繼續維持寬松的貨幣政策。 另外，英國央行則面臨著通脹持續上行以及薪資增長放緩的局面，這將使購買力進一步受到沖擊。總而言之，脫歐的不確定性仍是關鍵風險，而英國央行的政策方向或將取決于脫歐談判的結果。“如果通脹上升高于預期，則意味著經濟環境有可能會過熱，屆時央行將不得不猛踩剎車。”《展望》認為，隨著時間不斷深入，通脹將成為“金發女郎”情景所面臨的主要風險。 股債匯市場各有亮點 在渣打銀行看來，2017年對于金融市場而言可謂是成果豐碩、大放異彩的一年。《展望》指出，2017年股票和公司債券表現強勁，這主要得益于主要區域的企業盈利增長、政府債券收益率窄幅波動以及估值上揚，而新興市場資產在樂觀環境下表現奪目，美元走弱對其表現尤為利好。 回顧2017年的資本市場，全球股市無疑成為了最耀眼的“明星”，美國三大股指齊上揚，歐股市場回暖復蘇，而港股市場則是“乘風波浪”，繼續前行。對于2018年全球股市的表現，渣打銀行依舊看好。“2018年全球股市盈利有望實現低雙位數增長。美國科技行業有望繼續保持優異表現，美國銀行或將受益于利率上漲。”《展望》指出，除日本外的亞洲地區以及歐元區均為看好區域，其中考慮到企業利潤率大幅上漲的影響，最為看好韓國和中國的股市。而在2018年全球股市面臨的最大風險將是通脹意外上行以及貨幣政策刺激力度的減小。 在債市方面，《展望》預計，發達市場政府債券收益率僅會出現緩慢上漲，因而將債券視作多元化投資配置的核心持倉。由于認為長期通脹預期大幅上升的可能性不大，因此，《展望》預計，10年期美國國債收益率將維持在2.5%左右不變。此外，由于美元溫和走弱，收益率相對具有吸引力，新興市場債券有望跑贏美國和歐洲債券。 而在匯市方面，《展望》預計，因歐元走強，并且日元走弱的抵消作用不明顯，美元指數將溫和下跌。而由于風險依然保持均衡，英鎊和澳元波動的幅度可能較廣。而新興市場貨幣可能進一步走強，這主要是因為新興市場與發達市場之間的增長差距不斷擴大、商品價格上漲以及美元溫和走弱。 |
|
|
