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今日傳媒板塊大漲，截止上午收盤傳媒ETF（512980）收漲3.77個百分點(diǎn)。近幾個月來，5G發(fā)展推動傳媒行業(yè)變革，加之游戲行業(yè)持續(xù)向好也促進(jìn)傳媒行業(yè)的發(fā)展，傳媒行業(yè)發(fā)展態(tài)勢向好。消息面上，傳媒子版塊游戲行業(yè)中，谷歌宣布云游戲服務(wù)Stadia將于11月19日正式上線。據(jù)了解，這項服務(wù)可使玩家無需下載游戲，就可以在手機(jī)、瀏覽器等多個平臺游玩電腦和主機(jī)游戲。結(jié)合未來5G的普及，這波操作可能又讓很多硬盤廠商淚目。業(yè)績層面,有券商認(rèn)為18年是傳媒行業(yè)業(yè)績底，此前基本面表現(xiàn)較差的影視與營銷在2019H1已經(jīng)經(jīng)歷了至暗時刻，行業(yè)三季報總結(jié)來看，Q3開始企穩(wěn)回升。預(yù)計18年年報將會再次出現(xiàn)較大范圍的商譽(yù)減值，明年行業(yè)凈利潤將有大幅度的同比改善。 整體判斷，市場有觀點(diǎn)認(rèn)為傳媒板塊已經(jīng)迎來業(yè)績觸底+估值修復(fù)的反轉(zhuǎn)性機(jī)會,板塊性投資機(jī)會已在眼前。  圖：傳媒ETF（512980）行情 數(shù)據(jù)來源：wind，截止2019年11月19日上午收盤 圖：傳媒板塊個股行情  數(shù)據(jù)來源：wind，截止2019年11月19日上午收盤 傳媒大漲，那么正確投資傳媒的姿勢是什么呢？首先讓我們來回顧一下中證傳媒指數(shù)的基本情況。中證傳媒指數(shù)由中證指數(shù)公司于2014年4月發(fā)布，基期為2010年12月31日。該指數(shù)聚焦傳媒行業(yè)，從可選消費(fèi)、金融、信息技術(shù)等行業(yè)中選取不超過50只與傳媒相關(guān)的公司股票，構(gòu)成中證傳媒指數(shù)樣本股。截至2019年10月31日，指數(shù)總市值1.16萬億元，個股平均市值231億元。 表：中證傳媒指數(shù)基本情況  注：數(shù)據(jù)來源于Wind，截止日期為2019年10月31日。 從行業(yè)分布來看，中證傳媒指數(shù)前五大細(xì)分行業(yè)分別為互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)（24.2%）、移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（17.4%）、營銷服務(wù)（15.5%）、影視動漫（10.3%）以及有線電視網(wǎng)絡(luò)（9.1%）。 表：中證傳媒指數(shù)行業(yè)分布情況  注：數(shù)據(jù)來源于Wind，截止日期為2019年11月18日，行業(yè)按申萬三級分類。 幾個子行業(yè)的發(fā)展情況： 1. 游戲 游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，優(yōu)質(zhì)游戲公司業(yè)績穩(wěn)健，投資性價比突顯，估值仍在合理區(qū)間，且持續(xù)受益。伴隨精品游戲策略和電競產(chǎn)業(yè)等催化，游戲整體質(zhì)量顯著提升，而5G技術(shù)的深入應(yīng)用，也將可能使VR、云游戲等新細(xì)分領(lǐng)域成為新的增長點(diǎn)，相關(guān)公司或?qū)㈤L期收益，板塊盈利周期回暖有望持續(xù)。Sensor Tower 商店情報平臺顯示，2019 年 10 月中國手游發(fā)行商在全球 App Store 和 Google Play 的收入排名，榜單中 30 個手游發(fā)行商 10 月全球吸金超過 14.3 億美元，拿下當(dāng)期全球手游總收入 28%的市場份額。 2、影視 文化影視行業(yè)雖仍處于調(diào)整周期，但產(chǎn)業(yè)鏈上下游價格逐步回歸理性，部分頭部上市公司也將出現(xiàn)業(yè)績改善的需求。目前中國城市化率為57%，成熟市場平均為80%，具較大提升空間。截止2019年6月底,中國電影票房312億元,已成為全球第一大電影市場。預(yù)估未來三年票房復(fù)合增長率為107%左右。另外中國視頻付費(fèi)用戶經(jīng)歷了井噴式的增長從2013年的80萬到2017年的突破一億，年復(fù)合增長率達(dá)120%。類比美國，中國擁有龐大的視頻付費(fèi)基數(shù)和較低的付費(fèi)率，意味著行業(yè)上行空間極大。 3、廣告 前三季度，廣告投放Top10行業(yè)榜單當(dāng)中，食品行業(yè)廣告投入實現(xiàn)同比增長，增幅達(dá)到16.9%，增速同比提升了11.4個百分點(diǎn)，主要系零食糖果、奶類產(chǎn)品和方便食品等加大了廣告的投放。另外，梯媒廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)臨近年底，廣告主投放預(yù)算有望迎來相對低基數(shù)回暖，核心渠道有望受益。 從上面的分析可以看出幾個子行業(yè)的發(fā)展都是值得期待的，而就盈利情況來看，也可以印證這一點(diǎn)：中證傳媒指數(shù)在2016年和2017年的凈利潤增長率分別為37.63%和19.47%，2018年受商譽(yù)減值的影響，凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長。不過根據(jù)wind的預(yù)測數(shù)據(jù)，2019年增速將升高至86.84%， 2020年增速將繼續(xù)保持在5.93%左右。 表：中證傳媒指數(shù)盈利預(yù)測  注：數(shù)據(jù)來源于Wind，截止日期為2019年11月8日。 在之前介紹傳媒指數(shù)的內(nèi)容中我們提到目前傳媒指數(shù)的估值處于低位，投資性價比高，這里我們把數(shù)據(jù)更新到了最新：截至11月18日中證傳媒指數(shù)市盈率PE(TTM)為35.64，所處歷史分位比例為36.81%；市凈率PB（LF）為2.58，所處歷史分位比例為10.76%。  表：中證傳媒指數(shù)市盈率PE(TTM)、市凈率PB（LF） 數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2014年4月15日至2019年11月18日。 |
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