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公眾號：星夜獨行 ①長期投資的兩個要素 1. 長期投資由兩部分組成：1. 選股 2. 持股。 兩部分都是非常重要的。但 2. 在A股“炒股”思想的大氛圍下面，持股一兩個月都是長期投資了。 3. 持股長于1年的，我猜大部分都是因為被套住了而不得不長期投資。大部分人都沒有長期投資的經驗，也沒想過長期投資會面對什么？  4.貴州茅臺，格力電器，騰訊控股是爛大街的白馬股。 5. 過去十年漲幅驚人，過去5年，收益率也相當不俗。 6. 三家公司并沒有退市，現在也仍可直接購買。可能也有很多人“曾經”買過。 7. 上市5年以上的A股有2450家，其中過去5年漲幅在200%以上的有191家占比7.8%，漲幅在300%以上的有83家占比3.4%。占比并不低。 8. 拿著就能賺錢，為什么還好多人炒股虧錢呢？ ②“選股”之難 1. 不說信維通信，亨通光電，利亞德等近幾年才廣為人知的牛股，選中他們或許很難。 2. 茅臺，格力，騰訊在2010年的時候就是爛大街的大白馬，選中他們容易得很，為什么選不到，或者不愿意選？ 3. 優秀公司下跌時，把公司存在的問題，經營的風險放大。 3.1 在用后視鏡看過去牛股，很容易把曾經的問題無視。而看未來的牛股時，問題總是太多。 3.2 當優秀公司的估值低到讓人覺得便宜時，必定存在質地上的的問題。當幾年時間公司自證后，當時天大的問題，已經變成小問題了。比如伊利當年便宜是因為三聚氰胺事件，即使到現在，多少人買奶粉還要買進口的，何況當年？長生疫苗事件現在的影響有多大？當年三聚氰胺影響更惡劣！  3.3 伊利下跌時三聚氰胺的影響被無限放大，伊利本身的競爭優勢基本被無視了。 4. 優秀公司上漲時，總覺得已經漲多了，估值太貴。一眼看得出質地好的公司總是在漲，想便宜是不可能的 4.1 騰訊現在股價370元  4.2 騰訊2016年211元的時候，已經是從130元漲上來的，一樣貴！ 5. 想找到完美的股票，商業模式好，現金流好，估值又低，風險又小。忽略了一個顯而易見的事實： 5.1 好公司總是不便宜 5.2 便宜的總有便宜的道理 5.3 好公司都便宜時，必定是極度恐慌。 5.4 好公司便宜的時候，怎么知道是長生還是伊利？ 6. 泛泛而談而缺乏深入研究，基本面總是隨著股價漲跌而變好變壞。 6.1 股價上漲時放大利好，忽視利空 6.2 股價下跌時放大利空，忽視利好 6.3 企業經營往往是慢周期，經營變化周期常常是以“年”計 6.4 抄抄別人的作業，缺乏自己的深入研究，下跌時看不見利好。上漲時看不見利空。一家企業的基本面好壞的判斷是依據股價漲跌。 6.5 事實上，有可能股價漲了50%或跌了30%，但是企業經營的基本面一點變化都沒有。 7. 選股的視野格局 7.1 如果按10年的投資格局去看茅臺，茅臺的投資邏輯并沒有改變 7.2 如果往一年一個季度的格局去看，2018年中報預收款下降了，短期轉差是不是就變成壞公司了？  8. 選股之難在于如何找到未來價格B高于現價A的股票。 9. “持股”之難在于面對AB兩點之間的價格走勢。 ③“持股”之難 1. 選股難，但持股更難！ 2. 大部分人高估了選股的作用，而忽視了持股“屁股神功”的重要性！ 3. 有的人說買了之后就改掉密碼，再也不看賬戶放個十年。 4. 除非買的倉位很低，確實可以做到買了就不看。如果重倉買入，人的情緒不可避免會受到股票漲跌的影響。沒有想清楚持股之難，重倉持有股票，可能十個月都放不住，別說十年了。 5. 持股之難在于覺得能預測市場，總想躲掉回撤，但經常連上漲一起躲了。 5.1 比如茅臺，200買，漲到300賺50%，擔心回撤先賣掉。漲到400再買回來。 5.2 比如本輪指數殺跌，恐慌氛圍下，不管股票質地好壞，先跑再說，想著企穩以后再進來。 5.3 有的人天賦異稟，確實能躲掉，遺憾的是大部分人總是失敗了，否則買過茅臺伊利等牛股的人那么多，賺到錢的有幾個？ 6. 持股之難在于對股市的波動程度沒有正確的認識。 6.1 遛狗理論：股市中價值和價格的關系就像是遛狗時人和狗的關系。價格有時高于價值，有時低于價值，但遲早會回歸價值；就像遛狗時狗有時跑在人前，有時跑在人后，但一般不會離人太遠。遛狗時人通常緩步向前，而狗忽左忽右、東走西躥，正如股價的波動常常遠大于基本面的波動。  6.2 即使牛逼如騰訊，近幾年短短時間回撤30%都發生了N次，更大的跌幅也有。  6.3 當時看起來很大的下跌，現在回頭看就像小山包，不是親歷者回頭看的視角而言，總是想當然的以為很容易！  6.4 看看本輪騰訊的跌幅，475跌到370，看起來很慘，實際跌幅僅22%，還沒前面的小山包跌的多。站在當下，感受以前更快更大的跌幅時，持股有多難！ 7. 長期持股之難在于對企業缺乏深入且全面研究。  7.1在2010年微博崛起，多少人一夜之間都開始刷起了微博，強大的社交屬性搶了騰訊多少風頭。 7.2 2010年騰訊與360的3Q大戰，360安全衛士與QQ兩個軟件要2選1，影響范圍太大了。 7.3 所以說騰訊不行了吧，都2年不漲了，多少人被洗出去？ 7.4 QQ的沒落，傳統社交方式好像被顛覆，那時候的騰訊能有什么亮點？ 7.5 微信用戶數隨著股價的下跌開始快速增長，2012年3月，用戶數已經達到1億。再后來推出朋友圈，小游戲打飛機。 7.6 如果看不到移動互聯網的崛起，看不到騰訊和微信在移動互聯網時代的地位，確實是挺不好熬的。 8. 長期持股之難在于想要賺快錢，過于計較時間成本。  8.1 不管公司再牛逼，騰訊有過2年不漲，格力也有，茅臺有，海康威視有，巴菲特的伯克希爾哈撒韋也有過。 8.2 但是股市結構性行情總是此起彼伏，既然看起來短期不會漲，何不先到市場熱點板塊上去賺一波呢？ 9. 長期持股之難在于不想做過山車  9.1 在牛股主升浪到來之前，總是震蕩上上下下，比如2016/2017年時的隆基股份，連續做了2次過山車，第三次又漲起來，前面2次賺錢沒賣，事不過三，這次要賣嗎？  9.2 或者是高位買入優質股票，短期虧成狗，第一次解套沒賣，第二次解套還不賣嗎？ 9.3 企業經營轉好并不是一天就變好的，隆基股份單晶替代多晶的邏輯2016年就確立了，但除非命好一買就是主升浪，過山車行情總是躲不掉，受不了過山車，就拿不住股。 9.4 漲起來以后再回頭看，總是容易，曾經超大起伏的過山車都成了小山包，實際上是嚴重考驗投資者的人性！ ④長期投資應有的要素 1. 了解股市劇烈的漲跌幅度，極端的情緒變化，漲跌都容易過頭，漲了就樂觀，跌了就絕望。 2. 應該知道不管漲跌都是痛苦的，漲了會越漲越想賣，跌了一直憂心是不是基本面發生變化。原計劃想得再好，面對巨大的浮盈浮虧，考驗都是巨大的。 3. 應該明白企業的經營變化是非常緩慢的，而股市的波動是非常迅速和巨大的。有可能企業經營并沒有什么變化，股價就上下差了30%。 4. 盡量盯住比賽本身，而不是記分牌。也就是多想企業經營本身的變化，而不是股價漲跌。 5. 快錢誰都想賺，不要糾結時間成本。企業經營變化太慢，可能需要幾年的時間把小量變積累成質變。愿意長期持股賺傻錢，最好能覆蓋企業的一輪經營周期。 6. 投資股票的管理層的利益要和投資者一致。 7. 明白自己只是普通人，掌握的信息是很不充分的。上市公司老板不是傻蛋，不要老想著告訴上市公司應該怎么經營企業，多想想他們為什么這么干。只要利益一致，老板不會隨便坑自己的。如果真的傻，應該賣掉，而不是指望他們開竅。 8. 別覺得自己比別人聰明。長期持有，隨著企業一年年成長而賺錢是容易的傻錢。想從別人口袋里掏錢的，要賺錢的難度就大了。 |
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