一文教你解讀資產(chǎn)負債表

研究個股的基本面可以有很多角度，最常見的角度包括了：公司股東的研究、公司管理層的研究、公司戰(zhàn)略的研究、公司產(chǎn)品的研究、財務(wù)報表的研究、搭建公司的盈利預(yù)測模型和公司估值的研究等方面。其中財報、盈利預(yù)測模型和估值是偏定量的研究，在整個研究中占了相當大的比重。

三張財務(wù)報表中，最最重要的就是資產(chǎn)負債表。選用適當?shù)姆椒ê椭笜藖黹喿x，分析企業(yè)的資產(chǎn)負債表，以正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況、償債能力，對于一個理性的或潛在的投資者而言是極為重要的。

分析企業(yè)的資產(chǎn)負債表分析，在于了解企業(yè)會計對企業(yè)財務(wù)狀況的反應(yīng)程度，所提供會計信息的質(zhì)量，據(jù)此對企業(yè)資產(chǎn)和權(quán)益的變動情況以及企業(yè)財務(wù)狀況做出恰當?shù)脑u價。

資產(chǎn)負債表分三大塊：資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益，三者之間關(guān)系構(gòu)成了最基本的會計等式，即“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”，這一等式也是整個資產(chǎn)負債表核心的理論依據(jù)。

下面是小編繪制的資產(chǎn)負債表簡圖，一起來看看吧！

在這個表中，用簡單的話來解釋：

資產(chǎn)就是外人看來你公司有多少錢和物可以支配；

負債就是欠別人的早晚要歸還的那部分資產(chǎn)；

所有者權(quán)益說白了就是投資人能從公司瓜分的利益。

如果有一天公司不幸破產(chǎn)，資產(chǎn)抵債以后剩余部分就歸投資者所有了，但前提是公司還清債務(wù)還有剩余的部分，如果資不抵債的話，那投資者就什么都拿不到了。

將上圖的項目再細分的話就是下圖所示，資產(chǎn)和負債有流動和非流動之分，在資產(chǎn)負債表位置上的分布也是有講究的，最后的資產(chǎn)總計（A）是等于負債與所有者權(quán)益總計（B+C）的。

最終呈現(xiàn)出來的資產(chǎn)負債表就是這樣一份結(jié)構(gòu)清晰，勾稽關(guān)系明確的報表：

不過光是會看還不夠，一個合格的會計人還要能找出藏在資產(chǎn)負債表中的財務(wù)密碼。

（一）反應(yīng)企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)合理性

1.凈資產(chǎn)比率=股東權(quán)益總額/總資產(chǎn)

該指標主要用來反映企業(yè)的資金實力和償債安全性，它的倒數(shù)即為負債比率。

凈資產(chǎn)比率的高低與企業(yè)資金實力成正比，但該比率過高，則說明企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理。

該指標一般應(yīng)在50%左右，但對于一些特大型企業(yè)而言，該指標的參照標準應(yīng)有所降低。

2.固定資產(chǎn)凈值率=固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值

該指標反映的是企業(yè)固定資產(chǎn)的新舊程度和生產(chǎn)能力，一般該指標應(yīng)超過75%為好。該指標對于工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能力的評價有著重要的意義。

3.資本化比率=長期負債/(長期負債+股東股益)

該指標主要用來反映企業(yè)需要償還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重，因而該指標不宜過高，一般應(yīng)在20%以下。

（二）反映企業(yè)償還債務(wù)安全性及償債能力

1.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

該指標主要用來反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。一般而言，該指標應(yīng)保持在2:1的水平。過高的流動比率主要反映了企業(yè)的資金沒有得到充分利用，而該比率過低，則說明企業(yè)償債的安全性較弱。

2.速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費用-待攤費用)/流動負債

在通常情況下，該比率應(yīng)以1:1為好，但在實際工作中，該比率(包括流動比率)的評價標準還須根據(jù)行業(yè)特點來判定，不能一概而論。

（三）反映股東對企業(yè)凈資產(chǎn)所擁有的權(quán)益

每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/(股本總額×股票面額)

該指標說明股東所持的每一份股票在企業(yè)中所具有的價值，即所代表的凈資產(chǎn)價值。

一般來說，該指標越高，每一股股票所代表的價值就越高，但是這應(yīng)該與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績相區(qū)分，因為，每股凈資產(chǎn)比重較高可能是由于企業(yè)在股票發(fā)行時取得較高的溢價所致。

正確閱讀資產(chǎn)負債表

資產(chǎn)負債表的內(nèi)容非常多，所以我們拿到資產(chǎn)負債表之后第一個工作就是簡化。當年老裘在復(fù)旦讀書的時候，教授介紹讀書的方法就一開始要把厚的書讀薄，熟悉之后又要把薄書讀厚。

簡化后的資產(chǎn)負債表只要保留流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)、流動負債、非流動負債、總負債、歸母權(quán)益、少數(shù)股東權(quán)益和總權(quán)益這幾個內(nèi)容。為了解釋清楚，我們把當紅明星樂視網(wǎng)請出來（后面樂視網(wǎng)還會經(jīng)常出現(xiàn)），幫助我們理解相關(guān)內(nèi)容。

 下表是簡化后的樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負債表。研究資產(chǎn)負債表的時候，我們一般拿最新一期的資產(chǎn)負債表（17年9月30日）和前幾年（16年年報、15年年報、14年年報和13年年報）資產(chǎn)負債表做對比。

在簡化后的資產(chǎn)負債表上我們主要研究1個金額，2個指標和3個結(jié)構(gòu)。

一、1個金額指的是總資產(chǎn)的變動。

樂視網(wǎng)13年底的總資產(chǎn)是50億元，14年底增加到88億元，15年底幾乎翻倍到170億元，16年再大幅增加到322億元。但是17年3季度末和16年末比基本沒有增長。

作為投資者，我們喜歡去找有成長性的公司。那么成長性體現(xiàn)在哪里呢？是體現(xiàn)在收入和利潤上嗎？Too Young,Too Naive了。之前說過，資產(chǎn)負債表是領(lǐng)先利潤表的，所以根據(jù)資產(chǎn)負債表就可以預(yù)先進行判斷。從道理上講也能說通，公司只有先增加流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，同時提高杠桿率后才能支持后續(xù)的收入及利潤的增長。

樂視網(wǎng)之前是資本市場的寵兒，股票價格大幅上升，我們在之前公司的資產(chǎn)負債表上就可以得到基本面的印證。

那增長多少才算大幅增加呢，這個沒有一定的。我們往往參照行業(yè)龍頭的總資產(chǎn)增加的數(shù)據(jù)或者低一點用GDP的增長率來作為標準。但根據(jù)經(jīng)驗，如果一個公司的總資產(chǎn)不再增加，或者總資產(chǎn)開始大幅萎縮（業(yè)內(nèi)叫做“縮表”），這個公司的股價往往會有很大的下跌風險。

二、兩個指標：資產(chǎn)負債率和流動比率

兩個指標的算法就不寫出來了，有興趣的粉友可以自行百度。

拿樂視而言，公司的資產(chǎn)負債率從2015年78%逐步下降到17年3季度末的54%，表明公司在不斷的降杠桿。高的資產(chǎn)負債率固然可以提升凈資產(chǎn)收益率，但是這個比率太高則意味著公司面臨潛在的非常高的財務(wù)風險。

作為投資人我們不喜歡太高杠桿的公司。當然每個行業(yè)的資產(chǎn)負債率天然不一樣的。所以在看資產(chǎn)負債率的時候，還要結(jié)合各自行業(yè)及行業(yè)龍頭的數(shù)據(jù)進行比較。國內(nèi)制造業(yè)合適的資產(chǎn)負債率在50%左右，超過60%就要開始小心了。

當然樂視的降杠桿其實是用了一個非常不常見的手段，我們留到第三部分進行介紹。會計上這樣的處理是可以的，但是作為投資人我們要保持清醒。

除了資產(chǎn)負債率，我們還要計算流動比率。這個比例比較合適的是2，也就是流動資產(chǎn)是流動負債的2倍。我們看到樂視的流動比率長期在1附近，表示了公司的流動性壓力還是非常緊張的。

三、三個結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。相比16年底，到了17年3季度末，樂視的總資產(chǎn)基本沒有變化，但是流動資產(chǎn)少了約17億元，而非流動資產(chǎn)增加了17億元。非流動資產(chǎn)都是變現(xiàn)能力很差的資產(chǎn)，我不認為現(xiàn)在增加非流動資產(chǎn)對樂視有幫助。

負債的結(jié)構(gòu)。相比16年底，到了17年3季度末，樂視的總負債下降了43億元，但從結(jié)構(gòu)上看，樂視的流動負債基本沒有變化，主要是非流動負債的金額從92億下降到了47億。非流動負債是一年以上的負債，一般需要支付的利率較多，非流動負債的下降可以減輕公司的利息支出，有利于改善利潤表。

股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)。相比16年底，到了17年3季度末樂視的股東權(quán)益增加了44億元，其中歸母權(quán)益增加了22億元，少數(shù)股東權(quán)益增加了22億元。歸母權(quán)益的增加和少數(shù)股東權(quán)益的增加主要是樂視放棄了部分樂視致新的控股權(quán)。我們希望看到的股東權(quán)益的增加是來自于股東的真金白銀投入和公司盈利能力的增加，賣出控股權(quán)其實是一次性的，不能持續(xù)下去的。所以這樣增加股東權(quán)益的方法并不是我們所喜歡的。